本报告导读：
　　行业轮动复合模型最近调仓日期为2023年1月31日。复合模型2月最新多头组合为：电力设备及新能源、汽车、农林牧渔、家电、食品饮料；空头组合为：传媒、钢铁、石油石化、房地产、建材。本周景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合相对市场基准的超额收益分别为0.06%、1.15%、-1.12%和0.00%，超预期模型表现较好。2023年以来复合模型相对市场基准的超额收益为0.20%（景气度模型超额0.62%）。本周未产生交易拥挤信号。
　　摘要：
　　行业轮动复合模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2022年8月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%，信息比率为1.41，超额年胜率为100%。
　　行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型最近调仓日期为2023年1月31日。复合模型多头组最新持仓为：电力设备及新能源、汽车、农林牧渔、家电、食品饮料；空头组最新持仓为：传媒、钢铁、石油石化、房地产、建材。本周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为1.13%、2.21%、-0.06%和1.06%，相对市场基准的超额收益分别为0.06%、1.15%、-1.12%和0.00%，超预期模型表现较好。2023年以来行业轮动复合模型相对市场基准的超额收益为0.20%（景气度模型超额0.62%）。
　　行业轮动多维模型边际变化：三个模型最近调仓日期为2023年1月31日。（1）行业景气度模型：景气度模型基于10月底三季报计算。2022年三季报景气度排名前五的行业为：农林牧渔、汽车、电力设备及新能源、食品饮料、家电。2022年三季报相较二季报景气度提升较多的行业为：农林牧渔、消费者服务、综合、汽车、商贸零售等。（2）业绩超预期模型：2023年2月份超预期排名前五的行业为：电力设备及新能源、汽车、农林牧渔、机械、食品饮料。2023年2月相较2023年1月超预期提升较多的行业为：钢铁、电力设备及新能源、煤炭等。（3）资金流模型：2023年2月资金流排名前五的行业为：有色金属、钢铁、银行、电力设备及新能源、非银行金融。2023年2月相较1月北向资金流提升较多的行业为：汽车、钢铁、电力设备及新能源、综合金融等。（4）拥挤度模型信号跟踪：本周未产生交易拥挤信号，上个月（1月3日）消费者服务行业产生了交易拥挤信号。
　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。（4）行业拥挤度模型。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。