观点摘要
　　供应端：首先，我们结合能繁母猪存栏和PSY水平来看，从官方能繁母猪存栏数据推算，1-2月份生猪出栏继续环比小幅下滑在1%以内，3月份开始增长，除了4月份增长接近2%之外，3-8月份出栏量增幅在0.5-1%之间，9-10月份环比增幅较小在0.5%以内；同比方面，1-5月同比增幅均值5%，6-7月同比基本持平，8-10月份增幅均值5%。但是通过涌益能繁母猪存栏量来推算，生猪出栏量1-2月份继续降幅在1%左右，3-8月份出栏量月增幅在1-1.5%之间；同比方面，1-4月同比降幅均值2%，5-7月同比增幅4%左右，8-11月份同比增速达8-10%。其次，通过仔猪数据推算，今年上半年生猪出栏量月环比增幅在0.8-2%区间，环比累计增幅7%左右，上半年生猪出栏量同比降幅均值在-12%左右。最后，由于春节前部分生猪尚未出栏完毕，而在春节过后大体重生猪需求不佳，为规避体重过大所带来的风险，养殖场在2月上旬生猪出栏积极性或较高，出栏量有提升空间，而下半月市场供应量或有所减少。
　　需求端：2月份生猪无较强刺激需求量增加的因素，春节过后市场进入传统消费淡季，需求量或进一步缩水。
　　观点：现货方面，2月份全月需求或低迷运行，影响猪价走势的主要是供应，而供给方面参照按能繁母猪以及仔猪数据，供给或有小幅下滑，呈现供需双降的局面，同时由于春节前部分生猪尚未出栏完毕，上旬生猪供应量较为充足，价格或继续下滑，下旬有反弹可能。期货方面，2305合约目前小幅升水现货，但依旧或面临消费淡季以及出栏增加的局面，或跟随现货偏弱为主。
　　策略：1、期货投资者：远月空单持有；2、养殖企业：套保空单持有，视基差或升贴水以及养殖利润做适当调整。
　　重要变量：非洲猪瘟疫情、收抛储。
　　

研究报告全文：行业日期生猪月报2023年02月03日农业产品研究团队研究员余兰兰021-60635732yullccbfuturescom期货从业资格号F0301101研究员林贞磊021-60635740linzlccbfuturescom期货从业资格号F3055047研究员王海峰021-60635727wanghfccbfuturescom期货从业资格号F0230741研究员洪辰亮升水修复重新起航021-60635572hongclccbfuturescom期货从业资格号F3076808研究员刘悠然021-60635570liuyrccbfuturescom期货从业资格号F03094925供需双降偏弱震荡为主请阅读正文后的声明summary月度报告近期研究报告观点摘要供给递减持续偏强震荡summary供应端首先我们结合能繁母猪存栏和PSY水平来看从官方能2022-08-01繁母猪存栏数据推算1-2月份生猪出栏继续环比小幅下滑在1以需求回升供给递减强势依内月份开始增长除了月份增长接近之外月份出栏量旧3423-82022-09-01增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方面抛储不改上行趋势1-5月同比增幅均值56-7月同比基本持平8-10月份增幅均值52022-10-10但是通过涌益能繁母猪存栏量来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量月增幅在1-15之间同比方面1-4月同比降幅均值25-7月同比增幅4左右8-11月份同比增速达8-10其次通过仔猪数据推算今年上半年生猪出栏量月环比增幅在08-2区间环比累计增幅7左右上半年生猪出栏量同比降幅均值在-12左右最后由于春节前部分生猪尚未出栏完毕而在春节过后大体重生猪需求不佳为规避体重过大所带来的风险养殖场在2月上旬生猪出栏积极性或较高出栏量有提升空间而下半月市场供应量或有所减少需求端2月份生猪无较强刺激需求量增加的因素春节过后市场进入传统消费淡季需求量或进一步缩水观点现货方面2月份全月需求或低迷运行影响猪价走势的主要是供应而供给方面参照按能繁母猪以及仔猪数据供给或有小幅下滑呈现供需双降的局面同时由于春节前部分生猪尚未出栏完毕上旬生猪供应量较为充足价格或继续下滑下旬有反弹可能期货方面2305合约目前小幅升水现货但依旧或面临消费淡季以及出栏增加的局面或跟随现货偏弱为主策略1期货投资者远月空单持有2养殖企业套保空单持有视基差或升贴水以及养殖利润做适当调整重要变量非洲猪瘟疫情收抛储请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一期现价格-4-二基本面分析-5-21能繁母猪-5-22仔猪-7-23商品猪存出栏与出栏体重-8-24猪肉进口-9-25屠宰-10-26养殖利润-11-27收抛储政策-11-三后期展望-12-请阅读正文后的声明-3-月度报告一期现价格现货方面本月国内生猪价格低位震荡为主月初正逢元旦假期国内多数地区民众消费意愿逐步回升产品走货速度稍有加快但养殖端出栏积极依旧偏高市场猪源充裕猪价偏弱走势难以扭转上旬猪价多呈现震荡下行走势进入中旬随着春节假期临近屠宰企业进入节前备货阶段生猪消化速度加快带动猪价小幅走高而节后需求端减量明显养殖单位销售压力渐增降价走量意向增强下旬猪价触顶回落本月全国外三元交易均价1469元公斤环比降幅2232同比涨幅359截至1月31日河南外三元生猪均价为1390元公斤较前一月末下跌278元