一周要闻点评：外资入市速度放缓，AH共振转入盘整。
　　节后A股上行动能逐渐减弱，兔年首个交易日沪指高开在3300点以上，此后震荡走低：北向资金净流入逐渐放缓并于周五终止连续十七日净流入态势，周内累计净流入342亿元（前值485亿元）；港股自2022年11月反弹至今，积累了一定的调整压力，并于本周出现回落，本轮A股上行与港股存在明显共振，港股调整对A股风险偏好有所压制。
　　宏观要闻：1、国务院总理李克强考察央行、外管局并主持召开座谈会；
　　2、1月制造业PMI为50.1（前值47）、非制造业PMI为54.4（前值41.6）；
　　3、2022年欧元区GDP同比增长3.5%，其中第四季度同比增长1.9%；
　　4、证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见；
　　5、2月FOMC会议加息25个基点符合市场预期，鲍威尔讲话意料之外的偏鸽，议息会议后市场反应积极；
　　6、1月美国非农就业人数增长远超预期，失业率触及53年以来低点。
　　A股行情复盘：A股震荡，科技和中游制造占优。
　　指数与风格：指数涨跌互现，中证1000和中证500涨幅居前。风格绝对表现来看，科技和中游制造、小盘、高市盈率和微利股占优。
　　行业表现：涨跌互现，汽车、计算机和国防军工领涨。上海等地方新能源汽车优惠政策延续，汽车业绩超预期；ChatGPT火爆出圈，AIGC引领计算机上涨；成飞集团借壳上市，军工集团资产证券化提速，刺激军工走强。
　　领涨指数：近20日中证1000占优，计算机、有色金属、汽车领涨。
　　估值跟踪：A股估值回升，行业估值分化程度保持稳定。
　　海外行情回顾：全球股市涨跌不一，A股表现中等偏弱。
　　全球股市：股指涨跌不一，台湾证交所、纳斯达克和印度孟买30占优。
　　美股市场：指数多数上涨，电信服务、信息技术和可选消费领涨。
　　港股市场：指数全面下跌，电讯业、工业与公用事业相对抗跌。
　　大类资产表现：人民币汇率微贬，海内外风险偏好回升。
　　绝对表现：商品价格普遍下跌，布伦特原油跌近8%，美债利率回升，美元指数上行，人民币汇率微贬。
　　相对表现：中美利差、德美利差均扩张，海内外风险偏好回升。
　　风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。
　　

研究报告全文：证券研究报告市场策略研究2023年02月04日投资策略市场回顾2月1周外资放缓AH盘整一周要闻点评外资入市速度放缓AH共振转入盘整作者节后A股上行动能逐渐减弱兔年首个交易日沪指高开在3300点以上分析师张峻晓此后震荡走低北向资金净流入逐渐放缓并于周五终止连续十七日净流入执业证书编号S0680518110001邮箱态势周内累计净流入342亿元前值485亿元港股自2022年11月zhangjunxiaogszqcom研究助理王昱涵反弹至今积累了一定的调整压力并于本周出现回落本轮A股上行与执业证书编号S0680121070009港股存在明显共振港股调整对A股风险偏好有所压制邮箱wangyuhan3665gszqcom宏观要闻1国务院总理李克强考察央行外管局并主持召开座谈会相关研究21月制造业PMI为501前值47非制造业PMI为544前值4161投资策略本轮外资开门红的四个必知2023-02-0332022年欧元区GDP同比增长35其中第四季度同比增长192投资策略2月策略观点与金股推荐未到变盘时4证监会就全面实行股票发行注册制涉及的首次公开发行股票注册管理2023-02-02办法等主要制度规则草案公开征求意见3投资策略年报预披露释放了哪些信号22Q452月FOMC会议加息25个基点符合市场预期鲍威尔讲话意料之外的业绩预披露分析2023-02-01偏鸽议息会议后市场反应积极4投资策略情绪趋向改善TMT热度拉升交61月美国非农就业人数增长远超预期失业率触及53年以来低点易情绪跟踪第177期2023-02-015海外市场2023年2月配置建议港股金股推荐A股行情复盘A股震荡科技和中游制造占优2023-01-30指数与风格指数涨跌互现中证1000和中证500涨幅居前风格绝对表现来看科技和中游制造小盘高市盈率和微利股占优行业表现涨跌互现汽车计算机和国防军工领涨上海等地方新能源汽车优惠政策延续汽车业绩超预期ChatGPT火爆出圈AIGC引领计算机上涨成飞集团借壳上市军工集团资产证券化提速刺激军工走强领涨指数近20日中证1000占优计算机有色金属汽车领涨估值跟踪A股估值回升行业估值分化程度保持稳定海外行情回顾全球股市涨跌不一A股表现中等偏弱全球股市股指涨跌不一台湾证交所纳斯达克和印度孟买30占优美股市场指数多数上涨电信服务信息技术和可选消费领涨港股市场指数全面下跌电讯业工业与公用事业相对抗跌大类资产表现人民币汇率微贬海内外风险偏好回升绝对表现商品价格普遍下跌布伦特原油跌近8美债利率回升美元指数上行人民币汇率微贬相对表现中美利差德美