锌策略观点
　　昨日锌价震荡为主，下游采买积极性不高，当前消费情况暂未明朗。国内供应方面，当前锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平，且短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应平稳增加。需求方面，下游企业基本进入复工复产阶段，但受春节假期影响，当前下游企业开工仍偏低，叠加国内利好政策传递至下游仍需一定时间，需关注下游入场后市场供需面的博弈情况。整体来看，若2月国内供应释放顺畅，而节后需求复苏缓慢，则或对锌价造成压力；反之若需求复苏超预期，对锌价将有一定刺激，需关注实际消费回暖速度，在当前价位建议以逢低做多的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期变动对锌价的影响。
　　 ■策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　 ■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
　　

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-02-09消费情况暂未明朗锌铝震荡为主研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价震荡为主下游采买积极性不高当前消费情况暂未明朗国内供应方面当前锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平且短期国内矿供应充足预计后续锌锭供021-60827968应平稳增加需求方面下游企业基本进入复工复产阶段但受春节假期影响当前chensijiehtfccom下游企业开工仍偏低叠加国内利好政策传递至下游仍需一定时间需关注下游入场从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047后市场供需面的博弈情况整体来看若2月国内供应释放顺畅而节后需求复苏缓慢则或对锌价造成压力反之若需求复苏超预期对锌价将有一定刺激需关注实师橙际消费回暖速度在当前价位建议以逢低做多的思路对待后续国内外政策变动和相021-60828513关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一需关注市场对经济走势预期变shichenghtfccom动对锌价的影响从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806策略付志文单边谨慎偏多套利中性020-83901026fuzhiwenhtfccom风险从业资格号F30137131海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期投资咨询号Z0014433铝策略观点联系人昨日铝价高位震荡LME铝锭库存量激增关注后续美国对俄铝禁令实施情况国内穆浅若供应方面当前云南地区处于枯水期限电预期仍存后续需重点关注云南地区产能021-60827969变动情况预计短期内国内电解铝运行产能增速较缓库存方面春节期间国内铝锭muqianruohtfccom到货量集中与往年春节期间相比累库幅度较大预计累库将持续至2月中下旬需从业资格号F03087416求方面大部分铝加工企业基本进入复工复产阶段但国内利好政策传递至下游仍需一定时间需关注下游入场后市场供需面的博弈情况综合来看考虑到短期供应增投资咨询业务资格量有限而节后消费复苏预期较强建议以逢低做多的思路对待但需关注累库幅度对证监许可20111289号价格上方的压力策略单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨202329目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨202329锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水3325元吨前一交易日升水33美元吨根据SMM讯0锌主流成交价集中在2342023590元吨双燕成交于2350023620元吨1锌主流成交于2335023520元吨锌价低位反升市场基本维持均价2030为主市场看涨升水报价相对坚挺然出货为主采买较少另市场跟盘报价较少偶有跟盘报价但升水较高成交寥寥整体来看成交清淡锌库存库存方面截至2月7日SMM七地锌锭库存总量为1808万吨较1月30日增加229万吨较2月3日增加067万吨截止2月8日LME锌库存为19425吨较上一交易日增加3825吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力2303合约开盘19030元吨最高价19250元吨最低18975元吨最终收盘于19180元吨较前一交易日结算价上涨135元吨涨幅071沪铝主力合约成交1524万手日减125万手持仓1932万手日增068万手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水385美元吨前一交易日贴水3399美元吨昨日SMM佛山铝价对2302合约贴水50元吨现货均价录得19070元吨较前日涨60元吨第二交易时段沪铝冲高回落现货成交窄幅波动实际成交对SMM佛山铝价从贴水30元吨到升水60元吨成交价格集中在19040-19130元吨昨日华东现货较02合约贴水60元吨与上一交易日持稳早间无锡地区以SMMA00铝锭均价到贴水10元吨成交巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水140元吨左右较上一交易日贴水扩大10元吨铝库存库存方面截止2023年2月6日SMM统计国内电解铝锭社会库存1143万吨较上周四库存增加96万吨较上周一库存量增加158万吨较去年2月份历史同期库存增加278万吨截止2023年2月8日LME铝库存495750吨较上一交易日增加105550请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨202329吨图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴450060250500040004500402004000350015035003000203000250001002500200020001500-2050150010001000-400500500-5000-60201806022020060220220602202002072021020720220207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨202329图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨202220182021LME铝锭库存5年范围2019201920202023202230000002020350000202130000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨202329图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨202329免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom