本报告导读：
　　本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场。
　　摘要：
　　核心观点：市场在持续交易经济复苏预期，而经济复苏预期进程仍存在分歧，缩量上涨的行情反映出较高的市场分歧，随着消费场景复苏等催化剂落地，后市将震荡上行。
　　经济复苏被持续定价，配置型资金持续入场。早在2022年11月疫情管控放开前，市场就已经开始交易经济复苏预期，对应旅游等针对消费复苏弹性较大的板块已有较大涨幅。虽然2022年12月中下旬疫情冲击对经济数据造成一定冲击，弱现实对预期上修的节奏造成了一定压制，但这并没有改变市场交易经济复苏的方向。新一年机构投资者的权益额度将会重置，而债市疲弱会使得战略资产配置比例再平衡过程中增配权益，春节前后将陆续有新增资金流入权益市场。高位震荡后，我们更倾向于判断市场直接上行。
　　从防御转向进攻，市场开始追逐盈利确定性。疫情管控放开起来，市场开始上修经济复苏预期，此时我们在风格层面也观察到了一个特别的现象，即低估值风格持续走弱，而盈利质量风格因子相应走强。从风格因子构建成分来看，资产周转率、毛利率、资产回报率等是当下投资者较为关注的几个指标。就当下来看，2023年1季度很有可能复刻2020年核心资产行情，盈利确定性高的蓝筹白马板块具备相当的配置价值。
　　消费场景复苏进行时，医药、消费进入强势期。1月中旬左右，疫情冲击已经进入修复阶段，地铁客运量、航空客运量、电影、酒店等高频数据出现显著回升，消费复苏催化逐步落地。从过去定价逻辑来看，消费板块复苏逻辑总是会被提前定价，虽然数据大约在3季度才会落地，但行情在消费场景复苏的背景下，将会提前启动，春节前将是较好的入场时机。
　　风险提示：本报告内的结论由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230115陈奥林分析师加速上涨通常在分歧中产生电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom主证书编号S0880516100001动陈奥林分析师徐浩天研究助理梁誉耀研究助理殷钦怡分析师量021-38674835021-38038430021-38038665电话021-38675855chenaolingtjascomxuhaotiangtjascomliangyuyao026735gtjasco邮箱yinqinyigtjascom化证书编号S0880516100001S0880121070119S0880122070051周m证书编号S0880519080013本报告导读徐忠亚分析师报本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary核心观点市场在持续交易经济复苏预期而经济复苏预期进程仍存在分歧缩量上涨的行情反映出较高的市场分歧随着消费场景复苏电话021-38038427邮箱等催化剂落地后市将震荡上行zhangyekaigtjascom证书编号S0880121070118经济复苏被持续定价配置型资金持续入场早在2022年11月疫徐浩天研究助理情管控放开前市场就已经开始交易经济复苏预期对应旅游等针对电话021-38038430消费复苏弹性较大的板块已有较大涨幅虽然2022年12月中下旬疫邮箱xuhaotiangtjascom情冲击对经济数据造成一定冲击弱现实对预期上修的节奏造成了一证书编号S0880121070119定压制但这并没有改变市场交易经济复苏的方向新一年机构投资卢开庆研究助理证者的权益额度将会重置而债市疲弱会使得战略资产配置比例再平衡电话过程中增配权益春节前后将陆续有新增资金流入权益市场高位震021-38038674券邮箱lukaiqing026727gtjascom荡后我们更倾向于判断市场直接上行研证书编号S0880122080144究从防御转向进攻市场开始追逐盈利确定性疫情管控放开起来梁誉耀研究助理市场开始上修经济复苏预期此时我们在风格层面也观察到了一个特报电话021-38038665别的现象即低估值风格持续走弱而盈利质量风格因子相应走强邮箱liangyuyao026735gtjascom告从风格因子构建成分来看资产周转率毛利率资产回报率等是当证书编号S0880122070051下投资者较为关注的几个指标就当下来看2023年1季度很有可能复刻2020年核心资产行情盈利确定性高的蓝筹白马板块具备相TableReport相关报告当的配置价值加仓是必要的加什么才是重点20230108消费场景复苏进行时医药消费进入强势期1月中旬左右疫情消费场景复苏下的修复行情20230102冲击已经进入修复阶段地铁客运量航空客运量电影酒店等高量化视角下的