本报告导读：
　　拟授予股票激励6.2亿元，考核目标2023-25年净利润复合增速8/8.5/9%；公司境外新签订单占比14%（最高占比31%）受益一带一路；疫后运营类资产具利润弹性。
　　事件：
　　公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）摘要公告》
　　评论：
　　维持增持。维持预测2022-24年EPS至1.22/1.33/1.45元增10/9/8%，维持目标价至10.8元，对应22年9倍PE。
　　计划授予股票总量1.17亿股（＜总股本1%），授予价格为5.33元/股，总金额6.2亿元。1）授予对象包括公司副总裁、董秘、高管等不超过668人，人均93万元。2）23-25年业绩考核目标（以2021年为基数）为：利润复合增长率不低于8/8.5/9%，加权平均ROE不低于7.7/7.9/8.2%，且不低于对标企业75分位值或同行业平均水平；完成国务院国资委经济增加值（EVA）考核目标。3）首次授予0.99亿股，假设2023年3月1日授予，总费用约3.5亿元，其中2023年约1亿元，在经常性损益中列支。
　　2023年一带一路第三届峰会，公司境外新签订单占比14%（最高占比31%）。1）国家主席中阿峰会上称要加强发展战略对接，高质量共建一带一路。结合阿方产能/基础设施/能源/绿色金融等领域项目融资需求，向阿方提供信贷和授信支持，支持亚洲基础设施投资银行向阿方提供更多高质量低成本可持续的基础设施投资。2）第三届一带一路峰会叠加疫情宽松2023年国际工程弹性大。中国交建前三季度新签增3%境外增17%(占比14%，最高占31%)，承建的沙特吉赞经济城商业港进入商业运营阶段。
　　运营类资产累计投资2287亿，疫情转好/扩大内需有望贡献盈利弹性。1）证监会在首届长三角REITs论坛上表示，将加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块，研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域。2）开展基础设施公募REITs能盘活公司优质存量基础设施资产。华夏中国交建REIT最终募集基金份额10亿份，发售价格为9.399元/份，基金募集资金净额为94亿元为央企首单。3）上半年，公司特许经营权类进入运营期项目33个，累计投资金额2,287亿元。上半年运营收入为34亿，净亏损13亿。疫情转好有望扭亏为盈。4）中国交建22PE7.3倍(最高PE平均14倍/2015年最高20倍)PB0.62倍。
　　风险提示：宏观经济政策风险，海外疫情反复等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建筑工程业工业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持中国交建601800上次评级增持限制性股票激励增强动力一带一路公路运营弹性大目标价格1080上次预测1080公当前价格890司韩其成分析师满静雅研究助理郭浩然研究助理20221216事021-38676162021-38038342010-83939793hanqicheng8gtjascommanjingyagtjascomguohaoran025968gtjascomTableMarket交易数据件证书编号S0880516030004S0880121060007S0880122020030点52周内股价区间元669-1095本报告导读总市值百万元143875总股本流通A股百万股16166117评拟授予股票激励62亿元考核目标2023-25年净利润复合增速8859公司境外流通B股H股百万股0441847新签订单占比14最高占比31受益一带一路疫后运营类资产具利润弹性流通股比例100事件日均成交量百万股7800日均成交值百万元65625公司发布TableSummary2022年限制性股票激励计划草案摘要公告评论TablePicQuote维持增持维持预测2022-24年EPS至122133145元增1098维持52周内股价走势图目标价至108元对应22年9倍PE中国交建上证指数计划授予股票总量117亿股总股本1授予价格为533元股总38金额62亿元1授予对象包括公司副总裁董秘高管等不超过668人26人均93万元223-25年业绩考核目标以2021年为基数为利润复153证合增长率不低于8859加权平均ROE不低于777982且不低于-9对标企业75分位值或同行业平均水平完成国务院国资委经济增加值券-21考核目标首次授予亿股假设年月日授予2021-122022-042022-082022-12研EVA3099202331究总费用约35亿元其中2023年约1亿元在经常性损益中列支报2023年一带一路第三届峰会公司境外新签订单占比14最高占比TableReport相关报告311国家主席中阿峰会上称要加强发展战略对接高质量共建一带告前3季度净利增6新签订单增320221102一路结合阿方产能基础设施能源绿色金融等领域项目融资需求向阿净利增13符合预期发行全国规模最大高速方提供信贷和授信支持支持亚洲基础设施投资银行向阿方提供更多高质公路REITs20220901量低成本可持续的基础设施投资第三届一带一路峰会叠加疫情宽松Q1净利增18超预期环比加速华夏中国交2建REIT上市202204292023年国际工程弹性大中国交建前三季度新签增3境外增17占比Q1订单环增65两年复合增38政策加码公路基建REITs最受益2022042614最高占31承建的沙特吉赞经济城商业港进入商业运营阶段订单增19保障倍数46倍交通基建龙头运营类资产累计投资2287亿疫情转好扩大内需有望贡献盈利弹性1REITs获准注册20220401证监会在首届长三角REITs论坛上表示将加快打造REITs市场的保障性租赁住房板块研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域2开展基础设施公募REITs能盘活公司优质存量基础设施资产华夏中国交建REIT最终募集基金份额10亿份发售价格为9399元份基金募集资金净额为94亿元为央企首单3上半年公司特许经营权类进入运营期项目33个累计投资金额2287亿元上半年运营收入为34亿净亏损13亿疫情转好有望扭亏为盈4中国交建22PE73倍最高PE平均14倍2015年最高20倍PB062倍风险提示宏观经济政策风险海外疫情反复等请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage中国交建601800表1中国交建历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E净利润亿59689949116120121139157167206197201162180197增速22163823321413723-42-191110最新股本亿162162162162162162162162162162162162162162162EPS元股036042058072074075086097104127122124100111122平均PE154233265248471371031139582776371最高PE238241296958145199137134109106898588最低PE1020302344403510288918364705556数据来源wind国泰君安证券研究注股价为12月15日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage中国交建601800本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3