本周聚焦：从地方目标看新发展格局的两大抓手
　　1）2023年迎接增长逻辑的拐点。“新发展格局”首次提出于2020年5月，但由于地产下行、疫情冲击以及外需相对强劲，过去两年对理念的贯彻并未有太多实质进展。
　　2）地方工作重心转变。23年地方政府GDP量化目标相对保守，体现重“质”不重“量”的基本思路，现代化产业体系的重要性明显提升，专项债也更多为产业服务。
　　3）能源和数字化转型是新发展格局的两个主要抓手。未来五年传统资源大省开启“能源革命”，新老能源仍是主线；经济发达省份则聚焦数字化转型，由此带来相关电子设备的投资机会。
　　4）风险提示：稳增长政策效果不及预期；中美关系进一步恶化。
　　国内经济：地产仍疲弱，利率小幅下行
　　上游：原油价格走低，焦炭价格下降，铁矿石价格上升。
　　中游：水泥螺纹钢价格持续走低，动力煤价格持平，唐山钢厂开工率、产能利用率延续上升趋势，主要钢材库存上升。
　　下游：100大中城市商品房成交土地面积出现明显下降，30大中城市商品房成交面积上升，北京拥堵延时指数与上海客运量增加。
　　通胀：猪肉价格持平，蔬菜价格小幅回落，工业品价格出现明显下降。
　　金融：利率与企业债收益率下降，信用利差收缩，美元汇率出现下降。
　　三大需求：全国商品房成交面积较春节前略有下降，全国二手房挂牌出售价格及数量较上周均有上升；建材现价较春节前小幅上升，混凝土平均产能利用率处于低位，庞源指数大幅回升；出口持续下行。
　　产业链：农产品现货及期货价格回落与上升的数量基本一致，石油化工产品价格多数呈现下降状态，黑色产品价格多数有所上升，有色产品价格有所回落，汽车生产端与电子产业链景气度基本延续回升趋势。
　　下周关注：数据方面，中国将公布1月M0、M1、M2同比、1月社融、1月CPI等数据，美国将公布当周初次申请失业金人数、汽油产量等数据，欧盟将公布12月欧元区零售销售指数等数据，德国将公布12月制造业订单指数

研究报告全文：市场研究目录每日报告回放2023-02-0309002023-02-0615003日报周报双周报月报从地方目标看新发展格局的两大抓手2023-02-053日报周报双周报月报美国非农就业数据大超市场预期2023-02-044每专题研究白银的宿命与反抗2023-02-035日海外策略研究软着陆预期继续升温加息周期渐入尾声2023-02-066报A股策略周报把握春节-两会窗口买开工战成长2023-02-056告A股策略观察交易热度上升中小盘领跑2023-02-058回行业日报周报双周报月报家用电器业多家企业发布22年业绩预告海外家电企业业绩承压2023-02-069放行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材行业基本面数据大全202302032023-02-069行业日报周报双周报月报农业养殖成本方差仍大低价去产能持续2023-02-0611行业专题研究医药疫情过峰后医疗消费逐步恢复2023-02-0611行业一般研究传播文化业Damus横空出世去中心化社交顺势而兴2023-02-0612行业日报周报双周报月报钢铁需求有所回升等待旺季弹性2023-02-0613行业日报周报双周报月报新兴能源政策加持充电桩有望迎爆发2023-02-0614行业日报周报双周报月报建筑工程业钙钛矿电池热点纷呈一带一路风云再起2023-02-0515行业日报周报双周报月报通信设备及服务运营商云服务地位加强北美资本开支高增长2023-02-0516行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业相比预期当下更关注数据验证2023-02-0517证行业日报周报双周报月报运输把握航空预期低位布局油运市场复苏2023-02-0518券行业更新有色金属加息预期反复金属震荡或加剧2023-02-0519研行业日报周报双周报月报公用事业业绩风险出清能源转型加速在即2023-02-0519究行业日报周报双周报月报传播文化业ChatGPT加速AIGC出圈商业能力初显2023-02-0520报行业日报周报双周报月报机械行业政策推动机器替人风电有望价稳量增2023-02-0521行业日报周报双周报月报纺织服装业重点关注制造端拐点品牌端把握低估值2023-02-0522告行业日报周报双周报月报钢铁钢铁行业周报数据库202302052023-02-0523行业日报周报双周报月报有色金属国君有色工业金属周度数据库02042023-02-0524行业日报周报双周报月报有色金属询价有所回暖静待补库需求释放2023-02-0525行业一般研究动力锂电湖南裕能磷酸铁锂正极材料龙头企业2023-02-0525行业日报周报双周报月报煤炭安全生产趋严高库存与保供或难共存2023-02-0526行业日报周报双周报月报医药沪深港通资金医药股流向数据库2023-02-0527行业日报周报双周报月报汽车乘用车板块进入右侧交易阶段2023-02-0527行业日报周报双周报月报有色金属国君有色钴锂小金属周度数据库02042023-02-0528行业日报周报双周报月报风能风电行业迎接大年国内龙头誉满全球2023-02-0329公司更新报告青松股份30013222年业绩触底23年拐点可期2023-02-0529公司首次覆盖高测股份688556深耕光伏切割切片代工开启业绩增量空间2023-02-0530公司更新报告巴比食品605338盈利提升显著2023年加速恢复2023-02-0531公司更新报告华孚时尚002042订单走弱叠加棉价下行2022年业绩承压2023-02-0531公司首次覆盖科德数控688305国产五轴数控领军者自主可控崛起在途2023-02-0532公司更新报告中国中免601888期待业绩深蹲反弹2023-02-0533公司更新报告恒生电子600570全面注册制和费用控制推动2023年利润爆发2023-02-0533公司更新报告ST龙净600388尚未被充分认知的储能新星2023-02-0534公司研究海外波司登3998春节期间表现强劲ESG评级稳步提升2023-02-0535公司更新报告四方达300179业绩预增58-90积极推进培育钻布局2023-02-0435请务必阅读正文之后的免责条款部分每日报告回放公司更新报告太平鸟6038772022年业绩承压组织变革有望激发经营活力2023-02-0436公司更新报告科锐国际300662疫情冲击拖累增速预期回暖将领先行业恢复2023-02-0337公司研究海外协鑫科技3800颗粒硅产能快速扩张碳足迹优势有望突显2023-02-0337公司更新报告中远海能600026油运盈利弹性初现战略布局超级牛市2023-02-0338中小盘-周报业绩真空期推荐中小盘业绩确定性主题2023-02-0539中小盘-周报北交所迎来开门红一致魔芋等即将申购2023-02-0540中小盘-公司更新光刻气通过ASML认证加速导入下游放量2023-02-0340基金周报定期2022年4季度FOF基金持仓解析中长期纯债型基金占优2023-02-0641量化产品