策略：《迎接交易与增长逻辑的拐点》2023-02-08
　　海外交易逻辑正在对美国经济软着陆+加息迅速暂停，这种概率最低的情景定价。市场低估了联储加息持续性的影响，美国经济大概率步入衰退。抢跑的降息预期短期会出现调整，在海外盈利预期下修之后，降息预期再次炒作。对应美股先下后上，二季度之后贵金属交易窗口逐渐打开，美元指数走弱，美债收益率大趋势回落。
　　中国经济修复已经开启，但当前仍属于脉冲式反弹，趋势修复仍需要等待政策落地以及预防性储蓄释放。经济修复会逐渐从消费、出行向开工链和制造业扩散，预期会从疫后修复转向高质量发展主线。下半年迎接库存、盈利、资本开支三周期共振。复苏前期（股债表现都不差）过渡到复苏中期后（年中之后股强债弱），通胀问题的担忧会开始加剧。
　　增长逻辑的拐点会更清晰。出口回落之下，新发展格局推动速度加快。地方目前政策表态兼顾稳增长和高质量发展。稳增长增量不多，高质量发展增量较多，主要指向数字化（数字经济）、绿色化（能源体系）。从安全与发展两个维度看产业机会，在安全领域中寻找强国家能力行业，估值重塑（通信、军工、资源），在发展领域中寻找国家能力提升（电子、计算机、新能源、高端装备）。

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-02-0709002023-02-0815002策略迎接交易与增长逻辑的拐点2023-02-082海外策略研究港股牛回头配置价值仍在2023-02-072每行业一般研究医药新冠药研发国产化浪潮将至2023-02-083日行业日报周报双周报月报石油市场对需求的乐观情绪有所减弱2023-02-083报行业日报周报双周报月报新兴能源储能逆变器逆变器赛道的新增长极2023-02-074告行业事件快评电子元器件MR蓄势待发引领终端产品创新2023-02-075回行业日报周报双周报月报基础化工三条投资主线布局化工板块2023-02-076公司事件点评青鸟消防002960储能安全规程实施在即公司PACK级先发优势显著2023-02-076放基本面量化月报富国ETF轮动策略超配银行2023-02-087专题外资流入提振风险偏好关注TMT机会2023-02-078基本面量化月报基本面量化ETF轮动策略光伏景气相对优势凸显2023-02-079专题研究当前同业存单投资不宜拉长久期2023-02-0710英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302082023-02-0810证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放每日报告回放2023-02-0709002023-02-081500策略迎接交易与增长逻辑的拐点2023-02-08董琦分析师021-38674711海外交易逻辑正在对美国经济软着陆加息迅速暂停这种概率最低的情dongqi020832gtjascom景定价市场低估了联储加息持续性的影响美国经济大概率步入衰退抢跑S0880520110001的降息预期短期会出现调整在海外盈利预期下修之后降息预期再次炒作汪浩分析师对应美股先下后上二季度之后贵金属交易窗口逐渐打开美元指数走弱美0755-23976659债收益率大趋势回落wanghao025053gtjascomS0880521120002中国经济修复已经开启但当前仍属于脉冲式反弹趋势修复仍需要等待政策落地以及预防性储蓄释放经济修复会逐渐从消费出行向开工链和制造业扩曹金丘分析师散预期会从疫后修复转向高质量发展主线下半年迎接库存盈利资本开021-38676666支三周期共振复苏前期股债表现都不差过渡到复苏中期后年中之后股caojinqiu027700gtjascom强债弱通胀问题的担忧会开始加剧S0880523010001韩朝辉研究助理增长逻辑的拐点会更清晰出口回落之下新发展格局推动速度加快地方目021-38038433前政策表态兼顾稳增长和高质量发展稳增长增量不多高质量发展增量较多hanchaohuigtjascom主要指向数字化数字经济绿色化能源体系从安全与发展两个维度看产业机会在安全领域中寻找强国家能力行业估值重塑通信军工资源S0880121120065在发展领域中寻找国家能力提升电子计算机新能源高端装备黄汝南研究助理010-83939779huangrunangtjascomS0880121080006郭新宇研究助理021-38038436guoxinyugtjascomS0880121