核心观点
　　特斯拉降价后订单走强及年报超预期推动预期修复，主力新车型上市或将成为板块新催化。当前汽车消费需求拐点虽未显现，但预期修复及边际改善趋势有望延续，板块可逐步加大配置：1）1月初至今特斯拉大幅下调全球各地区车型售价后订单表现强劲（本周宣布美国在售车型再次上调），小鹏及赛力斯问界等国内车企跟进降价，市场对2023年国内新能源车需求预期向上修复；2）特斯拉Q4业绩超预期推动板块盈利预期修复，降价对盈利能力虽有压制，但技术进步、电池自制及规模效应等降本仍有潜力，营收及净利润创新高；3）春节假期社零消费较旺，2023年经济复苏预期强化下，汽车中期景气向上有支撑，1月汽车产销虽较疲软（政策退坡抢装及春节前置），2-5月销量同比增速有望显著改善；4）节后新车型上市逐步落地，下周理想L7、零跑C11增程版首发上市，4月中下旬上海车展有望成为新车型上市集中兑现期。
　　景气跟踪：1月国内乘用车产销有所承压，比亚迪及理想表现强势
　　2023年1月国内乘用车销量下滑，主因或在于2023年开始购置税减免和新能源补贴政策取消导致22年底抢装；且春节假期由2月提前至1月，对当期消费节奏有扰动。乘联会口径，预计1月国内狭义乘用车零售销量136.0万辆，同比下降34.6%，环比下降37.3%；其中新能源零售销量预计36.0万辆，同比增长1.8%，环比下降43.8%，渗透率26.5%。本周主机厂逐渐披露1月产销数据，其中比亚迪销售15.1万辆，同比+58.6%；理想汽车交付1.51万辆，同比+23.4%；蔚来、小鹏、埃安分别销售8506、5218、10206辆，同比分别-11.8%、-59.6%、-36.3%。
　　车企跟踪：特斯拉美国售价上调，下周理想L7及零跑C11增程版上市
　　1月26日，特斯拉公布的22Q4财报业绩及前瞻均好于预期，股价迎来强势反弹。公司前期披露1月全球范围内降价后收获史上最强劲订单（订单量接近产量2倍）；2月5日，美国Model Y长续航版价格上调2000美元至5.499万美元，高性能版价格上调1000美元至5.799万美元。这是继1月下旬Model 3标准续航升级版、长续航版以及Model Y长续航版售价分别上调了500美元之后，特斯拉再次上调在售车型售价。本周蔚来宣布对2022款ES6、ES8及ES7进行降价促销，主因在于在售车型改款升级前部分库存去化，而非全面降价。下周新车型重点关注2.8日理想旗舰五座中大型SUVL7以及2.9零跑C11增程版首发上市。
　　投资建议：站上新一轮复苏行情起点，当前应逐步配置
　　2023年经济复苏下汽车需求回升、结构性增长动能（电动化及出口）延续及自主品牌市占率持续提升，汽车板块有望站上新一轮复苏行情。整车推荐理想汽车、比亚迪、长安汽车等强势自主及新势力；零部件推荐三花智控、拓普集团、华懋科技、继峰股份及文灿股份等。
　　风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态预期修复延续静待景气拐汽车点核心观点维持评级强于大市程似骐特斯拉降价后订单走强及年报超预期推动预期修复主力新车型上市或chengsiqizgscsccomcn将成为板块新催化当前汽车消费需求拐点虽未显现但预期修复及边021-68821600际改善趋势有望延续板块可逐步加大配置11月初至今特斯拉大幅编号下调全球各地区车型售价后订单表现强劲本周宣布美国在售车型再次SACs1440520070001编号上调小鹏及赛力斯问界等国内车企跟进降价市场对2023年国内新SFCBQR089能源车需求预期向上修复2特斯拉Q4业绩超预期推动板块盈利预期何俊艺修复降价对盈利能力虽有压制但技术进步电池自制及规模效应等hejunyicsccomcn降本仍有潜力营收及净利润创新高3春节假期社零消费较旺2023SAC编号S1440521010002年经济复苏预期强化下汽车中期景气向上有支撑1月汽车产销虽较陈怀山疲软政策退坡抢装及春节前置2-5月销量同比增速有望显著改善chenhuaishancsccomcn节后新车型上市逐步落地下周理想零跑增程版首发上市4L7C11021-688216004月中下旬上海车展有望成为新车型上市集中兑现期SAC编号S1440521110006景气跟踪1月国内乘用车产销有所承压比亚迪及理想表现强势陶亦然2023年1月国内乘用车销量下滑主因或在于2023年开始购置税减免taoyirancsccomcn和新能源补贴政策取消导致22年底抢装且春节假期由2月提前至1月对当期消费节奏有扰动乘联会口径预计1月国内狭义乘用车零010-85156397售销量1360万辆同比下降346环比下降373其中新能源零售SAC编号s1440518060002销量预计360万辆同比增长18环比下降438渗透率265本周主机厂逐渐披露1月产销数据其中比亚迪销售151万辆同比发布日期2023年02月05日586理想汽车交付151万辆同比234蔚来小鹏埃安分别销售8506521810206辆同比分别-118-596-363市场表现车企跟踪特斯拉美国售价上调下周理想L7及零跑C11增程版上市