报告概要：
　　一、中国经济企稳回升概率较大。
　　二、美联储鹰派政策或见顶。
　　三、人民币兑美元汇率走强，美元指数回落。
　　四、中美两国监管协议的最终签署助推中国资产步入牛市。
　　五、外资对中国股市的配置才刚刚开始。
　　六、A股蓝筹股估值水平仍然具备吸引力。
　　七、中国经济增长潜力巨大，吸引外资流入。
　　风险因素
　　1、俄乌冲突对抗级别提升。
　　2、疫情控制难度大幅增加。

研究报告全文：英大证券研究所-研究报告英大策略首席观点策略研究外资创纪录抢筹七个逻辑报告日期2023年1月31日报告概要风险因素一中国经济企稳回升概率较大1俄乌冲突对抗级别提升二美联储鹰派政策或见顶2疫情控制难度大幅增加三人民币兑美元汇率走强美元指数回落四中美两国监管协议的最终签署助推中国资产步入牛市相关报告五外资对中国股市的配置才刚刚开始1英大策略首席观点经济企稳回升推动兔年牛市之旅刚刚开始20230131六A股蓝筹股估值水平仍然具备吸引力英大策略首席观点红包可以暂时存放在2七中国经济增长潜力巨大吸引外资流入A股假以时日小红包变大红包202301303英大策略首席观点上海推出兔年首个重大利好建议振兴股市助推经济复苏202301294英大策略首席观点A股或喜迎节后大红包202301285英大策略首席观点要十分珍惜虎年最后的投资机会202301196英大策略首席观点挑战年线预示牛市信号弹冉冉升起持好股票过年有望领取大红包202301167英大策略首席观点半数以上省区市GDP目标设定超552023年也许有超预期牛市202301168英大策略首席观点中国资产大牛市已经扑面而来继续做空中国者将陷入绝境202301119英大策略首席观点中国资产昂首挺胸迈进牛市六大理由2023011010英大策略首席观点中国股市正式步入牛市的十大迹象20230109首席专家李大霄执业证书编号S0990511010002Emailzhenggangydzqsgcccomcn联系电话0755-83000291研究员郑罡执业证书编号S0990511010001Emailzhenggangydzqsgcccomcn联系电话0755-83000291请务必阅读最后一页的免责条款策略研究报告目录一中国经济企稳回升概率较大3二美联储鹰派政策或见顶4三人民币兑美元汇率走强美元指数回落4四中美两国监管协议的最终签署助推中国资产步入牛市4五外资对中国股市的配置才刚刚开始4六A股蓝筹股估值水平仍然具备吸引力4七中国经济增长潜力巨大吸引外资流入5风险提示5请务必阅读最后一页的免责条款策略研究报告2023年外资发力争抢中国优质资产其中港股市场延续强势表现2023年1月恒生指数恒生中国企业指数恒生科技指数分别上涨10421074和1002港股这三大指数从2022年10月低位至2023年1月的期间涨幅则分别为46964764和6092美股中概股表现强势万得中概股100指数在2023年1月上涨1853从2022年10月低位至2023年1月的期间涨幅高达7587外资通过沪深港互联互通机制流入A股的资金规模也大幅增加2023年1月北向资金通过沪股通和深股通净流入A股的资金规模为14129亿元远超2022年全年的净流入水平若以A股沪指2885点上涨三月以来周期进行统计北向资金期间净流入227386亿元则2023年1月北向净流入占比高达6214显然2023年伊始外资大举买入A股优质资产大底又给外资抄走了我们认为外资看好人民币资产有以下七个逻辑一中国经济企稳回升概率较大理由之一是国内经济增速存在自修复动力从国家统计局公布的数据来看2022年国内GDP增速为3高于2020年22的经济增长水平然而2020年的较低经济增速是源于疫情初期的外部冲击影响所致国家统计局在发布2021年经济增长数据期间仍发布了2020年至2021年四个季度的两年平均经济增速以平滑疫情外部冲击的负面影响根据国家统计局公布2020年和2021年的国内GDP增速计算这两年的国内平均经济增速为525高于2022年3的经济增速当前经济增长下滑速度偏快也创出1978年以来最低的经济增速水平因此从经济增速自然修复的角度来看2023年国内经济大概率将出现回升表现理由之二则是长达三年抗疫或接近尾声随着时间的推移国内经济发展或在逐步适应疫情变化的影响各类新型经济活动或交往形态层出不穷然不可否认的是疫情负面影响依然存在2022年12月国内调整为乙类乙管防疫方案影响经济发展的防控措施逐步取消随着国内疫情影响边际减弱社会各项经济活动也将蓬勃开展理由之三则是对房地产和平台经济有望从低谷恢复为稳定房地产市场发展2022年监管部门分别在银行信贷债券融资和股权融资等方面出台利好措施以改善房企融资环境央行也允许部分城市金融机构下调或取消首套房贷款利率下限促进楼市刚需释放2023年1月国务院副总理刘鹤同志再次强调房地产业是中国国民经济的支柱产业预计2023年央行住建部等相关部门仍将出台针对房地产市场发展的脱困措施刺激国内投资增速回升关于平台经济发展方面国务院总理李克强同志于2023年1月9日在市场监管总局考察期间表示要促进平台经济健康发展更好发挥其在促进就业和消费衔接生产要素助力创新等作用央行等监管部门也表态继续推动相关平台企业加快剩余少数问题的整改提升常态化监管水平研究制定促进平台经济健康发展的金融支持措施受益上述政策利好国内主要互联网企业股价出现大幅回