食饮板块本周观点：重视消费牛市三大阶段的投资机会，布局当前持续复苏的弹性标的
　　白酒板块：我们预计23年白酒或迎强投资机会，仓位为决胜手，锚定消费恢复&升级主线逻辑（Q3旺季或体现明显）。预计“高端酒贯穿，区域酒-次高端酒”轮动上涨，白酒迎三阶段投资机会：①β修复预期下，将迎来估值修复期；②动销率先超预期的标的或将拥有强弹性；③持续强动销标的或拥有强收益表现（α）。短期，强化“高端酒+区域酒”，2-4月建议布局次高端，相关标的：酒鬼酒/舍得酒业等。中长期：关注基本面具备确定性标的：五粮液/贵州茅台/泸州老窖/古井贡酒/山西汾酒等。
　　大众品板块：重视当前修复窗口期，积极布局大众品投资机会。当前我们认为大众品板块在疫后的修复过程中正在演绎三大阶段的投资机会：1）在疫后防控全面放开后，板块带来整体的估值和预期的修复；2）伴随消费场景的修复，终端数据持续恢复，表现亮眼，行业β性机会显著；3）在当前阶段，我们认为应重视α机会，即重点把控数据恢复可持续以及边际改善明显，处在持续复苏的标的。本周更新：周思考、大众品成本周更新、燕京啤酒、劲仔食品、南侨食品更新；本周组合：香飘飘、盐津铺子、劲仔食品、千味央厨、重庆啤酒、妙可蓝多、伊利股份、汤臣倍健、仙乐健康、均瑶健康等。
　　1月30日~2月3日，5个交易日沪深300指数下跌0.95%，食品饮料板块下跌0.68%，白酒板块下跌幅度大于食品饮料板块，跌幅为1.31%。具体来看，本周饮料板块舍得酒业（+13.87%）、燕京啤酒（+10.61%）涨幅较大，泸州老窖（-5.04%）、洋河股份（-4.16%）跌幅相对偏大；本周食品板块味知香（+21.62%）、劲仔食品（+21.48%）涨幅相对居前，华康股份（-6.22%）、洽洽食品（-4.41%）跌幅相对偏大。
　　【白酒板块】白酒动销趋势向好确定性强，渠道信心逐步提振
　　板块回顾：舍得酒业涨幅居前，五粮液元春动销表现超预期
　　板块个股回顾：1月30日~2月3日，5个交易日沪深300指数下跌0.95%，食品饮料板块下跌0.68%，白酒板块下跌幅度大于食品饮料板块，跌幅为1.31%。具体来看：舍得酒业（+13.87%）、金种子酒（+9.35%）、伊力特（+9.07%）实现正向涨幅，其中舍得酒业涨幅居首，或主因近期舍得酒业估值具备强性价比&动销/库存层面存在边际向好变化。本周我们线下走访了四川区域多家酒企&终端，认为消费的持续修复推动白酒动销趋势确定向好，终端动销的前低后高有效提振渠道信心，同时2-3月回补消费或加速渠道库存进一步降低，23Q1酒企业绩仍将有稳定表现。基于此，我们认为板块波动实为较好布局时点，继续看好板块发展潜力。
　　舍得酒业：管理层变动完成，回补动销表现可期
　　公司公告：公司召开第一次临时股东大会，2022公司董事会选举倪强先生为公司董事长，选举副董事长蒲吉洲先生为公司联席董事长。经公司总裁蒲吉洲先生提名，董事会同意聘任王勇先生、王维龙先生为公司副总裁。
　　倪强顺利接棒舍得董事长，团队稳定性强。我们认为倪总顺利接棒董事长标志着人事变动的结束，同时意味着大股东复星集团将增强与舍得酒业的协同；蒲吉洲先生被选举为联席董事长，利于保证公司营销思路的延续&整体稳定性，在充分激励下，营销队伍活力有望持续加强春节动销提速，回补或超预期。前期市场担忧舍得酒业库存较高&动销未呈明显边际变化或影响经营恢复速度；1月春节期间山东、四川、河南等区域舍得整体动销表现略超预期，虽然库存比平时高一点，但是当前库存处于加速消化状态，且2-3月来看回补动销有望延续优秀表现，预计渠道库存并不会影响23Q1&23年全年发货表现。我们认为：公司当前动销加速提速，同时或受益于2-3月回补消费，公司库存有望加速回落，同时春节期间批价较强的稳定性进一步显现其实力。2023年看，公司将在发展舍得的同时，将沱牌作为重要发展极，并延续会战模式&深耕现有优势市场，我们继续看好舍得酒业的加速发展。
　　五粮液：元春动销表现超预期，全年有望实现高质量增长
　　BC加强联动，元春动销表现超预期。受益于口碑裂变的外部驱动与企业主动作为的内生动力双重作用下，23年元春五粮液线上线下均表现超预期。根据公众号徽酒的数据显示：①整个元春期间，五粮液京东、天猫、抖音官方旗舰店店铺流量、成交订单、产品动销都呈现爆发式增长，店铺流量增长近100%，销售额同比增长近50%；②线下五粮液省级市场动销量普遍增长20%以上，部分省级市场增长超过50%，公司已经提前执行二、三月份的配额。我们认为后续随着经济逐步向好，叠加五粮液内生动力持续加强，2023年量价关系有望实现理顺，从而享受“β”“α”双重红利，从而实现高质量增长。
　　动员会议：节后多家酒企召开动员会议，奠定全年发展基调
　　春节假期后多家酒企相继召开新年动员大会，“加速突破”、“奋斗”、“关键之年”、“更上新台阶”为会议主旋律，酒企普遍对23年信心充足：
　　五粮液：春节假期后第一天，五粮液集团召开收心会，集

