乙二醇供应端增量有限。美联储加息速度放缓，同时国内需求恢复强劲，美国出行旺季逐步到来，原油依然处在偏强运行的轨道。乙二醇供应端，部分新装置试车时间推迟，同时二月存在装置检修计划。进口量预计将继续维持40-50万吨的水平，供应端压力整体有限。需求端聚酯负荷在元宵节后逐步提升，预计乙二醇供需基本面存在持续的修复。同时乙二醇处在明显的亏损状态，存在修复现金流的需求。但乙二醇新装置投产计划持续存在，市场对供应端担忧始终存在。
　　乙二醇亏损有所收窄。目前乙二醇行业亏损虽然有所收窄，但依然均处在深度亏损状态。油制和煤制乙二醇均面临现金流修复的需求，关注乙二醇供应端新装置投产计划。
　　复工进行中，聚酯负荷逐步提升。在后疫情时代，市场交易的更多得是下游复工复产的速度，由于疫情期间很多工人选择就地过年，很多工厂春节期间的负荷都维持在较高水平。但今年由于12月很多工厂因为疫情，已经提前放假，年后返岗速度不及预期导致开工速度提升缓慢，同时由于去年产业链利润整体偏弱，节前也有一定的备货，工厂的开机积极性也存在一定的观望情绪。参考疫情前复工进度，我们预计下游负荷提升将在元宵节后2-3周完成。预计2月消费对乙二醇的支撑将较为有限，存在一个逐步提升的过程
　　预计乙二醇将宽幅震荡为主，价格中枢上移
　　风险提示：宏观风险，原油大幅波动，下游负荷提升节奏

研究报告全文：行业日期乙二醇月报2023年02月03日能源化工研究团队研究员李捷CFA原油燃料油021-60635738lijieccbfuturescom期货从业资格号F3031215研究员任俊弛PTAMEG021-60635737renjcccbfuturescom期货从业资格号F3037892研究员彭浩洲尿素橡胶021-60635727penghzccbfuturescom期货从业资格号F3065843研究员彭婧霖甲醇聚烯烃021-60635740pengjlccbfuturescom期货从业资格号F3075681研究员吴奕轩纯碱玻璃021-60635726wuyxccbfuturescom期货从业资格号F03087690基本面好转估值持续修复请阅读正文后的声明月度报告观点摘要近期研究报告summary累库压力较大估值持续低乙二醇供应端增量有限美联储加息速度放缓同时国内需求位恢复强劲美国出行旺季逐步到来原油依然处在偏强运行的2022-12-01轨道乙二醇供应端部分新装置试车时间推迟同时二月存估值持续低位在装置检修计划进口量预计将继续维持40-50万吨的水平供2022-10-31应端压力整体有限需求端聚酯负荷在元宵节后逐步提升预低估值下持续走弱计乙二醇供需基本面存在持续的修复同时乙二醇处在明显的2022-10-10亏损状态存在修复现金流的需求但乙二醇新装置投产计划持续存在市场对供应端担忧始终存在乙二醇亏损有所收窄目前乙二醇行业亏损虽然有所收窄但依然均处在深度亏损状态油制和煤制乙二醇均面临现金流修复的需求关注乙二醇供应端新装置投产计划复工进行中聚酯负荷逐步提升在后疫情时代市场交易的更多得是下游复工复产的速度由于疫情期间很多工人选择就地过年很多工厂春节期间的负荷都维持在较高水平但今年由于12月很多工厂因为疫情已经提前放假年后返岗速度不及预期导致开工速度提升缓慢同时由于去年产业链利润整体偏弱节前也有一定的备货工厂的开机积极性也存在一定的观望情绪参考疫情前复工进度我们预计下游负荷提升将在元宵节后2-3周完成预计2月消费对乙二醇的支撑将较为有限存在一个逐步提升的过程预计乙二醇将宽幅震荡为主价格中枢上移风险提示宏观风险原油大幅波动下游负荷提升节奏请阅读正文后的声明-2-月度报告目录目录-3-一行情回顾-4-二基本面情况与核心驱动力梳理-4-1乙二醇供应端增量有限-4-2乙二醇亏损有所收窄-5-3复工进行中聚酯负荷逐步提升-6-三后市展望-8-请阅读正文后的声明-3-月度报告一行情回顾图1EG23056000550050004500400035002022520226202272022820229202292023120232202210202211202212数据来源Wind建信期货研投中心1月乙二醇价格震荡上行月内原油价格表现偏强成本支撑明显乙二醇供应端新装置试车推迟供应压力缓解同时节后存在装置检修计划乙二醇供需基本面明显好转支撑乙二醇价格持续走高二基本面情况与核心驱动力梳