120064海外策略研究港股牛回头配置价值仍在2023-02-07戴清分析师021-38031722港股经历兔年开门红后近期受内外因素共同影响而出现明显调整daiqing027241gtjascom恒生指数上周累计下跌45此前受益于国内经济复苏预期的板块在上周多数S0880522090007出现明显回调本周一港股延续下跌趋势造成回调的内因是前期利好已基本兑现估值及风险溢价回归至合理水平外部因素则是近期中美关系再度出现反复影响外资风险偏好从赔率上看港股相对于A股的配置价值边际减弱目前恒指和沪深300指数前向12个月的预测PE均修复至历史平均水平附近但港股风险溢价的下降程度较A股更多部分板块的乐观预期计入比较充分估值已然偏贵尽管如此国内经济复苏仍是中期市场主线港股相对占优的逻辑并未改变请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12每日报告回放对比以往国内经济上行周期港股的关注度和弹性通常好于A股市场顺周期行业相比A股能够录得超额回报此外美债收益率下行时期港股相对于A股更为敏感十年期美债收益率下降10bp港股平均上涨11而A股平均上涨04后续来看海外流动性边际改善的大环境下外资交易中国复苏的倾向并未改变并在短期调整后仍有望继续加仓港股策略上我们对港股短期有以下主要观点更新1恒指2万2千点是短期市场的心理关口在缺乏催化的情形下冲破站稳较难港股或围绕这个位置附近进行盘整消化以结构性行情为主2中美关系方面暂不构成系统性风险即使再度反复从历史经验来看冲击幅度约5102万点附近或是底部区域3前期上涨较快导致的技术性调整不构成中期趋势的卖点我们认为国内经济修复的趋势延续后续将带动港股企业盈利出现明显上修同时海外流动性复苏交易仍在进行中指数估值有望修复至2022年初时的水平催化剂是国内社融放量以及海外美联储政策转向时点可能在二季度前后行业配置上延续逆境反转内外兼顾的策略1国内消费复苏两步走消费链逆境反转策略从股价来看消费场景复苏相关的大部分品种交易较为充分需要精选个股现阶段建议关注汽车消费电子等可选消费品种其估值不贵计入乐观预期不足仍然处在洼地建议投资者积极关注2内外需蹊跷板效应地产链逆境反转策略地产供给端三箭齐发期待未来需求端政策建议关注地产金融材料等行业3海外流动性反转策略2023年美国通胀趋势性下行流动性反转交易已提前启动目前仍在进行中关注与美债更为敏感性行业如港股创新药半导体黄金等品种风险因素1国内扩内需政策力度不及预期2美联储紧缩超预期3中美紧张关系升温影响超预期行业一般研究医药新冠药研发国产化浪潮将至丁丹分析师0755-239767352023-02-08dingdangtjascomS0880514030001国内多款新冠药物获批或进入注册性临床未来新冠小分子药物的流感化黄炎分析师市场值得期待021-38675923huangyangtjascomS0880521070001行业日报周报双周报月报石油市场对需求的乐观情孙羲昱分析师021-38677369绪有所减弱2023-02-08sunxiyugtjascomS0880517090003观点边际变化杨思远分析师021-38032022请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12每日报告回放yangsiyuan026856gtjascom原油春节前市场的预期偏向于强复苏但当下市场强复苏预期有所减弱S0880522080005转为渐进式复苏海外市场同样担忧国内需求复苏的节奏短期不及预期但我们认为预期的节奏的改变并不改变预期的方向本周原油价格走势偏弱主要由于市场担忧国内需求复苏的力度和节奏同时海外可能紧缩超预期导致的需求衰退担忧重燃美国库存偏高的利空也使得前期的乐观情绪消退总体来看市场短期仍然受偏弱的宏观情绪影响较大我们认为2023年仍将是海外衰退预期和国内疫后复苏端的博弈而供应端我们认为OPEC仍会进行预期管理委内瑞拉等国无法造成实质产能的增长供应对价格仍有支撑尽管2023年美国进入温和衰退是大概率事件但我们认为市场高估了2022年因疫情以及对2023年经济衰退担忧导致的投机的需求降幅2023年需求恢复空间较大70美元桶的布伦特原油价格我们认为有较强支撑2023年我们预计前低后高上半年预计布油在75-90美元桶全年保持在90-100美元桶的中枢具体的恢复节奏取决于国内需求恢复的时间点OPEC出面管理供应预期俄罗斯实质性减产美国SPR回购天然气本周欧洲天然气TTF价格略有回升因欧洲气温