每周一谈：制造业贷款高增居民消费意愿弱
　　2月3日，央行发布2022年四季度金融机构贷款投向统计报告，2022年末，金融机构人民币各项贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%，全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元，以下主要对贷款投向进行分析。
　　融资成本压降制造业贷款高增
　　2022年末，金融机构对公贷款余额139.36万亿元，同比增长13.6%，增速较21年末提升2.6%，全年新增对公贷贷款16.77万亿元，同比多增4.63万亿元。新发放企业贷款加权平均利率为4.17%，较上年低34bps，有效降低实体企业融资成本。
　　制造业贷款保持高增速。2022年，制造业各项贷款新增4.7万亿元，增量为2021年的1.7倍，其中制造业中长期贷款增长33.8%。制造业贷款高增主要与监管要求商业银行积极做好设备更新改造贷款、制造业中长期贷款等投放工作有关。
　　项目配套融资拉动基础设施中长期贷款增长。2022年末，基础设施中长期贷款余额32.67万亿元，同比增长13%，增长主要来自于商业银行对于重大项目的配套融资，截至2022年末，已投放约7400亿元政策性、开发性金融工具，支持项目2700多个，项目的配套融资需求对基础设施中长期贷款增长形成有效支撑。
　　重点支持普惠型小微企业。新发放企业贷款超过一半投向民营企业，其中普惠型小微企业贷款全年增加4.59万亿元，占新增对公贷款的27%。截至22年末普惠型小微企业贷款余额为23.8万亿元，同比增长23.8%。
　　绿色贷款保持高速增长。2022年末，本外币绿色贷款余额22.03万亿元，同比增长38.5%，高于各项贷款增速28.1%，全年增加6.01万亿元。分用途看，基础设施绿色升级产业、清洁能源产业和节能环保产业贷款余额分别为9.82、5.68和3.08万亿元，同比分别增长32.8%、34.9%和59.1%。
　　居民消费需求受抑制政策转向下将逐步修复
　　2022年末，本外币居民部门贷款余额为74.94万亿元，同比增长5.4%，增速较21年末低7.1%。金融机构全年新增居民部门贷款3.83万亿元，同比少增4.09万亿元。
　　居民经营性贷款同比增长。2022年末，居民经营性贷款余额18.9万亿元，同比增长16.5%，增速较21年末低2.6%，全年增加2.68万亿元，同比多增793亿元。
　　居民消费性贷款需求受到抑制。22年末，居民消费性贷款余额17.25万亿元，同比增长4.1%，增速较21年末低5.4%；全年增加6755亿元，同比少增7646亿元。主要因为消费贷及信用贷需求受到抑制，预计23年随着疫情扰动减弱，消费信贷需求将得到修复。
　　个人住房贷款增速大幅下滑。22年末，个人住房贷款余额38.8万亿元，同比增长1.2%，增速较21年末低10%。主要因为地产企业风险事件频发，销售端持续低迷。23年随着地产“三支箭”政策逐步实施及防疫政策持续优化，居民消费能力及意愿将逐步修复。
　　投资建议：对银行板块而言，目前估值仍处于历史低位，具有安全边际。未来随着稳增长政策持续发力，经济探底回升，银行有望取得超额收益，可以关注年后银行开门红情况及经济指标的改善情况。我们建议关注两类银行：第一类为23年基本面修复明显的股份行，如招商银行、兴业银行和平安银行。第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行，比如江浙地区的宁波银行、南京银行等。
　　风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；新冠疫情持续恶化风险

研究报告全文：行业制造业贷款高增居民消费意愿弱研银行行业研究周报究投资摘要评级增持年月日每周一谈制造业贷款高增居民消费意愿弱202302052月3日央行发布2022年四季度金融机构贷款投向统计报告2022年末金汪冰洁分析师融机构人民币各项贷款余额21399万亿元同比增长111全年人民币贷款SAC执业证书编号S1660522030003增加2131万亿元同比多增136万亿元以下主要对贷款投向进行分析行融资成本压降制造业贷款高增业2022年末金融机构对公贷款余额13936万亿元同比增长136增速较行业基本资料股票家数4221年末提升26全年新增对公贷贷款1677万亿元同比多增463万亿研行业平均市盈率46元新发放企业贷款加权平均利率为417较上年低34bps有效降低实体市场平均市盈率18行业平均市净率054究企业融资成本市场平均市净率17周制造业贷款保持高增速2022年制造业各项贷款新增47万亿元增量为2021年的17倍其中制造业中长期贷款增长338制造业贷款高增主要行业表现走势图报与监管要求商业银行积极做好设备更新改造贷款制造业中长期贷款等投放7工作有关项目配套融资拉动基础设施中长期贷款增长2022年末基础设施中长期贷0款余额3267万亿元同比增长13增长主要来自于商业银行对于重大项-7目的配套融资截至2022年末已投放约7400亿元政策性开发性金融工-14具支持项目2700多个项目的配套融资需求对基础设施中长期贷款增长形成有效支撑-21重点支持普惠型小微企业新发放企业贷款超过一半投向民营