理1乙二醇供应端增量有限1月中国乙二醇华东港口平均库存水平在9342万吨月末1月28日当周库存在10327万吨均较上月末增加165万吨本月张家港主港月内日平均发货水平在4620吨附近1月受春节假期影响乙二醇港口提货量进一步下滑同时由于港口到货量相对平稳1月港口库存出现明显增加1月国内乙二醇行业开工继续下降月均开工5405油制乙二醇含MTO月均开工负荷率在6244煤制乙二醇月均开工负荷率在42031月装置变动主要为三江停车检修中科炼化月内停车检修并重启安徽昊源重启卫星停车检修镇海以及盛虹炼化短停检修此外远东联茂名新杭国能榆林等装置负荷小幅度调整请阅读正文后的声明-4-月度报告进口方面12月乙二醇进口总量5540万吨较上月增加077万吨环比增加141同比下降231612月进口乙二醇进口量相对平稳目前海外供应商整体维持低负荷运行乙二醇进口到货量整体维持低位进入1月预计乙二醇进口量将继续维持低位月到港量维持50-60万吨的水平图2MEG总负荷图3煤制MEG总负荷80706575607055655045604055355030254520402022-012022-022022-032022-042022-052022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012021-092021-112021-122022-012022-032022-042022-062022-072022-092022-102022-122023-01数据来源CCF建信期货研投中心数据来源CCF建信期货研投中心我们认为美联储加息速度放缓同时国内需求恢复强劲美国出行旺季逐步到来原油依然处在偏强运行的轨道乙二醇供应端部分新装置试车时间推迟同时二月存在装置检修计划进口量预计将继续维持40-50万吨的水平供应端压力整体有限需求端聚酯负荷在元宵节后逐步提升预计乙二醇供需基本面存在持续的修复同时乙二醇处在明显的亏损状态存在修复现金流的需求但乙二醇新装置投产计划持续存在预计乙二醇将宽幅震荡为主价格中枢上移2乙二醇亏损有所收窄图4MEG价格图5MEG港口库存指数13080001207000110100600090500080400070300060200050402021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01MEG内盘价格MEG外盘价格2021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01数据来源Wind建信期货研投中心数据来源CCF建信期货研投中心请阅读正文后的声明-5-月度报告进入2月美联储加息速度放缓同时国内需求恢复强劲美国出行旺季逐步到来原油依然处在偏强运行的轨道动力煤价格窄幅震荡煤制乙二醇成本有所下降煤制乙二醇亏损收窄目前处在-81150元吨的水平我们认为目前乙二醇行业亏损虽然有所收窄但依然均处在深度亏损状态油制和煤制乙二醇均面临现金流修复的需求关注乙二醇供应端新装置投产计划3复工进行中聚酯负荷逐步提升图8聚酯负荷走势图9乙二醇下游产品库存100454095359030258520801510755700-565-10602021-022021-042021-052021-072021-082021-102021-122022-012022-032022-052022-062022-082022-102022-112023-012021-022021-032021-052021-062021-082021-092021-112021-122022-012022-032022-052022-062022-072022-092022-102022-122023-01POYFDYDTY涤纶短纤数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部图10轻纺城总成交量图11乙二醇下游产品价格1400138001200118001000980080078006004005800200380002021-022021-042021-062021-072021-092021-112022-012022-032022-042022-062022-082022-102022-122023-01聚酯切