上周市场概况（2022-12-26至2023-1-1）
　　上周在31个申万一级行业中，26个行业上涨，5个行业下跌，行业涨多跌少。涨幅前三的行业为国防军工（涨4.55%）、公用事业（涨4.23%）和美容护理（涨3.88%）；跌幅前三的行业为房地产（跌2.76%）、建筑材料（跌1.05%）和食品饮料（跌0.79%）。上周5个交易日中，北向资金2个交易日净流入、1个交易日净流出，全周合计净流入29.02亿元。
　　上周ETF市场表现（2022-12-26至2023-1-1）
　　按照基金成立日，上周共有7只ETF新成立，其中1只为增强指数型基金、5只为被动指数型基金、1只为国际(QDII)股票型基金；按照基金上市日期，上周共有1只ETF新上市，为富时亚太低碳精选ETF（159687.OF），为国际(QDII)股票型基金。
　　上周611只股票型ETF周涨跌幅中位数为1.56%。中证光伏产业ETF、光伏50ETF和光伏龙头30ETF表现较好，涨幅较为靠前；而中证内地地产主题ETF、中证中药ETF与中证全指建筑材料ETF表现较差，跌幅较为靠前。上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为0.13%。上周27只货币型ETF的总规模为3256.62亿元，其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元，占比7.41%；有14只货币型ETF的规模小于1亿元，占比51.85%。
　　ETF策略跟踪
　　上周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为家用电器、有色金属及建筑材料。上周策略累计收益率为-0.46%，沪深300指数的累计收益率为1.13%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-1.59%；自2022年以来，策略累计收益率为-23.59%，同期沪深300累计收益率为-21.27%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-2.32%。
　　上周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为家用电器与非银金融。上周策略累计收益率为1.27%，沪深300指数的累计收益率为1.13%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为0.14%；自2022年以来，策略累计收益率为-12.55%，同期沪深300累计收益率为-21.27%，策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为8.72%。
　　投资策略建议
　　针对北向资金的行业偏好，推荐近期关注的行业为家用电器、有色金属及商贸零售；考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后，推荐近期关注的行业为家用电器与食品饮料；综合上述两类策略的结果，我们推荐近期关注家用电器、食品饮料、有色金属及商贸零售行业。
　　风险提示
　　市场环境变动风险，模型失效风险。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年1月3日湘财证券研究所金融工程研究基金研究相关研究ETF市场跟踪与配置周报1北向资金视角下的ETF轮动-投资要点20220330上周市场概况2022-12-26至2023-1-12基于北向资金与主力资金的行上周在31个申万一级行业中26个行业上涨5个行业下跌行业涨多跌业ETF轮动-20220628少涨幅前三的行业为国防军工涨455公用事业涨423和美容护理涨388跌幅前三的行业为房地产跌276建筑材料跌分析师李正威和食品饮料跌上周个交易日中北向资金个交易日10507952证书编号S0500522090001净流入1个交易日净流出全周合计净流入2902亿元Tel021-50295307上周ETF市场表现2022-12-26至2023-1-1Emaillizwxcsccom按照基金成立日上周共有7只ETF新成立其中1只为增强指数型基金5只为被动指数型基金1只为国际QDII股票型基金按照基金上市日期地址上海市浦东新区银城路88号上周共有1只ETF新上市为富时亚太低碳精选ETF159687OF为国中国人寿金融中心10楼际QDII股票型基金上周611只股票型ETF周涨跌幅中位数为156中证光伏产业ETF光伏50ETF和光伏龙头30ETF表现较好涨幅较为靠前而中证内地地产主题中证中药与中证全指建筑材料表现较差跌幅较为靠前上ETFETFETF周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为013上周27只货币型ETF的总规模为325662亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741有14只货币型ETF的规模小于1亿元占比5185ETF策略跟踪上周北向资金视角下的行业ETF轮动策略关注的行业为家用电器有色金属及建筑材料上周策略累计收益率为-046沪深300指数的累计收益率为113策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-159自2022年以来策