有所下降由于预测下周欧洲气温可能高于平均水平叠加对工业品的悲观预期欧洲气价略回升后仍处较低水平同时美国LNG出口处于高位2月3日美国自由港LNG寻求美国监管部门批准其LNG出口终端LOOP1LNG恢复服务但由于原油价格的下跌以及天气转暖预期美国天然气价格持续下跌对市场的观点本周市场对强复苏的预期逐渐转为渐进式的复苏我们认为可能影响石化板块的走势的节奏不会改变石化景气度整体逐渐好转的方向阶段性来看石化板块的主题行情可能占优2023年我们认为国内需求仍是主线当前石化板块并未充分反映国内需求好转的预期我们认为2023年应该布局以下主线能源安全复苏预期下的中下游龙头企业新材料板块的突破与成长当前我们重点推荐复苏预期的卫星化学与宝丰能源在春节后我们国内出行需求好转后我们会加大对油公司的推荐力度能源安全我们继续推荐中期看高分红低估值的上游板块推荐中国海油AH同时我们认为2023年油气开采的海油工程中海油服同样处于景气向上的阶段同时2023年中下游需求复苏推荐宝丰能源卫星化学中国石化荣盛石化恒力石化等此前需求预期被压制价差处于历史底部且未来产能将继续扩张的化工龙头企业最后我们继续看好2023年光伏新材料POE及EVA以及芳纶行业景气度风险提示全球经济衰退超预期疫情反弹超预期释放战储超预期行业日报周报双周报月报新兴能源储能逆变器逆庞钧文分析师021-38674703变器赛道的新增长极2023-02-07pangjunwengtjascomS0880517120001投资建议硅业分会2月1日公示上周国内单晶复投料价格区间环比节石岩分析师前涨幅31参考Infolink春节前最低点价格测算单瓦价格在上涨我们认0755-23976068为短期库存影响价格博弈印证下游需求启动排产提升供给侧瓶颈打开shiyan019020gtjascom维持此前全年价格下行判断不改光伏大年预期建议投资者把握光伏投资机S0880519080001会重点把握23年四条行业主线1电池片及一体化推荐爱旭股份晶科能源天合光能隆基绿能晶澳科技通威股份辅材推荐欧晶科技朱攀研究助理2石英股份美畅股份金博股份3逆变器EPC电站等中下游环节推荐021-38031724阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技4优质储请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12每日报告回放zhupan027597gtjascom能系统集成商推荐金盘科技上能电气科华数据新风光S0880122120053储能逆变器逆变器赛道的新增长极系统延伸有望打开5-10倍空间储能逆变器是光储系统的核心设备具备双向DC-AC变换功能2021年新型储能装机快速增长中美欧引领市场发展乘储能爆发东风储能逆变器市场前景广阔储能逆变器厂家依靠其通过长期经营累计的渠道优势客户优势和产品优势持续向下游系统延伸客单值有望实现5-10倍的大幅增长近期产业链价格有所反弹但涨幅放缓上周国内多晶硅主流厂商报价再度上涨但整体涨幅有所放缓2月3日多晶硅致密料价格205万元吨较上周一1389单晶硅片M10-182价格502元片较上周一224单晶PERC182电池片价格102元W较上周一408单面单晶PERC182组件178元W价格基本保持稳定22年国内光伏装机增长快速海外出口稳定提升2022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022年逆变器累计出口8975亿美元同比7511风险提示超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌海外贸易保护与供应链壁垒汇率波动需求不及预期行业事件快评电子元器件MR蓄势待发引领终端产王聪分析师021-38676820品创新2023-02-07wangconggtjascomS0880517010002创新对原有生态的破坏性VR手机平板笔记本这些产品我们不舒迪分析师陌生办公刷视频打游戏做模型这些应用场景我们也不陌生但这些基021-38676666础的应用场景在VR里舒适低成本便捷地呈现是如此的陌生我们对MRshudigtjascom硬件产品的期待来自其对原有生态的破坏性将二维扁平的网络世界转化为S0880521070002可视性可操作性更强的三维世界本身就是极具破坏性的这种破坏性将带来对生产生活方式的再改造如此简单的场景需求不是想不到而是现有硬件文紫妍研究助理与生态不支持不能让消费者舒服我们期待MR具备这种破坏性021-38038321wenziyangtjascom千万级别的销量万元级别的单价千亿元的增量市场我们认为MR的产S0880121070034品竞争力将高于市面上其他产品全球VR产品每年销量约千万级别这是直接可触及的消费者群体定价水平在规模量产并迭代后有望降至iPhone手机级别我们看好MR的放量千亿元的增量市场将带来庞大的产业链投资机会初代MR供应链已基本定型初代产品从立项至今时间超过5年这段时间一直投入与研发的供应链将享受该产品渗透红利进入供应链的确定性比单机价值量弹性更为重要推荐整机组装企业立讯精密检测设备企业华兴源创零部件企业兆威机电长盈精密相关受益标的智立方德赛电池杰普特催化剂MR发布会风险提示MR发布会延期MR产品竞争力不及预期MR销量不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12每日报告回放行业日报周报双周报月报基础化工三条投资主线布钟浩分析师021-38038445局化工板块2023-02-07zhonghao027638gtjascomS0880522120008周观点1发展主线复苏预期下22年承压的化工品需求复苏的强预李旋坤分析师期将指引周期方向向上尽管弱现实导致斜率仍需跟踪变化优选与经济周期010-83939780相关性较大且低谷期仍在稳步进行资本开支的龙头企业受益的相关子行业包lixuankun025757gtjascom括聚氨酯煤化工钛白粉纯碱氟化工轮胎硅农化等2安全主S0880522120002线看好新材料产业长期的国产化替代趋势业绩高增长的确定性及高壁垒综合优势带来强阿尔法建议关注市场份额有望大幅提升的细分领域的新材料企沈唯研究助理业受益的相关子行业包括润滑油添加剂UHMWPE分子筛硅微粉吸0755-23976795附树脂等其中重卡销量或将超预期上游分子筛蜂窝陶瓷等行业标的股shenwei024936gtjascom价位置尚在底部3创新主线全球能源革命带来上游新能源材料的爆发式S0880121080015增长新进入者加剧产业内卷未来阶段性过剩和紧缺的场景将共存更高钱伟伦研究助理更好更快的新技术层出不穷带来破坏式创新将孕育出渗透率快速提升的新品qianweilun027712gtjascom类建议关注新能源车产业链中的气凝胶看好4680电池相关材料包括LiFSI硅碳负极及新型负极胶此外光伏排产超预期将带动辅材及上游的需求向上S0880123010032POE粒子或成为光伏上游材料中紧缺环节4价格涨幅前五异辛醇2000THF1667BDO三维1522丙烯酸1407顺酐13435周价差涨幅前五兴化氯化铵价差1728电石法BDO价差1326丙烯酸价差1325丙烯酸丁酯价差1321顺酐-122纯苯1160投资建议推荐万华化学华鲁恒升龙佰集团合盛硅业赛轮轮胎森麒麟玲珑轮胎双环科技晨光新材瑞丰新材中触媒建龙微纳蓝晓科技泛亚微透联瑞新材鼎际得同益中风光股份扬农化工兴发集团龙佰集团金禾实业等相关受益公司包括新安股份和邦生物川恒股份云天化川发龙蟒亚钾国际巨化股份永和股份金石资源回天新材山东海化远兴能源凯盛新材岳阳兴长万润股份奥福环保艾可蓝等风险提示经济复苏不及预期贸易摩擦公司事件点评青鸟消防002960储能安全规程实施在本次评级增持上次评级增持即公司PACK级先发优势显著2023-02-07目标价3666元上次目标价3666元电化学储能电站安全规程为我国储能安全领域的首个指引性文件将现价3146元于2023年7月1日正式实施文件对储能消防安全的发展提供方向指引推总市值17752百万动一系列相关标准和配套措施落地徐乔威分析师评论021-38676779请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12每日报告回放xuqiaowei023970gtjascom投资建议推荐国内通用消防产品龙头青鸟消防关注公司在PACK级消防下S0880521020003的先发优势和自研芯片支撑的强产品力维持公司2022-2024年EPS预测分别为122148184元维持目标价3666元维持增持评级鲁悦研究助理021-38031651安全规程强调精准消防行业价值量有望提升文件明确尽早探测精luyuegtjascom准灭火的方向给出灭火降温抑制复燃的要求PACK级方案下S0880121060025储能消防价值量有望数倍增长复合型方案配置进一步提升储能消防投入文王佳研究助理件高度强调储能消防精准性将最小保护单元缩小至PACK级电池模块