研究报告全文：证券研究报告行业周报食品饮料食品饮料报告日期2023年02月05日消费牛投资三阶段重视食饮弹性机会食饮行业周报2023年2月第1期投资要点行业评级看好维持报告导读分析师杨骥食饮板块本周观点重视消费牛市三大阶段的投资机会布局当前持续复苏的执业证书号S1230522030003弹性标的yangjistockecomcn白酒板块我们预计23年白酒或迎强投资机会仓位为决胜手锚定消费恢复分析师张潇倩升级主线逻辑Q3旺季或体现明显预计高端酒贯穿区域酒-次高端执业证书号S1230520090001酒轮动上涨白酒迎三阶段投资机会修复预期下将迎来估值修复zhangxiaoqianstockecomcn期动销率先超预期的标的或将拥有强弹性持续强动销标的或拥有强收益表现短期强化高端酒区域酒2-4月建议布局次高端相关分析师孙天一执业证书号S1230521070002标的酒鬼酒舍得酒业等中长期关注基本面具备确定性标的五粮液贵suntianyistockecomcn州茅台泸州老窖古井贡酒山西汾酒等分析师杜宛泽大众品板块重视当前修复窗口期积极布局大众品投资机会当前我们认为执业证书号S1230521070001大众品板块在疫后的修复过程中正在演绎三大阶段的投资机会1在疫后防控17621373969duwanzestockecomcn全面放开后板块带来整体的估值和预期的修复2伴随消费场景的修复终端数据持续恢复表现亮眼行业性机会显著3在当前阶段我们认为应相关报告重视机会即重点把控数据恢复可持续以及边际改善明显处在持续复苏的标的本周更新周思考大众品成本周更新燕京啤酒劲仔食品南侨食1贵州茅台加速扩产坚定看品更新本周组合香飘飘盐津铺子劲仔食品千味央厨重庆啤酒妙好场景恢复食饮行业周报可蓝多伊利股份汤臣倍健仙乐健康均瑶健康等2022年12月第3期202212171月30日2月3日5个交易日沪深300指数下跌095食品饮料板块下跌2管控优化下投资机会如何068白酒板块下跌幅度大于食品饮料板块跌幅为131具体来看本周演绎食饮行业周报2022饮料板块舍得酒业1387燕京啤酒1061涨幅较大泸州老窖-年月第期504洋河股份-416跌幅相对偏大本周食品板块味知香122202212112162劲仔食品2148涨幅相对居前华康股份-622洽3看好春节区域酒表现大众洽食品-441跌幅相对偏大品先选场景恢复食饮行业周报2022年12月第1期白酒板块白酒动销趋势向好确定性强渠道信心逐步提振20221204板块回顾舍得酒业涨幅居前五粮液元春动销表现超预期板块个股回顾1月30日2月3日5个交易日沪深300指数下跌095食品饮料板块下跌068白酒板块下跌幅度大于食品饮料板块跌幅为131具体来看舍得酒业1387金种子酒935伊力特907实现正向涨幅其中舍得酒业涨幅居首或主因近期舍得酒业估值具备强性价比动销库存层面存在边际向好变化本周我们线下走访了四川区域多家酒企终端认为消费的持续修复推动白酒动销趋势确定向好终端动销的前低后高有效提振渠道信心同时2-3月回补消费或加速渠道库存进一步降低23Q1酒企业绩仍将有稳定表现基于此我们认为板块波动实为较好布局时点继续看好板块发展潜力舍得酒业管理层变动完成回补动销表现可期公司公告公司召开第一次临时股东大会2022公司董事会选举倪强先生为公司董事长选举副董事长蒲吉洲先生为公司联席董事长经公司总裁蒲吉洲先生提名董事会同意聘任王勇先生王维龙先生为公司副总裁倪强顺利接棒舍得董事长团队稳定性强我们认为倪总顺利接棒董事长标志着人事变动的结束同时意味着大股东复星集团将增强与舍得酒业的协同蒲吉洲先生被选举为联席董事长利于保证公司营销思路的延续整体稳定性在充分激励下营销队伍活力有望持续加强httpwwwstockecomcn122请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报春节动销提速回补或超预期前期市场担忧舍得酒业库存较高动销未呈明显边际变化或影响经营恢复速度1月春节期间山东四川河南等区域舍得整体动销表现略超预期虽然库存比平时高一点但是当前库存处于加速消化状态且2-3月来看回补动销有望延续优秀表现预计渠道库存并不会影响23Q123年全年发货表现我们认为公司当前动销加速提速同时或受益于2-3月回补消费公司库存有望加速回落同时春节期间批价较强的稳定性进一步显现其实力2023年看公司将在发展舍得的同时将沱牌作为重要发展极并延续会战模式深耕现有优势市场我们继续看好舍得酒业的加速发展五粮液元春动销表现超预期全年有望实现高质量增长BC加强联动元春动销表现超预期受益于口碑裂变的外部驱动与企业主动作为的内生动力双重作用下23年元春五粮液线上线下均表现超预期根据公众号徽酒的数据显示整个元春期间五粮液京东天猫抖音官方旗舰店店铺流量成交订单产品动销都呈现爆发式增长店铺流量增长近100销售额同比增长近50线下五粮液省级市场动销量普遍增长20以上部分省级市场增长超过50公司已经提前执行二三月份的配额我们认为后续随着经济逐步向好叠加五粮液内生动力持续加强2023年量价关系有望实现理顺从而享受双重红利从而实现高质量增长动员会议节后多家酒企召开动员会议奠定全年发展基调春节假期后多家酒企相继召开新年动员大会加速突破奋斗关键之年更上新台阶为会议主旋律酒企普遍对23年信心充足五粮液春节假期后第一天五粮液集团召开收心会集团股份公司党委书记董事长曾从钦表示要以开局就是决战起步就是冲刺的斗志奋进全年目标其中第一点就是再找差距再鼓干劲再添措施延续好一月的良好开局态势确保开门红开门稳山西汾酒2月1日汾酒销售公司2023年度营销工作动员会在信义堂召开就如何做好下一步的营销工作汾酒股份副总经理汾酒销售公司总经理李俊表示要坚定战略定力并提出三方面要求一要牢记十六字方针二要把握九字要领三要做好十项工作