本报告导读：
　　本报告结合行业基本面逻辑及因子回测结果，针对板材、长材、特钢三个行业构建了选股模型，实现了稳定的超额收益表现。
　　摘要：
　　本文中，我们主要聚焦钢铁行业，从行业内选股的角度出发，针对板材、长材、特钢三个子行业进行了选股模型搭建，从而实现了钢铁行业内部的α收益增强。
　　普钢：盈利环比改善幅度大、费用控制能力强、估值较低的股票易跑出超额收益。普钢为强周期行业，周期底部时经常陷入亏损，因而盈利能力及成本管控能力受到市场普遍关注，此外，低估值也能提供安全边际。结合行业基本面逻辑及因子回测结果，我们选取ROETTM环比变化、管理费用率、BP三项因子进行板材及长材两个普钢行业的个股筛选。
　　特钢：成长性突出、盈利能力稳定、同时费用控制能力较强的股票易跑出超额收益。特钢周期及成长属性兼备，盈利相对稳定是其突出特征，因而成长能力、成本管控能力及盈利稳定性是特钢选股的重要维度。结合行业基本面逻辑及因子回测结果，我们选取营收增速环比变化、管理费用率、ROE波动率三项因子进行特钢行业的个股筛选。
　　将行业内选股与子行业轮动、一级行业择时策略相结合后，可实现更为显著的超额收益。在2014.1-2022.12的回测区间内，子行业选股策略实现收益643%；与子行业轮动策略结合后，收益提升至1822%；而若在此基础上叠加一级行业择时，策略超额收益更加稳健，相对Wind全A的月度超额收益胜率从62%提升至83%。
　　风险提示：本文中的模型及统计结果均基于历史数据统计得到，样本外可能存在失效风险。