行情回顾：本周（1.30-2.3）上证指数-0.04%，深证成指+0.61%，沪深300指数-0.95%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+5.72%，板块排名1/31。SW乘用车板块+6.44%，SW商用车+6.23%，SW汽车零部件+5.51%，SW汽车服务+3.53%，SW摩托车及其他+3.83%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为35.0倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的88.1%。汽车零部件子板块PE为33.0倍；乘用车子板块PE本周位于34.0倍；商用车子板块PE为151.1倍。
　　行业近况：1月16-27日，乘用车市场零售26.5万辆，同比下降70%，环比上周下降55%，较上月同期下降71%；乘用车市场批发22.7万辆，同比下降77%，环比上周下降58%，较上月同期下降75%。
　　边际改善在即，退税有望刺激北美电动车需求。国内1月1-27日，乘用车零售/批发98.5/89.1万辆，同比-45%/-50%，政策退出及假期影响，数据触底符合预期。各地持续推出汽车消费券，补贴在1000-10000元不等，特斯拉带头降价，新势力等跟进，补贴+降价有助于提振消费者购车热情，2月终端有望边际改善。2月3日，美国调整符合退税要求的电动车标准，其中Model Y高性能版能享受7500美元退税，特斯拉小幅调涨北美价格后，综合购买成本仍大幅低于去年，有助于促进订单增长，特斯拉产业链景气有望回升。
　　投资建议：1月终端同比下行超30%符合预期，汽车位于预期+基本面+估值底部，把握配置机会。整车端：在新车型不断增加、总量平稳的背景下，竞争加剧，价格内卷是大趋势，车企对销量、份额的考量靠前，布局需把握板块节奏，预计行业2月起终端开始边际改善，叠加地方补贴持续推出，行业景气有望提升，海外对北美电动车需求乐观，市场已经抢跑，整车已到布局时期：【吉利、理想、长安、比亚迪、长城】；零部件：中长期维度看，赛道龙头公司在国产替代、全球化进展仍有提升空间。赛道角度优选轻量化板块，客户维度重视特斯拉+比亚迪+华为产业链公司。特斯拉&比亚迪&华为：【拓普、旭升、新泉、双环、沿浦、三花、银轮】；轻量化：【祥鑫、瑞鹄、嵘泰、爱科迪、文灿、鸿图】；电动智能：【伯特利、星宇、沪光、卡倍亿、科博达、德赛、华阳、松原】。
　　风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。