利差均扩张海内外风险偏好回升风险提示海外波动加剧宏观经济政策超预期变化监管政策超预期扰动请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日内容目录一周要闻点评外资入市速度放缓AH共振转入盘整4宏观要闻点评2月第1周4A股行情复盘A股震荡科技和中游制造占优6指数与风格A股震荡科技和中游制造占优6行业表现涨跌互现汽车计算机和国防军工领涨8领涨指数近20日中证1000占优计算机有色金属汽车领涨9估值跟踪A股估值回升行业估值分化程度保持稳定10海外行情回顾全球股市涨跌不一A股表现中等偏弱12全球股市涨跌不一A股表现中等偏弱12美股市场指数多数上涨电信服务信息技术和可选消费领涨13港股市场指数全面下跌电讯业工业与公用事业相对抗跌15大类资产表现人民币汇率微贬海内外风险偏好回升16商品价格普遍下跌人民币汇率微贬16海内外风险偏好回升16领涨资产比特币MSCI新兴市场和MSCI全球市场20日表现占优18风险提示18图表目录图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点10006图表2A股核心指数本周涨跌幅6图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股6图表4A股各类风格指数本周涨跌幅7图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势7图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势7图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅8图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股8图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现9图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势10图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今10图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今11图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算11图表15全球重要股指本周涨跌幅12图表16全球重要股指历史分位2010年至今12图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅13图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势13图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今14图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅15图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今15图表22全球大类资产本周表现16图表23铜金比油金比走势17图表24伦敦金价CRB工业金属走势17图表25中美利差走势基于10年期国债利率17P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日图表26德美利差走势基于10年期国债利率17图表27A股修正ERP走势17图表28SPX-ERP与VIX指数走势17图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现18P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日一周要闻点评外资入市速度放缓AH共振转入盘整节后A股上行动能逐渐减弱兔年首个交易日上证指数高开在3300点以上此后震荡走低未能突破压力位北向资金净流入逐渐放缓并于周五终止连续十七日净流入态势周内累计净流入342亿元前值485亿元对市场情绪产生扰动港股自2022年11月反弹至今积累了一定的调整压力并于本周出现回落本轮A股上行过程与港股存在明显共振港股市场调整也对A股风险偏好有所压制宏观要闻点评2月第1周11月30日国务院总理李克强考察央行外管局并主持召开座谈会他强调进一步发挥金融支持宏观经济稳定作用持续提升金融服务水平保持经济运行在合理区间推动高质量发展点评本次座谈会强调稳定市场预期的重要性指出金融系统对宏观经济主要起稳定作用重点在稳增长扩内需与改善企业融资环境方面提供政策支持由于提及到防范化解金融风险与保持人民币汇率稳定预期未来不会出台