业绩预告特征
　　业绩预告能够加强上市公司与市场的相互沟通,可以消除市场参与者的期望差距。我们梳理了目前业绩预告主要的披露规则。总体看，近年来业绩预告披露数量较为稳定，非重复预告的个股数量稳定在2300到2700只之间。过去几年预喜的预告披露数量占比较多，2022年整体预亏得预告披露数量较多，这与强制披露规则新加入了退市企业披露的要求有关。业绩预喜的公司更倾向于提前进行业绩预告。
　　过去几年实际业绩明显低于预告的预告占比逐年提升，因新的市场规则要求“取消关于差异幅度达到20%以上强制公开致歉的要求”，2023年预告业绩夸大的公司占比或继续提升。
　　业绩预告事件效应分析
　　年度业绩预喜的公司后续净值表现明显更加稳定，在120个交易日种大部分时间跑赢预告业绩不佳和业绩其他的公司。120日的超额收益达3.16%。业绩不佳的公司未表现出中期明显的负超额特征，在前10个交易日，事件影响明显，业绩预告不佳的公司出现较大幅的下挫，市场对业绩信息消化后，业绩预告不佳的公司还有一定过度反应的修复。业绩预告是其他类型的预告数量较少，统计存在一定的随机性，指导意义弱。
　　细分类别，短期看，负面事件因子对股价有明显负面影响，中期看，正面事件因子对股价有明显正面影响。不确定、其他、续亏，略减、续盈等事件类型对股价影响特征不明显。
　　年报业绩预增事件驱动的公司表现最稳定，在120个交易日中保持净值抬升的趋势，回撤在所有预告类型中保持最小，120日的超额收益达4.46%。
　　平均表现最好的事件依次为略增、预增和扭亏。略增和预增事件效应明显，略增和预增对股价有明显正面影响，在120个交易日中保持净值抬升的趋势，回撤较小。业绩预告发布前十个交易日平均表现最差的事件依次为续亏、首亏和略减，年报业绩预告的负面事件在短期对市场冲击明显，中期看对股票走势影响有限。
　　负面事件中期没有明显负超额，因为业绩预告发布时，三季报预期发布等其他信息已经披露，市场对公司年度业绩已形成预期，不利因素或已经提前充分定价。
　　2022年年报业绩预告重点分析
　　截至2023年1月31日，2022年年报业绩预告共披露2685份,ST个股有132只。整体披露率为52.97%，预喜数量占所有预告的40%。按照业绩变化看，略增、预增和扭亏的预告占比为38.85%，预增占比24.92%。相比往年占比下降。区分行业看，煤炭、石油石化和有色金属行业内预增公司占比最高，建材、钢铁和非银金融行业内预减公司占比最高。区分大类风格看，小盘平衡型股风格预增和预减的股票数相对于别的大类风格数量均最多，在所有预告中总体看成长风格业绩报喜占优。从净利润增速来看，有色金属、家电、煤炭和电力设备及新能源行业净利润平均增幅最大，业绩预告公司区分行业后，2022年大部分行业的净利润平均增速为负。
　　业绩预告可能与公司实际业绩出现一定的偏差，需警惕部分虚增业绩的业绩预告。单纯看业绩预告数据层面筛选会陷入“业绩预告陷阱”，我们应慎重面对存在低基数影响、因符合分析师预期而股价提前反应的股票，并采取一定的筛选方式重新进行筛选以得到真实超预期的股票。
　　文章另附各类市场风格超预期股池名单，预报超分析师预期排名名单和分析师覆盖较少的预报超预期名单。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
　　

研究报告全文：业绩预告能够加强上市公司与市场的相互沟通可以消除市场参与者的期望差距我们梳理了目前业绩预告主要的披露规则总体看近年来业绩预告披露数量较为稳定非重复预告的个股数量稳定在2300到2700只之间过去几年预喜的预告披露数量占比较多2022年整体预亏得预告披露数量较多这与强制披露规则新加入了退市企业披露的要求有关业绩预喜的公司更倾向于提前进行业绩预告过去几年实际业绩明显低于预告的预告占比逐年提升因新的市场规则要求取消关于差异幅度达到20以上强制公开致歉的要求2023年预告业绩夸大的公司占比或继续提升年度业绩预喜的公司后续净值表现明显更加稳定在120个交易日种大部分时间跑赢预告业绩不佳和业绩其他的公司