投资要点：
　　上周市场概况（2022-12-12至2022-12-18）
　　上周在31个申万一级行业中，5个行业上涨，26个行业下跌，行业跌多涨少。涨幅前三的行业为社会服务（涨2.92%）、食品饮料（涨1.75%）和农林牧渔（涨0.80%）；跌幅前三的行业为有色金属（跌4.33%）、电力设备（跌3.77%）和基础化工（跌3.35%）。上周5个交易日中，北向资金3个交易日净流入、2个交易日净流出，全周合计净流入56.65亿元。
　　上周ETF市场表现（2022-12-12至2022-12-18）
　　按照基金成立日，上周共有2只ETF新成立，分别为富时亚太低碳精选ETF（159687.OF）与华宝中证绿色能源ETF（562010.OF），1只为国际(QDII)股票型基金、1只为被动指数型基金；按照基金上市日期，上周共有3只ETF新上市，分别为中证政策性金融债3-5年ETF（511580.OF）、科创板50成份增强策略ETF（588370.OF）与中证1000增强策略ETF（561590.OF），1只为被动指数型债券基金、2只为增强指数型基金。
　　上周608只股票型ETF周涨跌幅中位数为-1.65%。中证浙江100ETF、中证旅游主题ETF和食品饮料ETF表现较好，涨幅较为靠前；而光伏ETF表现较差，跌幅较为靠前。上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为0.0005%。上周27只货币型ETF的总规模为3256.62亿元，其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元，占比7.41%；有14只货币型ETF的规模小于1亿元，占比51.85%。
　　ETF策略跟踪
　　上周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为家用电器、有色金属及建筑材料。上周策略累计收益率为-2.89%，沪深300指数的累计收益率为-1.10%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-1.79%；自2022年以来，策略累计收益率为-20.00%，同期沪深300累计收益率为-19.59%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-0.41%。
　　上周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为家用电器与非银金融。上周策略累计收益率为-0.86%，沪深300指数的累计收益率为-1.10%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为0.24%；自2022年以来，策略累计收益率为-12.38%，同期沪深300累计收益率为-19.59%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为7.22%。
　　投资策略建议
　　针对北向资金的行业偏好，推荐近期关注的行业为家用电器、有色金属及建筑材料；考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后，推荐近期关注的行业为家用电器与非银金融；综合上述两类策略的结果，我们推荐近期关注家用电器、非银金融、有色金属及建筑材料行业。
　　风险提示
　　市场环境变动风险，模型失效风险。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告2022年12月19日湘财证券研究所金融工程研究基金研究相关研究ETF市场跟踪与配置周报1北向资金视角下的ETF轮动-投资要点20220330上周市场概况2022-12-12至2022-12-182基于北向资金与主力资金的行上周在31个申万一级行业中5个行业上涨26个行业下跌行业跌多涨业ETF轮动-20220628少涨幅前三的行业为社会服务涨292食品饮料涨175和农林牧渔涨080跌幅前三的行业为有色金属跌433电力设备分析师李正威跌377和基础化工跌335上周5个交易日中北向资金3个证书编号S0500522090001交易日净流入2个交易日净流出全周合计净流入5665亿元Tel021-50295307上周ETF市场表现2022-12-12至2022-12-18Emaillizwxcsccom按照基金成立日上周共有2只ETF新成立分别为富时亚太低碳精选ETF159687OF与华宝中证绿色能源ETF562010OF1只为国际QDII地址上海市浦东新区银城路88号股票型基金1只为被动指数型基金按照基金上市日期上周共有3只ETF中国人寿金融中心10楼新上市分别为中证政策性金融债3-5年ETF511580OF科创板50成份增强策略ETF588370OF与中证1000增强策略ETF561590OF1只为被动指数型债券基金2只为增强指数型基金上周608只股票型ETF周涨跌幅中位数为-165中证浙江100ETF中证旅游主题ETF和食品饮料ETF表现较好涨幅较为靠前而光伏ETF表现较差跌幅较为靠前上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为00005上周27只货币型ETF的总规模为325662亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741有14只货币型ETF的规模小于1亿元占比5185ETF策略跟踪上周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为家用电器有色金属及建筑材料上周策略累计收益率为-289沪深300指数的累