周报小盘风格占优1000指增表现较好2023-02-0642衍生品周报期市情绪走弱尾部风险担忧小幅回升2023-02-0642主动量化周报预期博弈打开想象空间2023-02-0544市场策略周报震荡走弱期间宜更注重大趋势2023-02-0544市场策略周报信用债补涨行情或将延续2023-02-0545市场策略周报继续看好价值风格转债标的2023-02-0546市场策略周报2月资金宽松或不及预期2023-02-0446市场策略周报银行理财支撑春节后债市走强2023-02-0447英文报告GTJAMORNINGBRIEF202302062023-02-0648英文报告Newsflash20230205GTJAA-ShareStrategyWeeklyTimeWindowbeforeNPCCPPCC2023-02-0649请务必阅读正文之后的免责条款部分2of51每日报告回放每日报告回放2023-02-0309002023-02-061500日报周报双周报月报从地方目标看新发展格局的两董琦分析师021-38674711大抓手2023-02-05dongqi020832gtjascomS0880520110001本周聚焦从地方目标看新发展格局的两大抓手黄汝南研究助理010-8393977912023年迎接增长逻辑的拐点新发展格局首次提出于2020年5月huangrunangtjascom但由于地产下行疫情冲击以及外需相对强劲过去两年对理念的贯彻并未S0880121080006有太多实质进展2地方工作重心转变23年地方政府GDP量化目标相对保守体现重质不重量的基本思路现代化产业体系的重要性明显提升专项债也更多为产业服务3能源和数字化转型是新发展格局的两个主要抓手未来五年传统资源大省开启能源革命新老能源仍是主线经济发达省份则聚焦数字化转型由此带来相关电子设备的投资机会4风险提示稳增长政策效果不及预期中美关系进一步恶化国内经济地产仍疲弱利率小幅下行上游原油价格走低焦炭价格下降铁矿石价格上升中游水泥螺纹钢价格持续走低动力煤价格持平唐山钢厂开工率产能利用率延续上升趋势主要钢材库存上升下游100大中城市商品房成交土地面积出现明显下降30大中城市商品房成交面积上升北京拥堵延时指数与上海客运量增加通胀猪肉价格持平蔬菜价格小幅回落工业品价格出现明显下降金融利率与企业债收益率下降信用利差收缩美元汇率出现下降三大需求全国商品房成交面积较春节前略有下降全国二手房挂牌出售价格及数量较上周均有上升建材现价较春节前小幅上升混凝土平均产能利用率处于低位庞源指数大幅回升出口持续下行产业链农产品现货及期货价格回落与上升的数量基本一致石油化工产品价格多数呈现下降状态黑色产品价格多数有所上升有色产品价格有所回落汽车生产端与电子产业链景气度基本延续回升趋势下周关注数据方面中国将公布1月M0M1M2同比1月社融1月CPI等数据美国将公布当周初次申请失业金人数汽油产量等数据欧盟将公布12月欧元区零售销售指数等数据德国将公布12月制造业订单指请务必阅读正文之后的免责条款部分3of51每日报告回放数日报周报双周报月报美国非农就业数据大超市场预董琦分析师021-38674711期2023-02-04dongqi020832gtjascomS0880520110001美国1月新增非农就业517万人远超市场预期失业率降至历史低郭新宇研究助理位时薪增速小幅放缓休闲酒店教育医疗等非周期性行业仍是新增就业021-38038436的主要来源两者贡献了约23万约占总量的一半反映加息目前对非周guoxinyugtjascom期性行业的传导仍然较为钝化和滞后失业率降至34为1969年以来的S0880121120064新低劳动参与率也继续抬升至624体现劳动力市场供需两端的改善同时可能也与移民数量回升有关时薪环比增速小幅放缓至03符合预期但前值上修至04就业数据超预期一方面边际增加了经济软着陆的概率但另一方面此后的修正幅度和就业强劲的可持续性仍需进一步确认高校罢工结束较高的气温季调因素等都可能利好1月非农就业此外1月的修正幅度较大且从历史上来看1月新增非农就业的上修或下修一般都具有较强的连贯性一般持续3-5年只有2009年金融危机时例外而2022年1月新增非农下修了约10万为连续三年上修后的第一年下修若以历史为参照1月新增非农就业数据此后下修的可能性更大上述几项因素虽然可以部分解释非农就业数据超预期的原因但并不能完全解释远超市场预期的就业数据确实反映了仍然较强的就业市场尤其是加息对非周期性行业的传导仍然较为钝化和滞后但随着加息影响逐渐显现就业市场的可持续性仍然存疑与2022年7月非农就业数据初值新增53万预期25万相比2023年1月面临的宏观环境有所差异本次是通胀下行经济更弱以及更加稳定的联储加息预期这也决定了本次非农就业超预期对资产价格的冲击幅度和持续时间也将不及2022年7月非农的冲击消费及其背后的支撑因素劳动力市场是美国会不会衰退的关键一环美国当前固定资产投资已经明显收缩并在向生产领域扩展消费的走弱是衰退的核心一环而消费能否走弱的关键在于就业市场我们对当前强劲劳动力市场的持续性仍然存疑基准情形下我们仍预计美国将在2023年中附近陷入温和衰退美国就业市场的紧张很大程度上是由于疫后服务业快速修复吸纳了大量劳动力但当前美国服务消费疫后复苏红利已经基本消退增速正在放缓使得后续就业市场维持强劲的根基发生动摇继而将是消费和经济的下滑强劲的就业数据提升了市场对联储终点利率及高利率持续时间的预期但通胀和工资仍是美联储决策的核心变量强劲的就业数据增加了市场对通胀后续下行速度的担忧尤其是年中之后通胀能否进一步下行并击穿3对于3月议息会议美联储仍能看到一份非农就业数据和两份CPI数据影响美联储决策的直接因素可能仍是通胀数据和工资通胀压力强就业仍需通请务必阅读正文之后的免责条款部分4of51每日报告回放过通胀数据影响美联储决策风险提示通胀粘性超预期美联储鹰派超预期专题研究白银的宿命与反抗2023-02-03董琦分析师021-38674711相比起耀眼的黄金白银的宿命似乎只能做幕后的配角金银凭借dongqi020832gtjascom数量稀缺稳定等特性成为世人皆知的贵金属其中由于白银的多数特S0880520110001性均不如黄金百银不如一金的观念一直深入人心包括最近市场看多曹金丘分析师黄金声音频出的时候白银这位幕后的配角却鲜有人提但历史回溯来021-38676666看在某些特定周期环境中白银也能反抗跑赢黄金白银具有贵caojinqiu027700gtjascom金属和工业金属的特性在分析时可拆分为黄金金银比其中白银的贵金属特性主要跟着黄金走分析金银比实际上也是讨论白银的工业属性S0880523010001美元的时间价格实际利率和相对价格美元指数分别对黄金金银比有着非常高的解释力实际利率美国经济动能走弱美联储态度软化的背景下美债实际利率的下行空间已经打开黄金配置价值极具凸显有望创下新高2022年1季度以来美国私人部门即将进入主动去库阶段导致经济景气回落加速这一阶段历史上一般持续2-4个季度与此同时美国核心通胀见顶意味着美联储态度将趋势性软化伴随着实际政策利率见顶在