若采010-83939781用PACK级探测灭火则该配置方案下储能消防价值量能够得到数倍增长文件强调持续抑制复燃业内常用方法为多次气体喷射或采取气体wangjia025750gtjascom灭火水降温的复合型配置复合型配置同样能带来储能消防投入的成倍提S0880122010073高曾大鹏研究助理0755-23976738自研朱鹮芯片助力降本竞争优势显著公司自研朱鹮芯片能够有效zengdapenggtjascom优化布线线径降低功耗节省成本PACK级消防大幅度提升储能消防成本S0880121120056储能消防可能占据项目建设成本的10而公司能够通过使用自研芯片帮助客户将成本占比控制在5-7在行业内竞争优势显著深入PACK级消防公司具备先发优势安全规程格外强调储能消防的精细化公司率先布局精准消防于2022年初成立储能消防业务群组形成12N布局提供从站级舱级簇级到PACK级的整体解决方案能够满足安全规程及各类客户需求目前市场上的产品多以舱级为主而公司自研芯片的高度集成化和小型化让消防能够深入电池模块形成先发优势风险提示PACK级消防产品开发过程中与电池企业合作进程受限基本面量化月报富国ETF轮动策略超配银行陈奥林分析师021-386748352023-02-08chenaolingtjascomS0880516100001银行模型显示消费者信心及房价增速均企稳居民部门贷款需求有望释徐浩天研究助理放同时经济预期改善下利率上行趋势基本确立银行景气预期维持提升趋势021-38038430建议重点布局xuhaotiangtjascomS0880121070119本期延续看多银行-消费者信心及房价增速均企稳居民部门贷款需求有望释放同时经济预期改善下利率上行趋势基本确立银行景气预期维持提升趋势依据模型建议超配拥挤度视角2023年1月保险行业触发拥挤度信号经过近期下跌后拥挤度已得到明显消化此外目前计算机行业拥挤度偏高指标值超90需密切关请务必阅读正文之后的免责条款部分7of12每日报告回放注可能的拥挤风险富国ETF轮动策略最近一个月跑输等权基准富国基金在ETF领域深耕多年拥有丰富的管理经验与全面的产品布局我们以富国基金行业主题ETF为底层资产构建ETF轮动策略最近一个月综合策略收益28相对等权基准和中证800的超额收益分别为-08-05风险提示1本文板块配置建议全部基于量化模型推出请注意相关模型失效的风险2本结论仅从量化模型推导得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队对上述板块的观点请参考相关策略报告专题外资流入提振风险偏好关注TMT机会2023-02-07陈奥林分析师021-386748351月份外资净流入超1400亿创单月历史新高经济刺激政策出台和疫情防chenaolingtjascom控政策的优化使得压制外资的风险因素缓和中国经济增长预期得到强化外S0880516100001资大规模持续加仓A股与偏低的内资成交活跃度形成鲜明对比融资成交占比张晗分析师处于过去三年较低的24分位021-38676666zhanghan027620gtjascom从细分行业来看新能源非银金融食品饮料银行电子有色金属净流S0880522120005入超百亿相比之下煤炭建筑地产交运等行业为净流出状态外资流入提振市场风险偏好近两年北上资金成交在A股占比仅有6左右其对市场影响不仅是提供了增量资金而且有利于提升风险偏好统计过去6次外资大幅流入阶段外资平均净流入1300亿融资余额平均提升1580亿春节后融资余额出现底部回升迹象提升幅度仍然有较大空间此外外资大幅流入后市场涨停板股票数量会有显著提升代表市场活跃度的提升从跟随增量资金的角度进行选股当前或已进入外资流入的后半程建议关注融资资金买入较多的个股春节后融资买入较多的个股详见表4外资流入后市场短期内强势TMT板块表现亮眼外资大幅流入后一个月内市场仍然强势随着时间窗口拉长至季度部分宽基指数转为下跌传媒和计算机行业获得超额收益的概率较高风险提示疫情发展形势超预期全球流动性环境超预期变化国内经济恢复不及预期本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分8of12每日报告回放基本面量化月报基本面量化ETF轮动策略光伏景气陈奥林分析师021-38674835相对优势凸显2023-02-07chenaolingtjascomS0880516100001经济景气整体低位目前景气度仍能维持上行的行业数量锐减光伏景气徐浩天研究助理相对优势充