120日的超额收益达316业绩不佳的公司未表现出中期明显的负超额特征在前10个交易日事件影响明显业绩预告不佳的公司出现较大幅的下挫市场对业绩信息消化后业绩预告不佳的公司还有一定过度反应的修复业绩预告是其他类型的预告数量较少统计存在一定的随机性指导意义弱细分类别短期看负面事件因子对股价有明显负面影响中期看正面事件因子对股价有明显正面影响不确定其他续亏略减续盈等事件类型对股价影响特征不明显年报业绩预增事件驱动的公司表现最稳定在120个交易日中保持净值抬升的趋势回撤在所有预告类型中保持最小120日的超额收益达446平均表现最好的事件依次为略增预增和扭亏略增和预增事件效应明显略增和预增对股价有明显正面影响在120个交易日中保持净值抬升的趋势回撤较小业绩预告发布前十个交易日平均表现最差的事件依次为续亏首亏和略减年报业绩预告的负面事件在短期对市场冲击明显中期看对股票走势影响有限负面事件中期没有明显负超额因为业绩预告发布时三季报预期发布等其他信息已经披露市场对公司年度业绩已形成预期不利因素或已经提前充分定价截至2023年1月31日2022年年报业绩预告共披露2685份ST个股有132只整体披露率为5297预喜数量占所有预告的40按照业绩变化看略增预增和扭亏的预告占比为3885预增占比2492相比往年占比下降区分行业看煤炭石油石化和有色金属行业内预增公司占比最高建材钢铁和非银金融行业内预减公司占比最高区分大类风格看小盘平衡型股风格预增和预减的股票数相对于别的大类风格数量均最多在所有预告中总体看成长风格业绩报喜占优从净利润增速来看有色金属家电煤炭和电力设备及新能源行业净利润平均增幅最大业绩预告公司区分行业后2022年大部分行业的净利润平均增速为负业绩预告可能与公司实际业绩出现一定的偏差需警惕部分虚增业绩的业绩预告单纯看业绩预告数据层面筛选会陷入业绩预告陷阱我们应慎重面对存在低基数影响因符合分析师预期而股价提前反应的股票并采取一定的筛选方式重新进行筛选以得到真实超预期的股票文章另附各类市场风格超预期股池名单预报超分析师预期排名名单和分析师覆盖较少的预报超预期名单以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在政策市场环境发生变化时模型存在失效的风险敬请参阅最后一页特别声明1金融工程专题报告内容目录业绩预告特征4业绩披露市场规则4业绩预告披露的年度变化特点4业绩预告与业绩快报的区别5业绩预告事件效应分析6事件定义与因子选取6事件表现62022年年报业绩预告重点分析8预期博弈下哪些个股超预期10风险提示13图表目录图表1业绩预告披露规则4图表2业绩变化名称解释4图表3年报业绩预告的披露数量5图表4年报业绩预告预增个股数变化5图表5预告各分类股票数5图表6明显低于预告股票占比5图表7业绩预告与业绩快报主要披露项目对比6图表8事件因子定义6图表9不同大类年报业绩预告发布后超额净值7图表10不同类别年报业绩预告发布后超额净值7图表112022年年报业绩预告业绩变化类型8图表12ST股票年报业绩预告业绩变化类型8图表13业绩预告报喜的行业分布8图表14业绩预告不佳的行业分布9图表15不同大盘风格的业绩报喜股票数9图表16不同大盘风格的业绩不佳股票数10图表17业绩预告公司的行业净利润变化10图表18大盘风格超预期11图表19小盘风格超预期11敬请参阅最后一页特别声明2金融工程专题报告图表20中盘风格超预期11图表21超分析师预期精选股池11图表22分析师未关注超预期精选12敬请参阅最后一页特别声明3金融工程专题报告业绩披露市场规则业绩预告能够加强上市公司与市场的相互沟通可以消除市场参与者的期望差距业绩预告的主要市场规则如下图表1业绩预告披露规则上交所主板上交所科创板深交所主板深交所创业板披露会计年度结束之日起一个月内会计年度结束之日起一个月内会计年度结束之日起一个月内会计年度结束之日起一个月内时间进行预告进行预告进行预告进行预告1净利润为负值2净利润实现扭亏为盈1净利润为负值3实现盈利且净利润与上年2净利润实现扭亏为盈同期相比上升或者下降50