即贵金属配置逻辑将更为顺畅美元指数美欧基本面预期收敛进一步拖累美元指数走势2023年以来疫情地缘等因素对欧洲等非美经济造成的冲击大概率比2020-2022年进一步弱化若以疫情前的2016-2019年为参考美元指数可能下探到95附近甚至更低根据美元指数与金银比的历史关系来看银价弹性或比金价高出20以上供需情况供给持续受限需求稳步增长给银价提供进一步支撑供给端白银产能受限依然是中长期问题未来年均增速维持在3-5附近需求端主要有两个利好1能源转型的大背景下光伏用银的需求大增2022年占比已达了12左右在2023年有望超过202024年及以后更高2防疫优化下珠宝需求中国为全球第一大白银首饰消费国第二为印度白银首饰消费场景修复带动需求改善2023年春节假期消费超预期即为例证走势推演1季度抢跑的降息预期可能会修正带动黄金白银均调整后者幅度更大2季度3季度美国经济衰退验证关键期降息二次炒作阶段贵金属价格迎来主升浪金价到2000美元盎司以上甚至创下新高银价也有望创下2023年新高反弹到30美元盎司以上4季度金银走势不确定性相对较高但存在延续涨势的可能即使回调但幅度可能也相对有限风险提示俄乌地缘风险美国通胀粘性超预期美联储加息超预期请务必阅读正文之后的免责条款部分5of51每日报告回放海外策略研究软着陆预期继续升温加息周期渐入尾戴清分析师021-38031722声2023-02-06daiqing027241gtjascomS0880522090007美欧英三大央行公布利率决议全球央行加息周期进入尾声美联储如期加息25基点并在声明中保留持续加息加息指引从节奏转向空间鲍威尔口风有所松动存在相机抉择的可能这给了投资者很大的想象空间市场的天平继续向乐观的边际交易倾斜欧元区经济增长的韧性给了欧央行底气去继续加息抑制通胀但并未打消市场继续押注欧央行加息周期进入尾声英央行下调全年通胀预期并在前瞻指引中删掉鹰派措辞或暗示了暂停加息的时点已不远市场乐观预期发酵但1月非农韧性十足令市场乐观预期骤然冷却美国1月非农新增就业录得517万人为2022年7月以来最大增幅并远超预期失业率降至34触及近53年的低点劳动力参与率有所上升反映就业意愿增加休闲酒店业依然是非农新增就业的最大贡献项继续填补就业缺口相较于2022年12月非农就业更多行业新增就业普遍增加当月薪资增速变化不大但就业缺口扩大令薪资增速仍存上行隐患虽1月薪资增速变化不大同比有所回落反映薪资压力有所减弱但一重大隐忧在于当前职位空缺数不降反升就业缺口扩大令薪资增速仍存上行风险美国1月平均时薪环比增速变化不大但12月薪资增速有所上修侧面反映当月工资参考意义有所下降另一方面美国12月职位空缺人数增加至1100万人前值修正为1050万人而就业缺口由11月的459万人增加至530万人美国服务业寒意散去供需两侧快速复苏软着陆预期升温美国经济景气度一冷一热制造业PMI仍在萎缩但服务业景气度快速回升高利率及弱需求继续打压制造业活动美国1月ISM制造业PMI在1月进一步收缩服务业供需两端均快速恢复侧面反映上月意外回落或受天气因素影响较大且圣诞假期令需求激增1月服务业景气度快速回升主要受生产活动恢复以及新订单需求激增所推动软着陆预期升温加息周期进入尾声流动性反转交易有望延续但在更依赖于经济读数的交易阶段博弈加剧资产价格波动或有所上升资产价格走势展望1美股流动性的预期博弈仍将持续分子盈利端压力将逐渐加大2美债全年来看经济数据走软通胀回落以及加息预期松动将继续推动美债利率下行3黄金美元及美债利率有望进一步回落黄金有望在流动性利好的驱动下继续上行风险提示联储紧缩超预期全球经济衰退预期金融市场风险加剧A股策略周报把握春节-两会窗口买开工战成长方奕分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分6of51每日报告回放021-380316582023-02-05fangyi020833gtjascomS0880520120005黄维驰分析师指数行情降速重点从全局转向结构节后首周股票市场的走势并未如021-38032684市场共识般强劲权重股指高开低走上证指数与节前持平相比于此前2022年11月我们提出的指数行情以及与当下投资者一致共识的乐观我们huangweichigtjascom对2月份行情的判断有所调整第一前期市场全局性的上涨对中国经济恢S0880520110005复与宏观风险下降的定价已经接近充分上证估值已接近中枢附近边际陈熙淼分析师上市场对总量政策力度的担忧业绩的等待期Q2以及地缘政治的波折将021-38031655令市场预期重新出现分歧指数行情降速进入震荡上升阶段第二股票chenximiaogtjascom将从全局行情转向结构行情从大盘行情转向中小市值春节至两会处于政S0880520120004策业绩数据空窗期是一个较为有利的股票交易窗口赚钱效应扩散交易阻力相对较好的方向在中小市值苏徽分析师021-38676434春节-两会交易窗口期中小市值弹性更大春节-两会在历年都是一个较为suhui012865gtjascom特殊的股票交易时期政策数据业绩空窗期无法证真与证伪因此在S0880516080006宏观风险较小的预期下往往会出现风险偏好上升的主题行情2010-2022年的春节至两会期间主要宽基指数大概率上涨其中以国证2000中证1000为代表的中小盘弹性更大股票风格成长周期消费这是市场的肌肉记忆同时考虑现阶段的特点北上资金净流入的趋缓公募基金的仓位处于高位且居民部门的流入缓慢这意味着风险偏好上升的主战场可能并不在大盘蓝筹股因此我们判断2023年春节-两会期间预期弹性更大交易阻力更小的方向仍然在中小市值与投资主题行业选择布局开工旺季与制造升级在交易中国消费恢复之后我们认为市场将转向关注企业端的复工复产开工链以及后续政策的重点未来一个月我们认为有两个变化值得关注1信贷开门红有望好于预期1月以来票据转贴利率持续走高反映银行贷款需求非常旺盛2春节后开工强度有望超预期本轮开工一方面受益于2022年由于疫情滞后的开工需求另一方面有2023年新开工需求的释放近期多省公布2023年重大项目投资计划计划投资金额较2022年普遍提高其中河南广东贵州湖北重庆及安徽等省市计划投资金额增长超10开工旺季推荐关注传统开工链的钢铁建材建筑保交楼保交付推进的家居家电与商务与复工弹性的次高端白酒等其次受益于国内高质量发展的导向各地产业升级优先的政策取向以及新技术ChatGPT的出现加上欧美经济超预期出口降幅预期收窄制造升级推荐TMT与创新药看好计算机通信电子机械设备创新药等投资主题和个股推荐布局新开工掘金新科技1开工后订单加速交付需求弹性提升的高端制造业看好通用自动化纽威数控欧科亿伊之密新能源装备长盛轴承固德威东威科技汽车零部件爱柯迪瑞鹄模具和智能电网威胜信息2需求侧政策落地布局传统行业开工旺季看好消费建材东方雨虹旗滨集团家电家居海信家电志邦家居和工业金属驰宏锌锗明泰铝业主题推荐1数字经济与人工智能推荐科大讯飞格灵深瞳立讯精密2粮食安全推荐大北农隆平高科荃银高科请务必阅读正文之后的免责条款部分7of51每日报告回放A股策略观察交易热度上升中小盘领