企业其中普-28申惠型小微企业贷款全年增加459万亿元占新增对公贷款的27截至222022-022022-052022-082022-112023-02年末普惠型小微企业贷款余额为238万亿元同比增长238银行沪深300港绿色贷款保持高速增长2022年末本外币绿色贷款余额2203万亿元同比增长385高于各项贷款增速281全年增加601万亿元分用途资料来源wind申港证券研究所证看基础设施绿色升级产业清洁能源产业和节能环保产业贷款余额分别为券982568和308万亿元同比分别增长328349和5911银行行业研究周报零售及地产业居民消费需求受抑制政策转向下将逐步修复务占比较大的银行受基金增持2023-01-30股2022年末本外币居民部门贷款余额为7494万亿元同比增长54增速较2银行行业研究周报12月金融数份21年末低71金融机构全年新增居民部门贷款383万亿元同比少增409据点评-信贷结构持续优化2023-01-153银行行业研究周报银行二级资本万亿元有债梳理2023-01-08居民经营性贷款同比增长2022年末居民经营性贷款余额189万亿元同限比增长增速较年末低全年增加万亿元同比多增1652126268793亿元公居民消费性贷款需求受到抑制22年末居民消费性贷款余额1725万亿司元同比增长41增速较21年末低54全年增加6755亿元同比少增7646亿元主要因为消费贷及信用贷需求受到抑制预计23年随着疫情证扰动减弱消费信贷需求将得到修复个人住房贷款增速大幅下滑22年末个人住房贷款余额388万亿元同比券增长12增速较21年末低10主要因为地产企业风险事件频发销售研端持续低迷23年随着地产三支箭政策逐步实施及防疫政策持续优化居民消费能力及意愿将逐步修复究投资建议对银行板块而言目前估值仍处于历史低位具有安全边际未来报随着稳增长政策持续发力经济探底回升银行有望取得超额收益可以关注年后银行开门红情况及经济指标的改善情况我们建议关注两类银行第一类为告23年基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行比如江浙地区的宁波银行南京银行等风险提示政策风险宏观经济复苏不及预期风险新冠疫情持续恶化风险敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告银行行业研究周报内容目录1每周一谈制造业贷款高增居民消费意愿弱311融资成本压降制造业贷款高增312居民消费需求受抑制政策转向下将逐步修复313投资策略42行业及公司动态43本周行情回顾44交易数据5图表目录图1中信一级行业涨跌幅4图2本周涨幅前五5图3本周跌幅前五5图4银行PB估值5图5银行板块成交额5表1公司动态4表2陆股通流向6敬请参阅最后一页免责声明28证券研究报告银行行业研究周报1每周一谈制造业贷款高增居民消费意愿弱2月3日央行发布2022年四季度金融机构贷款投向统计报告2022年末金融机构人民币各项贷款余额21399万亿元同比增长111全年人民币贷款增加2131万亿元同比多增136万亿元以下主要对贷款投向进行分析11融资成本压降制造业贷款高增2022年末金融机构对公贷款余额13936万亿元同比增长136增速较21年末提升26全年新增对公贷贷款1677万亿元同比多增463万亿元新发放企业贷款加权平均利率为417较上年低34bps有效降低实体企业融资成本制造业贷款保持高增速2022年制造业各项贷款新增47万亿元增量为2021年的17倍其中制造业中长期贷款增长338制造业贷款高增主要与监管要求商业银行积极做好设备更新改造贷款制造业中长期贷款等投放工作有关项目配套融资拉动基础设施中长期贷款增长2022年末基础设施中长期贷款余额3267万亿元同比增长13增长主要来自于商业银行对于重大项目的配套融资截至2022年末已投放约7400亿元政策性开发性金融工具支持项目2700多个项目的配套融资需求对基础设施中长期贷款增长形成有效支撑重点支持普惠型小微企业新发放企业贷款超过一半投向民营企业其中普惠型小微企业贷款全年增加459万亿元占新增对公贷款的27截至22年末普惠型小微企业贷款余额为238万亿元同比增长238绿色贷款保持高速增长2022年末本外币绿色贷款余额2203万亿元同比增长385高于各项贷款增速281全年增加601万亿元分用途看基础设施绿色升级产业清洁能源产业和节能环保产业贷款余额分别为982568和308万亿元同比分别增长328349和59112居民消费需求受抑制政策转向下将逐步修复2022年末本外币居民部门贷款余额为7494万亿元同比增长54增速较21年末低71金融机构全年新增居民部门贷款383万亿元同比少增409万亿元居民经营性贷款同比增长2022年末居民经营性贷款余额189万亿元同比增长165增速较21年末低26全年增加268万亿元同比多增793亿元居民消费性贷款需求受到抑制22年末居民消费性贷款余额1725万亿元同比增长41增速较21年末低54全年增加6755亿元同比少增7646亿元主要因为消费贷及信用贷需求受到抑制预计23年随着疫情扰动减弱消费信贷需求将得到修复个人住房贷款增速大幅下滑22年末个人住房贷款余额388万亿元同比增敬请参阅最后一页免责声明38证券研究报告银行行业研究周报长12增速较21年末低10主要因为地产企业风险事件频发销