同时汾酒销售公司副总经理张永踊对近期的营销工作作出安排部署希望全体营销人员在2023这一关键之年更加团结拼搏埋头苦干在传承中书写更为精彩的篇章一往无前地打赢汾酒营销战役舍得酒业1月31日舍得酒业举行战役聚过程破圈创爆品2023年工作会议全面总结了舍得酒业2022年取得的成绩明确2023年的工作重点提出舍得酒业以创新韧性和责任的企业家精神推动舍得酒业向平台型企业进化坚持老酒战略多品牌矩阵战略年轻化战略和国际化战略四大战略推进围绕战役过程破圈爆品四大关键词开展重点工作全员统一思想带领舍得酒业2023年更上新台阶洋河股份1月30日在春节假期后第三天洋河股份向三万酒人发出了大干六十天夺取开门红春潮行动的动员令早谋快动比学赶超以开局就是决战起步就要冲刺的奋进姿态上下同欲对标干突出重点精准干撸起袖子加油干扑下身子务实干坚决实现大干六十天夺取开门红春潮行动的全面胜利今世缘1月29日今世缘召开2023年工作大会动员公司上下瞄准百亿目标乘势而上誓夺首季开门红誓拼营收百亿2023年今世缘将聚焦高质量发展首要任务全面启动实施品牌价值提升经销主体优化提升重点抓好六大管理体系升级工作处理好三对发展关系致力推进团队四类工作并提出目标引领抢抓落实加强监查三点要求以首季开门红引领实现全年满堂彩金徽酒1月30日2月3日以精耕细作埋头大干为主题的金徽酒华东公司2023年营销大会在金徽生态酿酒园召开会议提出2023年是华东公司全面加速突破年华东公司将贯彻公司营销转型C端置顶的战略要求以精httpwwwstockecomcn222请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报耕细作埋头大干为发展总思路围绕365工作思路奏响华东发展奋进曲全面推动营销工作实现新突破春节总结三春节恢复速度略超节前预期经济强返乡多氛围浓省份恢复较快高端酒稳定区域酒优异我们从春节期间白酒终端烟酒店KA商超等渠道表现角度来看整体返乡潮和场景恢复影响下白酒春节动销恢复速度略超预期线上线下白酒销售均迎显著恢复根据国家税务总局23年春节全国消费相关行业销售收入同比增长122相比2019年春节增长124春节期间酒饮料及茶叶销售收入同比增长187比2019年春节增长164另据唯品会数据年货节期间白酒销量同比增长144叮咚买菜平台显示白酒销量同比提升1781919数据显示年货节期间白酒销量同比上涨3601分区域安徽江苏四川河南等经济强返乡多氛围浓省份白酒动销恢复速度较快浙江广东黑龙江等省份稍弱1受经济水平较强返乡人数领先白酒饮用送礼氛围浓厚等因素影响终端春节动销与22年相近或好于22年2浙江广东黑龙江等白酒氛围较弱经济水平较弱省份白酒动销恢复速度相对较缓分价格带礼品刚需下高端酒表现稳定区域酒凭借基地市场动销表现超预期总体品牌集中度加强1高端酒由于春节礼品刚需高端酒23年春节表现稳定五粮液动销优异贵州茅台飞天批价稳中有升终端反馈茅台总体库存水平较低处于供不应求状态五粮液普五23年春节批价回落至940-950左右性价比凸显为烟酒店高端酒主推产品动销表现在高端酒中最优泸州老窖国窖批价相对稳定总体动销表现弱于五粮液2次高端区域酒受返乡潮影响区域酒凭借基地市场动销表现超预期次高端酒表现稍弱区域酒江苏安徽区域酒在23年春节加强折扣力度宴席政策红包返利通过促销有效抢占春节市场份额回款动销均较优次高端酒各区域表现分化传统强势市场仍延续较优表现如剑南春舍得在四川区域表现较优汾酒在山西河南等区域表现较优3中高端酒返乡潮下大众价位带表现较优各地本土品牌相对较强除区域酒外丰谷北大仓等地方性品牌亦有表现4酱酒除广东酱酒氛围较浓厚外23年春节其他区域酱酒表现平淡数据更新飞天茅台批价表现稳定库存保持相对低位贵州茅台本周飞天茅台1935批价约2730元1200元批价略微回落五粮液本周批价稳定在940-960元需求旺盛下表现稳定泸州老窖批价约900元批价表现稳定投资建议我们对板块保持乐观看好业绩确定超预期标的我们预计23年白酒或迎强投资机会仓位为决胜手锚定消费恢复升级主线逻辑Q3旺季或体现明显预计高端酒贯穿区域酒-次高端酒轮动上涨白酒将迎三重奏投资机会修复预期下将迎来估值修复期动销率先超预期的标的或将拥有强弹性持续强动销标的或拥有强收益表现短期强化高端酒区域酒2-4月建议布局次高端相关标的酒鬼酒舍得酒业等中长期关注基本面具备确定性标的五粮液年度金股贵州茅台泸州老窖古井贡酒年度金股山西汾酒等食品板块春节数据超预期板块表现较好板块回顾本周大部分食品板块有所上涨httpwwwstockecomcn322请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报板块涨幅方面食品加工板块上涨110其中调味发酵品板块下跌008乳品板块下跌027肉制品板块上涨114个股涨跌方面味知香2162劲仔食品2148有友食品1450涨幅居板块前三本周更新周思考大众品成本周更新燕京啤酒劲仔食品南侨食品更新1周思考大众品板块春节消费复苏明显建议积极布局大众品春节消费复苏明显基于返乡热潮和消费场景恢复动销表现优秀全国消费行业销售同比增长122根据国家税务总局最新增值税发票的数据显示23年兔年春节全国消费相关行业销售收入同比增长122相比2019年春节假期年均增长124商品消费和服务消费同比分别增长10和135比2019年春节假期年均分别增长131和81生活必需