跑2023-02-05方奕分析师021-38031658上周A股估值涨多跌少中证1000领涨上周市场估值涨多跌少各fangyi020833gtjascom主要指数中中证1000PE分位数领涨35个百分点从结构上看1大类S0880520120005行业方面各风格板块估值齐涨成长板块领涨一级行业估值涨多跌少唐文卿分析师国防军工领涨海外各主要指数涨多跌少纳斯达克指数领涨2大中小021-38676434盘方面小盘股估值领涨26个百分点此外上周市场热度上升主要指tangwenqing027314gtjascom数换手率成交额齐涨S0880522100002估值估值涨多跌少中证1000领涨1板块上周各板块PE估值涨多跌少中证1000领涨从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值涨多跌少中证1000PE分位数领涨35个百分点创业板综紧随其后上行24个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值涨跌不一中证1000领涨40个百分点上证180领跌30个百分点2风格从大小风格来看上周大小盘股涨多跌少从PE历史分位变化看大中小盘风格估值行情涨多跌少上周小盘股PE分位数领涨26个百分点大盘股PE分位数下行17个百分点从PB历史分位变化看小盘股上行20个百分点大盘股下行49个百分点3行业从PE历史分位数变化来看国防军工领涨分板块看周期板块涨多跌少机械PE分位数领涨42个百分点建筑PE分位数上涨18个百分点成长板块齐涨国防军工PE分位数领涨71个百分点传媒上涨36个百分点金融板块跌多涨少非银行金融PE分位数领跌38个百分点银行下跌35个百分点消费板块有涨有跌汽车领涨40个百分点家电领跌24个百分点4上周海外各主要指数涨多跌少纳斯达克指数领涨从PE历史百分位看海外各主要指数涨多跌少纳斯达克指数领涨144个百分点标普500指数上涨50个百分点从PB历史百分位看海外指数普涨德国DAX指数领涨43个百分点纳斯达克指数上涨36个百分点风险溢价ERP维持不变ERP维持不变截至2023年2月3日万得全A风险溢价为416较2023年1月20日维持不变低于2023年全年均值016个百分点情绪交易热度上升主要指数换手率成交额环比齐涨1上周交易活跃度上升从换手率方面来看上周各主要指数换手率齐涨其中中证500换手率环比领涨312从成交额方面看各主要指数成交额齐涨创业板指成交金额环比领涨4482主要搜索指数关于股市的关注度齐涨百度指数微信指数和微博微指数环比分别上行400808和659请务必阅读正文之后的免责条款部分8of51每日报告回放风险提示全球疫情形势超预期全球流动性收紧超预期国内经济增长不及预期行业日报周报双周报月报家用电器业多家企业发布蔡雯娟分析师021-3803165422年业绩预告海外家电企业业绩承压2023-02-06caiwenjuan024354gtjascomS0880521050002多家家电企业发布22年业绩预告盾安环境预计22年归母净利润同比田平川研究助理增长10229-11709其中Q4归母净利润同比8751825业绩增长021-38676666受到22年末公司冲回前期计提预计负债并计入营业外收入的非经常性损益tianpingchuan026740gtjascom的影响苏泊尔预计22年营收2017亿元同比-66归母净利润同比S0880122070069288-80322年Q4实现营收同比-12归母净利润同比-013业绩增长受到内销同比增长以及产品结构改善和直营占比增加带来的毛利谢丛睿研究助理率提升的拉动大元泵业22年预计归母净利润同比75其中Q4预计归021-38038437母净利润同比156业绩增长主要受到公司屏蔽泵产品销量增长和结构优xiecongruigtjascom化的拉动S0880121070063海外家电企业业绩有所承压惠而浦22年Q4公司营收为49亿美元同比-153归母净利润为-16亿美元同比下降19亿美元业绩受到生产成本上升带来的毛利率下降的影响LGQ4营收2186万亿韩元同比40归母净利润为-2120亿韩元同比下降2330亿韩元业绩受到家庭娱乐业务清库存带来的营销费用增加的影响家空23年1-2月排产同比降幅有所收窄2023年1-2月家用空调行业排产约为2164万台较去年同期生产实绩-5前值为-7内销较去年同期出货实绩1出口较去年同期出货实绩-11内销排产中奥克斯和海尔相对表现较好出口排产中奥克斯和美的表现较好投资建议多家企业发布22年业绩预告海外家电企业业绩承压1-2月家空排产同比降幅有所收窄从海外家电企业业绩承压和未来的预期表现看我们认为海外复苏依然会有压力更加看好国内内销市场尤其是地产链的复苏目前第一阶段估值修复基本实现需要等待基本面的持续兑现在此期间家电股表现可能还会有所波动个股方面推荐轻装上阵的传统厨电龙头老板电器153X中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电173X高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家163X产品优化节日促销热卖的飞科电器280X新零售渠道改革取得进展销售费用优化明显的格力电器76X激光显示技术龙头海信视像117X解决摩飞国内商标使用权授权有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份134X品类齐全盈利能力逐步修复的美的集团127X内销恢复弹性较强的小熊电器325X清洁电器龙头科沃斯271X风险提示原材料价格波动地产恢复不及预期疫情状况波动行业日报周报双周报月报建材国泰君安证券-建材鲍雁辛分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分9of51每日报告回放0755-23976830行业基本面数据大全202302032023-02-06baoyanxingtjascomS0880513070005黄涛分析师国君建材行业基本面数据库大全20230204021-38674879huangtaogtjascomS0880515090001水泥周盘点沿江熟料开启节后提价花健祎分析师0755-23976858沿江熟料价格326元吨环比20元吨huajianyigtjascomS0880521010001库容比7169环比-038pct杨冬庭分析师0755-23976166煤价京唐港动力末煤Q55001150元吨环比-574yangdongtinggtjascomS0880522080004--------------------------------玻璃周盘点社库节前略有累积待开工需求验证价格1746元吨环比43元吨库存6315万重箱环比7万重箱产能日熔量1601万吨环比-100dt重质纯碱华东2900元吨环比035--------------------------------玻纤周盘点成交偏淡厂库增加明显价格无碱2400tex缠绕直接纱4000-4300