供应端，低硫供应逐步放量，科威特Al Zour炼厂开始发布低硫燃料油出口标书，科威特计划2023年将对欧洲出口的柴油量增至5万桶日；航煤出口量翻倍。我国2023年出口配额继续增长，出口配额配合我国低硫产能同步增长，可能进一步分流亚太地区低硫燃料油需求。高硫方面俄罗斯出口尚未大幅回落，且欧盟成品油制裁开始前存在抢运需求，今年前23天里，欧洲国家每天从俄罗斯购买超60万桶柴油，远超2022年同期。目前俄罗斯高硫出口仍较为顺畅，难对高硫供应端形成支撑，关注后期制裁落地情况。但高硫供应将大概率边际下滑。
　　需求端，1月全球干散货运价大幅回落，且集装箱市场依然低迷。发电需求方面，欧洲天然气价格低位运行，冬季欧洲气转油需求可能不及预期，IEA在1月报中也下调了欧洲地区的气转油需求，IEA预计2022年冬季欧洲气转油需求约为35-40万桶日（较3个月前的预期下调了5-10万桶日），2023年降至30万桶日左右。
　　整体来看，燃料油单边价格预计跟随油价震荡运行为主，套利方面目前驱动并不强，建议高低硫价差高位时考虑多FU空LU。
　　风险提示：油价波动等