研究报告全文：公司研究证券研究报告基建建设2023年02月09日中国交建60180022年Q4主要经营业绩点评推荐维持目标价区间102-128元Q4订单爆发增长全年订单增速超过20当前价元883事项华创证券研究所公司发布2022年四季度主要经营业绩2022年公司新签合同额1542256亿证券分析师王彬鹏元同比增长2164其中单第四季度新签合同金额510095亿元同比增长9529邮箱wangbinpenghcyjscom评论执业编号S0360519060002证券分析师鲁星泽22年四季度新签订单规模高增全年订单实现高增长22年单Q4季度公司新签合同金额510095亿元同比增长9529其中基建建设港口建设道电话021-20572575路与桥梁建设铁路建设城市建设分别新签合同金额46372571176932438亿邮箱luxingzehcyjscom元分别同比9770239038003-205729851四季度业务快速执业编号S0360520120001增长主要系前三季度受疫情影响新签合同受影响四季度疫情防控政策放开证券分析师郭亚新后具备条件项目加快落地签约所致业务增量主要来自于境内道路与桥梁建邮箱guoyaxinhcyjscom设市政工程城市综合开发房屋建筑等项目全年来看22年全年公司新执业编号S0360522070002签订单金额1542256亿元其中基建建设港口建设道路与桥梁建设铁路建设城市建设分别新签合同金额1367176735794496790亿元分别同比21485932151279452763港口建设及铁路建设订单为公司全公司基本数据年订单增长的主要动力总股本万股161657114已上市流通股万股117472354营收小增业绩增速转负源于减值加大和投资收益下降公司实22Q33Q22总市值亿元142743现营收54198亿同比50归母净利润1582亿同比57扣非归母流通市值亿元103728净利润1250亿同比-91基本每股收益091元同比58分季度看资产负债率7321公司22Q1-Q3营收增速分别1331714归母净利润增速分别每股净资产元1463177100-8922Q3单季度营收增速略有收窄净利润增速由正转12个月内最高最低价1095669负主要源于1单季度分别计提信用和资产减值损失21亿45亿分别同比多计提51亿33亿2投资净亏损116亿同比多亏损61亿考虑市场表现对比图近12个月到公司存量订单充裕新签订单稳定增长预计全年营收将继续保持稳增2022-02-082023-02-08稳增长政策助力公司业务拓展特色估值体系催化估值回升16家子5公司分拆借壳上市年月公司发布公告称拟分拆包括中交公路规划设计2212-8院有限公司在内的6家子公司借壳祁连山上市分拆上市后新主体将成为下220222042207220922112302属工程设计咨询领域的独立上市平台有利于其提升品牌价值实现高质量发-21展2稳增长助推公司业务发展根据2022年12月的中央政治局会议-352023年我国经济仍将以稳为主稳增长仍将是全年经济政策的主旋律公司作为国内基建领域龙头之一随着稳增长政策的发力预计2023年公中国交建沪深300司订单有望继续保持高增3构建中国特色社会主义估值体系机遇公司作相关研究报告为建筑领域龙头央企之一随着特色估值体系的构建公司估值有望得到催化中国交建年三季报点评营收盈利预测估值及投资评级我们预计公司年各为60180020222022-2024EPS小增毛利率修复现金流改善128147161元股对应PE各为7x6x5x目标区间102128元股维持2022-11-03推荐评级中国交建6018002022年中报点评收入稳风险提示基建投资不及预期国内疫情反复新增订单不及预期宏观经济步增长现金流状况改善2022-09-05波动风险中国交建6018002022年一季报点评Q1业绩略超预期稳增长持续发力有望再受益主要财务指标ReportFinancialIndex2022-05-0420212022E2023E2024E主营收入百万685639758348826732898479同比增速931069087归母净利润百万17993207362368526100同比增速110152142102每股盈利元111128147161市盈率倍8765市净率倍1111资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年2月8日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载中国交建年主要经营业绩点评60180022Q4附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金104576107329148320195065营业收入685639758348826732898479应收票据3240358439074246营业成本599793662225720488781910应收账款97473107810117532127732税金及附加2277285431313398预付账款21098232942534327503销售费用1450160417492695存货73064806698776695248管理费用19493219922397526954合同资产130055143846156818170427研发费用22587249822728229650其他流动资产267894296057322584350419财务费用6144727777257549流动资产合计567345618743705452800213信用减值损失-6382-5545-5746-5891其他长期投资170416187630203820220806资产减值损失-758-549-653-601长期股权投资85326683297375275802公允价值变动收益179196188192固定资产49033509855321354230投资收益206112159135在建工程11374114221091110598其他收益581581581581无形资产239640234020223882214283营业利润28489329783768141509其他非流动资产267703268037268359268604营业外收入604418454492非流动资产合计823492820423833937844323营业外支出349270298306资产合计1390837143916615393891644536利润总额28744331263783741695短期借款34540375404054043540所得税5248604869087612应付票据44145487405302857549净利润23496270783092934083应付账款273111301539328068356037少数股东损益5503634272447983预收款项0000归属母公司净利润17993207362368526100合同负债800278851496495104870NOPLAT28519330263724440253其他应付款74223742237422374223EPS摊薄元111128147161一年内到期的非流动负债53325533255332553325其他流动负债39785426994538048307主要财务比率流动负债合计59915664658069105973785120212022E2023E2024E长期借款320379348993377607406222成长能力应付债券29734297342973429734营业收入增长率931069087其他非流动负债50214502145021550214EBIT增长率3515812881非流动负债合计400327428941457556486170归母净利润增长率110152142102负债合计999483107552111486151224021获利能力归属母公司所有者权益260348226296246181267940毛利率125127129130少数股东权益131006137349144593152575净利率34363738所有者权益合计391354363645390774420515ROE46576162负债和股东权益1390837143916615393891644536ROIC64727574偿债能力现金流量表资产负债率719747746744单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比1247142914111386经营活动现金流-12643505605535257240流动比率09101011现金收益40660662227033172706速动比率08080910存货影响-186-7605-7097-7482营运能力经营性应收影响1745-12327-11441-12098总资产周转率05050505经营性应付影响91477330233081832489应收账款周转天数52494949其他影响-146338-28753-27259-28374应付账款周转天数161156157157投资活动现金流-52816-11585-29001-24474存货周转天数44424242资本支出-14974-28246-23257-22180每股指标元股权投资-1772416997-5424-2050每股收益111128147161其他长期资产变化-20118-336-320-244每股经营现金流-078313342354融资活动现金流42203-362221464013979每股净资产1610140015231657借款增加27039316143161431614估值比率股利及利息支付-29227-23577-25214-26287PE8765股东融资18703187031870318703PB1111其他影响25688-62962-10463-10051EVEBITDA18111010资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2中国交建年主要经营业绩点评60180022Q4建筑建材组团队介绍组长首席分析师王彬鹏上海财经大学数量经济学硕士4年建筑工程研究经验曾就职于招商证券2019年5月加入华创证券研究所2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名2020年金牛建筑行业最佳分析团队2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名分析师鲁星泽慕尼黑工业大学工学硕士2015年加入华创证券研究所2017年2019年新财富评选房地产行业入围第六名第三名团队成员2018年2019年水晶球评选房地产行业第四名第三名团队成员2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员分析师郭亚新南开大学产业经济学硕士2020年加入华创证券2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名2020年金牛建筑行业最佳分析团队2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3中国交建年主要经营业绩点评60180022Q4华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjsco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