元吨电子布主流报价43-44元米--------------------------------碳纤维周盘点跌价后暂稳库位压力仍存T70012K江苏230元kg环比持平同比-1154T30025K吉林125元kg环比持平同比-1803T30050K甘肃110元kg环比持平同比-2361--------------------------------其他重要材料盘点SHFE沥青3850元吨环比023同比1284请务必阅读正文之后的免责条款部分10of51每日报告回放PVC电石法6240元吨环比-199同比-2653--------------------------------行业日报周报双周报月报农业养殖成本方差仍大钟凯锋分析师021-38674876低价去产能持续2023-02-06zhongkaifenggtjascomS0880517030005生猪猪价底部稳定行业产能持续去化李晓渊分析师021-38674936上周猪价和体重继续下跌根据涌益咨询数据上周生猪价格为1439元kglixiaoyuangtjascom上上周1489元kg体重逐步稳定上周生猪出栏均重在12039公斤上S0880518070003上周11939公斤王艳君分析师021-38674633行业成本方差仍大去产能仍在继续上周主要上市公司发布2022年业绩预告我们从中看到以下特征成本有所下降但速度较慢行业成本方差仍wangyanjun022998gtjascom大上市公司能繁母猪增长缓慢基于四季度上市公司平均成本仍在18元S0880520100002公斤以上我们认为行业去产能仍在继续成本下降的过程可能是长期而缓慢的行业能繁母猪存栏恢复也仍需时间低成本公司竞争优势仍在白鸡关注中长期供给向下白鸡周期有望反转关注中长期受供给下滑影响我们认为白羽肉鸡周期有望反转从供给侧把握白羽肉鸡主要矛盾长期亏损引致供给下移带动白羽肉鸡价反转海外禽流感引发长期供给收缩鸡价有望延续高景气从需求端看下游需求刚性支撑明显种植一号文件发布在即关注政策催化百年未有之大变局需要种业振兴种业技术政策就位行业劣种驱逐良种生态有望迎来显著拐点近期一号文件发布在即重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会投资建议禽板块推荐标的圣农发展益生股份立华股份湘佳股份等后周期推荐标的科前生物禾丰股份海大集团生物股份瑞普生物等生猪推荐标的牧原股份温氏股份巨星农牧天邦食品新希望大北农天康生物等种业板块推荐标的大北农隆平高科等风险提示政策风险养殖疫病风险自然灾害风险等行业专题研究医药疫情过峰后医疗消费逐步恢复丁丹分析师0755-23976735dingdangtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分11of51每日报告回放S08805140300012023-02-06吴宇擎分析师021-38674702wuyuqinggtjascom防疫政策变化的影响已逐步贴现头部公司经营更稳健预计2022年S0880516050001全年业绩增速超过20的公司有康龙化成non-IFRS迈瑞医疗普门科技安图生物金域医学华润三九济川药业等预计超过30的有益丰药房爱博医疗新产业海吉亚医疗预计超过40的有大参林扣非药石科技扣非爱美客等预计业绩增速超过50的公司有药明康德non-IFRS海泰新光惠泰医疗昭衍新药以岭药业预计翻倍以上高增长的有万泰生物博腾股份凯莱英等更多前瞻请参考附表1创新新周期寒冬已过早春将至创新产业链在历经21Q2-22Q3的泡沫出清期之后目前二级市场创新药板块已基本走出寒冬资本泡沫对于可带来巨大变化的行业跃迁不会缺席我们预计这轮泡沫最终将转化为下一轮周期的发展助力依托ADC双抗CGT等技术的落地快速崛起的创新药正在成为新周期下的最佳投资赛道之一疫情后周期第一波冲击已过峰医疗消费有望迎复苏受2022年底疫情影响部分医疗服务可择期类手术产业链Q4单季度业绩有所承压然而伴随第一波疫情的快速过峰被阶段性压抑的医疗需求正在逐步恢复于此同时在四季度防疫品类储备需求带动下零售药店与部分感冒类中成药板块需求显著提升尽管囤积所产生的社会库存使得终端爆发式需求的延续性存在一定不确定然而考虑到旺季产能瓶颈下制剂厂商销售增长略低于终端动销补库需求叠加基数效应使得景气度有望阶段性延续当然我们也不能忽视存在新一波感染的可能政策后周期聚焦财报影响见底二次增长品种在2018及2020年集采政策开启以来制药及耗材领域已分别历经了4年以及2年的政策周期部分细分领域诸如化药口服及注射剂大品种部分高值耗材等已逐步进入集采后周期对于个别在未来受到集采负面影响有望边际减弱但股价已被过分贴现的品种存在一定估值修复的可能而对于那些具备第二增长曲线的标的则更有望获得迎来双击的潜力卡位周期顺流而行1本土创新国产替代康诺亚荣昌生物康方生物百济神州迈瑞医疗澳华内镜2政策影响见底新一轮增长期恒瑞医药华东医药华润三九济川药业3疫情后复苏自身景气度爱尔眼科益丰药房大参林南微医学风险提示疫情影响超预期行业一般研究传播文化业Damus横空出世去中心陈筱分析师021-38675863化社交顺势而兴2023-02-06chenxiaogtjascomS0880515040003Damus社交平台横空出世去中心化为最显著特征Damus在2022年陈俊希分析师2月初登上AppStore免费社交下载榜前十其可以视作去中心化的Twitter021-38032025目前App的功能仍处于初级阶段主界面仅有首页私信搜索广场和消chenjunxigtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分12of51每日报告回放S0880520120009息提醒四个板块信息的发布和编辑都不完善标志性意义或大于应用体验基于Nostr协议数据加密提高隐私Nostr协议强调中继器的概念现有的社交平台多是由中心化的服务器完成信息交互用户数据储存于平台指定的服务器中这使得平台可以运用用户数据进行中心化信息分发和广告等形式的商业化变现而基于Nostr协议的Damus是通过中继器组成社交网络无需电话或邮箱等信息注册没有平台进行信息筛选数据均由用户所有保障隐私提升自由度借助比特币进行打赏等商业化活动数据私有化是这类社交平台的核心要素契合部分用户重视隐私的需求广告或不是主要收入来源商业变现尚不清晰现有的各类社交平台的核心收入均为广告贡献参考Twitter的收入结构近十年广告收入占比始终保持在85以上目前Damus尚未构建广告体系如果后期引入广告Nostr协议的加密特征使得精准投放难以施行各类营销算法在缺少用户画像的基础上有效性都会降低广告主的投放意愿会低于其他平台从其他可能的盈利模式来看用户付费最有望实现目前平台内置比特币支付功能用户打赏有希望落地除此之外其他针对B端和C端的商业变现仍待开发下一代社交平台箭在弦上内容形式变革望率先落地社交平台的发展是内容形式和用户需求的共振从BBS论坛到时下主流的TwitterTikTok微博等内容形式总是在契合或者引领用户需求未来随