7月日特斯拉公布的财报业绩及前瞻均好于预期股价迎来12622Q4-4强势反弹公司前期披露月全球范围内降价后收获史上最强劲订单订1-14单量接近产量2倍2月5日美国ModelY长续航版价格上调2000美-24元至5499万美元高性能版价格上调1000美元至5799万美元这-34是继1月下旬Model3标准续航升级版长续航版以及ModelY长续航版售价分别上调了500美元之后特斯拉再次上调在售车型售价本周202211720222172022317202241720225172022617202271720228172022917202210172022111720221217蔚来宣布对2022款ES6ES8及ES7进行降价促销主因在于在售车型汽车沪深300改款升级前部分库存去化而非全面降价下周新车型重点关注28日理想旗舰五座中大型SUVL7以及29零跑C11增程版首发上市相关研究报告投资建议站上新一轮复苏行情起点当前应逐步配置2023年经济复苏下汽车需求回升结构性增长动能电动化及出口延续及自主品牌市占率持续提升汽车板块有望站上新一轮复苏行情整车推荐理想汽车比亚迪长安汽车等强势自主及新势力零部件推荐三花智控拓普集团华懋科技继峰股份及文灿股份等风险提示行业景气不及预期行业竞争格局恶化客户拓展及新项目量产进度不及预期本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明行业简称行业动态报告目录一景气跟踪111周度跟踪春节前置及抢装导致1月中下旬产销疲软112月度数据比亚迪及理想汽车1月交付量表现强劲213车型跟踪特斯拉美国车型售价上调下周理想L7及零跑C11增程版上市4二行情跟踪521指数走势汽车板块大涨522行业估值动态回升6三行业信息731原材料价格震荡回落732行业新闻833上市公司跟踪9风险分析10请参阅最后一页的重要声明行业简称行业动态报告一景气跟踪11周度跟踪春节前置及抢装导致1月中下旬产销疲软2023年1月第三四周国内乘用车销量同比下滑主因在于2023年1月下旬春节期间实际销售时间较短2022年春节在2月扶持政策取消下部分消费需求提前至22年底抢装释放且部分车企主动控制产销备战2月开门红1交强险口径2023年1月23日-1月29日国内乘用车上牌总量91万辆同比-848环比-723其中燃油车总量73万辆同比-856环比-720新能源车总量18万辆同比-803环比-7322023年1月16日-1月22日国内乘用车上牌总量327万辆同比-42环比-25其中燃油车总量259万辆同比-46环比-23新能源车总量67万辆同比-14环比-32图表12022年国内乘用车周度上牌量单位辆资料来源交强险中信建投2乘联会口径116-127国内乘用车日均零售221万辆同比-70日均批发189万辆同比-77图表21月乘用车日均零售销量及同比增速单位辆图表31月乘用车日均批发销量及同比增速单位辆资料来源乘联会中信建投资料来源乘联会中信建投请参阅最后一页的重要声明1行业简称行业动态报告12月度数据比亚迪及理想汽车1月交付量表现强劲2023年1月国内乘用车销量下滑主因或在于2023年开始购置税减免和新能源补贴政策取消短期消费需求提前至22年底集中释放且春节假期由2月提前至1月对当期消费节奏有扰动乘联会口径预计1月国内狭义乘用车零售销量1360万辆同比下降346环比下降373其中新能源零售销量预计360万辆同比增长18环比下降438渗透率265国内车企2023年1月产销数据陆续发布对此我们简评如下比亚迪1月销售151341辆同比586其中EV纯电车型71338辆DM混动车型78826辆海外销售新能源乘用车合计10409辆王朝网销售108386辆其中秦家族销售14185辆汉家族销售12215辆唐家族销售8890辆宋家族销售49865辆元家族销售23231辆海洋网销售35339辆其中海豚销售17629辆海豹销售6618辆护卫舰07销售5043辆驱逐舰05销售4966辆其他车型销售1083辆此外腾势D9共交付6439辆新车理想1月交付量达到15141辆同比234自交付以来累计交付量已达到272475辆理想L7即将于2023年2月8日正式发布1月公司新开17家门店截至2023年1月31日理想汽车在全国已有296家零售中心覆盖123个城市售后维修中心及授权钣喷中心320家覆盖222个城市蔚来1月交付新车8506辆同比-118其中第二代技术平台ET7ES7和ET5三款车型交付量占856小鹏1月总交付5218辆同比-596其中G9达2249辆埃安1月销售10206辆同比-363其他哪吒1月单月交付量为7795台同比-454零跑1月交付量达1139台同比-858极氪交付3116台同比-117国内车企2023年1月交付量或销量辆比亚迪长安长城埃安上汽吉利蔚来小鹏理想零跑哪吒极氪问界1月销量151341102068506521815141113960163116同比增速586-36-12-6023-45-12-12月销量23519725579477442300075363701460171581511292212338