以3实现盈利且净利润与上年上同期相比上升或者下降50以1净利润为负1净利润为负值4扣除非经常性损益前后的净上2净利润与上年同期相比上升披露2净利润与上年同期相比上升利润孰低者为负值且扣除与4扣除非经常性损益前后的净或者下降50以上规则或者下降50以上主营业务无关的业务收入和不利润孰低者为负值且扣除与主3实现扭亏为盈3实现扭亏为盈具备商业实质的收入后的营业营业务无关的业务收入和不具4期末净资产为负收入低于一亿元备商业实质的收入后的营业收5期末净资产为负值入低于1亿元6公司股票交易因触及相关规5期末净资产为负值定情形被实施退市风险警示后的首个会计年度深圳证券交易所创业板股票参考上海证券交易所股票上市规上海证券交易所科创板股票深圳证券交易所股票上市规上市规则2020年12月修文件则2022年1月修订上市规则2020年12月修订则2022年修订订针对自愿或者因业绩提前泄露等原因披露业绩快报的情形取规则后续新增退市风险公司业绩预后续新增退市风险公司业绩预后续新增退市风险公司业绩预消关于差异幅度达到20以上变化告规定告规定告规定强制公开致歉的要求仅要求披露业绩快报修正公告来源上海证券交易所深圳证券交易所国金证券研究所注仅列出主要规则内容其他细节规则请参照具体规则文件业绩预告披露的年度变化特点根据不同的业绩变化将业绩预告分成多种类型具体解释如下图表2业绩变化名称解释分类名称具体解释首亏上年同期盈利预告期亏损续亏上年同期亏损预告期亏损不佳略减1-50降幅0预减1降幅上限-50上限0不确定预告期盈亏不定其他其它eg上市公司披露的是对7-9月而非1-9月的业绩预告扭亏上年同期亏损预告期盈利预喜预增1增幅上限50下限02增幅50左右敬请参阅最后一页特别声明4金融工程专题报告略增10增幅50续盈无重大变化增幅上限0下限0来源Wind国金证券研究所总体看近年来业绩预告披露数量较为稳定非重复预告的个股数量稳定在2300到2700只之间过去几年预喜的预告披露数量占比较多2022年整体预亏的预告披露数量较多这与强制披露规则新加入了退市企业披露的要求有关业绩预喜的公司更倾向于提前进行业绩预告图表3年报业绩预告的披露数量图表4年报业绩预告预增个股数变化业绩预告总数目去除多次业绩预告数目预喜预亏35001800160030001400250012002000100015008006001000400500200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所注2023年代表2023年1月披露的2022年年报的业绩预告注2023年代表2023年1月披露的2022年年报的业绩预告我们将业绩预告内容与年报实际财务指标相匹配实际指标超预告上限的成为超预告实际指标在预告上下限范围内的称为预告准确实际指标低于预告下限20以内的称为低于预告实际指标低于预告下限20以上的称为明显低于预告过去几年实际业绩明显低于预告的预告占比逐年提升因新的市场规则要求取消关于差异幅度达到20以上强制公开致歉的要求2023年预告业绩夸大的公司占比或继续提升图表5预告各分类股票数图表6明显低于预告股票占比超预告预告准确低于预告明显低于预告310016002900140027001200250010002300800210060040019002001700015002019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年2023年来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所注2023年代表2023年1月披露的2022年年报的业绩预告部分预告未给出注2023年代表2023年1月披露的2022年年报的业绩预告净利润区间值各分类加总总数大于总体股票统计数业绩预告与业绩快报的区别截至2023年1月31日2022年年报业绩预告共披露2685份业绩快报共披露86份业绩快报相对业绩预告披露项目更多披露细节更加贴近正式年报但在1月份底时间点年报业绩相关信息更多只能从业绩预告中获取敬