品家居升级类商品旅游服务等消费增长较快返乡过节带动务工大省消费增幅较高1粮油食品等基本生活类商品销售收入同比增长315其中果品蔬菜肉禽蛋奶同比分别增长39286比2019年春节假期年均分别增长1721322酒水饮料等商品春节期间需求旺盛酒饮料及茶叶销售收入同比增长187比2019年春节假期年均增长164线下消费复苏明显低线城市增速更快礼盒产品预制菜产品销售旺盛1探亲返乡需求提高礼赠场景恢复利于大众品礼盒装啤酒白酒等销售同比高增根据新京报及交通运输部数据2023年春运旅客出行中探亲需求占比55由此带动走亲访友场景大幅提升礼赠场景恢复年货关键词在购物平台搜索量同比增长226与此同时礼赠场景也带动礼盒装酒类产品的增长快速大润发超市23年春节新增休闲食品礼盒礼包180个品项在年节效应带动下销售占比提升2pct另外根据新京报数据年货节期间肉干礼盒白酒礼盒等环比上月销售增长均超10倍腌腊制品礼盒南北干货礼盒水果礼盒环比增长8倍啤酒同比增长5倍白酒同比增长144果酒同比增长1772年夜饭菜品同比高速增长预制菜半成品增长迅猛京东年货节期间的销售情况显示春节前夕花胶鸡佛跳墙等吉祥菜热销兔肉制品成交额同比增长超过50倍鲍鱼成交额同比增长超过10倍鱼成交额同比增长近5倍根据新京报京东和叮咚买菜数据伴随预制菜渗透率的提升23年春节期间年夜饭菜品销量同比飙升500其中预制菜成交额同比增长47其中肉制品增长33肉禽菜肴增长27鲜菜肴增长193商超及购物中心消费复苏明显线下消费复苏明显低线城市数据快速恢复据商务大数据监测1月上旬重点零售企业食品饮料服装销售额环比均增长20以上从各城市数据来看一线举例根据北京商务局数据截至1月27日重点监测的百货超市等企业实现销售额509亿恢复至去年农历日同期的98相比19年农历日同期增长132新一线成都零售商协会数据1月21日-1月27日成都市30家重点商贸零售企业客流量124651万人次同比增长566实现商品销售额1174亿元同比增长592三线举例据湖州市商务局消息全市八大商圈及重点商贸企业累计实现销售额81亿元同比增长77四线举例春节期间十堰各类商贸企业消费规模达30亿元同比增长31武商MALL客流量突破14万人次同比增长1242大众品成本跟踪大众品大部分原材料价格同比下行httpwwwstockecomcn422请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报23年大众品需求上行成本下行是我们投资策略中一条重要的投资主线我们认为可以密切跟踪大众品成本变化并预判23年趋势寻求投资机会当前我们认为部分板块如烘焙板块调味品板块的成本下行趋势较为确定应关注成本下行带来的利润弹性机会烘焙板块本周棕榈油价格期货活跃合约收盘价相比上周有所下跌同比22年同期价格仍有下降-31降幅扩大21-22年棕榈油成本大幅上涨并在22年6月达到历史高点主要系俄乌冲突和欧洲能源危机导致作为生物柴油的棕榈油的需求快速提升价格持续走高当前伴随夏季欧洲能源危机缓解供需关系逐步平衡预计23年棕榈油价格下行趋势较为确定预判23年棕榈油价格有望持续下降并恢复至21年年初水平啤酒板块2023年1月20日玻璃瓦楞纸铝价格同比下降181614环比22年12月20日变动50-2铝材价格持续回落2022年12月进口大麦价格同比增长38环比11月增长4当前主要酒企已完成23年度大麦锁价进口大麦成本同比上涨幅度近20玻璃瓦楞纸铝材成本均呈现下行趋势当前能源价格走弱预计23年运费成本有望持续下降由于啤酒企业包材成本占比近半麦芽成本占比低于15若包材成本下行可有效对冲原料成本上行调味品板块本周PET玻璃瓦楞纸价格同比下降111413大豆黄豆价格同比增长3上涨幅度较2022年显著放缓当前包材成本下降趋势确定随着原材料供需关系逐步平衡预计23年等原材料价格有望进入下行通道调味品板块成本压力将有效缓解卤味连锁12月鸭副成本维持11月环比下行趋势其中鸭脖鸭舌锁骨翅中鸭掌环比11月分别-23-59-09-22-98判断主要还是因为疫情导致了需求的不景气以及淡季调整所致展望明年一季度预计成本端还会呈现震荡走势拐点仍不明晰速冻板块大豆豆粕本周大豆五日现货平均价为53414元吨较上周53716元吨略有下降环比下降057与去年同期相比同比增长32022年大豆豆粕行情中供应紧张成为贯穿全年的逻辑主线展望未来2023年的豆类行情中大豆的增产前景较为乐观我们对2023大豆价格走势持谨慎看空的观点鸡价本周鸡肉五日平均批发价为1870元公斤较上周1910元公斤环比下降211与去年同期相比同比增长452判断将继续震荡走高同时需重点跟踪需求端变化油脂油料截至20230120油料油脂类大宗商品价格指数为27723点与上周持平同比增长9判断全球油脂供应在2023年将变得非常充足若需求改善有限油脂重心或下移乳制品截至21日生鲜乳周平均价为410元公斤保持了节前410元公斤的价格水平同比下降4近期生鲜乳价格走弱主要是需求疲弱而供给持续增加导致的阶段性供过于求短期内国内奶源供过于求的状态仍会持续一段时间预计2023年生鲜乳价格整体仍将温和下降判断下半年或者Q4随着需求端的逐步回暖价格将企稳3燕京啤酒更新2023年业绩预告2022年实现归母净利润345-37亿元同增5131-6227实现扣非归母净利润268-293亿元同增5625-7083httpwwwstockecomcn522请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报22Q4实现归母净利润-328至-303亿元同增234-98021Q4为-335亿元实现扣非归母净利润-361至-336亿元同增299-97121Q4为-372亿元业绩变动原因2022年度公司在做好疫情防控的前提下直面各种困难和挑战突出市场化改革方向着力推进生产营销运营及组织变革以变革助力提质增效升级实现业绩全面增长公司稳步推进卓越管理体系建设精实运营发展新优势加速形成构建15N全新组织架构深化全面预算管理供应链管理效能更加突出借力冬奥发力线上线下全媒介全渠道布局消费新场景推出燕京鲜啤2022燕京U8plus燕京S12皮尔森燕京狮王精酿系列中高端产品矩阵更加丰富燕京U8销量提升为公司利润抬升提供了重要支撑4劲仔食品22年业绩符合此前预计继续重点推荐22年实现归母净利123亿元-132亿元4481-5540实现扣非后净利112亿元-121亿元4870-606522Q4实现归母净利033亿元-042亿元5598-9904实现扣非后净利019亿元-028亿元-1467-2596公司2022年业绩符合此前预期利润保持高速增长1内部优化方面2022年公司大力引进人才推进组织变革加大研发投入与产品创新深化营销网络建设持续品牌专业化年轻化打造2产品方面公司推动整盒装袋装等大包装产品销售大力推广散称装产品产品矩阵进一步优化3全渠道方面公司传统流通渠道现代渠道和线上渠道实现立体式全渠道稳健发展经营业绩实现持续增长5南侨食品受成本上涨和疫情影响22年业绩承压期待23年边际改善22年实现归母净利156亿元-173亿元-5772-5293实现扣非后净利143亿元-160亿元-5946-548622年Q4实现归母净利023亿元-040亿元-7604-5745实现扣非后净利019亿元-036亿元-7914-616622年公司业绩承压主要系成本上涨和疫情影响1部分客户所在地的消费需求无法得到释放实体零售门店线下客流量有限主要产品销量相较去年同期有所下降2因国际环境主要原材料产地的缺工和出口政策变动国际航运物流不畅等多种因素叠加公司主要原材料价格出现大幅波动成本对比上年同期大幅上升导致公司归属于母公司股东的净利润较上年同期下降当前伴随终端需求场景不断恢复棕榈油原材料价格下行趋势较为明确23年公司业绩有望边际改善投资建议重视当前修复窗口期积极布局大众品投资机会当前我们认为大众品板块在疫后的修复过程中正在演绎三大阶段的投资机会1在疫后防控全面放开后板块带来整体的估值和预期的修复2伴随消费场景的修复终端数据持续恢复表现亮眼行业性机会显著3在当前阶段我们认为应重视机会即重点把控数据恢复可持续以及边际改善明显处在持续复苏的标的httpwwwstockecomcn622请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报本周组合香飘飘盐津铺子劲仔食品千味央厨重庆啤酒妙可蓝多伊利股份汤臣倍健仙乐健康均瑶健康等风险提示春节良好数据持续白酒动销恢复不及预期食品安全风险httpwwwstockecomcn722请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1本周行情回顾102重要数据跟踪1321重点白酒价格数据跟踪1322重点葡萄酒价格数据跟踪1423重点啤酒价格数据跟踪1424重点乳业价格数据跟踪153重要公司公告164重要行业动态185近期重大事件备忘录216风险提示21httpwwwstockecomcn822请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1本周各板块涨幅10图2本周食品饮料行业子板块涨幅10图3本周食品板块涨幅前五个股11图4本周食品板块跌幅前五个股11图5本周乳品板块个股涨跌幅11图6白酒啤酒葡萄酒黄酒板块估值情况单位倍12图7软饮料乳品板块估值情况单位倍12图8本周主要酒企PETTM情况一览单位倍12图9贵州茅台批价走势单位元瓶13图10五粮液批价走势单位元瓶13图11国窖1573批价走势单位元瓶13图12白酒月度产量及同比增速走势13图13国产葡萄酒价格走势单位元瓶14图14海外葡萄酒价格走势单位元瓶14图15Liv-ex100红酒指数走势14图16葡萄酒月度产量及同比增速走势14图17海外啤酒零售价走势单位元罐14图18国产啤酒零售价走势单位元罐14图19啤酒月度产量及同比增速走势单位万千升15图20啤酒月度进口量及进口平均单价走势15图21主产区生鲜乳平均价走势15图22牛奶酸奶零售价走势15图23主产区生鲜乳平均价走势15图24牛奶酸奶零售价走势15图25婴幼儿奶粉和中老年奶粉零售价走势16表1本周主要酒类公司涨跌幅情况10表2本周主要食品行业公司涨跌幅情况10表3酒水板块个股沪深股通持股占比12表4本周高端酒批价及环比变化单位元13表5本周饮料板块上市公司重要公告16表6本周乳品板块上市公司重要公告17表7本周饮料行业重要动态18表8本周乳品行业重要动态19表9饮料板块最近重大事件备忘录21httpwwwstockecomcn922请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1本周行