分凸显建议重点布局关注光伏ETF159864SZ021-38038430xuhaotiangtjascomS0880121070119本期新看点煤炭-供给需求库存三弱但可观察到煤价增速企稳这表明供需关系正在向有利方向转变依据模型建议超配本期延续看多银行-消费者信心及房价增速均企稳居民部门贷款需求有望释放同时经济预期改善下利率上行趋势基本确立银行景气预期维持提升趋势依据模型建议超配光伏-内需延续回落趋势但外需持续景气光伏板块景气继续改善依据模型建议超配拥挤度视角2023年1月保险行业触发拥挤度信号经过近期下跌后拥挤度已得到明显消化此外目前计算机行业拥挤度偏高指标值超90需密切关注可能的拥挤风险综合配置策略最近一个月跑输等权基准以周期金融科技消费医药五大板块等权配置作为基准每月根据各板块基本面量化信号进行超低配得到最终的综合配置策略最近一个月综合配置策略收益25相对等权基准和中证800的超额收益分别为-07-07风险提示1本文板块配置建议全部基于量化模型推出请注意相关模型失效的风险2本结论仅从量化模型推导得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队对上述板块的观点请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分9of12每日报告回放专题研究当前同业存单投资不宜拉长久期2023-02-07覃汉分析师010-83939808我们在2022年10月份提出同业存单利率定价的分析框架相较于资qinhangtjascom金属性当时预期属性对同业存单利率的定价权重更大并认为存单利率开启S0880514060011上行胡建文研究助理010-839398042023年2月份预期属性的定价已经较为充分存单定价更倾向于资金属性hujianwen026398gtjascom市场普遍对2月份银行间市场流动性较为乐观原因主要是宽信用初期央行依S0880122060033然会呵护市场流动性21年和22年春节次月资金面延续平稳但我们认为2月资金宽松或不及预期具体表现为央行对春节流动性的呵护力度低于我们预期春节过后逆回购集中到期与现金回笼银行的节奏不匹配国有大行从再贷款等央行结构性工具中获得的融资理论上远高于其他银行银行内部的资金分层也加剧了非银端的流动性摩擦尤其表现在月中缴税和跨月时点供需共同作用下我们预计长期限同业存单利率有上行压力收益率曲线陡峭化存单投资不宜拉长久期短期维度1年期MLF利率275或预期降息后的265阶段性地构成了存单利率上限中期维度回归政策利率上方需求端银行理财现金管理类产品从2023年期适用120天的资产端平均剩余期限管理存单持仓期限大幅缩短对长期限存单的投资需求不可逆地减少基于期限利差分位数处于历史中位公募货币基金投资长期限存单的性价比较低巴塞尔协议三落地细则尚远短期内难以对银行自营投资长期限存单产生影响供给端预计企业中长期贷款延续2022年8月份以来的改善趋势社融与M2增速的剪刀差有望进一步收敛商业银行对稳定长钱的需求增加风险提示经济复苏高度不及预期央行加大逆周期调节力度银行理财监管细则修正放松对持仓平均期限的限制英文报告GTJAMORNINGBRIEF20230208汤蔚翔分析师021-386761722023-02-08tangweixianggtjascomS0880511010007ContentsTopRecommendationsMacroResearchSpecialReportElectronicComponentsSectorUpdateReportNewEnergySectorUpdateReportLatestReports请务必阅读正文之后的免责条款部分10of12每日报告回放JadeBirdFire002960OWTPRMB3666SectorRatingsoftheMonthMarketStrategyWeeklyViewpoint请务必阅读正文之后的免责条款部分11of12每日报告回放本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪行业投资评级中性基本与沪深300指数持平深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商务中北京市西城区金融大街甲9号金融街中20层心B栋27层心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分12of12