请参阅最后一页特别声明5金融工程专题报告图表7业绩预告与业绩快报主要披露项目对比业绩预告业绩快报净利润上下限营业总收入扣非净利润上下限营业利润基本每股收益上下限利润总额业绩变动原因净利润披露项目总资产股东权益合计每股收益净资产收益率每股净资产业绩简要说明来源Wind国金证券研究所事件定义与因子选取事件样本范围2017年1月1日到2023年2月1日事件数据预处理1仅选取披露类型为年度业绩预告的披露类型2剔除每年1月以后再进行业绩预告的公司后续公司更倾向使用业绩快报披露2剔除发布预告时没有中信一级行业分类的公司从业绩预告发生后第一个交易日起连续计算该公司相对于该公司所在中信一级行业的120日的超额净值股票组等权计算策略净值图表8事件因子定义事件分类事件因子事件数量首亏1352续亏675不佳略减697预减1261不确定20其他其它0扭亏1162预增3572预喜略增1610续盈443来源Wind国金证券研究所事件表现年度业绩预喜的公司后续净值表现明显更加稳定在120个交易日中大部分时间跑赢预告业绩不佳和业绩其他的公司120日的超额收益达316业绩不佳的公司未表现出中期明显的负超额特征在前10个交易日事件效应明显业绩预告不佳的公司出现较大幅的下挫市场对业绩信息消化后业绩预告不佳的公司还有一定过度反应的修复业绩预告是其他类型的预告数量较少统计存在一定的随机性指导意义弱敬请参阅最后一页特别声明6金融工程专题报告图表9不同大类年报业绩预告发布后超额净值预喜不佳其他初始净值线10810309809308815921416181131725293337454953576569737785899397101121109113117105来源Wind国金证券研究所细分类别短期看负面事件因子对股价有明显负面影响中期看正面事件因子对股价有明显正面影响不确定其他续亏略减续盈等事件类型对股价影响特征不明显年报业绩预增事件驱动的公司表现最稳定在120个交易日中保持净值抬升的趋势回撤在所有预告类型中保持最小120日的超额收益达446平均表现最好的事件依次为略增预增和扭亏略增和预增事件效应明显略增和预增对股价有明显正面影响在120个交易日中保持净值抬升的趋势回撤较小业绩预告发布前十个交易日平均表现最差的事件依次为续亏首亏和略减年报业绩预告的负面事件在短期对市场冲击明显中期看对股票走势影响有限负面事件中期没有明显负超额因为业绩预告发布时三季报预期发布等其他信息已经披露市场对公司年度业绩已形成预期不利因素或已经提前充分定价图表10不同类别年报业绩预告发布后超额净值113108103098093088147198510131622252831343740434649525558616467707376798288919497100103106109112115118121首亏续亏扭亏不确定预增略增续盈略减预减初始净值来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明7金融工程专题报告截至2023年1月31日2022年年报业绩预告共披露2685份ST个股有132只整体披露率为5297预喜数量占所有预告的40按照业绩变化看略增预增和扭亏的预告占比为3885预增的占比为2492相比往年预增的占比下降区分行业看煤炭石油石化和有色金属行业内预增公司占比最高建材钢铁和非银金融行业内预减公司占比最高区分大类风格看小盘平衡型股风格预增和预减的股票数相对于别的大类风格数量均最多在所有预告中总体看成长风格业绩报喜占优从净利润增速来看有色金属家电煤炭和电力设备及新能源行业净利润平均增幅最大业绩预告公司区分行业后2022年大部分行业的净利润平均增速为负图表112022年年报业绩预告业绩变化类型图表12ST股票年报业绩预告业绩变化类型80090700806007060500504004030030200201001000不确定略减略增扭亏首亏续亏续盈预减预增略减略增扭亏首亏续亏续盈预减预增来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