整体观点：
　　春节假期前，考虑全球经济差异、疫后经济复苏、电新成长股业绩、光伏产业链价格等因素，电新板块中大市值标的迎来一定的估值修复。春节假期后，光伏产业链涨价，行业以及资本市场将会修正前期对于价格持续跌至较低位置的预期，但需求较好的逻辑并没有变化，投资核心仍在于把握低价筹码；储能行业则相对更为景气，盈利、区位、产品结构性特点相对显著，市场关注点在于连续的业绩验证。总体而言，光储的景气度依旧，近期中小市值标的表现更优，我们认为这属于春季躁动的一种轮动方式。
　　我们持续看好泛储能、虚拟电厂及电网板块：（1）储能仍然是2023年电新最景气的赛道，大储及泛储能领域可围绕主业与储能领域共振的公司、低估值标的进行投资，户储则需要连续业绩验证，俄乌冲突缓和后相关公司的订单情况是重要的观测指标。（2）电力消纳能力的建设是2023年需要关注的重点，在消纳压力下，数字电网、虚拟电厂、微电网均将持续推进。（3）此外，新技术方面重点关注光伏HJT、POE粒子国产化、风电滑动轴承、压缩空气储能、新型拓扑储能结构等领域。
　　风光锂板块需要把握投资节奏：（1）锂电方面，春节后不断的预期向好带来整个新能源车板块的机会，锂电板块4680、电池、隔膜、结构件、材料的细分估值也依次修复。（2）光伏方面，硅料、硅片之间仍存在激烈博弈，当前博弈属于非正常状态，终端需求较好的逻辑没有变化，投资核心在于把握低价筹码。（3）风电方面，本周海缆板块下跌主要受市场对于海缆竞争格局担忧加剧的影响，近期需关注青洲五、青洲七项目海缆中标结果；风电整体需重点关注运营商对陆风的装机意愿、新开工情况、23Q1和Q2业绩。
　　建议关注：东方电气、东方电子、恒实科技、许继电气、林洋能源、苏文电能、阳光电源、科达利、安科瑞。
　　储能：1、大储板块：
　　2023年储能板块三大催化因素：硅料价格下行带来储能量利齐升、碳酸锂价格下行带来集成厂商盈利修复、储能盈利模式改善提升制造端盈利水平。
　　 （1）春节假期后，光伏产业链涨价，市场将会稍微修正此前价格一跌很深的预期，光储板块的表现也相对较为一般，但需求较好的逻辑目前没有变化。我们认为需要重点观测2月份储能的招中标数据，2022年上半年储能的招中标量较少，如果2月份储能招中标数据仍维持在22Q3/Q4的高位水平，有望上修23年整体的储能装机预期。
　　 （2）储能电芯价格也是需要重点观测的数据，2024年价格有望进一步下降。一方面，储能电芯占整个储能集成成本的比重高，储能电芯价格下行，有助于下游储能运营商的IRR提升；另一方面，此前储能电芯价格上涨带来的成本压力，很大程度上被储能集成商承担，若电芯价格开始松动下行，对储能集成商会是很大的利好。
　　（3）峰谷价差拉大、电力现货政策等都有利于储能放量，尤其是工商业储能及大储。我们认为，独立储能模式下，通过租赁费、调频、调峰和一定的容量补偿共同赚取收益，会是主流的选择。可以着重观测山东省独立储能电站调频的落地情况、山西省一次调频高收益的可持续性，以及其他省份独立储能商业模式的进展情况。
　　此外，国家标准GB/T 42288-2022《电化学储能电站安全规程》全文正式公开发布，利好储能消防。储能行业的标准化与规范化持续推进，为我国储能行业的健康有序发展保驾护航。
　　2、户储板块：
　　本周欧洲电力现货市场价格较上周的价格有所下降，以德国为例，本周均价为114欧元/MWh，环比上周-33%。TTF天然气期货价格仍然处于低位。对于户储这种“高景气、高预期”板块，我们认为连续的业绩验证尤为重要，下一个验证期为23Q1业绩，目前市场较为担心竞争格局问题。
　　3、投资层面
　　（1）储能板块仍然是2023年电新最景气的赛道。
　　（2）大储及泛储能领域：选股维度上，可围绕两条主线进行：第一条主线，重点关注主业与储能领域共振的公司，阳光电源（地面电站逆变器+储能）、林洋能源（光伏EPC+储能）；第二条主线，重点关注低估值标的，23年储能有望上量的四方股份（根据wind一致预期，23年估值18倍）、火电与抽蓄领域的东方电气（根据wind一致预期，23年估值16倍）。