片涤纶短纤DTYPOY2021-042021-052021-072021-082021-102021-112021-122022-022022-032022-052022-062022-072022-092022-102022-112023-01数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部从产销和库存来看截至1月底POYFDYDTY及涤纶短纤的库存天数分别为135天199天256天及173天临近春节假期聚酯工厂开机意愿不足负荷大幅下滑伴随着聚酯产销不佳聚酯库存变化不大库存天数相较于12请阅读正文后的声明-6-月度报告月末降低114天增加128天51天和39天总体来说聚酯工厂负荷低位缓解了春节期间的累库压力图12聚酯工厂负载率图13江浙织机负载率951009090808570806075507040653060205510月5000123345678890123345678891011121011122019202020212022202320192020202120222023数据来源Wind建信期货研究发展部数据来源Wind建信期货研究发展部从下游产品价格和涤丝现金流来看截至1月底聚酯切片涤纶短纤DTY及POY的价格分别为6720元吨7486元吨8850元吨及7600元吨价格相较于12月初小幅上涨聚酯切片涤纶短纤DTY及POY的价格分别上涨290元吨400元吨300元吨和250元吨伴随着原油价格上行和春节前的产销放量聚酯品种的价格小幅上行但由于产品和原料价格均上行聚酯现金流小幅修复目前基本面较好的短纤已修复至1000元吨附近图14涤纶短纤现金流图15涤纶POY现金流数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部请阅读正文后的声明-7-月度报告图16涤纶FDY现金流图17涤纶DTY现金流数据来源CCF建信期货研究发展部数据来源CCF建信期货研究发展部我们认为在后疫情时代市场交易的更多得是下游复工复产的速度由于疫情期间很多工人选择就地过年很多工厂春节期间的负荷都维持在较高水平但由于12月很多工厂因为疫情已经提前放假年后返岗速度不及预期导致开工速度提升缓慢同时由于去年产业链利润整体偏弱节前也有一定的备货工厂的开机积极性也存在一定的观望情绪参考疫情前复工进度我们预计下游负荷提升将在元宵节后2-3周完成预计2月消费对乙二醇的支撑将较为有限存在一个逐步提升的过程三后市展望美联储加息速度放缓同时国内需求恢复强劲美国出行旺季逐步到来原油依然处在偏强运行的轨道乙二醇供应端部分新装置试车时间推迟同时二月存在装置检修计划进口量预计将继续维持40-50万吨的水平供应端压力整体有限需求端聚酯负荷在元宵节后逐步提升预计乙二醇供需基本面存在持续的修复同时乙二醇处在明显的亏损状态存在修复现金流的需求但乙二醇新装置投产计划持续存在目前乙二醇行业亏损虽然有所收窄但依然均处在深度亏损状态油制和煤制乙二醇均面临现金流修复的需求关注乙二醇供应端新装置投产计划在后疫情时代市场交易的更多得是下游复工复产的速度由于疫情期间很多工人选择就地过年很多工厂春节期间的负荷都维持在较高水平但由于12月很多工厂因为疫情已经提前放假年后返岗速度不及预期导致开工速度提升缓慢同时由于去年产业链利润整体偏弱节前也有一定的备货工厂的开机积请阅读正文后的声明-8-月度报告极性也存在一定的观望情绪参考疫情前复工进度我们预计下游负荷提升将在元宵节后2-3周完成预计2月消费对乙二醇的支撑将较为有限存在一个逐步提升的过程预计乙二醇将宽幅震荡为主价格中枢上移请阅读正文后的声明-9-月度报告建信期货研投中心宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726免责声明本报告由建信期货有限责任公司以下简称本公司研究发展部撰写本研究报告仅供报告阅读者参考在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告版权归建信期货所有未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式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