计收益率为-110策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-179自2022年以来策略累计收益率为-2000同期沪深300累计收益率为-1959策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-041上周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为家用电器与非银金融上周策略累计收益率为-086沪深300指数的累计收益率为-110策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为024自2022年以来策略累计收益率为-1238同期沪深300累计收益率为-1959策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为722投资策略建议针对北向资金的行业偏好推荐近期关注的行业为家用电器有色金属及建筑材料考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐近期关注的行业为家用电器与非银金融综合上述两类策略的结果我们推荐近期关注家用电器非银金融有色金属及建筑材料行业风险提示市场环境变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1上周市场概况上周上证指数收于316786周跌122深证成指收于1129503周跌180创业板指收于237372周跌194恒生指数收于1945067周跌226标普500收于385236周跌208上周沪深两市日均成交额为812953亿元周总成交额为406万亿元图1图2上周在31个申万一级行业中5个行业上涨26个行业下跌行业跌多涨少涨幅前三的行业为社会服务涨292食品饮料涨175和农林牧渔涨080跌幅前三的行业为有色金属跌433电力设备跌377和基础化工跌335图3上周5个交易日中北向资金3个交易日净流入2个交易日净流出全周合计净流入5665亿元图4上周北向资金累计净流入最多的行业为医药生物银行和食品饮料累计流出最多的行业为电力设备有色金属和煤炭图1主要指数单日涨跌幅图2沪深两市一周成交额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所图3上周各行业周涨跌幅图4北向资金单日净买入额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2上周ETF市场表现截至2022年12月18日沪深两市共有752只ETF资产管理总规模为1504484亿元其中股票型ETF共608只948089亿元债券型ETF共18只57391亿元货币型ETF共27只325662亿元商品型ETF共19只23216亿元跨境ETF共77只147279亿元其他ETF共3只2846亿元在2022年12月12日至2022年12月18日按照基金成立日上周共有2只ETF新成立分别为富时亚太低碳精选ETF159687OF与华宝中证绿色能源ETF562010OF1只为国际QDII股票型基金1只为被动指数型基金表1按照基金上市日期上周共有3只ETF新上市分别为中证政策性金融债3-5年ETF511580OF科创板50成份增强策略ETF588370OF与中证1000增强策略ETF561590OF1只为被动指数型债券基金2只为增强指数型基金表2表1上周新成立ETF成立日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2022-12-16富时亚太低碳精选ETF159687OF南方基金国际QDII股票型基金2022-12-16华宝中证绿色能源ETF562010OF华宝基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所表2上周新上市ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2022-12-14中证政策性金融债3-5年ETF511580OF招商基金被动指数型债券基金2022-12-13科创板50成份增强策略ETF588370OF南方基金增强指数型基金2022-12-12中证1000增强策略ETF561590OF华泰柏瑞基金增强指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所21股票型ETF上周608只股票型ETF周涨跌幅中位数为-165中证浙江100ETF中证旅游主题ETF和食品饮料ETF表现较好涨幅较为靠前其中招商中证浙江100ETF涨幅最多为741而光伏ETF表现较差跌幅较为靠前其中天弘中证光伏产业ETF跌幅最大下跌608表3敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究上周608只股票型ETF周平均份额变动为增加76797万份华夏上证科创板50ETF鹏扬中证科创创业50ETF与中证全指半导体ETF的份额增加较多其中华夏上证科创板50ETF的份额增加最多增加1899亿份而易方达沪深300医药卫生ETF科创板50成份增强策略ETF与南方中证全指房地产ETF的份额减少较多其中易方达沪深300医药卫生ETF的份额减少最多减少1221亿份表4表3股票型ETF上周表现上周涨幅前十股票型ETF上周跌幅前十股票型ETF基金代码基金名称涨跌幅基金代码基金名称涨跌幅159815SZ招商中证浙江100ETF74113159857SZ天弘中证光伏产业ETF-60783159766SZ富国中证旅游主题ETF53358159618SZ华安中证光伏产业ETF-60105562510SH华夏中