情回顾1月30日2月3日5个交易日沪深300指数下跌095食品饮料板块下跌068白酒板块下跌幅度大于食品饮料板块跌幅为131具体来看本周饮料板块舍得酒业1387燕京啤酒1061涨幅较大泸州老窖-504洋河股份-416跌幅相对偏大本周食品板块味知香2162劲仔食品2148涨幅相对居前华康股份-622洽洽食品-441跌幅相对偏大图1本周各板块涨幅图2本周食品饮料行业子板块涨幅7867564534231201-10-068-2-1-3-2-131黄葡其软啤食肉调乳白-4汽计国传机化电有农轻通钢纺休建电采公建交综食房医商家非银酒萄他饮酒品制味品酒车算防媒械工子色林工信铁织闲筑气掘用筑通合品地药业用银行酒酒料综品发机军设金牧制服服装设事材运饮产生贸电金类合酵工备属渔造装务饰备业料输料物易器融品资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所表1本周主要酒类公司涨跌幅情况周涨幅居前周涨幅居后证券代码证券简称收盘价元涨跌幅证券代码证券简称收盘价元涨跌幅600702SH舍得酒业189541387000568SZ泸州老窖23530-504000729SZ燕京啤酒11991061002304SZ洋河股份1755-416600616SH金枫酒业7691017600809SH山西汾酒28658-331600199SH金种子酒2818935603198SH迎驾贡酒668-323000929SZ兰州黄河1117930600779SH水井坊8030-298资料来源Wind浙商证券研究所表2本周主要食品行业公司涨跌幅情况周涨幅居前周涨幅居后证券代码证券简称收盘价元涨跌幅证券代码证券简称收盘价元涨跌幅605089SH味知香79052162605077SH华康股份3048-622003000SZ劲仔食品13462148002557SZ洽洽食品4591-441603697SH有友食品13031450300146SZ汤臣倍健2307-407002847SZ盐津铺子119951424603288SH海天味业7859-144605300SH佳禾食品17151298600887SH伊利股份3203-093资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1022请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报本周食品板块涨幅前五个股分别为味知香2162劲仔食品2148有友食品1450盐津铺子1424和佳禾食品1298跌幅前五个股分别为华康股份-622洽洽食品-441汤臣倍健-407海天味业-144和伊利股份-093具体来看本周乳品板块新乳业411涨幅相对居前伊利股份-093跌幅相对居前图3本周食品板块涨幅前五个股图4本周食品板块跌幅前五个股25021622148-120-093-2-14414501424151298-310-4-407-5-4415-6-6220-7味知香劲仔食品有友食品盐津铺子佳禾食品伊利股份海天味业汤臣倍健洽洽食品华康股份资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图5本周乳品板块个股涨跌幅541138843743723264260208216214510820810-1-093-2新乳业庄园牧场熊猫乳品皇氏集团燕塘乳业天润乳业一鸣食品光明乳业妙可蓝多三元股份贝因美伊利股份资料来源Wind浙商证券研究所估值方面食品饮料行业整体估值水平上升2023年2月3日食品饮料行业3618倍白酒啤酒葡萄酒黄酒细分行业估值分别为36534624165254329倍其中黄酒板块601本周估值涨幅较大具体酒水公司来看舍得酒业1387本周估值涨幅较大httpwwwstockecomcn1122请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图6白酒啤酒葡萄酒黄酒板块估值情况单位倍图7软饮料乳品板块估值情况单位倍200白酒申万葡萄酒指数黄酒指数啤酒申万150100500201803201903202003202103202203资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图8本周主要酒企PETTM情况一览单位倍60049750040030020010096706950100464644444443414138373533313131312824200-10087-200117皇青百惠伊古山重张古金舍老酒贵青泸迎今五水珠洋会口顺金台青润泉力井西庆裕越徽得白鬼州岛州驾世粮井江河稽子鑫A种酒稞股啤特贡汾啤龙酒酒干酒茅啤老贡缘液坊啤股山窖农子业酒份酒酒酒酒山业酒台酒窖酒酒份业酒资料来源Wind浙商证券研究所陆股通持股标的中重庆啤酒840贵州茅台715五粮液660水井坊653青岛啤酒362持股排名居前酒水板块13支个股受北向资金增持其中山西汾酒026pct洋河股份018pct迎驾贡酒017pct水井坊016pct北上资金增持比例较高表3酒水板块个股沪深股通持股占比沪深股通持股占比居前个股沪深股通持股占比居后个股证券代码证券简称202323较上周变化证券代码证券简称202323较上周变化600132SH重庆啤酒840-002002