油脂周评：本周油脂震荡整理。12月马棕如预期般降库，从12月MPOB显示，产量为161万吨，环比减少3.68%，出口147万吨，环比减少3.48%，期末库存为219万吨，环比下滑4.09%，报告基本符合预期。而22年马棕基本面大幅转变，目前已处于宽松局面，库存高位，主要进口国中国与印度已在此前大幅进口，国内库存偏高，从短期的高频数据看，出口数据骤降，预计未来两月进口量较少，关注印尼23年新出口政策。目前拉尼娜天气使东南亚持续多降雨，一定程度上影响收割，以及马棕减产季的减库预计对短期价格底部支撑。目前美豆库存仍出偏紧态势，库销比维持5%附近，22/23年小幅减产但仍未丰产年份，巴西豆产量大幅增加，最新预估为1.52亿吨，22/23年整体油脂油料供应增加，短期来看马棕库存已进入宽松状态，美豆库存紧张但整体供应增加，加拿大菜籽22/23年同样增产。油脂基本面偏空，短期市场情绪悲观，马棕劳工问题以及马棕步入减产季，国内年前备货即将开始，对油脂价格稍有支撑，悲观的宏观预计及原油价的下跌对油价有一定拖累，预计短期回调宽幅震荡。策略：高抛低吸
　　

研究报告全文：周重大事件点评植物油周报2023年2月5日分析师王明伟从业资格号F0283029投资咨询号Z0010442TEL0575-85226759周度观点油脂周评本周油脂震荡整理12月马棕如预期般降库从12月MPOB显示产量为161万吨环比减少368出口147万吨环比减少348期末库存为219万吨环比下滑409报告基本符合预期而22年马棕基本面大幅转变目前已处于宽松局面库存高位主要进口国中国与印度已在此前大幅进口国内库存偏高从短期的高频数据看出口数据骤降预计未来两月进口量较少关注印尼23年新出口政策目前拉尼娜天气使东南亚持续多降雨一定程度上影响收割以及马棕减产季的减库预计对短期价格底部支撑目前美豆库存仍出偏紧态势库销比维持5附近2223年小幅减产但仍未丰产年份巴西豆产量大幅增加最新预估为152亿吨2223年整体油脂油料供应增加短期来看马棕库存已进入宽松状态美豆库存紧张但整体供应增加加拿大菜籽2223年同样增产油脂基本面偏空短期市场情绪悲观马棕劳工问题以及马棕步入减产季国内年前备货即将开始对油脂价格稍有支撑悲观的宏观预计及原油价的下跌对油价有一定拖累预计短期回调宽幅震荡策略高抛低吸豆类中下游钢联农产品网油厂大豆库存860760660560460360260160周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357911131517192123252729313335373941434547495120152016201720182019202020212022钢联农产品网钢联农产品网豆油库存豆po库存180160160140140120100120801006080406020400周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周35179513791113192123272931353739454715172533414349511529431113171921232527313335373941454749512015201620172018201920202021202220152016201720182019202020212022近月合约盘面压榨利润豆类中下游7006005004003002001000-100-200-300-400-500-600-700-800-900-10002018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-01美湾盘面利润美西盘面利润南美盘面利润油厂大豆压榨量25000002000000150000010000005000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第2015201620172018201920202021棕榈油上游MPOB马来向欧盟出口量MOPB马来向中国出口量3000004000002500003500003000002000002500001500002000001500001000001000005000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021201620172018201920202021MPOB马来向印度出口量马来棕榈油月度消费7000004000006000003500005000004000003000003000002500002000001000002000000150000月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018201920202021201620172018201920202021棕榈油中下游进口大豆到港量国内棕榈油进口量11000090000080000010000070000090000600000800005000004000007000030000060000200000500001000000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201920202021预估2013201420152016201720182019豆油商业库棕榈油中下游190170150130110907050周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第201320142015201620172018201920202021棕榈油港口库存全国油厂菜油库存180007000001600060000014000500000120001000040000080003000006000200000400010000020000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周714周周周周周周周周周周周周周周周周周周101319222531343743464916284052174第第第132228374349521016192531344046第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2013201420152016201720182019202020212015201620172018201920202021进口大豆到港量产业链库存1100001000009000080000700006000050000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015201620172018201920202021预估压榨厂豆粕库存豆油商业库140190120170100150801306011040902070050周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周147147101316192225283134374043464952101322253134374346491619284052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第201320142015201620172018201920202021201320142015201620172018201920202021棕榈油港口库存产业链库存18000160001400012000100008000600040002000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周147101316192225283134374043464952第第第第第第第第第第第第第第第第第第201320142015201620172018201920202021沿海油厂菜粕库存全国油厂菜油库存10000070000090000600000800005000007000060000400000500003000004000020000030000100000200001000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周714101319222531343743464916284052周周周周周周周周周周周周周周周周周周174第第第101922313443461316252837404952第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第20152016201720182019202020212015201620172018201920202021产业链库存豆油交易所仓单5000000450000070000400000050000350000030000003000025000001000020000001500000-100001000000-30000500000000-500002017-12-022018-03-022018-06-022018-09-022018-12-022019-03-022019-06-022019-09-022019-12-022020-03-022020-06-022020-09-022020-12-02豆油仓单同比2021-03-02棕榈油交易所仓单菜籽油交易所仓单60002000003500000200005000300000015000150000250000010000400010000020000005000300050000150000000020001000000-50000001000500000-100000-50000000-150002018-12-272019-02-272019-04-272019-06-272019-08-272019-12-272020-02-272020-06-272