公募基金对港股纺服行业持仓比例处于历史中位水平，22Q4较22Q3持仓比例有所下降。据Wind统计，自17Q1至22Q4，公募基金重仓和QDII持有的港股纺服市值占其港股持股市值的比重，均高于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例。从趋势上看，公募基金重仓和QDII持有的港股纺服行业占比自17Q1起呈持续上升趋势，在19Q3达到最高值5.88%，之后逐渐下降，于20Q3降至2.77%，20Q4小幅反弹至3.87%后，21Q1又略微下降0.38个百分点至3.49%，21Q2上升5.43个百分点至8.92%，达到历史最高位置，21Q3起持续下降，22Q2反弹至4.48%，22Q3-Q4持续环比下降，22Q4环比下降0.22个百分点至3.96%。
　　从重仓基金数量来看，李宁居首，安踏、申洲国际次之。据Wind统计，22Q4重仓李宁基金数109家，环比减少1家；重仓安踏体育基金数24家，环比增加4家；重仓申洲国际基金数12家，环比增加10家；重仓特步国际基金数10家，环比维持不变；重仓波司登基金数10家，环比减少5家。
　　从重仓基金持股总数看，波司登居首，李宁、特步国际次之。据Wind统计，22Q4基金持有波司登（33208万股，环比+21.2%）、李宁（18719万股，环比+11.2%）、特步国际（8658万股，环比+9.6%）、安踏体育（1506万股，环比+36.9%）、申洲国际（679万股，环比+47.9%）。
　　从基金重仓持股市值来看，李宁居首，安踏、波司登次之。据Wind，22Q4基金李宁113.3亿元人民币，环比增加23.8%；持有安踏体育13.8亿元人民币，环比增加66.2%；持有波司登11.0亿元人民币，环比增加14.1%；持有特步国际6.7亿元人民币，环比增加12.7%；持有申洲国际5.3亿元人民币，环比增加109%。
　　从基金重仓持股市值占公司总市值比重看，李宁居首。22Q4基金重仓市值占公司总市值比重排名前五的纺织服装行业标的分别为李宁（7.11%，环比+10.54%）、特步国际（3.29%，环比+9.54%）、波司登（3.05%，环比+21.04%）、安踏体育（0.56%，环比+36.87%）、申洲国际（0.45%，环比+47.88%）。
　　行业基金持仓变化小结：基金配置较22Q3有所下降。从基金重仓的配置比例来看，22Q4环比22Q3微降，处在历史中位水平，高于港股通纺服市值占港股通总市值比例，反映出基金对港股纺服关注度较高。李宁、波司登关注度大致维持，安踏体育、申洲国际、特步国际关注度下降。
　　投资建议：首先，建议关注波司登，公司坚持品牌引领的发展模式，围绕品牌、渠道、产品、零售、供应链等全面系统发力，四季度逐步进入羽绒服销售旺季，看好公司22/23财年业绩表现。其次，我们认为运动鞋服仍将保持较高景气度，龙头在营销、研发两大核心优势不断加深，份额持续向头部品牌集中，疫情受控后业绩有望快速恢复，建议关注李宁、安踏体育、特步国际。最后，从长期看，优质供应链龙头公司业绩韧性强于下游品牌客户，通过老客户渗透率提升和新客户拓展，可以在一定程度上抵御国外由于通胀和俄乌战争导致的消费者情绪恶化的风险，继续看好申洲国际。
　　风险提示。新冠病毒疫情影响风险；人民币汇率波动风险；原材料价格下跌风险；终端需求低迷风险。
　　

研究报告全文：TablePage行业专题研究纺织服饰2023年2月5日证券研究报告纺织服饰行业TableTitle港股纺织服装行业2022年四季度公募基金持仓分析分析师Tabl糜韩杰分析师左琴琴eAuthorSAC执证号S0260516020001SAC执证号S0260521050001SFCCEnoBPH764SFCCEnoBSE791021-38003650021-38003540mihanjiegfcomcnzuoqinqingfcomcnTableSummary核心观点公募基金对港股纺服行业持仓比例处于历史中位水平22Q4较22Q3持仓比例有所下降据Wind统计自17Q1至22Q4公募基金重仓和QDII持有的港股纺服市值占其港股持股市值的比重均高于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例从趋势上看公募基金重仓和QDII持有的港股纺服行业占比自17Q1起呈持续上升趋势在19Q3达到最高值588之后逐渐下降于20Q3降至27720Q4小幅反弹至387后21Q1又略微下降038个百分点至34921Q2上升543个百分点至892达到历史最高位置21Q3起持续下降22Q2反弹至44822Q3-Q4持续环比下降22Q4环比下降022个百分点至396从重仓基金数量来看李宁居首安踏申洲国际次之据Wind统计22Q4重仓李宁基金数109家环比减少1家重仓安踏体育基金数24家环比增加4家重仓申洲国际基金数12家环比增加10家重仓特步国际基金数10家环比维持不变重仓波司登基金数10家环比减少5家从重仓基金持股总数看波司登居首李宁特步国际次之据Wind统计22Q4基金持有波司登33208万股环比212李宁18719万股环比112特步国际8658万股环比96安踏体育1506万股环