表13业绩预告报喜的行业分布略增扭亏续盈预增45004000350030002500200015001000500000煤石综有基电农家电通轻汽机医国钢食建电交传计综建纺商消房非炭油合色础力林电子信工车械药防铁品材力通媒算合筑织贸费地银石金金化设牧制军饮及运机服零者产行化融属工备渔造工料公输装售服金及用务融新事能业源来源Wind国金证券研究所注计算方法为业绩预告报喜公司数所在行业公司总数敬请参阅最后一页特别声明8金融工程专题报告图表14业绩预告不佳的行业分布略减首亏续亏预减350030002500200015001000500000综建钢非石房电纺基商轻综国建农计汽电交传家有机煤食电医消通合材铁银油地子织础贸工合防筑林算车力通媒电色械炭品力药费信金行石产服化零制军牧机设运金饮及者融金化装工售造工渔备输属料公服融及用务新事能业源来源Wind国金证券研究所注计算方法为业绩预告不佳公司数所在行业公司总数图表15不同大盘风格的业绩报喜股票数略增扭亏续盈预增160140120100806040200小中大小小中未中大大盘盘盘盘盘盘分盘盘盘平成成成价平类价平价衡长长长值衡值衡值型型型型型型型型型来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9金融工程专题报告图表16不同大盘风格的业绩不佳股票数略减首亏续亏预减250200150100500小小中小中中大大大未盘盘盘盘盘盘盘盘盘分平价平成成价成价平类衡值衡长长值长值衡型型型型型型型型型来源Wind国金证券研究所图表17业绩预告公司的行业净利润变化预告净利润总和下限万元预告净利润总和万元预告净利润变动幅度下限右轴预告净利润变动幅度上限右轴4000000090000300000007000020000000500003000010000000100000-10000机械建筑建材传媒家电煤炭电子通信医药钢铁汽车综合计算机房地产综合金融其他行业石油石化农林牧渔基础化工商贸零售交通运输纺织服装轻工制造国防军工食品饮料-10000000有色金属消费者服务非银行金融-30000电力及公用事业电力设备及新能源-20000000-50000来源国金证券研究所预期博弈下哪些个股超预期业绩预告可能与公司实际业绩出现一定的偏差需警惕部分虚增业绩的业绩预告单纯看业绩预告数据层面筛选会陷入业绩预告陷阱我们应慎重对存在低基数影响因符合分析师预期而股价提前反应的股票进行剔除再筛选业绩超预期的股池在对超预期股池进行精选前我们也列出了不同大盘风格净利润变化上限超预期靠前的股池敬请参阅最后一页特别声明10金融工程专题报告图表18大盘风格超预期股票代码股票名称所属行业大小盘大类风格净利润变化上限002192SZ融捷股份有色金属大盘成长型3707600522SH中天科技通信大盘价值型1711002466SZ天齐锂业有色金属大盘成长型1131600685SH中船防务国防军工大盘平衡型845002572SZ索菲亚轻工制造大盘平衡型797601808SH中海油服石油石化大盘平衡型699300390SZ天华超净基础化工大盘成长型647002756SZ永兴材料有色金属大盘平衡型644002240SZ盛新锂能有色金属大盘成长型582002176SZ江特电机电力设备及新能源大盘平衡型561来源Wind国金证券研究所图表19小盘风格超预期股票代码股票名称所属行业大小盘大类风格净利润变化上限600230SH沧州大化基础化工小盘成长型7963600768SH宁波富邦有色金属小盘平衡型6139002198SZ嘉应制药医药小盘价值型3420603399SH吉翔股份有色金属小盘平衡型2937600658SH电子城房地产小盘价值型2054002432SZ九安医疗医药小盘成长型1826300105SZ龙源技术电力设备及新能源小盘成长型1581002519SZ银河电子国防军工小盘价值型1433603787SH新日股份汽车小盘平衡型1342002562SZ兄弟科技基础化工小盘平衡型1047来源Wind国金证券研究所图表20中盘风格超预期股