证旅游主题ETF52150159609SZ中证光伏产业ETF-57623159789SZ建信中证饮料主题ETF22196560980SH广发中证光伏龙头30ETF-57495517960SH中证沪港深科技100ETF18980516290SH汇添富中证光伏产业ETF-56818512690SH鹏华中证酒ETF15294516880SH银华光伏50ETF-56780561320SH中证内地运输主题ETF13052515790SH中证光伏产业ETF-56683159862SZ中证细分食品饮料ETF11198159863SZ鹏华中证光伏产业ETF-56503515170SH中证食品饮料主题ETF10540159864SZ国泰中证光伏产业ETF-56243159843SZ招商国证食品饮料ETF09615516180SH平安中证光伏产业ETF-55272资料来源Wind湘财证券研究所表4股票型ETF上周份额变化上周份额增加前十股票型ETF上周份额减少前十股票型ETF份额变动份额变动基金代码基金名称基金代码基金名称亿份亿份588000SH华夏上证科创板50ETF189900512010SH易方达沪深300医药卫生ETF-122100588350SH鹏扬中证科创创业50ETF92800588370SH科创板50成份增强策略ETF-35000512480SH中证全指半导体ETF85400512200SH南方中证全指房地产ETF-34350510300SH华泰柏瑞沪深300ETF52920512690SH鹏华中证酒ETF-32560512760SH国泰CES半导体芯片ETF48400159675SZ嘉实创业板增强策略ETF-23850588080SH易方达上证科创板50ETF42900512070SH易方达沪深300非银ETF-21400560080SH汇添富中证中药ETF42250159736SZ天弘中证食品饮料ETF-20250512880SH中证全指证券公司ETF30400512800SH华宝中证银行ETF-17790510500SH南方中证500ETF27080515170SH中证细分食品饮料产业ETF-16800515790SH中证光伏产业ETF21200561320SH国泰中证内地运输主题ETF-16400资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究22债券型ETF上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为00005国泰上证10年期国债ETF的涨幅最多为015而博时中证可转债及可交换债券ETF的跌幅最多为-183截至2022年12月18日海富通中证短融ETF的规模最大为15614亿元表5表5债券型ETF上周表现周涨跌幅年初至今涨基金规模基金代码基金名称跌幅亿元511260SH国泰上证10年期国债ETF014822359857583159650SZ博时中债0-3年国开行债券ETF00390-02793738755511060SH海富通上证5年期地方政府债ETF003254016256572159649SZ华安中债1-5年国开行债券ETF00311-06225803116511010SH国泰上证5年期国债ETF002961573473909159816SZ鹏华中证0-4年期地方政府债ETF0028631232165383159651SZ平安中债-0-3年国开行债券ETF002000361868495511580SH招商中证政策性金融债3-5年ETF000200002040367511360SH海富通中证短融ETF00009193491561350511310SH富国中证10年期国债ETF000001563201331511520SH富国中债7-10年政策性金融债ETF-00020-08812787483511270SH海富通上证10年期地方政府债ETF-001844968671291511020SH平安5-10年期国债活跃券ETF-0060020977120603159972SZ鹏华中证5年期地方政府债ETF-0118633771391646511220SH海富通上证城投债ETF-0601727378141522511180SH海富通上证投资级可转债ETF-16305-7265410437511030SH平安中债-中高等级公司债利差因子ETF-17348-24847528666511380SH博时中证可转债及可交换债券ETF-18348-60884120614资料来源Wind湘财证券研究所23货币型ETF截至2022年12月18日27只货币型ETF的总规模为325662亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741分别为华宝现金添益A154569亿元和银华交易货币A129909亿元有14只货币型ETF的规模小于1亿元占比5185图5上周有1只货币型ETF份额增加量大于1亿份占比370为建信现金添益H214亿份有3只货币型ETF份额减少量大于1亿份占比敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究111为华宝现金添益A-686亿份银华交易货币A-532亿份和招商财富宝E-398亿份图6图5货币型ETF规模分布只截至上周末图6上周货币型ETF份额变动只数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所3ETF策略跟踪31北向资金视角下的行业ETF轮动北向资金作为外资与机构持股偏好的重要度量指标并且陆股通标的股能较好的覆盖主板各板块经过实证后我们认为其对于A股行业有一定的配置能力我们通过对于不同历史期北向资金净买入额进行实证发现对历史