大规模的经济刺激政策21月31日1月制造业PMI为501前值470非制造业PMI为544前值416点评总体看制造业非制造业PMI大幅回升重回扩张区间基本符合市场预期再次确认基本面拐点已到分项看供需普遍好转需求端时隔半年重回扩张区间进出口小幅回升价格指数小幅震荡产成品库存小幅回升大中小企业景气普遍回升劳动力紧张缓解指向受疫情减退影响企业员工到岗普遍回升劳动力供应紧张有所缓解服务业景气大幅反弹基建回落地产回升31月31日经季节和工作日调整后2022年欧元区GDP同比增长35欧盟增长36其中第四季度欧元区经济环比增长01同比增长19点评欧元区2022年第四季度GDP增速创2021年第一季度以来新低但仍超预期小幅增长深度衰退风险降低主要得益于三个方面一是欧洲冬季超预期温暖二是天然气等能源价格下跌三是政府对企业和家庭的大规模补贴支持分国家来看欧盟主要经济体德国和意大利经济更加依赖工业受能源价格冲击较大2022年第四季度GDP出现负增长而法国和西班牙顶住压力经济继续保持增长42月1日证监会就全面实行股票发行注册制涉及的首次公开发行股票注册管理办法等主要制度规则草案公开征求意见点评经过4年试点后全面实行股票发行注册制改革正式启动注册制是股票市场走向更为成熟的关键性一步其更偏向于以信息披露为核心的理念使股票发行更规范透明和可预期有利于提高市场透明度和活力对市场而言最大的变化就是新股上市后前5天不限涨跌幅之后和以往基本一致对投资者影响较小52月2日美联储进一步放缓加息美联储货币政策委员会FOMC宣布加息25个基点将联邦基金利率的目标区间上调到450至475符合市场预期P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日点评与12月相比本次FOMC声明1承认通胀有所缓和2暗示未来加息的速度将维持25个基点利率或离终点利率不远了3删除公共卫生数据表明新冠疫情影响已不重要此外鲍威尔讲话意料之外的偏鸽其对美联储与市场定价的利率路径预期存在的巨大差异给予正面回应并首次提及到反通胀议息会议后市场反应积极美股在震荡后大幅上涨2年期利率一度跌逾12个基点美元下跌黄金上涨基于此1月25BP加息不会是最后一次而市场定价3月加息25BP概率小幅提升对于美股而言杀估值进程基本到位但接下来还会继续杀盈利伴随美过经济软着陆预计23年美股先抑后扬62月3日美国劳工部发布1月非农报告显示美国1月季调后非农就业人口517万人前值26万人预期185万人失业率为34前值35预期36平均每小时工资同比44前值46预期43环比03前值04预期03就业参与率为624前值623预期623点评美国非农就业人数增长远超预期创去年7月来最大增幅结束了新增非农连续5个月下降的情况同时去年11月和12月的非农就业也进一步上修同时失业率触及53年以来低点反映当前美国就业市场的需求保持强劲与此同时薪资增速并没有走高环比增长与前值和预期持平使得市场不会过于担忧加息路径的重新陡峭强势非农数据公布后美联储加息预期升温但市场对于终端利率的预期没能提高至5以上市场表现方面美元指数飙升美股期货下跌美债收益率大幅走高P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日A股行情复盘A股震荡科技和中游制造占优指数与风格A股震荡科技和中游制造占优本周A股震荡指数涨跌互现中证1000和中证500涨幅居前周度涨跌幅分别为279和148上证50和沪深300表现较弱周度涨跌幅分别为-219和-095个股新高视角来看A股股价创60日新高个股比例回升本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为2375和400环比分别变动1196和176图表1A股核心指数走势近120个交易日首日基点1000上证指数深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证10001100105010009509008508007502022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-04资料来源wind国盛证券研究所图表2A股核心指数本周涨跌幅图表3股价创新高个股比例剔除近60日新股本周涨跌幅60日新高个股比例250日新高个股比例右轴430628325521510605204015300-1-02-10102-2-22-351中中深科上创沪上证100050创50深证500证证证业300成指板00指数指2022128202252020229920221230资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日风格绝对表现来看科技和中游制造小盘高市盈率和微利股占优资金风格方面陆股通指数基金重仓指数和茅指数涨跌幅分别为201138和-036行业风格方面科技309和中游制造24表现占优个