票代码股票名称所属行业大小盘大类风格净利润变化上限002324SZ普利特基础化工中盘平衡型953600777SH新潮能源石油石化中盘价值型872002957SZ科瑞技术机械中盘平衡型813688578SH艾力斯-U医药中盘平衡型726600098SH广州发展电力及公用事业中盘价值型713300008SZ天海防务机械中盘平衡型582000762SZ西藏矿业有色金属中盘成长型578002738SZ中矿资源有色金属中盘成长型572002102SZST冠福医药中盘价值型494600478SH科力远电力设备及新能源中盘平衡型445来源Wind国金证券研究所对存在低基数影响符合分析师预期的部分股票进行剔除首先我们剔除净利润过小的公司然后我们计算业绩预告净利润上限超过卖方分析师一致预期净利润的幅度以超预期幅度来进行精选图表21超分析师预期精选股池股票代码股票名称所属行业所属大类风格预告业绩变化601686SH友发集团钢铁中盘平衡型预减敬请参阅最后一页特别声明11金融工程专题报告股票代码股票名称所属行业所属大类风格预告业绩变化000066SZ中国长城计算机大盘成长型预减600685SH中船防务国防军工大盘平衡型预增300499SZ高澜股份机械小盘成长型预增000552SZ靖远煤电煤炭中盘价值型预增300507SZ苏奥传感汽车小盘价值型预增688578SH艾力斯-U医药中盘平衡型预增002110SZ三钢闽光钢铁中盘价值型预减301017SZ漱玉平民医药中盘成长型预增600995SH南网储能电力及公用事业小盘平衡型略增300433SZ蓝思科技电子大盘成长型略增002079SZ苏州固锝电子中盘成长型预增600583SH海油工程石油石化中盘平衡型预增300008SZ天海防务机械中盘平衡型预增688126SH沪硅产业-U电子大盘成长型预增002250SZ联化科技基础化工中盘成长型预增603227SH雪峰科技基础化工小盘平衡型预增002061SZ浙江交科建筑中盘价值型预增002603SZ以岭药业医药大盘价值型预增600888SH新疆众和有色金属中盘平衡型预增来源Wind国金证券研究所分析师未有足够覆盖且业绩超预期的股票也同样值得关注图表22分析师未关注超预期精选股票代码股票名称所属行业所属大类风格业绩变化600230SH沧州大化基础化工小盘成长型预增600768SH宁波富邦有色金属小盘平衡型预增688091SH上海谊众-U医药小盘平衡型扭亏603399SH吉翔股份有色金属小盘平衡型预增300118SZ东方日升电力设备及新能源中盘平衡型扭亏600658SH电子城房地产小盘价值型预增002432SZ九安医疗医药小盘成长型预增002943SZ宇晶股份机械小盘平衡型扭亏300105SZ龙源技术电力设备及新能源小盘成长型预增002519SZ银河电子国防军工小盘价值型预增603787SH新日股份汽车小盘平衡型预增002562SZ兄弟科技基础化工小盘平衡型预增000159SZ国际实业石油石化小盘成长型预增600857SH宁波中百商贸零售小盘价值型预增600777SH新潮能源石油石化中盘价值型预增600685SH中船防务国防军工大盘平衡型预增002957SZ科瑞技术机械中盘平衡型预增600758SH辽宁能源煤炭小盘平衡型预增002668SZ奥马电器家电小盘成长型扭亏600098SH广州发展电力及公用事业中盘价值型预增来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明12金融工程专题报告1以上结果通过历史数据统计建模和测算完成若历史数据产生环境发生变化可能出现模型失效风险2政策环境发生变化资产与相关风险因子失去稳定关系的模型风险3市场环境发生变化国际政治摩擦升级等带来各大类资产同向大幅波动风险敬请参阅最后一页特别声明13金融工程专题报告特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researc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