461SZ珠江啤酒075002600519SH贵州茅台715008600197SH伊力特055-011000858SZ五粮液660-006603919SH金徽酒035-003600779SH水井坊653016002646SZ天佑德酒030-007600600SH青岛啤酒362-017600059SH古越龙山002000000799SZ酒鬼酒331003600702SH舍得酒业002000资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1222请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报2重要数据跟踪21重点白酒价格数据跟踪图9贵州茅台批价走势单位元瓶图10五粮液批价走势单位元瓶3300105031002900100027009502500230090021008501900170080075020191122020112202111220221122023122020122020322020522020722020922021122021322021522021722021922022122022322022522022722022922020112202111220221122019112资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图11国窖1573批价走势单位元瓶图12白酒月度产量及同比增速走势当月白酒产量万千升白酒产量当月同比右轴10001203090080010020700600801050060400030040200-101002000-2020181108202011082022110820181020197202042021120211020227资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所表4本周高端酒批价及环比变化单位元12月301月6日1月131月172月1日品牌产品规格环比变动日批价批价日批价日批价批价21年飞天原53500ml3090307030703030303021年飞天散53500ml28202820280027802780贵州茅台20年飞天原53500ml3120312031203100310020年飞天散53500ml28802880288028802880普五八代52500ml965965965965965五粮液161852500ml940940940940940国窖157352500ml900900900900900泸州老窖特曲老字号52500ml260260260260260特曲60版52500ml450450450450450资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1322请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报22重点葡萄酒价格数据跟踪图13国产葡萄酒价格走势单位元瓶图14海外葡萄酒价格走势单位元瓶价格红酒张裕干红赤霞珠750ml一号店价格红酒张裕干红特选蛇龙珠750ml一号店价格红酒杰卡斯干红西拉加本纳750ml京东元瓶价格红酒杰卡斯干红西拉加本纳750ml京东元瓶120180160100140120801006080604040202000201812201962019122020620201220216202112202262022122017720182201892019420191120206资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所图15Liv-ex100红酒指数走势图16葡萄酒月度产量及同比增速走势Liv-ex100红酒指数葡萄酒当月产量万千升葡萄酒产量当月同比右轴4504001040350820300250602004-201501002-405000-6020191201982020320201020215202112202272019320191020205202012202172022220229资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所23重点啤酒价格数据跟踪图17海外啤酒零售价走势单位元罐图18国产啤酒零售价走势单位元罐价格啤酒百威330ml一号店价格啤酒哈尔滨330ml一号店价格啤酒嘉士伯330ml一号店价格啤酒虎牌330ml一号店403875367034653260553050284526402422202019920191120201202032020520207资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1422请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图19啤酒月度产量及同比增速走势单位万千升图20啤酒月度进口量及进口平均单价走势产量啤酒当月值万千升啤酒进口数量当月值千升产量啤酒当月同比右轴当月啤酒进口平均单价美元千升50040900001800450304008000016003502070000140