公斤跌幅1667本月生猪期货主力合约2303震荡下降1月31日收盘价格14555元吨基差775元吨图1全国生猪出栏价元公斤图2河南生猪均价元公斤数据来源涌益建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图3生猪期现货价格图4生猪基差元吨请阅读正文后的声明-4-月度报告数据来源建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心二基本面分析21能繁母猪本月二元母猪价格先下跌后小幅上涨中上旬生猪行情偏弱业内对后市信心不足养殖端补栏二元母猪积极性较差同时上游种猪供应偏多二元母猪市场供大于求导致价格呈下跌趋势据涌益资讯样本数据显示1月二元母猪市场均价为1643元头较12月环比下跌654能繁母猪存栏方面首先据国家统计局数据截止12月底能繁殖母猪存栏4390万头环比三季度的4362万头增幅064连续三个季度环比增长分别增长222和06同比4329万头增加61万头增幅14相当于4100万头正常保有量的107从农业农村部数据来看去年3-4月份存栏环比下滑幅度194和020同比增幅均值37左右5月份开始随着猪价上涨生猪去产能已经接近尾声全国能繁母猪存栏开始增长截至12月累计增长8个月累计增幅5同比方面3-9月份同比降幅均值4810月份开始同比转正10-12月份同比增幅均值14从官方能繁母猪存栏数据来推算1-2月份生猪出栏量环比小幅下滑在1以内3-8月份出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方面1-7月份同比降幅均值488月份开始同比转正8-10月份同比增幅均值14其次据涌益资讯数据显示截至今年1月份样本养殖场能繁母猪存栏量1138万头环比下滑039同比增长6自5月份至10月份连续6个月存栏回升累计环比增长7655-10月环比增幅分别为123071179163139和173从涌益能繁母猪存栏数据来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量月增幅在1-15之间9-11月份环比下滑幅度在05-1之间同比方面1-4月同比降幅均值125月同比降幅66-7月同比开始转正8-11月份同比增速达45-6能繁母猪PSY方面从去年1月份开始能繁母猪存栏结构基本稳定二元母猪占比在85-90之间三元占比在10-15区间据涌益咨询数据显示截止到去年12月三元母猪占比11二元占比89按三元母猪PSY为普通二元母猪七成来推算今年1-10月份能繁母猪平均PSY月环比基本持平同比提升1-5月份约106-10月份约4我们叠加之前官方能繁母猪存栏量的推算1-2月份生猪出栏继续环比小幅下请阅读正文后的声明-5-月度报告滑在1以内3月份开始增长除了4月份增长接近2之外3-8月份出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方面1-5月同比增幅均值56-7月同比基本持平8-10月份增幅均值5但是如果我们叠加之前涌益能繁母猪存栏量来推算生猪出栏量1-2月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量恢复月增幅在1-15之间同比方面1-4月同比降幅均值25-7月同比增幅4左右8-11月份同比增速达8-10图5能繁母猪存栏万头图6能繁母猪存栏同环比增速数据来源统计局建信期货研究中心数据来源农业农村部建信期货研究中心图7样本养殖场能繁母猪存栏量头图8能繁母猪存栏同环比增速涌益数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心请阅读正文后的声明-6-月度报告图9我国能繁母猪存栏结构图10窝均健仔数头窝数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心22仔猪仔猪价格方面据涌益数据显示涌益咨询监测1月仔猪市场销售均价为495元头较12月环比下跌1872本月仔猪价格继续下滑仔猪市场整体成交一般月初生猪价格继续走低养殖端补栏积极性较差但月中随猪价小幅上涨以及部分业内看涨6-7月份生猪行情月底部分市场仔猪价格小幅反弹但整体市场走货欠佳头部企业关注意愿增加但外采量不多仔猪市场成交未有明显改善从去年5月份到12月份累计盈利八个月后今年1月份开始转亏截止1月20日河南四川湖南广东出售仔猪毛利分别约为-1277元头月环比减少110元头-1066元头月环比减少119元头-1172元头月环比减少103元头和-847元头月环比减少111元头仔猪存栏方面据涌益资讯数据显示2022年5月份开始小猪存栏基本呈现震荡环比增加的态势其中5月份环比小幅增加0496月份继续小幅下滑0197-12月份环比增幅分别为079136110208139和083同比方面7-12月份同比降幅均值为-1260分别为-1425-1530-1560-1322-979和-771理论上中期来看按6月龄出栏今年上半年生猪出栏量月环比增幅在08-2区间环比累计增幅7左右上半年生猪出栏量同比降幅均值在-12左右请阅读正文后的声明-7-月度报告图1115公斤仔猪价格元头图12仔猪存栏量头数据来源涌益建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