　　（3）户储领域：估值中枢提升仍然需要市场打消对需求的担心，俄乌冲突缓和后相关公司的订单情况是重要的观测指标。
　　电网：
　　1、特高压方面：
　　我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。
　　特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高，建议关注：国电南瑞、许继电气、思源电气。
　　2、电力市场方面：
　　

研究报告全文：2023年2月5日电力设备新能源风格切换新技术行情占优持续看好泛储能虚拟电厂及电网电力设备新能源行业周报20230205电力设备新能源要点买入维持整体观点作者春节假期前考虑全球经济差异疫后经济复苏电新成长股业绩光伏产业链价分析师殷中枢执业证书编号S0930518040004格等因素电新板块中大市值标的迎来一定的估值修复春节假期后光伏产业链010-58452063涨价行业以及资本市场将会修正前期对于价格持续跌至较低位置的预期但需求yinzsebscncom较好的逻辑并没有变化投资核心仍在于把握低价筹码储能行业则相对更为景气分析师郝骞盈利区位产品结构性特点相对显著市场关注点在于连续的业绩验证总体而执业证书编号S0930520050001言光储的景气度依旧近期中小市值标的表现更优我们认为这属于春季躁动的021-52523827haoqianebscncom一种轮动方式分析师黄帅斌我们持续看好泛储能虚拟电厂及电网板块1储能仍然是2023年电新最景气执业证书编号S0930520080005的赛道大储及泛储能领域可围绕主业与储能领域共振的公司低估值标的进行投021-52523828huangshuaibinebscncom资户储则需要连续业绩验证俄乌冲突缓和后相关公司的订单情况是重要的观测指标2电力消纳能力的建设是2023年需要关注的重点在消纳压力下数字分析师陈无忌电网虚拟电厂微电网均将持续推进3此外新技术方面重点关注光伏HJT执业证书编号S0930522070001021-52523693POE粒子国产化风电滑动轴承压缩空气储能新型拓扑储能结构等领域chenwujiebscncom风光锂板块需要把握投资节奏1锂电方面春节后不断的预期向好带来整个新联系人和霖021-52523853能源车板块的机会锂电板块4680电池隔膜结构件材料的细分估值也依次helinebscncom修复2光伏方面硅料硅片之间仍存在激烈博弈当前博弈属于非正常状态终端需求较好的逻辑没有变化投资核心在于把握低价筹码3风电方面本周行业与沪深300指数对比图海缆板块下跌主要受市场对于海缆竞争格局担忧加剧的影响近期需关注青洲五10青洲七项目海缆中标结果风电整体需重点关注运营商对陆风的装机意愿新开工-2情况23Q1和Q2业绩-14建议关注东方电气东方电子恒实科技许继电气林洋能源苏文电能阳-25光电源科达利安科瑞-371221042207220922电力设备新能源沪深300资料来源Wind储能1大储板块2023年储能板块三大催化因素硅料价格下行带来储能量利齐升碳酸锂价格下行带来集成厂商盈利修复储能盈利模式改善提升制造端盈利水平1春节假期后光伏产业链涨价市场将会稍微修正此前价格一跌很深的预期光储板块的表现也相对较为一般但需求较好的逻辑目前没有变化我们认为需要重点观测2月份储能的招中标数据2022年上半年储能的招中标量较少如果2月份储能招中标数据仍维持在22Q3Q4的高位水平有望上修23年整体的储能装机预期敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告电力设备新能源2储能电芯价格也是需要重点观测的数据2024年价格有望进一步下降一方面储能电芯占整个储能集成成本的比重高储能电芯价格下行有助于下游储能运营商的IRR提升另一方面此前储能电芯价格上涨带来的成本压力很大程度上被储能集成商承担若电芯价格开始松动下行对储能集成商会是很大的利好3峰谷价差拉大电力现货政策等都有利于储能放量尤其是工商业储能及大储我们认为独立储能模式下通过租赁费调频调峰和一定的容量补偿共同赚取收益会是主流的选择可以着重观测山东省独立储能电站调频的落地情况山西省一次调频高收益的可持续