略累计收益率为-2359同期沪深300累计收益率为-2127策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-232上周基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略关注的行业为家用电器与非银金融上周策略累计收益率为127沪深300指数的累计收益率为113策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为014自2022年以来策略累计收益率为-1255同期沪深300累计收益率为-2127策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为872投资策略建议针对北向资金的行业偏好推荐近期关注的行业为家用电器有色金属及商贸零售考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐近期关注的行业为家用电器与食品饮料综合上述两类策略的结果我们推荐近期关注家用电器食品饮料有色金属及商贸零售行业风险提示市场环境变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明金融工程研究1上周市场概况上周上证指数收于308926周涨142深证成指收于1101599周涨153创业板指收于234677周涨265恒生指数收于1978141周涨096标普500收于383950周跌014上周沪深两市日均成交额为632498亿元周总成交额为316万亿元图1图2上周在31个申万一级行业中26个行业上涨5个行业下跌行业涨多跌少涨幅前三的行业为国防军工涨455公用事业涨423和美容护理涨388跌幅前三的行业为房地产跌276建筑材料跌105和食品饮料跌079图3上周5个交易日中北向资金2个交易日净流入1个交易日净流出全周合计净流入2902亿元图4上周北向资金累计净流入最多的行业为医药生物银行和食品饮料累计流出最多的行业为银行非银金融和公用事业图1主要指数单日涨跌幅图2沪深两市一周成交额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所图3上周各行业周涨跌幅图4北向资金单日净买入额亿元数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1金融工程研究2上周ETF市场表现截至2023年1月1日沪深两市共有763只ETF资产管理总规模为1520331亿元其中股票型ETF共611只960446亿元债券型ETF共18只57391亿元货币型ETF共27只325662亿元商品型ETF共19只23216亿元跨境ETF共79只149003亿元其他ETF共9只4613亿元在2022年12月26日至2023年1月1日按照基金成立日上周共有7只ETF新成立分别为国泰国证绿色电力ETF159669OF中证科创创业50增强策略ETF588320SH银华沪深300价值ETF562320OF嘉实中证内地运输主题ETF159683OF中证香港300金融服务ETF513140OF上投摩根中证碳中和60ETF560960OF与万家沪深300成长ETF159656OF1只为增强指数型基金5只为被动指数型基金1只为国际QDII股票型基金表1按照基金上市日期上周共有1只ETF新上市为富时亚太低碳精选ETF159687OF为国际QDII股票型基金表2表1上周新成立ETF成立日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2022-12-29国泰国证绿色电力ETF159669OF国泰基金被动指数型基金2022-12-28中证科创创业50增强策略ETF588320SH广发基金增强指数型基金2022-12-29银华沪深300价值ETF562320OF银华基金被动指数型基金2022-12-29嘉实中证内地运输主题ETF159683OF嘉实基金被动指数型基金2022-12-26中证香港300金融服务ETF513140OF华泰柏瑞基金国际QDII股票型基金2022-12-29上投摩根中证碳中和60ETF560960OF上投摩根基金被动指数型基金2022-12-28万家沪深300成长ETF159656OF万家基金被动指数型基金资料来源Wind湘财证券研究所表2上周新上市ETF上市日期基金名称基金代码基金管理公司投资类型2022-12-30富时亚太低碳精选ETF159687OF南方基金国际QDII股票型基金资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2金融工程研究21股票型ETF上周611只股票型ETF周涨跌幅中位数为156中证光伏产业ETF光伏50ETF和光伏龙头30ETF表现较好涨幅较为靠前其中华安中证光伏产业ETF涨幅最多为1017而中证内地地产主题ETF中证中药ETF与中证全指建筑材料ETF表现较差跌幅较为靠前其中中证内地地产主题ETF跌幅最大下跌317表3表3股票型ETF上周表现上周涨幅前十股票型ETF上周跌幅前十股票型ETF基金代码基金名称涨跌幅基金代码基金名称涨跌幅159618SZ华安中证光伏产业ETF101695159768SZ中证内地地产主题ETF-31674159857SZ天弘中证光伏产业ETF99237159707SZ华宝中证800地产ETF-30720516880SH银华光伏50ETF98742561510SH华泰柏瑞中证中药ETF-27458516290SH中证光伏产业ETF98701560080SH汇添富中证中药ETF-26451515790SH中证光伏产业ETF97444562390SH银华中证中药ETF-26095516180SH平安中证光伏产业ETF96993159647SZ鹏华中证中药ETF-25163159609SZ中证光伏产业ETF96154515060SH中证全指房地产ETF-23379159863SZ鹏华中证光伏产业ETF95990512200SH中证全指房地产ETF-19074560980SH中证光伏龙头30ETF95182516750SH中证全指建筑材料ETF-17065159864SZ国泰中证光伏产业ETF94994159745SZ中证全指建筑材料ETF-13977资料来源Wind湘财证券研究所表4股票型ETF上周份额变化上周份额增加前十股票型ETF上周份额减少前十股票型ETF份额变动份额变动基金代码基金名称基金代码基金名称亿份亿份563000SH中国A50互联互通ETF138750512010SH沪深300医药卫生ETF-98800512070SH易方达沪深300非银ETF130600512170SH华宝中证医疗ETF-71200560050SH中国A50互联互通ETF116200510050SH华夏上证50ETF-60750510310SH易方达沪深300ETF69400159915SZ易方达创业板ETF-57700159633SZ易方达中证1000ETF41470159949SZ华安创业板50ETF-32000510330SH华夏沪深300ETF38520515790SH华泰柏瑞中证光伏产业ETF-23500561300SH沪深300增强策略ETF38400510500SH南方中证500ETF-21200512880SH中证全指证券公司ETF29400159857SZ天弘中证光伏产业ETF-19200515170SH食品饮料产业主题ETF25500159992SZ银华中证创新药产业ETF-13260512690SH鹏华中证酒ETF19800159790SZ内地低碳经济主题ETF-13200资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3金融工程研究上周611只股票型ETF周平均份额变动为增加49340万份中国A50互联互通ETF易方达沪深300非银ETF与易方达沪深300ETF的份额增加较多其中中国A50互联互通ETF的份额增加最多增加1388亿份而沪深300医药卫生ETF华宝中证医疗ETF与华夏上证50ETF的份额减少较多其中沪深300医药卫生ETF的份额减少最多减少988亿份表422债券型ETF上周18只债券型ETF周涨跌幅中位数为013平安中债-中高等级公司债利差因子ETF的涨幅最多为131而富国中证10年期国债ETF的跌幅最多为-046截至2023年1月1日海富通中证短融ETF的规模最大为15614亿元表5表5债券型ETF上周表现周涨跌幅年初至今涨基金规模基金代码基金名称跌幅亿元511030SH平安中债-中高等级公司债利差因子ETF13146-18038528666511380SH博时中证可转债及可交换债券ETF10134-70211120614511180SH海富通上证投资级可转债ETF06951-8078610437511010SH国泰上证5年期国债ETF033112075473909511260SH国泰上证10年期国债ETF017712700657583511580SH招商中证政策性金融债3-5年ETF016860615240367159651SZ平安中债-0-3年国开行债券ETF015180804068495511360SH海富通中证短融ETF01434214081561350159650SZ博时中债0-3年国开行债券ETF0138800489738755511520SH富国中债7-10年政策性金融债ETF01193-04795787483159649SZ华安中债1-5年国开行债券ETF01189-01673803116159816SZ鹏华中证0-4年期地方政府债ETF0095232214165383511270SH海富通上证10年期地方政府债ETF005884936371291511020SH平安5-10年期国债活跃券ETF0018723265120603511220SH海富通上证城投债ETF-0082226362141522511060SH海富通上证5年期地方政府债ETF-021343780956572159972SZ鹏华中证5年期地方政府债ETF-0259532294391646511310SH富国中证10年期国债ETF-045811155201331资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4金融工程研究23货币型ETF截至2023年1月1日27只货币型ETF的总规模为325662亿元其中有2只货币型ETF规模大于1000亿元占比741分别为华宝现金添益A154569亿元和银华交易货币A129909亿元有14只货币型ETF的规模小于1亿元占比5185图5上周有1只货币型ETF份额增加量大于1000万份占比370为富国收益宝H485600万份有2只货币型ETF份额减少量大于10亿份占比741为华宝现金添益A-9101亿份银华交易货币A-9055亿份图6图5货币型ETF规模分布只截至上