投资要点：
　　上周市场概况（2023-1-9至2023-1-15）
　　上周在31个申万一级行业中，21个行业上涨，10个行业下跌，行业涨多跌少。涨幅前三的行业为非银金融（涨4.23%）、食品饮料（涨4.05%）和煤炭（涨3.60%）；跌幅前三的行业为国防军工（跌3.72%）、公用事业（跌1.91%）和房地产（跌1.65%）。上周5个交易日中，北向资金5个交易日净流入，全周合计净流入439.97亿元。
　　上周ETF市场表现（2023-1-9至2023-1-15）
　　按照基金成立日，上周共有1只ETF新成立，为华夏中证全指运输ETF（159666.OF），为被动指数型基金。按照基金上市日期，上周共有6只ETF新上市，分别为上投摩根中证碳中和60ETF（560960.OF）、中证香港300金融服务ETF（513140.OF）、银华沪深300价值ETF（562320.OF）、国泰国证绿色电力ETF（159669.OF）、华安沪深300增强策略ETF（561000.OF）与嘉实中证内地运输主题ETF（159683.OF），其中4只基金为被动指数型基金、1只为增强指数型基金、1只为国际(QDII)股票型基金。
　　上周618只股票型ETF周涨跌幅中位数为1.28%。沪港深创新药产业ETF、中证酒ETF和证券龙头ETF表现较好，涨幅较为靠前；而中证国防ETF、中证军工龙头ETF与高端装备细分50ETF表现较差，跌幅较为靠前。上周17只债券型ETF周涨跌幅中位数为-0.10%。上周27只货币型ETF的总规模为3256.62亿元，其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元，占比7.41%；有14只货币型ETF的规模小于1亿元，占比51.85%。
　　ETF策略跟踪
　　上周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为家用电器、有色金属及商贸零售。上周策略累计收益率为2.96%，沪深300指数的累计收益率为2.35%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为0.61%；自2022年以来，策略累计收益率为-18.38%，同期沪深300累计收益率为-17.15%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-1.23%。
　　上周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为家用电器与食品饮料。上周策略累计收益率为1.73%，沪深300指数的累计收益率为2.35%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-0.62%；自2022年以来，策略累计收益率为-8.96%，同期沪深300累计收益率为-17.15%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为8.19%。
　　投资策略建议
　　针对北向资金的行业偏好，推荐近期关注的行业为家用电器、有色金属及商贸零售；考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后，推荐近期关注的行业为家用电器与食品饮料；综合上述两类策略的结果，我们推荐近期关注家用电器、食品饮料、有色金属及商贸零售行业。
　　风险提示
　　市场环境变动风险，模型失效风险。

研究报告全文：证券研究报告2023年1月16日湘财证券研究所金融工程研究基金研究相关研究ETF市场跟踪与配置周报1北向资金视角下的ETF轮动-投资要点20220330上周市场概况2023-1-9至2023-1-152基于北向资金与主力资金的行上周在31个申万一级行业中21个行业上涨10个行业下跌行业涨多跌业ETF轮动-20220628少涨幅前三的行业为非银金融涨423食品饮料涨405和煤炭涨360跌幅前三的行业为国防军工跌372公用事业跌分析师李正威191和房地产跌165上周5个交易日中北向资金5个交易日证书编号S0500522090001净流入全周合计净流入43997亿元Tel021-50295307上周ETF市场表现2023-1-9至2023-1-15Emaillizwxcsccom按照基金成立日上周共有1只ETF新成立为华夏中证全指运输ETF159666OF为被动指数型基金按照基金上市日期上周共有6只ETF地址上海市浦东新区银城路88号新上市分别为上投摩根中证碳中和60ETF560960OF中证香港300中国人寿金融中心10楼金融服务ETF513140OF银华沪深300价值ETF562320OF国泰国证绿色电力ETF159669OF华安沪深300增强策略ETF561000OF与嘉实中证内地运输主题ETF159683OF其中4只基金为被动指数型基金1只为增强指数型基金1只为国际QDII股票型基金上周618只股票型ETF周涨跌幅中位数为128沪港深创新药产业ETF中证酒ETF和证券龙头ETF表现较好涨幅较为靠前而中证国防ETF中证军工龙头ETF与高端装备细分50ETF表现较差跌幅较为靠前上周17只债券型ETF周涨跌幅中位数为-010上周27只货币型ETF的总规模为325662亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741有14只货币型ETF的规模小于1亿元占比5185ETF策略跟踪上周