性以及其他省份独立储能商业模式的进展情况此外国家标准GBT42288-2022电化学储能电站安全规程全文正式公开发布利好储能消防储能行业的标准化与规范化持续推进为我国储能行业的健康有序发展保驾护航2户储板块本周欧洲电力现货市场价格较上周的价格有所下降以德国为例本周均价为114欧元MWh环比上周-33TTF天然气期货价格仍然处于低位对于户储这种高景气高预期板块我们认为连续的业绩验证尤为重要下一个验证期为23Q1业绩目前市场较为担心竞争格局问题3投资层面1储能板块仍然是2023年电新最景气的赛道2大储及泛储能领域选股维度上可围绕两条主线进行第一条主线重点关注主业与储能领域共振的公司阳光电源地面电站逆变器储能林洋能源光伏EPC储能第二条主线重点关注低估值标的23年储能有望上量的四方股份根据wind一致预期23年估值18倍火电与抽蓄领域的东方电气根据wind一致预期23年估值16倍3户储领域估值中枢提升仍然需要市场打消对需求的担心俄乌冲突缓和后相关公司的订单情况是重要的观测指标电网1特高压方面我国将建设以大型风光电基地为基础以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系特高压起到平衡能源与负荷分布促进新能源消纳的作用是坚强智能电网重要骨架在十四五期间仍将继续保障新能源远距离大规模输送特高压同时承担着托经济稳增长的重要任务政府亦将持续加大特高压建设投资特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高建议关注国电南瑞许继电气思源电气敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告电力设备新能源2电力市场方面我国电力现货市场的建设持续推进中电力现货重点在于发现电力商品在不同时间不同空间的价值属性通过中长期与现货现货与辅助服务省间与省内几个市场的有效衔接进一步推动储能分布式资源虚拟电厂等多主体参与市场化交易形成对新型能源体系下电力平衡的市场机制保障储能的调节作用绿电的环境效益火电的容量支撑在新的市场机制设计下将被重新发现盈利模式将不断完善有利于调动市场资源共同推进新型电力系统建设但是电力市场改革是整体性系统性全面性的调整真正发挥作用仍需一段时间虚拟电厂技术服务与运营商建议关注东方电子恒实科技安科瑞锂电1锂电春节假期后锂电板块全线上扬我们认为主要原因是1春节期间Tesla销售订单较好同时公司加码4680电池当前公司美国本土4680电池周产能超1000组后续将再扩产100GWh2节后上海延续新能源车置换补贴给予每台车10000元的置换补贴后续各地政策依然值得期待乘联会预计国内新能源车1月销量36万辆同比18渗透率2653市场前期担心车企降价对于供应链的利润挤压但是LG表示23年利润率有望提升以价换量Tesla降价带来产业链出货量的提升短期来看Tesla降价促销对在手订单和销量的快速提升是有效的根据特斯拉中国官网显示特斯拉交付周期从此前的1-4周调整为2-5周同时降价对销量的刺激也带动了市场对电池产业链出货量维持高增速的预期此前市场预期整车降价对产业链会带来成本压力然而根据LG的反馈2023年利润率有望上行我们认为随着碳酸锂产能的释放钠电池PHEV等新技术的大量应用整体而言碳酸锂价格进入到了下行通道而Tesla降价对产业链带来的压力有望通过碳酸锂的成本下降以及行业规模的扩大得到大部分转嫁国补退却地补刺激汽车消费政策有望进一步推出2023年开始新能源车国补正式取消汽车消费作为国民消费的核心抓手也得到了政策上的支持以上海为首的地方性补贴政策的推出代表了国家对汽车消费的刺激同时也带动整个板块的上行我们认为后续两会前后各地有望推出进一步刺激消费政策板块估值较低跟随消费反弹2023年1月乘联会预计目前国内新能源车整体渗透率已达到265但是在全行业里横向对比新能源车销量增速其依然处于较高水平相比于前期涨幅较大的消费板块锂电产业链板块整体估值偏低我们认为短期将迎来补涨中长期来看23年的整车产业链出海进度将进一步打开国内新能源车产业链企业的市值空间各公司也将享受到全球新能源车快速增加带来的红利投资方面站