比369申洲国际679万股环比479从基金重仓持股市值来看李宁居首安踏波司登次之据Wind22Q4基金李宁1133亿元人民币环比增加238持有安踏体育138亿元人民币环比增加662持有波司登110亿元人民币环比增加141持有特步国际67亿元人民币环比增加127持有申洲国际53亿元人民币环比增加109从基金重仓持股市值占公司总市值比重看李宁居首22Q4基金重仓市值占公司总市值比重排名前五的纺织服装行业标的分别为李宁711环比1054特步国际329环比954波司登305环比2104安踏体育056环比3687申洲国际045环比4788行业基金持仓变化小结基金配置较22Q3有所下降从基金重仓的配置比例来看22Q4环比22Q3微降处在历史中位水平高于港股通纺服市值占港股通总市值比例反映出基金对港股纺服关注度较高李宁波司登关注度大致维持安踏体育申洲国际特步国际关注度下降投资建议首先建议关注波司登公司坚持品牌引领的发展模式围绕品牌渠道产品零售供应链等全面系统发力四季度逐步进入羽绒服销售旺季看好公司2223财年业绩表现其次我们认为运动鞋服仍将保持较高景气度龙头在营销研发两大核心优势不断加深份额持续向头部品牌集中疫情受控后业绩有望快速恢复建议关注李宁安踏体育特步国际最后从长期看优质供应链龙头公司业绩韧性强于下游品牌客户通过老客户渗透率提升和新客户拓展可以在一定程度上抵御国外由于通胀和俄乌战争导致的消费者情绪恶化的风险继续看好申洲国际风险提示新冠病毒疫情影响风险人民币汇率波动风险原材料价格下跌风险终端需求低迷风险识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明111TablePageText行业专题研究纺织服饰重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E比音勒芬002832SZCNY276120230115买入4389140176197215691237104119602110牧高笛603908SHCNY621020230120买入8067211257294324161963168423102200报喜鸟002154SZCNY47220221026买入5280350431349109884070712001400罗莱生活002293SZCNY119020221026买入12400780941526126696782015301770富安娜002327SZCNY72920221027买入95607408598585865056715901770太平鸟603877SHCNY192020221229买入20210491353918142215458115301360歌力思603808SHCNY103420221103买入117104507822981326964720560900森马服饰002563SZCNY54520230108买入681019040286813621037647420880朗姿股份002612SZCNY283320230201买入319500603747217765745582823080520乔治白002687SZCNY49420221125买入7220340481453102984465511201420红豆股份600400SHCNY41420221121增持53300400610350690041643254300440海澜之家600398SHCNY52520221206买入68405306399183347540414701710伟星股份002003SZCNY108720221123买入1092055061197617821375120216201770浙江自然605080SHCNY481720221026买入7543250302192715951372111013501400健盛集团603558SHCNY87020221031买入126508910597882960354612901320新澳股份603889SHCNY75620221205买入83607609299582262553713401490开润股份300577SZCNY166720220504增持2259087117191614251886131111301340稳健医疗300888SZCNY728020230116增持8900404445180216361274118814001380华孚时尚002042SZCNY31820220428买入456035039909815343311780800华生科技605180SHCNY164020220429买入320320023582069885371814901490鲁泰A000726SZCNY81120230128买入115110811575170546142411401140华利集团300979SZCNY618520221212买入7435297343208218031461125726802620申洲国际02313HKHKD998520220403买入13139355447281322342052167616881921波司登03998HKHKD43720230201买入672019021230020811617115816911823李宁02331HKHKD767520221020买入7119180215426435702883237718301800特步国际01368HKHKD105620230118买入1119034044310624002103188110301150安踏体育02020HKHKD1168020230119买入12664265343440834052646239620002070滔搏06110HKHKD74020230106买入9840390371897200083385923101790中国利郎01234HKHKD40420220321买入50705105979268558352214501437数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明211TablePageText行业专题研究纺织服饰目录索引统计说明5一基金对港股纺服行业持仓比例处于历史中位水平22Q4环比下降5二从重仓基金数量看李宁居首安踏申洲次之6三从重仓基金持股总数看波司登居首李宁特步国际次之6四从基金重仓市值看李宁居首安踏波司登次之7五从基金重仓市值占公司总市值比重来看李宁居首特步波司登次之7六港股纺织服装行业基金持仓变化小结及投资建议8七风险提示8识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明311TablePageText行业专题研究纺织服饰图表索引图1港股纺织服装基金重仓持股市值占港股总重仓持仓比重5表1港股纺织服装行业重仓基金数量按22Q4持股基金数排序6表2港股纺织服装行业重仓基金持股总量按22Q4持股总量排序6表3港股纺织服装行业基金重仓持股总市值按22Q4持股市值排序7表4港股纺织服装行业基金重仓市值占公司总市值比重按22Q4比重排序7识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明411TablePageText行业专题研究纺织服饰统计说明根据Wind数据公募基金2022年四季度报基本披露完毕我们以SW申万纺织服装成分股为基础对所有公募基金的港股纺织服装重仓持股情况及其变化趋势进行了分析统计范围为所有公募基金公募基金中报只公布持有的股票组合中市值前十名的股票持仓情况意味着如果公募基金配置了某股票但持有市值在股票组合中未达到前十则该股票的持仓情况未在公募基金季报中披露因此重仓股持仓情况不能完全反映公募基金对于各股票的持仓情况此外本文如无特殊说明货币单位均为人民币一基金对港股纺服行业持仓比例处于历史中位水平22Q4环比下降从整体上看自17Q1至22Q4公募基金重仓和QDII持有的港股纺服市值占其港股持股市值的比重均高于SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例从趋势上看公募基金重仓和QDII持有的港股纺服行业占比自17Q1起呈持续上升趋势在19Q3达到最高值588之后逐渐下降于20Q3降至27720Q4小幅反弹至387后21Q1又略微下降038个百分点至34921Q2上升543个百分点至892达到历史最高位置自21Q3起持续下降于22Q1降至32122Q2反弹至448后22Q3-Q4小幅环比下降22Q4下降至39622Q4SW纺服港股通市值占港股通总市值的比例于小幅上升004个百分点至166图1港股纺织服装基金重仓持股市值占港股总重仓持仓比重109892875886580538743277396234910基金重仓和QDII持有市值SW港股纺服港股总市值SW纺服港股通标的港股通总市值数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明511TablePageText行业专题研究纺织服饰二从重仓基金数量看李宁居首安踏申洲次之从重仓基金数量情况来看按持有基金数量排序22Q4持有李宁的基金数109只持有安踏体育的基金数24只持有申洲国际的基金数12只持有特步国际的基金数10只持有波司登的基金数10只从重仓基金数量增长情况来看申洲国际10只安踏体育4只特步国际0只李宁-1只波司登-5只表1港股纺织服装行业重仓基金数量按22Q4持股基金数排序持有基金数代码名称2022Q42022Q3变化数量02331HK李宁109110-102020HK安踏体育2420402313HK申洲国际1221001368HK特步国际1010003998HK波司登1015-5数据来源Wind广发证券发展研究中心三从重仓基金持股总数看波司登居首李宁特步国际次之从重仓基金持股数量情况来看按持股总数量排序22Q4基金持有波司登33208万股持有李宁18719万股持有特步国际8658万股持有安踏体育1506万股持有申洲国际679万股从重仓基金持股数量变动情况来看5个标的基金持股数量均环比增加22Q4波司登5803万股环比212李宁1879万股环比112特步国际756万股环比96安踏体育406万股环比369申洲国际220万股环比479表2港股纺织服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