投资策略建议：
　　节后第一周黑色系弱势运行。产业层面，成材供需双弱，从当前的累库速度和货权集中度来看，库存压力主要体现在唐山钢坯和板材一端；若元宵节后需求启动慢或被明显证伪，则黑色系容易在低利润、弱需求的情况下触发负反馈跌价风险。反之，若终端用钢消费承接尚可，则盘面或以高位震荡、偏强运行为主，但考虑到地产用钢维持弱势且在一季度难有好转，05合约钢价仍较难有效站上4300元/吨向上的高位区间。
　　

研究报告全文：编制日期202325华安期货投研黑色金属周报投资咨询业务资格证监许可20111176号00钢矿进入需求验证窗口期-05-10-13-15投资策略建议-20-25-28-30-30-35节后第一周黑色系弱势运行产业层面成材供需双弱从当前的累库速度和货权集中度来看库存压-40力主要体现在唐山钢坯和板材一端若元宵节后需求启动慢或被明显证伪则黑色系容易在低利润弱需求-40-45-47的情况下触发负反馈跌价风险反之若终端用钢消费承接尚可则盘面或以高位震荡偏强运行为主但-50考虑到地产用钢维持弱势且在一季度难有好转05合约钢价仍较难有效站上4300元吨向上的高位区间螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤黑色系5日涨跌幅黑色金属团队操作建议作者1闫丰单边暂以震荡看待套利逢低做多螺纹铁矿价比从业资格证号F0251054咨询从业资格Z0001643期现正套头寸可逢基差高位出货平仓期权暂无作者2陈佳铭下周关注从业资格证号F03091118节后终端需求的启动情况联系电话0551-62839040华安期货投研黑色金属周报市场交易主线去年12月至今黑色系的交易逻辑主要围绕2023年国内宏观复苏预期展开当前盘面已基本完成了对该预期的阶段性定价交易短期来看若国内政策层面无更强的猛药或利好盘面交易主线将逐步切换至现实层面的需求兑现情况未来行情研判产业层面成材供需双弱从当前的累库速度和货权集中度来看库存压力主要体现在唐山钢坯和板材一端若元宵节后需求启动慢或被明显证伪则黑色系容易在低利润弱需求的情况下触发负反馈跌价风险反之若终端用钢消费承接尚可则盘面或以高位震荡偏强运行为主但考虑到地产数据依然弱势且在一季度难有好转05合约钢价仍较难有效站上4300元吨向上的高位区间华安期货投研黑色金属周报本周要闻1国务院总理李克强1月28日主持召开国常会要求持续抓实当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升部署做好春耕备耕工作为粮食丰收和重要农产品稳定供应打牢基础要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定增强对经济的拉动力21月中国制造业PMI重返扩张区间1月官方制造业PMI较上月回升31个百分点至501结束连续三个月回落态势说明随着疫情防控转入新阶段生产生活秩序逐步恢复我国经济景气水平明显回升3美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到450至475之间这是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来连续第八次加息累计加息幅度为450个基点4中指院数据显示2023年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近三成同比降幅仍超两成环比来看1月份各线城市商品住宅成交环比均降一线及二线代表城市成交规模环比分别降21331三四线代表城市环比下降2825乘联会初步推算本月狭义乘用车零售市场在1360万辆左右同比下降346其中新能源零售在360万辆左右同比增长18渗透率约2656CME预估2023年1月挖掘机含出口销量13000台左右同比下降46分市场来看国内市场预估销量3500台同比下降77左右出口市场预估销量9500台同比增速10左右华安期货投研黑色金属周报原料库存图1进口铁矿石钢厂库存可用天数单位天图2焦炭钢厂库存可用天数单位天451840171635153014132512201110日日日日日15日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日64819214314221225162414272518292010223012201023日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8914168239月月月月月月月月月12231627112413242015221528101728221930181425124779月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123456778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月1245679月月月月月1010111112121122334456677888910111210101112122019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读钢厂采购较为克制原料备货依然以低库存为主铁水产量在低利润的约束下缺乏上行空间若元宵节后需求兑现乏力则后市钢厂难有更大的补库力度这将对原料价格高度形成压制华安期货投研黑色金属周报原料库存图3废钢库存单位万吨图4铁矿石港口库存单位万吨6501700016000550150004501400035013000120002501100015010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日197521853286153013171325112612262310242119163016301125222013251428132710242219173114281125月月月月月月月月月月月月146781567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233455678899121122334456778899111210101112101011122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读废钢库存低位铁矿石港口累库较为明显原料端的铁元素库存水平中性偏松华安期货投研黑色金属周报钢材库存图5螺纹钢社会库存单位万吨图6热卷社会库存单位万吨1600450140040012003501000300800250600400200200150日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日14418521418245991428112523112514282313241818152913271024221916301324181527102419163018291322月月月月月月月月月月月月月月月月12347891247938月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11234455667899121134566899122457101011111211111010122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读成材端螺纹钢库存压力暂时不大但热卷库存水平处于五年高位对板材价格形成一定压力华安期货投研黑色金属周报钢材库存图7唐山钢坯库存单位万吨图8乐从热卷库存单位万吨1601101401001209080100708060605040402030020日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日14418529114529631428112523132418181529132710242219163013241919163014281125232017152912261024月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月112344556678991211234455667891010101111121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读钢坯与乐从热卷库存处于累库通道库存水平处于同期高位后市面临较大出清压力华安期货投研黑色金属周报钢材库存图9博兴镀锌板卷库存单位万吨图10博兴彩涂板卷社会库存单位万吨359830725652043152101日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2381929828311452963113125201526211414211126222720132419191630142811252320172820271516152912261024月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月17893456月月月月月月月月月月月月月1234789月月月月月月月月月月月11234456810121267891111234455667891010111210121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读博兴地区钢材库存较中性华安期货投研黑色金属周报铁矿供给图11铁矿石巴西发货量单位万吨图12铁矿石澳洲发货量单位万吨900200080018007001600600500140040012003002001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2日日日日日日日日日日日日日日日111487日日日日日日日日日日日日14271126131620192326102591484152142913171322182913271024223018151916月月月月月月月1428112523月月月月月月月月月月月月145678月月月月月月月月月月月月11223456789912月月月月月月月月月月月月月月1273489月月月月月10101112112455667912348910101111122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读澳巴铁矿发货无恙华安期货投研黑色金属周报铁矿供给图13铁矿石中国到港量单位万吨图14铁矿石日均疏港量单位万吨天29003402700320250023003002100280190026017001500240日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日6212715976513181427112618222711162024142819112428182028121618142313311922252510月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月145789月月月月月月月月月月月月月月月月月37914月月月月11223456789111212356791011145781010111212101211122