报告摘要：
　　疫情达峰后，1月制造业PMI重新回到景气扩张。从主要分项看，由于物流和人力改善，供应商配送指标环比上行达7.5个点；我们知道，常规时段和疫后不同，配送改善一般是需求不佳的特征，因此配送指标在PMI设计中是逆向指标。1月配送分项回升反而下拉制造业PMI 1.1个点。排除这一指标的扰动，制造业PMI实际上还要更高一些。
　　2023年1月制造业PMI环比回升3.1个点至50.1，重回景气扩张区间，2022年10-12月分别为49.2、48.0、47.0。
　　制造业PMI环比上行3.1个点，其中，新订单、生产、从业人员、供应商配送、原材料库存环比分别上行了7.0、5.2、2.9、7.5和2.5个点，分别拉动制造业PMI环比+2.1、+1.3、+0.6、-1.1、+0.3个点。
　　15个主要制造业中，6个行业位于50以上的景气扩张区间，较前值增加了5个，分别是通用设备、汽车、农副食品、化工、化纤橡塑。10个行业PMI环比上行，其中医药以环比上行幅度14.2个点遥遥领先，然后是农副食品、汽车、非金属矿、电气机械、石油炼焦、化工等。如果扣除供应商配送指标的干扰，景气上行的行业将由10个增加至12个。简单来说，1月的环比复苏还是具有行业广泛性的。
　　15个制造业细分行业中，6个行业处于景气扩张区间，较前值增加了5个；其中，通用设备、汽车、农副食品、化工、化纤橡塑景气由紧缩进入扩张区间。
　　与2022年12月细分行业PMI相比，15个主要制造业行业中，10个行业景气环比改善，包括医药（环比上行14.2个点，下同）、农副食品（9.8）、汽车（9.7）、非金属矿制品（8.9）、电气机械（8.5）、石油炼焦（7.6）、化工（6.6）、化纤橡塑（3.8）、通用设备（3.4）、黑色冶炼（2.3）；其余行业景气环比下降，其中，计算机通信电子（环比下降0.2个点，下同）、纺服（-2.2）、专用设备（-3.1）、有色冶炼（-3.5）、金属制品（-6.1）。
　　供应商配送时间指标方面，15个细分制造业中14个行业原材料配送效率提升，其中纺服（供应商配送时间指标环比上行27.9个点，下同）、金属制品（13.7）、医药（10.5）、汽车（9.9）、专用设备（9.2）、通用设备（9.0）、化工（9.0）、计算机通信电子（8.1）、化纤橡塑（7.7）、有色冶炼（5.8）、电气机械（3.7）、黑色冶炼（3.0）、农副食品（1.3）、石油炼焦（0.7）；非金属矿制品供应商配送时间指标环比下降2.0个点。
　　我们可以进一步做一个粗略的测算，即剔除医药行业、物流配送指标两个异常因素。1月医药行业PMI环比上行14.2个点至80.9。按医药行业增加值占整体制造业比重的3.4%计算，医药对1月制造业PMI的拉动为0.48个点左右，剔除配送指标后对制造业PMI的拉动为0.54个点左右。这里需要指出的是，医药对整体值的实际影响低于这一数字，因为整体PMI指标还要进行季节调整。1月制造业PMI50.1，剔除配送的负向拖累（1.1个点）和医药的正向贡献（0.54个点），1月制造业PMI仍处于景气扩张区间。
　　关于PMI的抽样方法。制造业采购经理调查采用PPS（Probability Proportional to Size）抽样方法，以制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。1
　　关于PMI的季节性调整。国家统计局按照国际通行方法对PMI进行了季节调整，春节期间PMI已剔除季节因素。目前，我局PMI指数采用国际通行的X-13模型季节调整方法。2
　　关于PMI的计算方法。中国制造业采购经理调查在数据处理上采用国际通行做法，即分类指数采用扩散指数方法，综合指数采用加权综合指数方法。PMI分类指数的计算方法：PMI各分类指数的计算采用扩散指数法，即正向回答的百分数加上回答不变的百分数的一半。综合指数计算公式如下：PMI=新订单×30% +生产×25% +从业人员×20% +（100-供应商配送）×15% +主要原材料库存×10%。3
　　2023年1月医药行业PMI环比上行14.2个点至80.9，其中，新订单、生产、从业人员、供应商配送、原材料库存环比分别上行了14.1、25.5、18.7、10.5和14.4个点。按照最新投入产出表2020年医药行业增加值占全部制造业比重为3.4%计算，对整体制造业PMI新订单、生产、从业人员、供应商配送、原材料库存的拉动分别为0.5、0.9、0.6、0.4和0.5个点，按照PMI计算公式加权后，医药行业合计对制造业PMI拉动为0.48个点，剔除配送指标后医药行业对制造业PMI的拉动为0.54个点。
　　2023年1月制造业PMI50.1，剔除掉供应商配送指标的负向拖累（1.1个点），再剔除掉医药行业的正向贡献（0.54个点），制造业PMI在50.7左右。
　　从绝对景气度来看，行业由高到低分别为医药、汽车、化工、农副食品、通用设备、化纤橡塑。以相较历史区间（过去4年）的分位值消除行业中枢差异后，医药、化工、通用设备景气分位值在80%以上，景气相对领先；除此以外，黑色、汽车、化纤橡塑、电气机械分位值也在60%-80%之间；外需占比较高的计算机、纺服等产业绝对景气和分位值均明显偏低