着虚拟现实技术的成熟内容形式的变革已成定局目前类似Damus的平台在内容形式方面尚未有明显变化主要契合用户对去中心化社交平台的需求深层次原因在于现有平台或服务商对数据的过分挖掘造成用户体验下降Damus等应用更多的左右或是为下一代社交平台提供了有效的先期探索风险提示下一代社交平台建设不及预期监管风险等行业日报周报双周报月报钢铁需求有所回升等待李鹏飞分析师010-83939783旺季弹性2023-02-06lipengfeigtjascomS0880519080003期待金三银四需求复苏上周五大品种钢材社库升23135万吨厂库魏雨迪分析师升4667万吨总库存升27802万吨钢材表观消费量59194万吨环比021-38674763升8502万吨钢铁需求已进入节后回升阶段但目前需求仍较弱库存累weiyudigtjascom库明显钢铁行业整体表现为弱现实强预期根据往年经验本轮需求回S0880520010002升趋势将持续至旺季34月份而回升的弹性主要有赖于地产修复的情况在地产端我们观察到截至年月份虽然各项数据仍在下降但降幅王宏玉研究助理2212已明显收窄后期随着地产端支持政策继续发力并逐步由政策端向基本面021-38038343传导地产端需求有望从底部逐步抬升另外在稳经济的背景下我们预wanghongyugtjascom期基建仍将发挥托底作用基建端需求仍有较强支撑在制造业端我们预S0880121050081期新能源汽车家电能源机械等领域的需求仍有上升弹性总体来看我们认为23年地产端需求同比22年大概率不会进一步走弱且从节奏上来看我们对金三银四阶段存在更多期待上周五大品种钢材总产量为86996万吨环比升139同比降274上周247家钢厂高炉开工率7741环比升412个百分点全国电炉开工率2949环比较1月20日升513个百分点2022年全国粗钢产量1013请务必阅读正文之后的免责条款部分13of51每日报告回放亿吨同比降21我们预期2023年大概率将延续粗钢产量压减的任务要求上周螺纹热卷模拟生产利润分别为1986元吨186元吨环比分别降43元吨降143元吨从成本端来看根据Mysteel数据上周45港日均疏港量为26367万吨环比增1284万吨进口铁矿库存为139亿吨环比增18546万吨整体来看上周铁矿废钢价格呈下降趋势焦炭价格仍维持不变钢厂成本压力有所减弱但叠加钢价下跌钢厂盈利进一步下跌目前钢厂仍处于微利甚至亏损状态后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升维持增持评级从PB角度看目前板块已处于底部区域二级交易价格被明显低估具有较大修复空间建议关注高分红低估值低配置低预期下的板块机会推荐低成本强管理普钢龙头方大特钢华菱钢铁宝钢股份首钢股份太钢不锈特钢龙头中信特钢久立特材图南股份抚顺特钢甬金股份望变电气新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素羰基铁粉龙头悦安新材软磁粉芯龙头铂科新材铁基粉体龙头屹通新材资源领域推荐铁矿龙头大中矿业河钢资源钒钛龙头钒钛股份钛精矿龙头安宁股份锂矿永兴材料稀土龙头包钢股份管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰风险提示限产政策超预期放松需求修复不及预期行业日报周报双周报月报新兴能源政策加持充电石岩分析师0755-23976068桩有望迎爆发2023-02-06shiyan019020gtjascomS0880519080001投资建议我们认为随着八部委政策的落地充电桩市场有望迎来新的庞钧文分析师增长动力同时海外市场方面整体车桩比也落后于国内市场随着其汽车保021-38674703有量的提升充电桩市场需求也将迎来爆发此外随着整车的纷纷降价产业链pangjunwengtjascom有望迎来预期修复阶段重点推荐几条主线1充电桩环节受益标的盛S0880517120001弘股份科士达绿能慧充道通科技炬华科技等2盈利复苏的电池环节推荐宁德时代亿纬锂能国轩高科比亚迪等受益标的珠海冠马铭宏研究助理宇鹏辉能源欣旺达3竞争格局较好的隔膜环节推荐恩捷股份星0755-23976068源材质maminghong027534gtjascomS08801221100762023年2月工信部八部门印发关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知重点任务包括提升车辆电动化水平促进新技术创新应用完善充换电基础设施健全政策和管理制度该政策重点指向新能源汽车和充电桩行业我们认为充电桩是支撑新能源汽车市场健康快速发展的重要基础设施建设之一未来将加速完成向高功率快充的方向技术升级并加速完成车桩比11的目标从而带动新能源汽车渗透率进一步提高多家新能源车企销量环比下滑明显受春节提前等因素影响2023年1月中国汽车市场较为疲弱1-27日新能源乘用车批发销量仅为299万辆同比下降18环比下降50乘联会预估1月新能源乘用车厂商批发销量41万辆环比12月约下降45同比去年1月基本持平看好春节假期以请务必阅读正文之后的免责条款部分14of51每日报告回放及疫情等影响消退后在政策的指导下2月新能源车市逐步回暖上游资源品价格继续回落电池价格保持稳定根据鑫椤资讯统计数据显示2023年1月28日-2月3日锂电产业链整体价格基本保持平稳其中价格变化较为明显的来自上游资源正极材料电解液和辅材环节1电解钴碳酸锂和氢氧化锂上周价格均下滑07万元吨下降幅度为1-22磷酸铁和磷酸铁锂上周价格分别下滑0075和03万元吨下降幅度分别为4和25系及6系三元前驱体上周价格下降2-3对应5系及6系三元材料价格下降1左右3电解液价格上周价格下滑025万元吨下降幅度4-5添加剂VC及FEC价格下跌幅度较大下滑15-174PVDF上周价格下降10左右5锂电池负极隔膜等环节价格基本保持平稳风险提示新能源汽车销量不及预期行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈行业日报周报双周报月报建筑工程业钙钛矿电池热韩其成分析师021-38676162点纷呈一带一路风云再起2023-02-05hanqicheng8gtjascomS0880516030004钙钛矿电池热点纷呈光伏BIPV将入旺季推荐杭萧钢构江河集团郭浩然研究助理永福股份等1近期终端集中式光伏项目陆续开工需求明显回暖组件报价010-83939793有回涨迹象预判2-3月价格或暂稳定175-18元瓦区间BIPV同时受益guohaoran025968gtjascom新建屋顶增加和上游组件等产业链成本下降节后旺季BIPV订单将持续落S0880122020030地2钙钛矿电池本周研发端产业端设备端如火如荼京山轻机奥联电子金晶科技等热点纷呈3首推杭萧钢构电池转化效率达到28以上的钙钛矿晶硅薄膜叠层电池100兆瓦中试线节后投产在望中试线产品也是按照行业标准25年使用寿命来进行设计生产的一带一路高质量发展成果显著2023年十周年拟开第三次峰会催化主题12022年已与150