研究报告全文：沪铜周报WeeklyReportofSHFECopper编制日期20230205投资咨询部沪铜策略报告供需双增铜价或震荡偏弱20230116-20230120投资策略建议投资咨询部美国1月新增非农就业人数为2022年7月以来最大增幅是市场预期值近三倍当前美国就业增长依旧处于历史高位前期市场基于降息预期抢跑的部分可能将会修正国内PMI重回荣枯线但生产经营指数新订单指数反弹幅度不及去年同期本周国内主要大中型铜杆企业开工率约为4215较春节前最后一周回升1658个百分点主因下游中小型线缆漆包线企业多数还未恢复正常生产且周初铜价居高不下下游有一定的畏高情绪市场对年后消费抱有乐观期待预计随着元宵节后下游完全恢复正常生产精铜杆行业开工率也将逐步回至正常水平截至2月3日全国主流地区铜库存为2977万吨总库存较去年同期增加1124万吨据SMM下周到货仍以国内铜为主进口铜到货量有限在贴水幅度较大的背景下炼厂交仓的意愿更强综合来看下周将出现供需双增的状态策略上建议少量空单1沪铜策略报告宏观资讯1国家统计局公布数据显示1月份制造业采购经理指数PMI为501比上月上升31个百分点非制造业商务活动指数为544比上月上升128个百分点综合PMI产出指数为529比上月上升103个百分点22023年1月财新中国制造业PMI录得492前值49预期495服务业PMI录得529前值48预期51综合PMI录得511前值48332022年全国规模以上工业企业实现利润总额840385亿元比上年下降404美国劳工统计局BLS发布1月非农就业报告新增非农就业人数NFP517k市场预期189k修正后11月和12月NFP合计较此前增加71k平均时薪月环比上涨03市场预期03前值由03修正至04年同比上涨44市场预期43前值46失业率34市场预期36前值35劳动参与率624市场预期623前值6235美国四季度雇佣成本指数ECI季环比1市场预期11前值116美国劳工统计局发布数据显示12月JOLTS职位空缺11012万人市场预期1030万人前值由10458万人下修至1044万人7美国劳工部发布数据显示1月28日当周初请失业金人数183万人市场预期195万人8美国1月ISM制造业指数继续收缩录得474再创2020年5月以来最低市场预期48前值484ISM服务业指数552市场预期505前值4969Eurostat发布数据显示欧元区1月HICP环比初值-04市场预期0112月终值-04同比初值85市场预期912月终值92核心HICP同比初值52市场预期5112月终值52华安点评美国1月新增非农就业人数为2022年7月以来最大增幅是市场预期值近三倍当前美国的就业增长依旧处于历史高位前期市场基于降息预期抢跑的部分可能将会修正国内PMI重回荣枯线但生产经营指数新订单指数反弹幅度不及去年同期行业资讯2沪铜策略报告1本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况综合看企业开工率约为4215较春节前最后一周回升1658个百分点调研企业21家产能747万吨2截至2月3日SMM全国主流地区铜库存为2977万吨总库存较去年同期增加1124万吨3据SMM2月3日国内保税区铜库存环比1月20日节前增加356万吨至1228万吨其中广东保税库环比增长062万吨至115万吨上海保税库则环比增长294万吨至1113万吨华安点评本周精铜杆行业开工率尚未恢复至正常水平主因下游中小型线缆漆包线企业多数还未恢复正常生产且周初铜价居高不下下游有一定的畏高情绪市场对年后消费抱有乐观期待预计随着元宵节后下游完全恢复正常生产精铜杆行业开工率也将逐步回至正常水平供需分析图1铜精矿港口库存万吨图2中国铜冶炼现货粗炼费美元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部图3中国铜冶炼理论利润元吨图4铜交易所库存吨短吨3沪铜策略报告数据来源钢联华安期货投资咨询部图5铜社会库存万吨图6铜保税区库存万吨数据来源钢联华安期货投资咨询部图7广东市场精废价差元吨图8废铜现货价美元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安点评据SMM下周到货仍以国内冶炼厂为主进口铜到货量有限且在贴水幅度较大的背景下冶炼厂交仓的意愿更强而下游消费方面预计下周也会逐步复苏综合来看下周将出现供应增加消费也增加的状态但下周累库幅度料会比本周低价差分析图9铜杆价格元吨图10浙江市场低氧铜杆加工费元吨4沪铜策略报告数据来源钢联华安期货投资咨询部图11铜管价格元吨图12铜棒价格元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部图13主流1电解铜价格元吨图14主流市场平水铜升贴水元吨数据来源钢联华安期货投资咨询部华安点评市场对元宵节后的终端消费仍保有一定的期待因此预计下周现货会有所上抬5沪铜策略报告波动率分析图15期权隐含波动率图16期权交易量认购认沽数据来源Wind华安期货投资咨询部华安点评截至2月3日铜期权隐含波动率171020日历史波动率17286沪铜策略报告免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料华安期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况编制鲍峰高级分析师F3037342Z0014770曾真助理分析师F03089009网址wwwhaqhcomEmailtzzxhaqhcom电话0551-628390677