事件
　　钼价格近期迎来变动，国内钼市整体上涨幅度较大，钼铁价格目前总体保持在38万元/吨上下。欧洲方面，钼铁价格同样持续攀升，并突破历史高位。锑方面，国内锑价跃升至81500元/吨，价格创6个月以来新高。与此同时，锆钨等金属价格也出现一定程度的涨价。
　　点评
　　需求稳健、供应趋紧，支撑钼价上行。供应端，国内钼矿行业集中度较高，2008-2015年之间，钼价长期弱势运行矿山开采逐渐陷入困境，国内头部企业联合减产，中小矿企关停或被并购，叠加近些年环保压力增大，市场份额进一步集中，2021年国内前三大钼矿开采企业钼矿产量占比超41%，CR5达52%，行业集中度较高。总体而言，当前全球及国内钼精矿供应整体保持稳定，2022年全球钼供需大概率出现小幅缺口，2023年缺口将扩大。需求端，随着国内防疫政策的放开，特钢需求目前正在逐步向好，钢招市场有望迎来量价齐升的局面，对于钼消费需求的拉动是确定的，当前供需紧张的格局也将支撑钼精矿价格上涨。
　　锑作为资源优势金属，价格中枢有抬升空间。供应端，锑金属也因其具有战略、能源、的相关属性，早期便实行保护性开采管理，近年供应持续偏紧。从现有资源看，锑金属储采比相对较低，以目前开采速度，全球锑资源能向市场供给的时间不足20年，我国供给年限只剩8年，供给格局相对紧张；需求端，锑需求在近年来平稳增长，近两年光伏行业为锑拓增了在光伏玻璃澄清剂的需求。供需共振叠加资金炒作，锑价正处第三轮上涨周期，锑价中枢有望继续抬升。
　　产业有望迎来整合，关注龙头企业机会。当前国内部分产品价格受外部干预较大，未来提高相关金属产品的行业集中度的重要性不言而喻。掌握产品定价权、促进全产业链平稳健康发展是未来的重点方向。龙头企业的集中度未来有望进一步提升。近年来，华钰矿业、湖南黄金、闪星锑业等企业逐渐开始向外开拓或重启海外矿山，对海外金属资源的获取能力或成为日后竞争的关键要素。建议关注：金钼股份、洛阳钼业、华钰矿业、湖南黄金。
　　风险提示：供应增加超预期的风险，有色金属价格波动的风险。

研究报告全文：川财证券研究报告需求强劲钼锑等金属价格持续走高有色行业点评所属部门行业公司部报告类别行业研究报告报告时间2023年2月6日分析师孙灿执业证书S1100517100001联系方式suncancczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041事件钼价格近期迎来变动国内钼市整体上涨幅度较大钼铁价格目前总体保持在38万元吨上下欧洲方面钼铁价格同样持续攀升并突破历史高位锑方面国内锑价跃升至81500元吨价格创6个月以来新高与此同时锆钨等金属价格也出现一定程度的涨价点评需求稳健供应趋紧支撑钼价上行供应端国内钼矿行业集中度较高2008-2015年之间钼价长期弱势运行矿山开采逐渐陷入困境国内头部企业联合减产中小矿企关停或被并购叠加近些年环保压力增大市场份额进一步集中2021年国内前三大钼矿开采企业钼矿产量占比超41CR5达52行业集中度较高总体而言当前全球及国内钼精矿供应整体保持稳定2022年全球钼供需大概率出现小幅缺口2023年缺口将扩大需求端随着国内防疫政策的放开特钢需求目前正在逐步向好钢招市场有望迎来量价齐升的局面对于钼消费需求的拉动是确定的当前供需紧张的格局也将支撑钼精矿价格上涨锑作为资源优势金属价格中枢有抬升空间供应端锑金属也因其具有战略能源的相关属性早期便实行保护性开采管理近年供应持续偏紧从现有资源看锑金属储采比相对较低以目前开采速度全球锑资源能向市场供给的时间不足20年我国供给年限只剩8年供给格局相对紧张需求端锑需求在近年来平稳增长近两年光伏行业为锑拓增了在光伏玻璃澄清剂的需求供需共振叠加资金炒作锑价正处第三轮上涨周期锑价中枢有望继续抬升产业有望迎来整合关注龙头企业机会当前国内部分产品价格受外部干预较大未来提高相关金属产品的行业集中度的重要性不言而喻掌握产品定价权促进全产业链平稳健康发展是未来的重点方向龙头企业的集中度未来有望进一步提升近年来华钰矿业湖南黄金闪星锑业等企业逐渐开始向外开拓或重启海外矿山对海外金属资源的获取能力或成为日后竞争的关键要素建议关注金钼股份洛阳钼业华钰矿业湖南黄金风险提示供应增加超预期的风险有色金属价格波动的风险本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明13川财证券研究报告相关报告川财研究能源材料行业跟踪20211129川财研究能源材料行业跟踪20211125川财研究能源材料行业跟踪20211124川财研究能源材料行业跟踪20211123川财研究能源材料行业跟踪20211122川财研究能源材料行业跟踪20211118川财研究能源材料行业跟踪20211117川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明23川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明33