黑色系日间集体小幅回升，铁矿期现价格企稳走强。强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪。1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00也明显增长。1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。1月PMI的走势显示出下游开始逐步进入被动去库阶段。上周成材表需开始回升，后续回升速度有望加快，五大钢种产量开始增加，高炉复产增多，铁矿日耗出现小幅增加。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求。外矿发运进入淡季，本期外矿到港压力继续下降，国内供给短期受限。港口库存有望继续去化，铁矿自身基本面对价格仍有支撑。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。中期来看国内经济活动恢复，地产投资边际向好带来铁元素总需求恢复的强预期仍将支撑黑色系整体估值。但近期交易逻辑逐步转向现实端，需密切关注预期的兑现情况。海外宏观方面，美联储2月如期加息25BP，但就业数据的超预期坚挺或将使得美元指数短期再度走强，抑制商品市场风险偏好。
　　【交易策略】
　　强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。但近期交易逻辑逐步转向现实端，需密切关注终端需求的实际改善情况。铁矿短期下行空间相对有限，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。
　　
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号黑色系日间集体小幅回升铁矿期现价格企稳走强强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪1月中国官方制作者黑色金属与建材研究中心梁海宽造业PMI报501超过预期值498较前值4700也明显增长执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询1月全国钢铁行业PMI为444环比回升14个百分点连续联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom2个月回升1月PMI的走势显示出下游开始逐步进入被动去库阶段上周成材表需开始回升后续回升速度有望加快五大钢成文时间2023年2月8日星期三种产量开始增加高炉复产增多铁矿日耗出现小幅增加经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求外矿发运进入淡季本期外矿到港压力继续下降国内供给短期受限港口库存有望继续去化铁矿自身基本面对价格仍有支撑随着终端需求的恢复钢厂利润空间有望改善对铁矿价格上涨的接受度有望提升中期来看国内经济活动恢复地产投资边际向好带来铁元素总需求恢复的强预期仍将支撑黑色系整体估值但近期交易逻辑逐步转向现实端需密切关注预期的兑现情况海外宏观方面美联储2月如期加息25BP但就业数据的超预期坚挺或将使得美元指数短期再度走强抑制商品市场风险偏好交易策略强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪近期铁矿供需结构有望改善随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复对炉料端价格上涨的接受度或将提升但近期交易逻辑逐步转向现实端需密切关注终端需求的实际改善情况铁矿短期下更多精彩内容请关注方正中期官方微信行空间相对有限可以尝试卖出看跌期权以收取权利金请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts651375-2265-62158-020I230981007509-0131500Platts621217-2362-58171030大商所I240177857501-05-69500Platts581046-2165-58329010I220584807505-0938000PB粉856-2PB-杨迪81-2当月1223-206个月1169-21纽曼粉8754纽曼-杨迪1004新交所1个月1210-249个月11489-20价差卡拉加斯粉9671卡粉-PB粉11133个月1193-231年11313-19PB块9752PB块-粉1194期限价差杨迪粉7750现货报价地为日照港Platts62折盘面价9617PB粉折盘面价9333I2309I2401I2305I2309I2401I230515171832113712331548853-285-285-285-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间小幅波动截止2月8日青岛港PB粉现货价格报856元吨日环比下跌2元吨卡粉报967元吨日环比上涨1元吨杨迪粉报775元吨日环比持平普氏62Fe指数2月7日报1217美金日环比下跌23美元公吨经过春节期间的消耗后节后钢厂对铁矿仍有一定的刚性补库需求钢厂利润空间后续有望改善对现货价格有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-2-7波罗的海干散货指数BDI收于601日环比下降7或1152022-2-7巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为1642美元吨日环比上涨042美金或261西澳到青岛海运费626美金日环比下跌006美金或087四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-02-0823650219402344021910236502476025730261302023-02-0722410208602063021840236002473025680260500124001080028100007000050000300005000080BP1241082810705030508表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年2月8日铁矿石期权合约总成交量为182771张较上一交易日减少124494张总持仓量367795张较上一交易日增加39440张期权成交量认沽认购比为146持仓量认沽认购比为278600000500000400000300000200000100000020200903202106042022030320221128201912092020012120200311202004232020060920200723202010232020120420210118202103082021042020210719202108302021102020211201202201132022041820220602202207152022082620221017总成交量总持仓量545435325215105020200327202007152022102520191209202001132020022420200506202006092020081820200921202011022020120420210108202102182021032420210428202106042021070920210812202109152021102820211201202201052022021520220321202204262022060220220707202208102022091420221128成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年2月8日铁矿石期权加权隐含波动率为3175环比上一交易日上升711个百分点0870770670570470370270170072020031120200723202001212020042320200609202009032020102320201204202101182021030820210420202106042021071920210830202110202021120120220113202203032022041820220602202207152022082620221017202211282023011020191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页0640540440340240140048709704905105305505705906106306506706907107307507707908108308508909109309509901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势080706050403020105104905305505705906106306506706907107307507707908108308508708909109309509709901020认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪近期铁矿供需结构有望改善随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复对炉料端价格上涨的接受度或将提升上周成材表需开始回升五大钢种产量开始增加高炉复产增多铁矿日耗出现小幅增加经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定请务必阅读最后重要事项第9页规模的补库需求期权策略上短期可尝试卖出看跌期权当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪随着终端需求的恢复钢厂利润空间有望改善对铁矿价格上涨的接受度有望提升经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月铁矿石5-9价差具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名6000004500004000005000003500004000003000002500003000002000002000001500001000001000005000000国泰君安中信期货永安期货华泰期货一德期货其他永安期货中信期货国泰君安银河期货方正中期其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院958979885国泰君安904永安期货中信期货中信期货707永安期货888国泰君安华泰期货银河期货6745644一德期货6133806方正中期643其他其他779图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页