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为家用电器有色金属及商贸零售上周策略累计收益率为296沪深300指数的累计收益率为235策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为061自2022年以来策略累计收益率为-1838同期沪深300累计收益率为-1715策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-123上周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为家用电器与食品饮料上周策略累计收益率为173沪深300指数的累计收益率为235策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-062自2022年以来策略累计收益率为-896同期沪深300累计收益率为-1715策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为819投资策略建议针对北向资金的行业偏好推荐近期关注的行业为家用电器有色金属及商贸零售考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐近期关注的行业为家用电器与食品饮料综合上述两类策略的结果我们推荐近期关注家用电器食品饮料有色金属及商贸零售行业风险提示市场环境变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1上周市场概况上周上证指数收于319531周涨119深证成指收于1160230周涨206创业板指收于249313周涨293恒生指数收于2173866周涨356标普500收于399909周涨267上周沪深两市日均成交额为735997亿元周总成交额为368万亿元图1图2上周在31个申万一级行业中21个行业上涨10个行业下跌行业涨多跌少涨幅前三的行业为非银金融涨423食品饮料涨405和煤炭涨360跌幅前三的行业为国防军工跌372公用事业跌191和房地产跌165图3上周5个交易日中北向资金5个交易日净流入全周合计净流入43997亿元图4上周北向资金累计净流入最多的行业为非银金融食品饮料和电力设备累计流出最多的行业为煤炭国防军工和房地产图1主要指数单日涨跌幅图2沪深两市一周成交额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所图3上周各行业周涨跌幅图4北向资金单日净买入额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2上周ETF市场表现截至2023年1月15日沪深两市共有762只ETF资产管理总规模为1521205亿元其中股票型ETF共618只964806亿元债券型ETF共17只57378亿元货币型ETF共27只325662亿元商品型ETF共19只23216亿元跨境ETF共80只149234亿元其他ETF共1只910亿元在2023年1月9日至2023年1月15日按照基金成立日上周共有1只ETF新成立为华夏中证全指运输ETF159666OF为被动指数型基金表2按照基金上市日期上周共有6只ETF新上市分别为上投摩根中证碳中和60ETF560960OF中证香港300金融服务ETF513140OF银华沪深300价值ETF562320OF国泰国证绿色电力ETF159669OF华安沪深300增强策略ETF561000OF与嘉实中证内地运输主题ETF159683OF其中4只基金为被动指数型基金1只为增强指数型基金1只为国际QDII股票型基金表2表1上周新成立ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-01-13华夏中证全指运输ETF159666OF华夏基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所表2上周新上市ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2023-01-13上投摩根中证碳中和60ETF560960OF上投摩根基金被动指数型基金2023-01-12中证香港300金融服务ETF513140OF华泰柏瑞基金国际QDII股票型基金2023-01-12银华沪深300价值ETF562320OF银华基金被动指数型基金2023-01-11国泰国证绿色电力ETF159669OF国泰基金被动指数型基金2023-01-11华安沪深300增强策略ETF561000OF华安基金增强指数型基金2023-01-09嘉实中证内地运输主题ETF159683OF嘉实基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所21股票型ETF上周618只股票型ETF周涨跌幅中位数为128沪港深创新药产业ETF中证酒ETF和证券龙头ETF表现较好涨幅较为靠前其中国泰中证敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究沪港深创新药产业ETF涨幅最多为536而中证国防ETF中证军工龙头ETF与高端装备细分50ETF表现较差跌幅较为靠前其中鹏华中证国防ETF跌幅最大下跌467表3上周618只股票型ETF周平均份额变动为减少76963万份沪深300非银ETF中证军工龙头