060000120030010250500001000200040000800150-103000060010020000400-2050100002000-30002019320191020205202012202172022220229201902201910202006202102202110202206资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所24重点乳业价格数据跟踪饲料市场本周玉米平均价环比小幅下跌豆粕平均价环比微幅下跌根据Wind数据截至2023年01月27日22省市玉米平均价为290元千克环比小幅下跌06822省市豆粕平均价为501元千克环比微幅下跌020图21主产区生鲜乳平均价走势图22牛奶酸奶零售价走势个省市平均价豆粕元千克22个省市平均价玉米元千克22603550302540203015201005100000资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所液态奶市场主产区生鲜乳平均价环比微幅下跌牛奶零售价环比微幅下跌酸奶零售价环比微幅下跌根据Wind数据截至2023年01月28日主产区生鲜乳平均价为409元公斤环比微幅下跌024截至2023年01月27日牛奶零售价为1277元升环比微幅下跌031酸奶零售价为1650元升环比微幅下跌012图23主产区生鲜乳平均价走势图24牛奶酸奶零售价走势httpwwwstockecomcn1522请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报平均价生鲜乳主产区元公斤零售价牛奶元升零售价酸奶元升50184516401435123010258201561040520002018-042019-042020-042021-042022-042018-042019-042020-042021-042022-04资料来源Wind浙商证券研究所资料来源Wind浙商证券研究所奶粉市场国外品牌婴幼儿奶粉环比微幅上涨国内品牌婴幼儿奶粉环比微幅上涨中老年奶粉零售价环比微幅上涨根据Wind数据截至2023年01月27日国外品牌婴幼儿奶粉零售价为26856元公斤环比微幅上涨017国内品牌婴幼儿奶粉零售价为22094元公斤环比微幅上涨020中老年奶粉零售价为10303元公斤环比微幅上涨013图25婴幼儿奶粉和中老年奶粉零售价走势零售价婴幼儿奶粉国外品牌元公斤零售价婴幼儿奶粉国产品牌元公斤零售价中老年奶粉元公斤300250200150100500资料来源Wind浙商证券研究所3重要公司公告表5本周饮料板块上市公司重要公告上市公司公司公告1月30日皇台酒业发布2022年度业绩预告2022年预计营业收入135亿元-155亿元归属于上市公司股东的皇台酒业净利润预计为580万元-750万元与去年同期相比扭亏为盈1月30日金枫酒业发布2022年度业绩预告预计2022年业绩将扭亏为盈归属于上市公司股东的净利润在370金枫酒业万元至500万元之间归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润在-400万元至-270万元之间1月30日金种子酒发布2022年年度业绩预告预计2022年年度归属于上市公司股东净利润为亏损175亿至金种子酒195亿元扣非净利润为亏损190亿至210亿元2023年2月3日迎驾贡酒公告公司投资设立全资子公司安徽迎驾彩印包装有限公司注销安徽迎驾贡酒股份有迎驾贡酒限公司彩印分公司投资设立全资子公司安徽金冠包装容器有限公司注销安徽迎驾贡酒股份有限公司金冠容器分httpwwwstockecomcn1622请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报公司并将相关分公司的全部资产负债业务人员等划转至新设全资子公司相应的债权债务也将全部由新设子公司承继1月30日会稽山绍兴酒股份有限公司发布2022年业绩预减公告预计2022年实现归属于上市公司股东的净利润会稽山为135亿元到148亿元较上一年度将减少149亿元到136亿元同比减少5242到4784预计2022年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为125亿元到136亿元同比减少939到1421月30日燕京啤酒发布业绩预告预计2022年度归母净利润345亿元-37亿元左右同比增长5131-燕京啤酒62271月30日伊力特发布业绩预告预计2022年度归母净利润166亿元左右比上年度减少147亿元左右同比伊力特降低4690实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为155亿元左右与上年同期的314亿元相比预计减少159亿元左右同比减少5078实现每股收益06651元资料来源Wind浙商证券研究所表6本周乳品板块上市公司重要公告上市公司公司公告浙江李子园食品股份有限公司2022年度业绩快报公告1经营业绩和财务状况2022年度公司实现营业收入14037225万元同比下降449实现归属于上市公司股东的净利润2223603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