个国家32个国际组织签署200余份共建一带一路文件贸易投资快速增长一带一路沿线国家货物贸易额达138万亿元同增194高于整体增速117个百分点工程新签合同8718亿元营业额5713亿元分别占工程总额512和5482中共中央政治局31日加快构建新发展格局进行第二次集体学习会议要求推动共建一带一路质量发展积极参与国际经贸规则谈判推动形成开放多元稳定的世界经济秩序为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件一带一路业绩将超预期推荐中国交建中钢国际中材国际等疫后国内外双向流通顺畅和政策推动带路国际工程订单反转和毛利率提升业绩将超预期1目前订单中国化学境外占13疫情前最高占比60中国电建占19最高占47中国铁建占9最高占15中国交建占比14高占比31中材国际占38疫情前最高占比85中钢国际占37最高占比662目前海外毛利率中国化学8疫情前最高14中国交建10最高15中国电建9最高14中国铁建75最高为13中材国际为16最高为20中钢国际为6最高为18建筑业开门红景气上升推荐中国建筑中国铁建中国中铁等低估央企11月综合PMI529环升103个百分点升至扩张区间表明我国企业生产经营请务必阅读正文之后的免责条款部分15of51每日报告回放景气水平有所回升2建筑业总体保持较快扩张1月建筑业商务活动指数564高于上月2个百分点新订单指数574环升86个百分点从业人员指数531环升74个百分点3从预期看建筑业务活动预期指数682高于上月67个百分点连续两个月位于高位景气区间表明随着推进重大项目开工建设各项政策措施落地生效建筑业企业对市场发展保持乐观4PB中国建筑063中国铁建048中国中铁057倍风险提示通胀超预期宏观政策紧缩全球疫情反复行业日报周报双周报月报通信设备及服务运营商云王彦龙分析师010-83939775服务地位加强北美资本开支高增长2023-02-05wangyanlonggtjascomS0880519100003运营商公有云排名靠前专有云潜力巨大IDC发布中国公有云服务谭佩雯分析师市场2022Q3跟踪报告国内公有云IaaSPaaS市场中中国电信天翼0755-23976032云以102的份额跻身三甲中国移动公有云市场份额第六最近几年运营tanpeiwengtjascom商在云计算的核心技术云网资源布局等方面不断投入同时IDC预测未来S0880521040001五年专有云服务市场将成为整体云计算市场中增长最快的领域其中政府依然是专有云服务市场主力但能源制造交通医疗行业需求也将开始走强2022上半年三大运营商市场份额从2021上半年的302提升至370正在从集团战略层面加快IDC业务向云业务的转型各方面持续性将逐步加强2022年北美开支高增长2023有望成创新光学应用大年谷歌2022年资本开支314亿美元同比增长27亚马逊全年开支583亿美元同比增长6主要在AWS和运营中心容量的扩充Meta全年资本开支320亿美元同比增长7254微软资本开支24768亿元同比增长67展望2023年谷歌预料开支与2022年一致会加大在基础设施投入比重显著减少办公设施比重亚马逊预计将继续提升技术基础设施的投入Meta指引开支区间为300-330亿美元将使用更具成本效益的新数据中心架构以支持人工智能的负载微软则将继续增加开支但会随云设施建设有季节性的变化我们预计2023年中更具成本效益的800G相干DCI光互联等技术将得到广泛应用同时光引擎共封装技术也有望开始推出和落地有望成为光互联创新应用大年投资建议1云产业链继续推荐光模块头部厂商天孚通信仕佳光子光库科技等2光纤光缆和海缆推荐亨通光电中天科技长飞光纤3控制器板块推荐和而泰拓邦股份朗特智能4数据中心及配套推荐宝信软件奥飞数据等受益标的为英维克5运营商板块推荐中国移动中国电信中国联通6电力信息化板块推荐威胜信息映翰通力合微风险提示外部环境变化导致产业链安全风险运营商CAPEX计划或不及预期海外需求复苏不及预期创新性业务应用发展或不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分16of51每日报告回放行业日报周报双周报月报投资银行业与经纪业相比刘欣琦分析师021-38676647预期当下更关注数据验证2023-02-05liuxinqigtjascomS0880515050001本周非银两大板块的表现比市场普遍预期要差但这种股价下跌背后反李艺轩分析师映的是什么呢我们认为更多原因是市场从此前关注政策预期走向更加关021-38032033注数据的验证了在这种背景下非银板块的投资就需要从板块逻辑走向个liyixuan023724gtjascom股了S0880522120003从基本面的角度来看投行业务具备专业优势的券商和头部PE互联网保险及投资端弹性较大的保险是23年基本面改善最为确定的方向我们接下来将更加聚焦推荐这三个方向上的个股机会了个股推荐券商国金证券中信证券中金公司H多元金融四川双马保险众安在线中国太保请务必阅读正文之后的免责条款部分17of51每日报告回放行业日报周报双周报月报运输把握航空预期低位岳鑫分析师0755-23976758布局油运市场复苏2023-02-05yuexingtjascomS0880514030006航空把握航空预期低位战略布局超级周期估算航空春运客流较尹嘉骐研究助理2019年恢复约七成基本符合预期1春节返乡客流分散临近春节一021-38038322周出行增速放缓票价有所松动低于市场预期2节中旅游出行仍偏弱yinjiaqigtjascom票价现阶段小低谷3节后初五返程如期启动客流快速升至疫前八成S0880121050042返程高峰含油票价超2019年同期春运加速出行心理建设后续需求恢复或快于预期2月国内客班计划已可恢复至2019年预计3月换季国际客班计划明显增长并将随国际航权陆续恢复而逐步提升执飞率3-4月公商务出行或率先快速恢复暑运国内需求将充分释放而表现超预期重点提示航空不仅是疫后供需错配盈利大年短逻辑更是航空超级周期长逻辑建议战略布局增持中国国航吉祥航空中国民航信息网络受益标的北京首都机场股份油运对俄成品油制裁在即战略布局油运超级牛市期权2月5日对俄成品油制裁执行高频数据可见制裁前囤油抢运行为且成品油贸易重构需要时间准备短期市场或现紊乱提示2022下半年成品油运市场产能利用率已较原油油运市场先行提升至较高水平且贸易重构空间更大传统淡季将结束且中国疫后复苏开启预计油运市场活跃度将逐步恢复近日VLCC中东-中国航线TCE稳定在2万美元天MR新加坡-澳洲航线TCE回升至34万美元天逆全球化将成为长期趋势全球油运贸易重构影响将继续逐步体现建议战略角度重视油运超级牛市期权国君交运自春节前重点提示近期投资风险收益比再次具有吸引力增持中远海能AH招商轮船招商南油增持评级快递预计快递量增速将超预期关注节后竞争策略春节后快递业逐步恢复运营重申国君交运2023年策略观点疫后复苏叠加低基数预计2023年行业有望率先加速恢复件量增速或超预期提示头部企业份额关注度提升节后需关注竞争策略建议布局低预期低估值个股韵达22Q