ETF与上证科创板50ETF的份额增加较多其中易方达沪深300非银ETF的份额增加最多增加610亿份而中证医疗ETF沪深300增强策略ETF与创业板50ETF的份额减少较多其中华宝中证医疗ETF的份额减少最多减少725亿份表4表3股票型ETF上周表现上周涨幅前十股票型ETF上周跌幅前十股票型ETF基金代码基金名称涨跌幅基金代码基金名称涨跌幅517110SH沪港深创新药产业ETF53571512670SH鹏华中证国防ETF-46719517120SH中证沪港深创新药ETF52870512710SH富国中证军工龙头ETF-43011512690SH鹏华中证酒ETF47782159638SZ高端装备细分50ETF-38202159993SZ鹏华国证证券龙头ETF47468512680SH广发中证军工ETF-35398516790SH医疗保健设备服务ETF46154512560SH易方达中证军工ETF-35115159748SZ沪港深创新药产业ETF46053512810SH华宝中证军工ETF-32494517990SH沪港深500医药卫生ETF45120512660SH国泰中证军工ETF-31022516610SH医疗保健设备服务ETF44183561700SH电力公用事业ETF-28541516820SH医药医疗器械创新ETF43716561560SH中证电力公用事业ETF-27281515710SH食品饮料产业主题ETF43478562350SH电力公用事业ETF-27197资料来源Wind湘财证券研究所表4股票型ETF上周份额变化上周份额增加前十股票型ETF上周份额减少前十股票型ETF份额变动份额变动基金代码基金名称基金代码基金名称亿份亿份512070SH易方达沪深300非银ETF61000512170SH华宝中证医疗ETF-72500512710SH富国中证军工龙头ETF56400561000SH华安沪深300增强策略ETF-55000588000SH华夏上证科创板50ETF39600159682SZ景顺长城创业板50ETF-53900512480SH中证全指半导体ETF37200512010SH易方达沪深300医药卫生ETF-47900159801SZ广发国证半导体芯片ETF35850159681SZ鹏华创业板50ETF-46000512660SH国泰中证军工ETF32800512880SH国泰中证全指证券公司ETF-44400159995SZ华夏国证半导体芯片ETF29260159665SZ国证半导体芯片ETF-44000510310SH易方达沪深300ETF28600510050SH华夏上证50ETF-42930159865SZ国泰中证畜牧养殖ETF26000159633SZ易方达中证1000ETF-28600510330SH华夏沪深300ETF23760512800SH华宝中证银行ETF-21960资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究22债券型ETF上周17只债券型ETF周涨跌幅中位数为-010博时中证可转债及可交换债券ETF的涨幅最多为029而海富通上证城投债ETF的跌幅最多为-079截至2023年1月15日海富通中证短融ETF的规模最大为15614亿元表5表5债券型ETF上周表现周涨跌幅年初至今涨基金规模基金代码基金名称跌幅亿元511380SH博时中证可转债及可交换债券ETF0287518149120614159649SZ华安中债1-5年国开行债券ETF00820-00908803116511360SH海富通中证短融ETF00537009041561350511180SH海富通上证投资级可转债ETF004781672210437159816SZ鹏华中证0-4年期地方政府债ETF-0001000000165383159650SZ博时中债0-3年国开行债券ETF-00269-01007738755159972SZ鹏华中证5年期地方政府债ETF-0049003648391646159651SZ平安中债-0-3年国开行债券ETF-00649-0199468495511520SH富国中债7-10年政策性金融债ETF-00953-02594787483511010SH国泰上证5年期国债ETF-01117-0225473909511020SH平安5-10年期国债活跃券ETF-01262-00683120603511260SH国泰上证10年期国债ETF-01324-0167657583511580SH招商中证政策性金融债3-5年ETF-02089-0114540367511270SH海富通上证10年期地方政府债ETF-024100053271291511060SH海富通上证5年期地方政府债ETF-02522-0192256572511030SH平安中债-中高等级公司债利差因子ETF-04965-07429528666511220SH海富通上证城投债ETF-07859-07156141522资料来源Wind湘财证券研究所23货币型ETF截至2023年1月15日27只货币型ETF的总规模为325662亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741分别为华宝现金添益A154569亿元和银华交易货币A129909亿元有14只货币型ETF的规模小于1亿元占比5185图5上周有1只货币型ETF份额增加量大于10亿份占比370为银华交易货币A1956亿份有2只货币型ETF份额减少量大于1亿份占比741