在目前时间点节后不断的预期向好带来了整个新能源车板块的机会对于其中的锂电板块4680电池隔膜结构件材料的细分估值也依次敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告电力设备新能源修复我们认为电解液及正负极等材料估值也会略有修复建议关注1头部企业优质客户产能环节格局较好宁德时代亿纬锂能科达利恩捷股份星源材质璞泰来天赐材料2出海占比高利润有弹性比亚迪孚能科技欣旺达3正负极中海外营收较高头部企业当升科技芳源股份德方纳米2半固态近期半固态电池企业进展消息频出并且在市场风格偏好以及小金属行情的带动下半固态电池板块相关公司股价涨幅较大行情热度有望持续上海洗霸瑞泰新材金龙鱼等公司也在投资者平台上披露了固态电池相关布局上海洗霸1月18日发布定增预案拟募资7亿元投资包括锂离子电池固态电解质粉体先进材料的生产在内的项目1月28日据公司公众号消息锂离子电池固态电解质粉体先进材料吨级至十吨级工业化标准产线已于1月中旬试产成功后续拟率先投用于无人机等民用端应用场景半固态路线对于现有液态锂离子电池体系更迭小被视作全固态的过渡路线氧化物体系进展最快或叠加聚合物改善界面柔性硫化物体系远期技术空间高卫蓝清陶等固态电池一级初创企业和孚能科技国轩高科蜂巢能源等动力企业路线选择有差异预计2023年陆续看到车端应用能量密度会有显著提升但充电问题需要解决半固态仍需隔膜电解液此外增加了固态电解质涂层原位固态化锂盐等材料例如锂镧锆氧LLZO磷酸钛铝锂LATP硫化物固态电解质新型锂盐等增量材料供应链以及其上游的小金属供应商值得关注建议关注孚能科技瑞泰新材上海洗霸东方锆业三祥新材华盛锂电当升科技赣锋锂业3PET铜箔设备端在手订单与技术参数等前瞻指标显示复合集流体正驶入发展快车道2023年1月东威科技2022年年度业绩快报显示五金电镀领域设备和新能源领域设备大幅增长特别是新能源镀膜设备市场需求增长旺盛订单量超预期增长确认收入同比增长146226随着复合铜箔0-1发展公司订单充足根据2022年12月8日公司投资者关系记录公司新能源设备在手订单已经达到20多亿元保障未来业绩增长2022年12月19日公司公告首台真空磁控溅射双面镀铜设备通过客户预验收预计2023年出货不低于50台设备线速幅宽生产良率是决定复合铜箔降本渗透率提升的关键因素东威订单的设备线速进一步提升验证了复合铜箔技术迭代速度技术进步的空间同样巨大我们认为复合集流体是2023年长期空间标的弹性技术迭代空间最大的0-1细分方向之一一步两步三步法铜箔铝箔petpp复合集流体技术具备敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告电力设备新能源迭代的广度与深度光伏与半导体技术的降维应用同样提供了持续创新动力建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商以及与下游客户绑定较深有确定性订单的箔材厂商东威科技骄成超声宝明科技利元亨三孚新科元琛科技4钠离子电池1月17日多氟多的钠离子电池就已在国内著名车企成功装车这为其在钠电领域的创新发展打开了全新局面多氟多的钠离子电池正式进入了规模化生产与商业化运作期本周钠离子电池关键材料企业钠创新能源完成数亿元A轮融资投资方为昆仑资本青岛国合日照芯能投资本轮融资将主要用于核心材料量产及后续产能扩建持续引领钠电产业化发展近日Tesla降价直接增加了整个产业链的成本压力而目前新能源车产业链主要矛盾在于碳酸锂价格的高企我们认为钠电的技术和产业化加速开发有望降低锂价缓解产业链各环节的成本压力目前头部车企的迫切需求有望加速实现钠离子电池的产业化从而带动整个产业链快速降本建议关注电池环节宁德时代孚能科技鹏辉能源华阳股份传艺科技维科技术正极环节容百科技当升科技振华新材美联新材负极环节贝特瑞杉杉股份翔丰华电解液丰山集团天赐材料多氟多氢能12022年燃料电池车招投标项目呈现以下特点1招标量1755辆增长3成招标预算额翻倍2单车价格暴增60310米及以上客车重型专用车占比高4国鸿氢能与爱德曼分列配套商一二名这一系列特征意味着氢能整体在应用端呈现出从20202