心23商品猪存出栏与出栏体重生猪存栏方面据国家统计局数据截止2022年末全国生猪存栏45256万头同比增长07环比增长19连续三个季度环比增长生猪出栏方面据国家统计局发布2022年全国生猪出栏69995万头同比增长43分季度看截止12月底全国生猪第四季度出栏量17965万头环比三季度的15443万头增加2522万头增幅1633而第二三季度分别环比下滑13和927同比方面一季度生猪出栏同比增长141二季度增长25三季度持平略减2021年生猪出栏67128万头同比2020年全国生猪出栏52604万头增幅274较2017年出栏的70202万头减少3074万头降幅438接近18年的69382万头水平受生猪出栏增加带动猪肉产量也持续增加全年猪肉产量5541万吨同比增长46其中四季度猪肉产量1391万吨环比三季度的1212万吨增幅1477三季度猪肉产量1212万吨环比二季度的1377万吨降幅1198二季度猪肉产量环比一季度猪肉产量1561万吨减少184万吨降幅1179生猪出栏均重方面前期春节临近一方面节后需求大概率转淡养殖方对节后看跌预期偏强考虑大猪需求逐步减量养殖方节前意向集中减栏或者清栏生猪上市节奏加快出栏均重不断下滑同时大体重白条订单缩量屠企收购大体重猪源占比减少主流收购体重改为标猪生猪收购均重整体回落据涌益数据显示1月全国出栏平均体重为12336公斤较12月的12863公斤下滑53请阅读正文后的声明-8-月度报告公斤环比下滑412下月终端需求减量消费低迷对猪价支撑力度较弱预计2月国内生猪交易均重或继续降低图13全国生猪存栏量万头图14全国生猪出栏量万头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源统计局建信期货研究中心图15猪肉产量万吨图16生猪出栏均重公斤头数据来源统计局建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心24猪肉进口由于10月份国内生猪及猪肉价格先涨后跌处于全年成本相对偏高水平叠加对春节前国内猪肉需求增加肉价可能上涨的预期进口贸易商继续增加国外猪肉的采购量带动12月猪肉进口数量环比同比均增多根据海关总署公告2022年12月我国猪肉进口总量为2005万吨环比增加1078同比增加请阅读正文后的声明-9-月度报告20102022年我国猪肉进口总量为1758万吨同比减少5261基本下滑到非瘟前的水平2021年我国猪肉进口量共计371万吨折算相当于进口了4600多万头的活体猪11-12月份国内需求不及预期贸易商看涨后市情绪已经减弱或减少国外猪肉采购2023年1月份猪肉进口量或环比回落图17我国猪肉进口量吨图18我国猪肉累计进口量吨数据来源海关总署建信期货研究中心数据来源海关总署建信期货研究中心25屠宰据农业农村部数据显示12月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3090万头环比增幅362同比增幅672022年定点屠宰企业累计屠宰量28537万头同比26487万头增加774较17年的22182万头增加4304万头增幅28651月份全国重点屠宰企业开工率呈先涨后降的走势本月重点企业平均开工率3301环比上涨173个百分点同比下跌316个百分点进入1月份后春节假期前终端进入备货高峰期下游猪肉采购量增加屠宰企业订单增多且养殖端多在春节前集中出栏生猪供应充沛支撑中上旬屠宰企业开工率上涨1月17日涨至月内最高达4726春节假期过后因终端需求恢复缓慢屠宰企业开工率低位缓慢提升截至1月31日全国屠宰企业平均开工率降至2154较12月末下降1181个百分点进入2月份随着春节假期后的需求疲软期结束终端需求逐渐恢复且后期生猪出栏有增加可能生猪供应相对宽松因此2月份屠宰企业开工率或逐渐提升请阅读正文后的声明-10-月度报告图19屠宰量万头图20屠宰企业开工率数据来源农业农村部建信期货研究中心数据来源涌益建信期货研究中心26养殖利润1月份生猪价格持续下跌导致国内养殖亏损扩大截止1月20日河南自繁自养生猪头均利润-30550元头月环比减少205元头外购仔猪养殖利润-33094元头月环比减少150元头图21河南自繁自养生猪养殖利润元头图22河南外购仔猪养殖利润元头数据来源wind建信期货研究中心数据来源wind建信期货研究中心27收抛储政策1月30日国家发改委官微发布消息据国家发改委监测1月16日-20日请阅读正文后的声明-11-月度报告当周全国平均猪粮比价为5481连续三周处于51-61之间进入完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案设定的过度下跌二级预警区间当前猪粮比价已经进入过度下跌二级预警区间后期如果猪价持续低迷根据工作预案中的规定当全国平均猪粮比价跌破51进入一级预警后则必然触发收储机制收储工作随时可能展开2022年上半年在猪价下跌养殖深陷亏损的背景下中央储备冻猪肉收储批次非常密集3-4月份共进行了六个批次的收储5-6月份又进行了五个批次的收储年内密集进行了十一批次的收储累计计划收储冻猪肉达433万吨实际收储仅1005万吨收储成交率仅232养殖户压栏和二次育肥情绪抬头提振猪价阶段性继续上涨下半年生猪供应边际递减同时养殖