493779511337101432022年累计186349423461511067523271156530264414329881224861207571332461111681520737194174530资料来源各车企公告中信建投12月国内终端需求仍有承压但自主品牌市占率提升电动化渗透及出口高增长趋势依旧强劲交强险口径12月国内乘用车上牌总量2540万辆日均819万辆同比136环比5566其中燃油车总量1823万辆日均588万辆同比398环比6649新能源车总量716万辆日均231万辆同比483环比336中汽协口径2022年12月国内乘用车产销分别为2125万辆和2265万辆环比分别-12和92同比分别-159和-65其中中国品牌乘用车12月销量1287万辆增长127商用车12月销量291万辆下降202新能源汽车12月销量814万辆增长51812月出口量324万辆增长4542022年国内汽车整体销量26864万辆增长21其中乘用车销量23563万辆增长95商用车销量3300万辆下降312新能源汽车销量6887万辆增长934中国品牌乘用车销量11766万辆请参阅最后一页的重要声明2行业简称行业动态报告增长228汽车出口3111万辆增长544图表42020年至今国内乘用车月批发销量单位辆图表52020年至今国内乘用车月零售销量单位辆资料来源乘联会中信建投资料来源乘联会中信建投海外主要国家汽车销量8月开始复苏显著新能源渗透率反弹22年12月美国销量12216万同环比5389151-12月累计1422万同比-727德国12月销量3143万同环比380720651-12月累计26513万同比111日本12月销量3440万同环比236-8691-12月累计41979万同比-556备注海外销量数据来源为各国汽车协会官网ACEA等不完全统计持续更新2023年1月法国乘用车新注册量为112万辆同比88环比-292其中新能源车25万辆同比375环比-369渗透率223意大利乘用车新注册量130万辆同比192环比215其中新能源车09万辆同比39环比-59渗透率73图表6海外主要国家和地区销量情况单位万辆主要国家和地区1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合计2021年11096119615997155116253134191328111321050511061107122161533美2022年103531090912951296211599118771186211953111871185311795128741422国YoY-669-879-191-164-286-115-1075596497151023538-7272021年16981943292322972306274223641933197178719832276262德2022年184120052413180320722246205919922248208626053143265国YoY846317-175-215-102-181-12930414141674313938071112021年38434321612534973191365337723194318279135213361444日2022年329535445125299426123276349128983948358937683440420本YoY-143-180-163-144-182-103-745-92724162858698236-5552021年9025132841416156718611233682153106311571086165英2022年115159243511921244140911226892253134314291284161国YoY27521497-143-158-206-243-903121462264223491824-202021年1264132618261404140919931159879133811851221581166法2022年10291154181110871268171110759141411125013401580156国YoY-186-130-081-226-999-142-719404546545981-007-575资料来源各国汽车协会官网ACEA中信建投请参阅最后一页的重要声明3行业简称行业动态报告13车型跟踪特斯拉美国车型售价上调下周理想L7及零跑C11增程版上市2022年1月26日特斯拉公布22Q4财报财报及前瞻均好于预期股价迎来强势反弹公司披露12022年特斯拉产量达到136万辆交付量达131万辆分别增长47和40公司规划2023年全年产销目标180万辆冲击200万辆宏观经济及碳酸锂等原材料价格通胀等是主要影响因素2公司披露1月全球范围内降价后收获史上最强劲订单订单量接近产量2倍柏林及得州新工厂22年底周产能爬坡至3000辆周2023年规划产能均超过25万辆3自产的4680电芯产能已达1000套周下一代汽车平台正在开发中将在202331的AI日公布更多细节2023年1月6日特斯拉大幅下