4盈利超市场预期市场对韵达预期见底而长期竞争优势仍在若管理变革有望超预期改善维持自2022年12月重点推荐维持中通快递韵达股份圆通速递增持评级受益标的顺丰控股国君交运策略建议战略布局航空与油运1航空疫后复苏开启不仅是供需错配盈利大年短逻辑更是基于空域瓶颈的超级周期长逻辑短期博弈风险释放建议增持2油运油运复苏已开启未来两年景气复苏确定对俄制裁推动全球油运贸易重构确定性提升当下具有油运超级牛市期权建议增持3快递2023年将受益疫后经济消费复苏关注头部存量竞争建议精选低估值低预期个股风险提示疫情管制增发摊薄经济下行油价汇率安全事故请务必阅读正文之后的免责条款部分18of51每日报告回放行业更新有色金属加息预期反复金属震荡或加剧于嘉懿分析师021-380384042023-02-05yujiayigtjascomS0880522080001周期研判美联储2月FOMC会议如期加息25bp会上提及通胀缓和宁紫微研究助理以及降息可能性被市场解读为偏鸽市场一度开始交易降息但随后公布的021-38038438非农数据大超预期美国1月新增非农就业517万人大幅超出一致预期ningziweigtjascom的185万人数据公布后FedWatch显示的5月加息25bp概率明显上修S0880121080070至622强劲的劳动力市场表明美国经济软着陆概率上升但同时也指示通胀粘性可能超预期higherforlonger正在变成现实降息可能不会过快到来此前金融属性修复对金属价格的支撑或边际减弱价格震荡或将加剧电解铝云南减产预期支撑铝价关注去库强度本周LMESHFE铝跌219190至2569519095美元吨供给端贵州等地区逐步复产云南地区或面临减产广西甘肃贵州等地少量复产投产供应端小幅增加但据百川调研云南或因枯水期限产但考虑到此前限电已经执行本次限电或有限需求库存节后复工复产需求有所回升本周铝加工龙头企业开工率回升13至574再生合金铝型材开工率分别回升5660至394555春节期间铝锭垒库幅度较达SMM社会铝锭铝棒库存为10473032094422万吨盈利端成本端阳极动力煤价格继续回落吨铝盈利升至1700元左右铜强预期支撑弱化弱现实或主导铜价本周LMESHFE铜跌306217至8980568890美元吨海外铜矿继续受到干扰主要铜矿产量下降引发对供应的担忧上期所社库增加限制反弹空间且下游消费现实需求疲弱地产成交数据仍不见起色此前铜价对加息放缓中国复苏定价较充分在近期利好落地现实仍弱的情况下铜价支撑或弱化维持行业增持评级推荐标的紫金矿业西部矿业天山铝业云铝股份神火股份博威合金海亮股份鑫科材料等受益明泰铝业南山铝业中国宏桥中国铝业等风险提示俄乌事件继续发酵下游需求弱于预期美联储加息缩表超预期国内稳经济效果不及预期新能源汽车增速不及预期等行业日报周报双周报月报公用事业业绩风险出清于鸿光分析师021-38031730能源转型加速在即2023-02-05yuhongguang025906gtjascomS0880522020001高煤价及减值等因素打乱盈利修复节奏但悲观预期已有所反映截至孙辉贤研究助理23年1月底共23家火电及转型公司发布22年业绩预告快报我们初步测021-38038670算样本公司4Q22E整体盈利环比转亏我们推测4Q22火电盈利普遍环比恶sunhuixian026739gtjascom化主要由于1迎峰度冬期间煤炭采购成本环比增加2部分火电企业对请务必阅读正文之后的免责条款部分19of51每日报告回放S0880122070052盈利能力较差的电厂集中计提减值准备我们认为市场对于火电基本面恶化已有预期年月三季报披露期结束以来火电指陈卓鸣研究助理4Q2212211SW数显著跑输同期沪深300指数2截至4Q22末公用事业占全部基金股票010-83939802投资市值比例降至118环比-009ppts基金持仓低配227ppts我们认chenzhuoming026177gtjascom为火电短期业绩风险已提前出清且经历两轮压力测试4Q21极高成本和S08801220400252Q22极低需求后火电景气度向上趋势难以逆转火电已迈入资本开支扩张新周期能源转型加速在即我们始终强调1与市场普遍认知不同火电行情与煤价关联度并不高短期火电分部业绩波动亦非市场行情演绎的中长期主线2当前阶段火电股行情主线在于能源转型在资本开支扩张加速阶段火电转型公司能够享受持续性估值溢价我们预计23年火电转型公司的转型节奏显著提升光伏组件降价等因素驱动下火电转型公司的新能源成长属性而非火电自身的周期属性更值得关注投资建议维持公用事业增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电转型推荐国电电力申能股份受益标的华能国际粤电力A华润电力中国电力2新能源推荐三峡能源龙源电力云南能投受益标的广宇发展江苏新能3推荐长江电力川投能源华能水电国投电力4核电推荐中国核电中国广核市场回顾上周水电-081火电078风电-091光伏-120燃气-028相对沪深300分别015173004068-025电力行业涨幅第一的公司为粤电力A1105燃气行业涨幅第一的公司为南京公用317风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等行业日报周报双周报月报传播文化业ChatGPT加陈筱分析师021-38675863速AIGC出圈商业能力初显2023-02-05chenxiaogtjascomS0880515040003上周传媒申万指数上涨379位居31个行业第5名强于创业李芓漪研究助理板指下跌014深证成指上涨08上证中小上涨023沪021-38038428深300下跌08上证指数上涨001细分板块龙头景气持续建liziyigtjascom议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会推荐标的恺英网络三S0880121080005七互娱吉比特完美世界心动公司博纳影业芒果超媒等以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股快手泡泡玛特哔哩哔哩等陈俊希分析师021-38032025微软谷歌等海外巨头争相加码AIGC板块迎来高频催化2022年11月chenjunxigtjascom30日OpenAI发布新一代超级对话模型ChatGPT该模型较前代而言有显S0880520120009著进步如减少不真实回答避免有害回答挑战用户问题前提等同时还张昱分析师具备连续对话的记忆能力人机交互体验更为逼真1月23日微软宣布021-38032027与OpenAI展开全新合作未来将追加投资数十亿美元1月30日Metazhangyu022992gtjascom发布首个基于文本生成4D视频的工具MAV3D其上一代MAV发布于22年月月日发布首支由微软小冰创作的动画片月S0880521080001921NetflixAIGC22日微软宣布旗下产品将全线整合ChatGPT同日ChatGPT宣布推出付费请务必阅读正文之后的免责条款部分20of51