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读铁矿到港和疏港量无显著矛盾华安期货投研黑色金属周报钢材供给图15日均铁水产量单位万吨天图16盈利钢厂比例单位260120250100240802306022040210200201900日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日118822883399229922883315152828202016162727111121213131111125252020151526262121141426262222141427272020月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1133445566778899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月111111222233444455666677888899101011111212101010101111121212122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读供给端铁水产量上行空间仍受到钢厂低利润的约束从即时利润滞后2周进行外推正常情况下铁水产量或在未来两周筑顶但不确定性在于若元宵后终端消费超预期兑现提振现货市场则铁水仍有提产空间华安期货投研黑色金属周报钢材供给图17高炉开工率单位图18电炉开工率单位9590908085706080507540703065206010550日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1828392929445283728152820162711213111252015262114262214272020142521132627163116191830132518311426月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13456789月月月月月12568月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112234456678891011121123345667788991011121010111212101111122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读电炉开工率受短流程利润约束处于明显低位除假日因素外主要是受废钢低库存高价格的影响较大华安期货投研黑色金属周报终端需求图19沥青开工率单位图20100大中城市成交土地面积单位平方公里656000605000555040004530004035200030100025200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日452628813341978202114251120142723122517301812233110162813253113102227241223173114122623212917281815月月月月月月月月月月月月月月月4816月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1238967月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112235566899111213447781011334556791224891012111110111210112019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读需求端无明显利好各项指标依旧处于相对弱势华安期货投研黑色金属周报终端需求图21水泥熟料产能利用率单位图22混凝土产能利用率单位903580307025602050154010305200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日7492715935271591322112618222711162024132226182227111620242213261831142911201625空白空白月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月45789月月月月月月月月月月245789月月月月月月月月月月月1122345678910111211234567891210111112121010111112122020年2021年2022年2023年202010302020年2021年2022年2023年2020925数据来源iFinD华安期货研究所华安解读需求端无明显利好各项指标依旧处于相对弱势华安期货投研黑色金属周报终端需求图23螺纹钢表观消费量单位万吨周图24建筑钢材5日移动平均成交量单位吨天500300000400250000300200000200150000100100000050000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日152194211744632151120282415162710101814272217302814232316301327112515291226102421181324212017月月月月月月月月月月月月月月月361789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1589234月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567789911134555667789101123411121011121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读需求端无明显利好各项指标依旧处于相对弱势华安期货投研黑色金属周报钢材基差图25上海螺纹基差单位元吨图26上海热卷基差单位元吨10006008005006004004003002002000100-2000-400-100日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日283839572482496142722183115281023211730173012252116291124241520311921151728132612233010132426182116272910月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13478月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1257839月月月月月月123356899111244567781122344556678899111211121010111210101112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读上海螺纹基差99元吨上海热卷基差184元吨华安期货投研黑色金属周报原料基差图27铁矿石基差单位元吨图28焦炭基差单位元吨300150025013001100200900150700100500503001000-100-50-300-100-500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日249824674273976416271829102113241526203112231930102113241526172814261915272119311224183011231628172910221628月月月月月月月月月月月月月月月月1235789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234579月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112334556677889912112233445566778899111010111112121010111112122019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读铁矿石基差-43元吨焦炭基差167元吨华安期货投研黑色金属周报铁矿石高低品价差图29595金布巴-565超特单位元吨图30卡粉超特2-PB粉单位吨天350803006040250202000150-20100-40-6050-800-100-50-120日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日828355752741528102321181831132710231831142716301327132712261428112510242119173012252110242119月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13458月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月189月月月月112234556677889912112233445566778911121010111112101011122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读高品位矿粉溢价较低体现出钢厂以低价采货为主华安期货投研黑色金属周报螺纹钢南北价差图31螺纹钢南北价差上海-北京单位元吨图32螺纹钢南北价差广州-上海单位元吨5006004005003002004001003000-100200-200100-300-4000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日283558283558173012252115281023211818311327102318311427173012252115281023211818311327102318311427月月月月月月月月月月月月13458月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13458月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112234556677889912112234556677889912101011111210101111122020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源iFinD华安期货研究所华安解读广州地区现货相对走强华安期货投研黑色金属周报钢材远期曲线图33螺纹钢远期曲线单位元吨图34热卷远期曲线单位元吨42004300420041004100400040003900M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M62月3日1月20日12月29日2月3日1月20日12月29日数据来源iFinD华安期货研究所华安解读螺纹钢03-05跨月正套操作