四个月北向资金进行指数衰减加权后得到的北向净买入相对于行业市值因子对于A股的行业配置能力较强进行指数衰减加权主要是考虑到北向资金的近月持股信息在行业配置上要优于北向资金的远月持股信息并且进行指数衰减加权后能避免极端月份数据的突然进入或突然消失对策略所带来的突变影响利用行业市值进行因子调整主要是为避免大市值行业导致相应行业下北向资金净买入额较高而带来的策略偏差我们对于所持行业数量进行实证发现在持有3个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有3个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为2251超额年化收益率为1445策略最大回撤率为2719相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究311策略上周表现上周策略关注的行业为家用电器有色金属及建筑材料对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF南方中证申万有色金属ETF及广发中证全指建筑材料A上周5个交易日策略累计收益率为-289沪深300指数的累计收益率为-110策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-179图7图7北向资金视角下的ETF轮动策略上周表现1000-020-040-060099-080-100-120098-140-160-180097-2002022-12-092022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16累计超额收益率右轴ETF组合沪深300数据来源Wind湘财证券研究所312策略本年来表现自2022年以来策略累计收益率为-2000同期沪深300累计收益率为-1959策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-041图8敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图8北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现111200105100018000956000940008520008000075-20007-400累计超额收益率右轴ETF组合沪深300数据来源Wind湘财证券研究所32基于北向资金与主力资金的ETF轮动我们在北向资金的基础上引入主力资金通过对主力资金进行实证后我们发现历史一个月主力资金净买入额对于A股行业配置能力最强所以我们通过历史四个月北向资金指数衰减加权后再与历史一个月主力资金进行加权构建综合资金因子通过综合资金因子与各行业市值占比来衡量北向资金及主力资金对于行业的综合选择能力最后构建了基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略我们对于所持行业数量进行实证发现在持有2个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有2个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为3177超额年化收益率为2373策略最大回撤率为2316相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低321策略上周表现上周策略关注的行业为家用电器与非银金融对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF及天弘中证证券保险A上周5个交易日策略累计收益率为-086沪深300指数的累计收益率为-110策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为024图9敬请阅读末页之重要声明7金融工程研究图9基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略上周表现10107006005010400300990200100980002022-12-092022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16累计超额收益率右轴ETF组合沪深300数据来源Wind湘财证券研究所322策略本年来表现自2022年以来策略累计收益率为-1238同期沪深300累计收益率为-1959策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为722图10图10北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现12120010001180016004000920008000-20007-40006-600累计超额收益率右轴ETF组合沪深300数据来源Wind湘财证券研究所4投资建议针对北向资金的行业偏好推荐近期关注的行业为家用电器有色金属及建筑材料考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐近期关注的敬请阅读末页之重要声明8金融工程研究行业为家用电器与非银金融综合上述两类策略的结果我们推荐近期关注家用电器非银金融有色金属及建筑材料行业5风险提示市场环境变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明9分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明1