升并将助力改善平台经济的发展生态促进国内就业和消费请务必阅读最后一页的免责条款策略研究报告综上所述2023年中国经济有望比2022年明显增长2023年1月IMF将中国2023年的GDP增长预期从2022年10月44上调至52国内大部分省市将2023年的经济增长目标设定超过5经济企稳回升是外资青睐中国的重要因素二美联储鹰派政策或见顶2022年为抑制美国通货膨胀压力美联储大幅加息基准利率利率从025上调至425上升425个基点进而影响中美10年国债利差倒挂并持续扩大最高为2022年10月24日的153个基点然2022年11月之后的美国通胀数据持续回落2022年12月美国消费者物价指数回落至65其通胀压力出现下行迹象与此同时美国经济衰退风险增加IMF预测2022年和2023年美国GDP实际增长率将从2021年的57下滑至164和140市场预期美联储持续加息动力不足其鹰派政策或见顶由于国内经济回升和美国经济下行预期叠加中美10年国债利差也大幅收窄到65个基点回流美国的资金趋缓甚至逆转三人民币兑美元汇率走强美元指数回落由于美国经济衰退风险增加美元指数阶段回落从2022年9月27日11415点回落至2023年1月31日的1021点期间下跌1056国内经济恢复增长预期乐观人民币兑美元汇率走强美元兑离岸人民币汇率从2022年11月2日734回落到2023年1月31日的676期间人民币兑美元汇率升值79人民币汇率走强吸引国际金融资本增配人民币资产外资重新大举流入A股市场四中美两国监管协议的最终签署助推中国资产步入牛市中国证券监督管理委员会中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会PCAOB签署审计监管合作协议标志着长期困扰的中国资产的退市威胁得到解决正因为该问题的顺利解决使得中国资产的系统性风险得到消除中国资产在美股市场和港股市场同时得以逆转A股亦得到外资超纪录的大量流入五外资对中国股市的配置才刚刚开始截止2023年1月31日外资通过沪深港通机制持有A股市值为2550877亿元而全部A股流通市值为711292亿元外资持股占比仅为359A股外资持股占比属于绝对低配2016年伦敦交易所海外投资者持股占比达到542020年海外投资者持有美股比例为16日本韩国和中国台湾股票市场上海外投资者持股占比也都能达到30左右显然A股外资持股占比仍有较大的提升空间外资对中国股市的配置才刚刚开始六A股蓝筹股估值水平仍然具备吸引力请务必阅读最后一页的免责条款策略研究报告自2022年四季度低位至2023年1月底上证指数上涨了1165上证50指数上涨了2067沪深300指数上涨了1738A股主要指数均出现较好上涨行情然而截止2023年1月底A股蓝筹的估值水平仍比较低其中上证50指数市盈率仅为98倍市净率仅为13倍沪深300指数市盈率仅为12倍市净率仅为142倍相比之下同期美股标普500指数的市盈率215倍市净率为391倍道琼斯工业指数市盈率为22倍市净率为585倍可见A股蓝筹品种在国际市场对比中仍然具备估值比较优势七中国经济增长潜力巨大吸引外资流入按照国家统计局公布的数据2021年中国国内生产总值超过17万亿美元占全球经济的比重超过182013-2021年中国经济年均增长66远高于26的同期世界平均增速其对世界经济增长的平均贡献率达到386超过七国集团贡献率的总和未来中国经济占全球经济比重还会慢慢提升经济增长从长远看必然推动股票市场重心提升中国经济长远发展就打开了中国优质资产的上行空间对外资吸引力不言而喻根据wind数据的统计2023年1月外资通过沪深港通渠道净流入规模最多的前五个A股行业板块分别是电力设备非银金融食品饮料银行和电子净流入额分别为25611亿元19796亿元18425亿元11756亿元和11506亿元外资增配目标资产主要为盈利能力较强成长性较好及股息回报较高且估值偏低的品种对于处于周期低谷的行业仍比较谨慎当前外资对A股的资产配置策略值得市场其他投资者参考尤其是对低估绩优品种的战略投资风险提示俄乌冲突对抗级别提升疫情控制难度大幅增加请务必阅读最后一页的免责条款风险提示及免责条款股市有风险投资需谨慎本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见观点或结论是否符合其特定状况据此投资责任自负本报告中所依据的信息资料及数据均来源于公开可获得渠道英大证券研究所力求其准确可靠但对其准确性及完整性不做任何保证客户应保持谨慎的态度在核实后使用并独立作出投资决策本报告为英大证券有限责任公司所有未经本公司授权或同意任何机构个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载转载转发或向其他人分发如因此产生问题由转发者承担相应责任本公司保留相关责任追究的权利请客户注意甄别慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告在充分咨询本公司有关证券分析师投资顾问或其他服务人员意见后正确使用公司的研究报告根据中国证监会下发的关于核准英大证券有限责任公司资产管理和证券投资咨询业务资格的批复证监许可20091189号英大证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格