调国内车型售价Model3及ModelY标准续航升级版分别降价3629万元至22992599万元高性能版分别降价2038万元至32993599万元ModelY长续航版降价高达48万元至3099万元综合前次20221024降价Q4以来特斯拉Model3及ModelY标准续航升级版已分别降价5057万元高性能版分别降价3858万元ModelY长续航版降价高达85万元图表7特斯拉Model3和ModelY历史价格梳理资料来源特斯拉中国官网中信建投2023年1月中旬特斯拉继续下调全球范围内车型售价美国ModelY及Model3性能版分别降价1309万美元同比分别-19-143降价后Model3标准续航升级版高性能版及ModelY长续航版售价分别下探至445453万美元根据美国财政部最新IRA法案新能源车税收抵免政策2023年可享受7500美元税收抵扣优惠售价低于55万美元特斯拉2022年Q4单车平均净利润约085万美元Q4以来基础版车型已累计降价5-6万人民币有望大幅提振在手订单利好供应链需求预期修复但考虑到车型较为陈旧预计对售价30万以上新能源车市冲击较小1月13日赛力斯问界官宣降价整体降价幅度为288万3万元M5EV和M7降价后分别为2598万元起2898万元起2月5日据特斯拉美国官网消息ModelY长续航版价格上调2000美元至5499万美元高性能版价格上调1000美元至5799万美元这是继1月下旬Model3标准续航升级版长续航版以及ModelY长续航版售价分别上调了500美元之后特斯拉再次上调在售车型售价公司年报电话会议披露1月全球范围内降价后收获史上最强劲订单订单量接近产量2倍2月3日蔚来开始针对2022款ES6和ES8进行降价促销ES7也有一定的优惠幅度蔚来2022款ES8ES6和EC6车型即将迎来全新换代目前还有少量展车和库存车可供销售这部分车辆可以享受展车政策最高10万优惠的主要来自展车或库存车优惠2万元政府补贴4万元蔚来国际总部落户上海嘉定区蔚来赠送39万元软件服务下周上市新车型重点关注28日理想旗舰五座中大型SUVL7以及29零跑C11增程版发售请参阅最后一页的重要声明4行业简称行业动态报告二行情跟踪21指数走势汽车板块大涨截至2023年2月3日SW汽车行业指数周涨跌幅为57相较于万得全A48乘用车商用车汽车零部件板块周涨跌幅分别为646255图表8SW汽车指数走势SW汽车万得全A75007000650060005500500045004000350030002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind中信建投图表9本周及今年以来汽车行业及细分板块涨跌幅本周涨跌年初至今涨跌1614614126127120121081864625755642090汽车乘用车商用车汽车零部件万得全A资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明5行业简称行业动态报告22行业估值动态回升截至2023年2月3日SW汽车行业PETTM为3502倍相较于上周3313倍有所回升略高于2023年初3096倍估值SW二级行业子板块中乘用车商用车及汽车零部件PETTM分别为3403151083296倍商用车乘用车汽车零部件板块动态估值回升图表10汽车行业及细分板块PETTM数据汽车乘用车商用车汽车零部件1801601401201008060402002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明6行业简称行业动态报告三行业信息31原材料价格震荡回落截至2023年2月3日Wind商品指数显示铝材价格约为19097元吨周下跌337元吨涨跌幅-173较年初224此外钢材天然橡胶塑料及玻璃本周分别为40781267282771597元吨分别较上周-227-493-270-884图表11铝材价格指数走势单位元吨图表12钢材价格指数走势单位元吨28000700065002300060001800055005000130004500400080003500300030002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表13天然橡胶价格指数走势单位元吨图表14塑料价格指数走势单位元吨19000110001700010000150009000130008000110007000900060007000500050004000300030002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源Wind中信建投资料来源Wind中信建投图表15玻璃价格指数走势单位元吨350000300000250000200000150000100000500000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01资料来源Wind中信建投请参阅最后一页的重要声明7行业简称行业动态报告32行业新闻图表16本周行业资讯