为华宝现金添益A-1704亿份和招商财富宝E-128亿份图敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究6图5货币型ETF规模分布只截至上周末图6上周货币型ETF份额变动只数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所3ETF策略跟踪31北向资金视角下的行业ETF轮动北向资金作为外资与机构持股偏好的重要度量指标并且陆股通标的股能较好的覆盖主板各板块经过实证后我们认为其对于A股行业有一定的配置能力我们通过对于不同历史期北向资金净买入额进行实证发现对历史四个月北向资金进行指数衰减加权后得到的北向净买入相对于行业市值因子对于A股的行业配置能力较强进行指数衰减加权主要是考虑到北向资金的近月持股信息在行业配置上要优于北向资金的远月持股信息并且进行指数衰减加权后能避免极端月份数据的突然进入或突然消失对策略所带来的突变影响利用行业市值进行因子调整主要是为避免大市值行业导致相应行业下北向资金净买入额较高而带来的策略偏差我们对于所持行业数量进行实证发现在持有3个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有3个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为2251超额年化收益率为1445策略最大回撤率为2719相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究311策略上周表现上周策略关注的行业为家用电器有色金属及商贸零售对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF南方中证申万有色金属ETF及广发中证全指可选消费A上周5个交易日策略累计收益率为296沪深300指数的累计收益率为235策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为061图7图7北向资金视角下的ETF轮动策略上周表现数据来源Wind湘财证券研究所312策略本年来表现自2022年以来策略累计收益率为-1838同期沪深300累计收益率为-1715策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-123图8敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图8北向资金视角下的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所32基于北向资金与主力资金的ETF轮动我们在北向资金的基础上引入主力资金通过对主力资金进行实证后我们发现历史一个月主力资金净买入额对于A股行业配置能力最强所以我们通过历史四个月北向资金指数衰减加权后再与历史一个月主力资金进行加权构建综合资金因子通过综合资金因子与各行业市值占比来衡量北向资金及主力资金对于行业的综合选择能力最后构建了基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略我们对于所持行业数量进行实证发现在持有2个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有2个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为3177超额年化收益率为2373策略最大回撤率为2316相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低321策略上周表现上周策略关注的行业为家用电器与食品饮料对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF及天弘中证食品饮料ETF上周5个交易日策略累计收益率为173沪深300指数的累计收益率为235策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-062图9敬请阅读末页之重要声明7金融工程研究图9基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略上周表现数据来源Wind湘财证券研究所322策略本年来表现自2022年以来策略累计收益率为-896同期沪深300累计收益率为-1715策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为819图10图10基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略2022年来表现数据来源Wind湘财证券研究所4投资建议针对北向资金的行业偏好推荐近期关注的行业为家用电器有色金属及商贸零售考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐近期关注的敬请阅读末页之重要声明8金融工程研究行业为家用电器与食品饮料综合上述两类策略的结果我们推荐近期关注家用电器食品饮料有色金属及商贸零售行业5风险提示市场环境变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明9分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明1