【行情复盘】强于预期的美国就业数据引发了对美联储可能继续加息的担忧被市场所计价，美联储官员偏鹰派政策观点，美元指数震荡偏强运行，但是对贵金属影响有限，美债收益率走弱和贵金属技术性反弹利好贵金属，贵金属呈现震荡偏强行情。隔夜，贵金属震荡走强，现货黄金整体在1868-1886美元/盎司区间震荡略偏强运行，小涨0.14%；现货白银整体在22.15-22.54美元/盎司区间震荡偏强运行，小涨0.54%。国内贵金属夜盘小幅上涨，沪金涨0.16%至413.22元/克；沪银涨0.02%至4996元/千克。
　　【重要资讯】①多位美联储决策者发表偏鹰派讲话，支持以更小幅度加息，终端利率在5%至5.25%是合理的，利率或更高更持久，但是就业报告并未改变利率前景，没有人暗示1月强劲的就业报告或将推动他们回归更激进的货币政策立场。②欧洲央行执委施纳贝尔：打算在3月加息50个基点；近期能源因素驱动通胀放缓；通胀放缓尚未与欧洲央行政策有关；到目前为止，欧洲央行货币紧缩政策收效甚微。③截至1月24日当周，黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少5784手至25684手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。
　　【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵均利多贵金属，贵金属连续上涨后迎来调整行情；后续继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待低吸机会。
　　运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近回落，调整行情或将持续，下方继续关注1800美元/盎司支撑（395元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待低吸机会。白银再度回到23.8-24美元/盎司关键位置下方，关注22美元/盎司（4800元/千克），若跌破将会进一步测试20美元/盎司；未来仍有测试24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）的机会。贵金属弱势行情将会持续，暂时可继续试空或观望，等待低吸机会。
　　黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出

研究报告全文：贵金属黄金白银期货期权日报行情复盘强于预期的美国就业数据引发了对美联储可能继续加息的担忧被市场所计价美联储官员偏鹰派政策观点美元指数震荡偏强运行但是对贵金属影响有限美债收益率走弱投资咨询业务资格京证监许可201275号和贵金属技术性反弹利好贵金属贵金属呈现震荡偏强行情隔夜贵金属震荡走强现货黄金作者稀有贵金属研究中心史家亮王骏整体在1868-1886美元盎司区间震荡略偏强运行小涨014现货白银整体在2215-2254美元盎司区间震荡偏强运行小涨054国内贵金属夜盘小幅上涨沪金涨016至41322元克执业编号F3057750执业资格沪银涨002至4996元千克Z0016243投资咨询重要资讯多位美联储决策者发表偏鹰派讲话支持以更小幅度加息终端利率在5联系方式shijialiangfoundersccom至525是合理的利率或更高更持久但是就业报告并未改变利率前景没有人暗示1月强劲的就业报告或将推动他们回归更激进的货币政策立场欧洲央行执委施纳贝尔打算在3月加成文时间2023年2月9日星期四息50个基点近期能源因素驱动通胀放缓通胀放缓尚未与欧洲央行政策有关到目前为止欧洲央行货币紧缩政策收效甚微截至1月24日当周黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约表明投资者看多黄金的意愿继续升温投机者持有的白银投机性减少5784手至25684手合约表明投资者看多白银的意愿小幅降温交易策略运行逻辑分析美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势亦要关注突发地缘政治主权债务危机等黑天鹅事件的影响美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息美国经济衰退担忧继续升温美元指数和美债收益率维持弱势行情贵均利多贵金属贵金属连续上涨后迎来调整行情后续继续关注政策收紧节奏放缓经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨等待低吸机会运行区间分析伦敦金现从1960美元盎司425元克附近回落调整行情或将持续下方继续关注1800美元盎司支撑395元克随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续经济衰退担忧加剧等因素影响叠加美元指数和美债收益率继续回落伦敦金现未来仍有上涨空间需关注2000美元盎司关口435元克故等待低吸机会白银再度回到238-24美元盎司关键位置下方关注22美元盎司4800元千克若跌破将会进一步测试20美元盎司未来仍有测试248-25美元盎司位置5500元千克的机会贵金属弱势行情将会持续暂时可继续试空或观望等待低吸机会更多精彩内容请关注方正中期官方微信黄金期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AU2304C432合约如等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费白银期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AG2304C6000合约等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费如暂时可卖出请务必阅读最后重要事项第1页目录一贵金属行情数据3二贵金属相关宏观数据和事件解读5三贵金属黄金白银持仓分析9一黄金持仓分析9二白银持仓分析9四贵金属期权数据分析10一期权合约月份及合约简介10二期权策略建议11请务必阅读最后重要事项第2页一贵金属行情数据图1上期所黄金期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院图2上期所白银期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第3页强于预期的美国就业数据引发了对美联储可能继续加息的担忧被市场所计价美联储官员偏鹰派政策观点美元指数震荡偏强运行但是对贵金属影响有限美债收益率走弱和贵金属技术性反弹利好贵金属贵金属呈现震荡偏强行情隔夜贵金属震荡走强现货黄金整体在1868-1886美元盎司区间震荡略偏强运行小涨014现货白银整体在2215-2254美元盎司区间震荡偏强运行小涨054国内贵金属夜盘小幅上涨沪金涨016至41322元克沪银涨002至4996元千克请务必阅读最后重要事项第4页二贵金属相关宏观数据和事件解读宏观经济与贵金属周度风险提示2月6日-2月10日当周数据关注中国1月CPI社融等数据美初请失业金人数以及