周末图6上周货币型ETF份额变动只数据来源Wind湘财证券研究所数据来源Wind湘财证券研究所3ETF策略跟踪31北向资金视角下的行业ETF轮动北向资金作为外资与机构持股偏好的重要度量指标并且陆股通标的股能较好的覆盖主板各板块经过实证后我们认为其对于A股行业有一定的配置能力我们通过对于不同历史期北向资金净买入额进行实证发现对历史四个月北向资金进行指数衰减加权后得到的北向净买入相对于行业市值因子对于A股的行业配置能力较强进行指数衰减加权主要是考虑到北向资金的近月持股信息在行业配置上要优于北向资金的远月持股信息并且进行指数衰减加权后能避免极端月份数据的突然进入或突然消失对策略所带来的突变影响利用行业市值进行因子调整主要是为避免大市值行业导致相应行业下敬请阅读末页之重要声明5金融工程研究北向资金净买入额较高而带来的策略偏差我们对于所持行业数量进行实证发现在持有3个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有3个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为2251超额年化收益率为1445策略最大回撤率为2719相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低311策略上周表现上周策略关注的行业为家用电器有色金属及建筑材料对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF南方中证申万有色金属ETF及广发中证全指建筑材料A上周5个交易日策略累计收益率为-046沪深300指数的累计收益率为113策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-159图7图7北向资金视角下的ETF轮动策略上周表现103020000102-020-040101-060-0801-100-120099-140-160098-1802022-12-232022-12-262022-12-272022-12-282022-12-292022-12-30累计超额收益率右轴ETF组合沪深300数据来源Wind湘财证券研究所312策略本年来表现自2022年以来策略累计收益率为-2359同期沪深300累计收益率为-2127策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为-232图8敬请阅读末页之重要声明6金融工程研究图8北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现111200105100018000956000940008520008000075-20007-400累计超额收益率右轴ETF组合沪深300数据来源Wind湘财证券研究所32基于北向资金与主力资金的ETF轮动我们在北向资金的基础上引入主力资金通过对主力资金进行实证后我们发现历史一个月主力资金净买入额对于A股行业配置能力最强所以我们通过历史四个月北向资金指数衰减加权后再与历史一个月主力资金进行加权构建综合资金因子通过综合资金因子与各行业市值占比来衡量北向资金及主力资金对于行业的综合选择能力最后构建了基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略我们对于所持行业数量进行实证发现在持有2个行业时策略整体上能获得最优效果所以我们构建了每期持有2个行业下的行业ETF轮动策略策略月度调仓策略在2017年5月至2021年12月的样本期内的年化收益率为3177超额年化收益率为2373策略最大回撤率为2316相对于沪深300的最大回撤率3246得到了明显的降低321策略上周表现上周策略关注的行业为家用电器与非银金融对应的基金分别为国泰中证全指家电ETF及天弘中证证券保险A上周5个交易日策略累计收益率为127沪深300指数的累计收益率为113策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为014图9敬请阅读末页之重要声明7金融工程研究图9基于北向资金与主力资金的ETF轮动策略上周表现102040020101000-0201-040-060099-080098-1002022-12-232022-12-262022-12-272022-12-282022-12-292022-12-30累计超额收益率右轴ETF组合沪深300数据来源Wind湘财证券研究所322策略本年来表现自2022年以来策略累计收益率为-1255同期沪深300累计收益率为-2127策略相对于沪深300指数的累计超额收益率为872图10图10北向资金视角下的ETF轮动策略本年来表现12120010001180016004000920008000-20007-40006-600累计超额收益率右轴ETF组合沪深300数据来源Wind湘财证券研究所4投资建议针对北向资金的行业偏好推荐近期关注的行业为家用电器有色金属及敬请阅读末页之重要声明8金融工程研究商贸零售考虑主力资金及北向资金的综合行业偏好后推荐近期关注的行业为家用电器与食品饮料综合上述两类策略的结果我们推荐近期关注家用电器食品饮料有色金属及商贸零售行业5风险提示市场环境变动风险模型失效风险敬请阅读末页之重要声明9分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明1