2023年20221225频数据出现显著回升消费复苏催化逐步落地从过去定价逻辑来看大盘价值估值修复仍在进行20221218消费板块复苏逻辑总是会被提前定价虽然数据大约在3季度才会落大盘估值修复进程仍在进行20221212地但行情在消费场景复苏的背景下将会提前启动春节前将是较好的入场时机风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分主动量化周报目录1本周观点32择时421市场情绪指数422微观市场结构择时43行业与风格531风格收益532行业与热点主题64选股841各行业内高基本面ALPHA个股名单842非线性量价选股组合943冷门股选股125风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13主动量化周报1本周观点核心观点市场在持续交易经济复苏预期而经济复苏预期进程仍存在分歧缩量上涨的行情反映出较高的市场分歧随着消费场景复苏等催化剂落地后市将震荡上行复盘与展望经济复苏被持续定价配置型资金持续入场早在2022年11月疫情管控放开前市场就已经开始交易经济复苏预期对应旅游等针对消费复苏弹性较大的板块已有较大涨幅虽然2022年12月中下旬疫情冲击对经济数据造成一定冲击弱现实对预期上修的节奏造成了一定压制但这并没有改变市场交易经济复苏的方向新一年机构投资者的权益额度将会重置而债市疲弱会使得战略资产配置比例再平衡过程中增配权益春节前后将陆续有新增资金流入权益市场高位震荡后我们更倾向于判断市场直接上行风格监测及微观结构从防御转向进攻市场开始追逐盈利确定性疫情管控放开起来市场开始上修经济复苏预期此时我们在风格层面也观察到了一个特别的现象即低估值风格持续走弱而盈利质量风格因子相应走强从风格因子构建成分来看资产周转率毛利率资产回报率等是当下投资者较为关注的几个指标就当下来看2023年1季度很有可能复刻2020年核心资产行情盈利确定性高的蓝筹白马板块具备相当的配置价值板块配置消费场景复苏进行时医药消费进入强势期1月中旬左右疫情冲击已经进入修复阶段地铁客运量航空客运量电影酒店等高频数据出现显著回升消费复苏催化逐步落地从过去定价逻辑来看消费板块复苏逻辑总是会被提前定价虽然数据大约在3季度才会落地但行情在消费场景复苏的背景下将会提前启动春节前将是较好的入场时机请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13主动量化周报2择时21市场情绪指数上周万得全A涨幅122上证指数涨幅119深证成指涨幅206其他宽基指数方面沪深300涨幅235中证500涨幅075中证1000涨幅026图1价格分段结构体系数据来源Wind国泰君安证券研究表1市场情绪监测最新上周周变化历史均值连续涨停最大天数44-6二连板涨停家数5618炸板率402739热点分散度1008381AH溢价1358913933143数据来源Wind国泰君安证券研究22微观市场结构择时知情交易者活跃度指数在上周一至周五为正值并维持在较高水平维持看多信号知情交易者活跃度指数主要源于市场微观结构理论由市场交易数据中提取得出策略在知情交易者活跃度较高时买入较低时卖出关于模型的详细信息可以参考我们的报告基于微观市场结构的择时策略-数量化专题之七十一请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13主动量化周报图2知情交易者活跃度变化数据来源Wind国泰君安证券研究3行业与风格31风格收益从防御转向进攻市场开始追逐盈利确定性疫情管控放开起来市场开始上修经济复苏预期此时我们在风格层面也观察到了一个特别的现象即低估值风格持续走弱而盈利质量风格因子相应走强从风格因子构建成分来看资产周转率毛利率资产回报率等是当下投资者较为关注的几个指标就当下来看2023年1季度很有可能复刻2020年核心资产行情盈利确定性高的蓝筹白马板块具备相当的配置价值图3上周风格因子收益率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13主动量化周报32行业与热点主题上周大多数行业上涨涨幅相对较大的行业分别为非银金融食品饮料煤炭有色金属和农林牧渔国防军工公用事业房地产计算机和建筑装饰跌幅相对较大表2上周涨幅最大的三个行业行业代码申万一级行业涨跌幅801790SI非银金融申万423801120SI食品饮料申万405801950SI煤炭申万360数据来源Wind国泰君安证券研究图42022年至今MSCI一级行业指数净值TOP3BOTTOM3数据来源Wind国泰君安证券研究概念板块方面连板炒股软件中国光电打板和医疗服务精选1161333指数上涨较多航天装备精选地面兵装精选航空装