020-08-272020-10-272020-12-272021-02-272021-04-272019-10-272020-04-272018-02-022018-04-022018-06-022018-12-022019-02-022019-04-022019-06-022019-12-022020-02-022020-04-022020-06-022020-12-022021-02-022021-04-022017-12-022018-08-022018-10-022019-08-022019-10-022020-08-022020-10-02棕榈油仓单同比菜籽油仓单同比进口价格进口大豆CNF价马来棕榈油进口价600001000005500090000500008000045000700004000060000350005000030000400002017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-282019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-02-292020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-02-282021-04-302016-10-312016-12-312017-02-282017-04-302017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-282019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-02-292020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-02-282021-04-30CNF进口价美湾CNF进口价美西CNF进口价南美Wind棕榈油马来西亚CNF到岸价Wind棕榈油马来西亚FOB离岸价豆油跨期价差跨期价差1200007000020000-30000-800002017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-282019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-02-292020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-02-282021-04-30豆油跨期价差豆油1-5价差豆油跨期价差豆油5-9价差豆油跨期价差豆油1-9价差棕榈油跨期价差菜油跨期价差1500001000001000005000050000000000-50000-50000-100000-100000-1500002018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-11-012019-05-012019-09-012020-01-012020-03-012020-07-012020-09-012021-01-012021-03-012018-09-012019-01-012019-03-012019-07-012019-11-012020-05-012020-11-012021-05-012017-11-302018-04-302018-06-302018-07-312018-09-302018-10-312018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-05-312019-08-312019-11-302020-04-302020-06-302020-07-312020-09-302020-10-312020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312017-10-312017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-05-312018-08-312018-11-302019-04-302019-06-302019-07-312019-09-302019-10-312019-12-312020-01-312020-02-292020-03-312020-05-312020-08-312020-11-302021-04-30棕榈油价差棕榈油价差棕榈油价差1-55-91-9菜油1-5价差菜油5-9价差菜油1-9价差油粕比1月油粕比4504003503002502001501002019-06-062019-07-062019-08-062019-09-062019-10-062019-11-062019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-06豆油粕比1月菜油粕比1月油粕比5月油粕比9月4504504004003503503003002502502002001501501001002019-06-062019-08-062019-09-062019-10-062019-11-062020-01-062020-02-062020-05-062020-07-062021-02-062021-04-062019-07-062019-12-062020-03-062020-04-062020-06-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-062021-03-062021-05-062019-07-062019-08-062019-09-062019-10-062019-12-062020-01-062020-03-062020-04-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-11-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-05-062019-06-062019-11-062020-02-062020-05-062020-10-062021-04-06豆油粕比5月菜油粕比5月豆油粕比9月菜油粕比9月基差油脂基差600004000020000000-20000-400002017-10-312017-12-312018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-282019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-02-292020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-02-282021-04-30豆油基差棕油基差菜油基差内外价差大豆内外价差4000020000000-20000-40000-60000-800002017-10-242017-11-072017-11-212017-12-052017-12-192018-01-022018-01-162018-01-302018-02-132018-02-272018-03-132018-03-272018-04-102018-04-242018-05-082018-05-222018-06-052018-06-192018-07-032018-07-172018-07-312018-08-142018-08-282018-09-112018-09-252018-10-092018-10-23北美豆内外价差南美豆内外价差油菜籽内外价差棕榈油内外价差100000080000400000100009000006000039000080008000004000038000060007000002000037000040000006000003600002000-20000500000350000000-40000400000340000-2000-60000300000-80000330000-4000200000-100000320000-6000100000-120000310000-8000000-140000300000-100002018-01-012018-03-012018-05-012018-07-012018-09-012019-01-012019-05-012019-07-012019-09-012020-03-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012018-11-012019-03-012019-11-012020-01-012020-05-012021-05-012017-12-022018-02-022018-04-022018-06-022018-08-022019-02-022019-04-022019-06-022019-08-022019-10-022019-12-022020-08-022020-10-022020-12-022021-02-022021-04-022018-10-022018-12-022020-02-022020-04-022020-06-02国内现货价进口成本价内外价差现货价进口成本价格内外价差免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了大越期货公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只反映大越期货公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经大越期货公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处大越期货公司并保留我公司的一切权利