021年的中小型车型向大型车型转变的趋势同时越来越多的客车与环卫车也装配了100kW以上的系统系统的大型化有利于整车单位功率成本的下降而在大型车领域氢能更加适配有望加速实现商业化降本目标进一步推动氢能的应用2国富氢能受沙特合作伙伴TIJANPetroleumCoLtd邀请在沙特展开了商务访问双方企业高层在深入交流后达成了合作共识并于2023年1月31日签署了战略合作协议以共同开发沙特氢能市场双方认为本次氢能战略合作项目的实施将有助于减少化石能源的应用促进双碳目标的实现我们认为这是我国头部氢能企业与中东合作的正式开始有望后续将国富氢能的制储运加在项目开发和联合运营上的成功模式带到沙特在当地形成示范效应推动当地绿色能源和氢能产业的快速发展并以此为起点未来打造在中东更具规模和体量的氢能综合应用建议关注昇辉科技雄韬股份京城股份厚普股份敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告电力设备新能源光伏光伏主链方面1春节假期过后硅料硅片以及电池片价格迎来快速下跌后的迅速反弹本周均有所上涨产业链上下游仍存在激烈博弈由于不同厂商对硅料库存处理采取不同策略因此硅料价格持续分化且价差扩大我们预计后续仍存在下降空间整体下降趋势将会在博弈过后进一步呈现我们认为当前的价格博弈属于非正常状态在此背景下行业以及资本市场将会修正前期对于价格持续跌至较低位置的预期但需求较好的逻辑目前没有变化投资的核心仍在于把握低价筹码2建议关注辅材海优新材福斯特赛伍技术激智科技福莱特通灵股份快可电子宇邦新材POE粒子鼎际得岳阳兴长东方盛虹大尺寸电池片环节钧达股份爱旭股份具有明显优势的头部企业通威股份TCL中环隆基绿能光伏新技术方面1TOPConTOPCon路线已进入规模化量产阶段激光SE助力电池效率进一步提升超额利润加持下新投资加速进场设备商迎来订单窗口期建议关注捷佳伟创微导纳米帝尔激光海目星2HJT展望2023年初在银包铜0BB助力下异质结有望迎来平价拐点长期来看铜电镀有望成为异质结金属化的最终方案建议关注迈为股份赛伍技术苏州固锝风电1本周海缆板块全面下跌主要受市场对于海风项目海缆总体价值量下降海缆毛利率下降的担忧影响三峡阳江青洲五青洲七海上风电场海缆集中送出工程项目EPC总承包项目的各个设备招标陆续有序推进中其中海缆设备的中标结果有望在23Q1确定青洲五青洲七海风项目总容量达2GW海缆送出采用柔性直流输电技术海陆换流站通过两根500kV直流海缆连接我们认为后续海缆招投标价格或将参考该项目海缆中标价格自2022年12月东方电缆公告减少青洲四项目海缆订单份额事件后市场逐渐加剧对于海缆格局变化的担忧因此近期需重点关注青洲五青洲七项目海缆中标结果以进一步对竞争格局演变作出更精确的判断2根据我们不完全统计即便受春节假期的影响23年1月风电整机招标量仍达1108GW高于22年月平均招标量延续此前的招标旺势分海陆来看1陆风招标约988GW包括华能集团项目619GW国家能源集团项目092GW等敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告电力设备新能源2海风招标12GW包括三峡大连市庄河海风场址V项目250MW龙源海南东方CZ8场址海风项目500MW国家电投山东海卫半岛南U场址海风项目450MW我们认为风电板块整体的转折点在于装机需求的回暖此时板块或将迎来反弹后续需要重点关注的方面包括运营商对陆风的装机意愿风电项目新开工情况风电企业23Q1和Q2业绩3建议关注1海上风电产业链整机环节关注三一重能明阳智能塔筒和管桩环节关注海力风电大金重工天顺风能海缆环节关注东方电缆宝胜股份太阳电缆起帆电缆中天科技2风电轴承环节降本压力下国产替代进度有望加速关注新强联恒润股份滑动轴承替代滚动轴承关注长盛轴承双飞股份3其他受益于行业景气标的关注金雷股份日月股份风险提示新能源汽车销量海外车企扩产不及预期风光政策下达进度不及预期风机招标价格复苏低于预期产业链原材料价格波动国家电网投资信息化建设低于预期风险敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告