时间领域主体新闻内容0203行业欧盟欧盟2022年纯电动汽车市场份额上涨至1210203行业统计局2022年汽车制造业利润总额逆势增长060202行业商务部今年将聚焦汽车家居等重点领域推动出台一批新政策0202行业俄罗斯俄罗斯2022年新车产量仅为45万辆同比大跌67资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投图表17本周车企动态时间领域主体新闻内容0203车企特斯拉特斯拉韩国再调价这是特斯拉连续第二个月在韩国降价0203车企恒驰恒大恒驰上海公司被强制执行409万元截至目前该公司已累计被执行28亿余元0203车企蔚来蔚来推出2月优惠购车方案秦力洪回应称降价10万传闻不准确0203车企东风投资531亿东风将在襄阳建设新能源乘用车项目0203车企零跑零跑C11增程版将于2月9日开启预售搭载由12T增程器和电动机组成的增程混动系统0203车企极氪极氪汽车官方宣布其第三款新车命名为ZEEKRX并首次公布新车外饰官图0202车企本田本田发布氢能源事业战略即将开始对外销售燃料电池系统0201车企智己智己LS7盲订订单突破10000台资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投图表18本周智能网联新闻时间领域主体新闻内容0203智能网联禾赛传禾赛敲定赴美IPO发行价区间可能筹集多达171亿美元0202智能网联魅族魅族新专利公布可用虚拟键盘灵活调整车辆0201智能网联小米小米汽车新专利可通过穿戴设备控制车辆0128智能网联WaymoWaymo裁员自动驾驶卡车项目被推迟资料来源盖世汽车网第一电动网中信建投请参阅最后一页的重要声明8行业简称行业动态报告33上市公司跟踪图表19本周汽车行业上市公司重点公告日期公司公告内容0204拓普集团公司调整2022年度归属于上市公司股东的净利润为165000万元175000万元同比增长622072030203长城汽车公司2022年度总营收13735亿元同增068归属于上市公司股东的净利润为828亿元同增2309子公司格拉默于近期收到提名信成为AudiAG的座椅总成供应商将为奥迪开发生产前后排座椅总成产0203继峰股份品配套eQ5eQ6E6预计24年12月开始生命周期7年总金额为80亿-100亿0202海泰科2022年公司实现营收500522万元同降1550归属于上市公司股东的净利润577703万元同降4230201华懋科技公司于近日收到国家知识产权局颁发的发明专利证书发明名称一种生产安全气囊的装置及其检测方法0131雷迪克2022年归属于上市公司股东的净利润为1036073万元-1170329万元同比增长8220131比亚迪22年实现归属于上市公司股东的净利润160170亿同比增长425458资料来源公司公告中信建投请参阅最后一页的重要声明9行业简称行业动态报告风险分析1行业景气不及预期2020年至今汽车消费需求受新冠疫情及宏观经济预期转弱等因素影响较大叠加产业链芯片等零部件环节供给偏紧冲击行业供需两端波动较大2022年汽车购置税减征等稳增长政策刺激下下半年行业呈现高景气2023年政策扶持退坡预期下未来行业景气或存在波动2行业竞争格局恶化汽车电动智能化趋势下国内零部件供应商竞相布局随着技术进步新产能投放等供给要素变化未来行业竞争或将加剧公司市场份额及盈利能力或将有所波动3客户拓展及新项目量产进度不及预期汽车电动智能化趋势下公司加速主机厂新客户拓展考虑到车企新车型项目研发节奏波动特定时间段内或存在项目定点周期波动此外公司新产能建设或受不可控因素影响而导致量产进度不及预期请参阅最后一页的重要声明10行业简称行业动态报告程似骐分析师介绍汽车行业首席分析师上海交通大学车辆工程硕士2022年新财富第四水晶球奖第四2021年新财富第四水晶球奖第四新浪汽车新锐第二2020年新浪财经新锐分析师第一名金牛最佳汽车行业分析师第五名2017年新财富第二团队核心成员深度覆盖新能源整车智能化零部件把握智能化电动化浪潮何俊艺汽车行业联席首席分析师上海交通大学车辆工程硕士师从上海交通大学校长5年汽车行业证券研究经验2021年获汽车行业新财富最佳分析师第四水晶球第四新浪财经金麒麟新锐分析师第二Wind金牌分析师第五2020年获汽车新财富最佳分析师第四水晶球第四2019年获汽车新财富最佳分析师第四深度覆盖汽车整车零部件环节陈怀山上海交通大学机械工程硕士曾任职于长江证券研究所四年证券行业研究经验20172019年新财富第一团队成员2021年加入中信建投证券对新能源车零部件及整车等均有研究陶亦然6年证券行业研究经验历任银河证券中小盘汽车行业研究员2018年加入中信建投证券获得2018-2022年万得金牌分析师2019-2021年新浪财经新锐分析师20202022年金牛最佳行业分析师2021-2022年卖方分析师水晶球奖第四名年新财富最佳分析师第四名等荣誉2021-2022请参阅最后一页的重要声明11行业简称行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明12