户和二次育肥进一步减少了市场供应猪价持续上涨为应对猪价过快上涨9月份以来国家发改委会同有关部门已投放7批次超10万吨中央猪肉储备抛储体量共计1371万吨2019-2021年生猪抛储量分别1796万吨67万吨21万吨图23猪粮比图24收储统计数据来源发改委建信期货研究中心数据来源建信期货研究中心三后期展望供给端首先我们结合能繁母猪存栏和PSY水平来看从官方能繁母猪存栏数据推算1-2月份生猪出栏继续环比小幅下滑在1以内3月份开始增长除了4月份增长接近2之外3-8月份出栏量增幅在05-1之间9-10月份环比增幅较小在05以内同比方面1-5月同比增幅均值56-7月同比基本持平8-10月份增幅均值5但是通过涌益能繁母猪存栏量来推算生猪出栏量1-2请阅读正文后的声明-12-月度报告月份继续降幅在1左右3-8月份出栏量月增幅在1-15之间同比方面1-4月同比降幅均值25-7月同比增幅4左右8-11月份同比增速达8-10其次通过仔猪数据推算今年上半年生猪出栏量月环比增幅在08-2区间环比累计增幅7左右上半年生猪出栏量同比降幅均值在-12左右最后由于春节前部分生猪尚未出栏完毕而在春节过后大体重生猪需求不佳为规避体重过大所带来的风险养殖场在2月上旬生猪出栏积极性或较高出栏量有提升空间而下半月市场供应量或有所减少需求端2月份生猪无较强刺激需求量增加的因素春节过后市场进入传统消费淡季需求量或进一步缩水观点现货方面2月份全月需求或低迷运行影响猪价走势的主要是供应而供给方面参照按能繁母猪以及仔猪数据供给或有小幅下滑呈现供需双降的局面同时由于春节前部分生猪尚未出栏完毕上旬生猪供应量较为充足价格或继续下滑下旬有反弹可能期货方面2305合约目前小幅升水现货但依旧或面临消费淡季以及出栏增加的局面或跟随现货偏弱为主策略1期货投资者远月空单持有2养殖企业套保空单持有视基差或升贴水以及养殖利润做适当调整重要变量非洲猪瘟疫情收抛储请阅读正文后的声明-13-月度报告建信期货研究发展部宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的须在授权范围内使用并注明出处为建信期货研究发展部且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改建信期货业务机构总部大宗商品业务部总部专业机构投资者事业部地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼电话021-60635548邮编200120电话021-60636327邮编200120深圳分公司西北分公司地址深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211地址西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话0755-83382269邮编518038电话029-88455275邮编710075山东分公司浙江分公司地址济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室地址杭州市下城区新华路6号224室225室227室电话0531-81752761邮编250014电话0571-87777081邮编310003上海浦电路营业部上海杨树浦路营业部地址上海市浦电路438号1306室电梯16层F单元地址上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话021-62528592邮编200122电话021-63097527邮编200082北京营业部广州营业部地址北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室地址广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话010-83120360邮编100031电话020-38909805邮编510620福清营业部泉州营业部地址福清市音西街福清万达广场A1号楼21层21052106室地址泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话0591-8600677786005193邮编350300电话0595-24669988邮编362000郑州营业部厦门营业部地址郑州市未来大道69号未来大厦2008A地址厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话0371-65613455邮编450008电话0592-3248888邮编361000宁波营业部成都营业部地址浙江省宁波市鄞州区宝华街255号08740876室地址成都市青羊区提督街88号28层2807号2808号电话0574-83062932邮编315000电话028-86199726邮编610020建信期货联系方式地址上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼邮编200120全国客服电话400-90-95533邮箱serviceccbfuturescom网址httpwwwccbfuturescom请阅读正文后的声明-14-