售端持续低迷23年随着地产三支箭政策逐步实施及防疫政策持续优化居民消费能力及意愿将逐步修复13投资策略对银行板块而言目前估值仍处于历史低位具有安全边际未来随着稳增长政策持续发力经济探底回升银行有望取得超额收益可以关注年后银行开门红情况及经济指标的改善情况我们建议关注两类银行第一类为23年基本面修复明显的股份行如招商银行兴业银行和平安银行第二类为区域经济具有韧性的优异城农商行比如江浙地区的宁波银行南京银行等2行业及公司动态表1公司动态日期上市公司公告动态2月3日齐鲁银行公司将齐鲁转债的转股价格由587元股向下修正为568元股资料来源wind申港证券研究所3本周行情回顾本周银行板块下跌-259跑输沪深300指数163个百分点中信一级行业中汽车579计算机488国防军工413等板块涨幅最大银行涨跌幅排名2930其中国有银行下跌-085股份制银行下跌-353城商行下跌-26农商行下跌-152具体个股方面中国银行-031农业银行-034苏农银行-041跌幅最小瑞丰银行-701平安银行-535南京银行-478跌幅最大图1中信一级行业涨跌幅800周涨跌幅600400200000传媒机械综合电子通信钢铁建筑建材医药煤炭家电银行-200汽车计算机房地产国防军工综合金融有色金属基础化工农林牧渔轻工制造商贸零售纺织服装石油石化食品饮料交通运输消费者服务-400非银行金融电力及公用事业-600电力设备及新能源资料来源wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明48证券研究报告银行行业研究周报图2本周涨幅前五图3本周跌幅前五000本周涨跌幅本周涨跌幅中国银行农业银行苏农银行建设银行渝农商行-010000瑞丰银行平安银行南京银行邮储银行招商银行-020-200-030-400-040-600-050-800-060资料来源wind申港证券研究所资料来源wind申港证券研究所截至2023年2月3日A股银行板块整体PB为054位于自16年以来的低位其中国有银行PB为050股份制银行PB为060城商行PB为069农商行PB为056具体个股方面宁波银行PB14招商银行PB12成都银行PB102估值最高图4银行PB估值18000银行中信国有大型银行中信全国性股份制银行中信16000城商行中信农商行中信14000120001000008000060000400002000000002020-04-302021-04-162022-04-082016-03-182016-05-272016-08-052016-10-212016-12-302017-03-102017-05-192017-07-282017-10-132017-12-222018-03-022018-05-112018-07-202018-09-282018-12-142019-03-012019-05-102019-07-192019-09-272019-12-062020-02-212020-07-102020-09-182020-11-272021-02-052021-06-252021-09-032021-11-122022-01-212022-06-172022-08-262022-11-112023-01-202015-12-31资料来源wind申港证券研究所4交易数据本周A股成交量399505亿股成交额4912546亿元上周A股成交量295450亿股成交额3697151亿元与上周相比成交放量本周银行板块成交量10129亿股成交额77729亿元上周银行板块成交量9780亿股成交额66989亿元与上周相比成交放量图5银行板块成交额1600成交额亿元成交额占比35140030120025100020800156004001020005000敬请参阅最后一页免责声明58证券研究报告银行行业研究周报资料来源wind申港证券研究所北向资金本周累计净流入34179亿元本月累计净流入5421亿元年初至今累计净流入146711亿元本周累计净买入排名前三的为电力设备及新能源10192亿元非银行金融4283亿元和汽车4244亿元其中银行板块本周累计净流入3336亿元排名530具体个股方面招商银行平安银行中国银行获最多净买入陆股通持股比例方面招商银行807邮储银行715平安银行707陆股通持股占流通A股比例最高表2陆股通流向名称本周陆股通净本月陆股通净流入年初至今陆股通净持股流通A流入千股千股买入千股股国中国银行11699153239572411386408072有邮储银行912983889963312312046715银交通银行-766689122680166525329288行建设银行-2585331-27816220-1981709385工商银行-3575640551394299584928074农业银行-54820897736082414041149087股招商银行9550898215450115891762807份平安银行5046120-4740824012652419707制浦发银行-47687176715395243976241银中信银行-14911882976963332195061行兴业银行-7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