备精选中国国际进口博览会和ETC指数跌幅相对较大表3上周涨幅排名前五的热点概念指数代码概念指数涨跌幅8841300WI连板指数21658841319WI炒股软件指数14978841326WI中国广电指数783884246WI打板指数7188841365WI医疗服务精选指数599数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13主动量化周报本周北上资金加速流入单日净流入均超50亿元全周净流入共计4400亿元图5北上资金近30日净流入情况单位亿元160140120100806040200-20-402022120520221206202212092022121220221215202212162022122120221230202301062023011220221207202212082022121320221214202212192022122020221222202212282022122920230103202301042023010520230109202301102023011120230113-6020221202陆股通每日净流入数据来源Wind国泰君安证券研究分行业来看本周北上资金大幅流入大消费大金融及大科技板块食品饮料非银行金融电力设备及新能源分获净流入697785722亿元对煤炭行业的流出幅度较大净流出达89亿元图6北上资金分行业净流入情况单位亿元周度月度季度周度月度季度煤炭-89-10647有色金属3885371941周期上游石油石化32-49-334895121433基础化工10781-759钢铁5248237建材11119573机械76195220建筑-11-7131周期中游1043771148国防军工-416153交通运输23-8181轻工制造46154190汽车12875288家电1113051424食品饮料69718311339农林牧渔65-82-57大消费138131214893纺织服装191613商贸零售4161161消费者服务104306587医药2176081138通信348758电子375283348大科技计算机87280613134122452290传媒123337529电力设备及新能源7221258742银行35310951515非银行金融78512441768大金融111523663570房地产-3208260综合金融092027综合03-01-03其他03123-349电力及公用事业00124-347数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13主动量化周报个股视角来看最近七天北上资金净流入最多的股票为中国平安贵州茅台宁德时代等净流出最多的股票为恒瑞医药先导智能拓普集团等最近一个月北上资金净流入最多的股票为中国平安五粮液贵州茅台等净流出最多的股票为恒瑞医药先导智能国电南瑞等图7北上资金个股净流入情况单位亿元最近七天北上净流入流出前十个股中国平安541恒瑞医药-93贵州茅台522先导智能-69宁德时代501拓普集团-31五粮液412恩捷股份-31隆基绿能235兖矿能源-30东方财富184国电南瑞-19中国中免129以岭药业-17比亚迪121天齐锂业-12招商银行103紫光国微-09紫金矿业69中国联通-09最近一个月北上净流入流出前十个股中国平安838恒瑞医药-100五粮液771先导智能-98贵州茅台743国电南瑞-80宁德时代478伊利股份-75招商银行309恩捷股份-69中国中免266中天科技-40隆基绿能253亿纬锂能-34东方财富203拓普集团-31以岭药业97兖矿能源-30紫金矿业84中微公司-29数据来源Wind国泰君安证券研究4选股41各行业内高基本面ALPHA个股名单高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率综合估值盈利预期成长盈利质量等多维度基本面ALPHA我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合从基本面信息来看下月上涨概率最高的个股包括融捷股份通威股份等永兴材料请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13主动量化周报表4行业内基本面Alpha排名靠前个股名单行业股票名称Alpha有色金属融捷股份086钢铁永兴材料083电力设备及新能源通威股份081交通运输招商南油080轻工制造嘉益股份079汽车爱玛科技079基础化工瑞丰新材079电力及公用事业南网储能07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