通胀预期等风险事件关注美欧英央行官员讲话具体来看周一欧元区2月Sentix投资者信心指数欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话英国央行行长贝利发表讲话周二澳洲联储利率决定中国1月贸易帐外汇储备美国12月贸易帐美国总统拜登发表国情咨文周三美国至2月3日当周APIEIA原油库EIA公布月度短期能源展望报告美联储主席鲍威尔发表讲话威廉姆斯库克博斯蒂克加拿大央行行长麦克勒姆均有讲话周四中国1月M2货币供应年率美国至2月4日当周初请失业金人数美联储卡什卡利讲话美联储理事沃勒讲话英国央行行长贝利讲话周五中国1月CPI年率英国第四季度GDP年率修正值美国2月一年期通胀率预期等本周关注的焦点是美欧央行官员讲话特别是非农数据大超预期后美联储官员关于货币政策的态度数据方面的焦点则是国内通胀和社融数据美国就业数据亦需要关注美非农数据表现大超预期联储停止加息并考虑降息的预期有所降温故需要重点关注鲍威尔等联储官员的讲话态度同时关注欧洲央行官员讲话关注未来政策预期欧洲央行继续大幅加息可能性大3月加息50BP5月加息25BP后可能停止加息美欧政策差将会继续收窄或预期收窄对欧元形成利好影响故23年欧元表现偏强为主对于美联储政策3月加息25BP可能性大二季度或停止加息终端利率或为475-5若后续就业数据强劲且通胀下行速度下降联储5月再度加息25BP至的可能性存在终端利率持续到下半年四季度将会视经济衰退和通胀回落程度降息降息50BP的预期仍然存在美元指数持续回落后触底反弹短期内将会维持反弹行情上方关注1035和105反弹非反转美元指数未来仍将进一步下行中长期弱势行情难改联储官员继续表态政策预期加息至5-525的预期概率增加多位美联储决策者发表偏鹰派讲话支持以更小幅度加息终端利率在5至525是合理的利率或更高更持久请务必阅读最后重要事项第5页但是就业报告并未改变利率前景没有人暗示1月强劲的就业报告或将推动他们回归更激进的货币政策立场纽约联储主席威廉姆斯表示终端利率在5-525是合理的观点加息25个基点似乎是目前的最佳选择进一步加息的步伐将取决于即将公布的数据美联储理事库克在表示美联储还没有结束加息周期政策利率的路径将取决于通胀向2目标迈进的速度美联储专注于恢复物价稳定一段时间内将需要限制性货币政策美联储理事沃勒表示遏制通胀的工作尚未完成可能是一场长期斗争利率维持在高位的时间可能比目前一些人预期的要长通胀仍然相当高美联储需要在一段时间内维持紧缩的政策立场明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示关于通胀目前没有太多证据表明加息对劳动力市场有多大影响要采取更多措施但还不清楚要采取多少措施对于美联储货币政策2月加息25BP后3月再度加息25BP可能性大二季度或停止加息终端利率或为475-5若后续就业数据表现继续强劲且通胀下行速度下降美联储5月再度加息25BP至5-525的可能性存在现在50的概率随后停止加息终端利率持续到下半年然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息降息50BP的预期仍然存在后续继续关注美国通胀和就业数据美元指数持续回落后触底反弹短期内将会维持反弹行情上方关注105关口反弹非反转美元指数未来仍将进一步下行中长期弱势行情难改美国非农数据大超预期联储停止加息并考虑降息的预期有所降温美国劳工部的数据显示美国1月季调后非农就业人口大增517万人大超185万的预期以及223万的前值结束了连续五个月的就业增长放缓态势包括休闲和酒店专业和商业服务以及医疗保健在内的多个行业的就业人数都有所增长1月失业率则小幅下滑至34触及53年低点低于预期的36以及前值的35平均每小时工资同比升44预期升43前值升46另外美国1月ISM非制造业PMI表现意外强劲录得552强于504的预期和496的前值说明经济表现仍有韧性美国就业市场表现远超预期凸显出尽管美联储连续大幅激进加息但对请务必阅读最后重要事项第6页劳动力市场冲击有限依然韧性十足美国劳动力市场依然处于供不应求的状态经济实际表现要强于预期美联储继续放缓政策步伐的压力有所减小缓和了美联储将在今年转向降息的预期另外很难看到工资压力能够充分缓解美联储停止加息并考虑降息的预期有所降温据CME美联储观察美联储3月加息25个基点至475-500区间的概率为945到5月累计加息25个基点的概率为474累计加息50个基点的概率为501故美元指数和美债收益率均表现强势贵金属承压回落伦敦金跌至1864美元白银大幅跳水对其他商品亦形成利空影响强势非农数据对于美联储维持偏鹰政策形成利好美联储终端利率高于之前预期且年底降息预期下降但是对于美联储货币政策我们维持最近半年的观点不变2月加息25BP后3月再度加息25BP可能性大二季度或停止加息终端利率或为475-5若后续就业数据表现继续强劲且通胀下行速度下降美联储5月再度加息25BP至5-525的可能性亦存在终端利率持续到下半年然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息降息50BP的预期仍然存在后续继续关注美国通胀和就业数据美元指数持续回落后触底反弹短期内将会维持反弹行情上方关注1035和105反弹非反转美元指数未来仍将进一步下行中长期弱势行情难改请务必阅读最后重要事项第7页图3美联储宽松政策退出展望数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第8页三贵金属黄金白银持仓分析一黄金持仓分析图4上期所黄金持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院二白银持仓分析请务必阅读最后重要事项第9页图5上期所白银持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院四贵金属期权数据分析一期权合约月份及合约简介图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页二期权策略建议黄金期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AU2304C432合约如等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费白银期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AG2304C6000合约等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费如暂时可卖出图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源WIND方正中期期货研究院图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第11页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜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