股特征方面小盘248高市盈率369和微利股409表现占优图表4A股各类风格指数本周涨跌幅本周涨跌幅5041374031302425302020141510091000-10-02-04-05-03-06-20-12-13-17-30基陆茅上中可必科金其大中小高中低亏微绩金股指游游选需技融他盘盘盘市市市损利优重通数资制消消稳服盈盈盈股股股仓指源造费费定务率率率指数数资料来源wind国盛证券研究所风格相对表现来看小市值超小市值创业板科创板相对市场表现均较强本周超小市值万得全A中证1000沪深300科创50沪深300创业板指沪深300表现分别为381351166和013图表5最小市值指数万得全A中证1000沪深300走势图表6科创50沪深300创业板指沪深300走势最小市值指数万得全A科创50沪深300创业板指沪深300右轴023中证1000沪深300右轴1900306802251850290660221800280215064021175027020517002606202165025060019516002401905801851550230181500220562022-08-042022-10-042022-12-042022-08-042022-10-042022-12-04资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日行业表现涨跌互现汽车计算机和国防军工领涨申万一级行业涨跌互现汽车计算机和国防军工涨幅居前本周30个申万一级行业中18个行业上涨涨幅靠前的行业为汽车计算机和国防军工分别上涨57248和386跌幅较大的行业为银行非银金融和家用电器分别下跌269228和178有色金属非银金融和计算机60日新高个股比例较高有色金属非银金融和计算机创60日新高个股比例较高分别为57464023和3976美容护理食品饮料和计算机创250日新高个股比例较高分别为1034909和753图表7申万一级行业本周近20个交易日涨跌幅本周涨跌幅近20个交易日涨跌幅2520151065443335332222111100000-1-1-1-1-1-5-2-2-2-3汽计国传机基电环有农轻通钢纺石社建电公建交食美房煤医商家非银车算防媒械础子保色林工信铁织油会筑力用筑通品容地炭药贸用银行机军设化金牧制服石服装设事材运饮护产生零电金工备工属渔造饰化务饰备业料输料理物售器融资料来源wind国盛证券研究所图表8申万一级行业本周股价创新高个股比例剔除近60日新股60日新高个股比例250日新高个股比例705760504040403131303029282830262525242421212019171716152013131210910330有非计机汽家通钢传农石基国建电电食社轻美银纺建医环交公商煤房色银算械车用信铁媒林油础防筑子力品会工容行织筑药保通用贸炭地金金机设电牧石化军材设饮服制护服装生运事零产属融备器渔化工工料备料务造理饰饰物输业售资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日领涨指数近20日中证1000占优计算机有色金属汽车领涨过去20个交易日中表现较好的市场指数为中证1000创业板指和陆股通指数行业为计算机有色金属汽车电子和通信概念为ChatGPT炒股软件AIGCWEB30和数字孪生过去120个交易日中表现较好的市场指数为茅指数中证500和陆股通指数行业为社会服务计算机传媒非银金融和轻工制造概念为POE胶膜ChatGPT炒股软件WEB30和职业教育图表9近20个交易日最优市场行业与概念指数表现图表10近120个交易日最优市场行业与概念指数表现涨跌幅涨跌幅3837504640353245353040343035292925302420192520191413201513151211121215101010610445500WEB30WEB30ChatGPTPOEChatGPTAIGC中创陆计有汽电通炒数茅中陆社计传非轻炒职证证5001000业股算色车子信股字指股会算媒银工股业板通机金软孪数通服机金制胶软教指指属件生指务融造膜件育数数市场指数行业指数概念指数市场指数行业指数概念指数资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日估值跟踪A股估值回升行业估值分化程度保持稳定PE估值来看深证成指和上证指数分位较高中证1000和中证500分位较低市场指数来看当前深证成指和上证指数的PE估值分别为2718和1311历史分位分别为6261和4391中证1000和中证500的PE估值分别为3071和2432历史分位分别为1783和2131资金风格来看茅指数基金重仓指数和陆股通指数的PE估值分别为26461388和1414分别处于81655151和4226分位本周A股估值回升指数估值涨跌参半市场指数来看中证1000和科创50的PE估值历史分位上行较多本周分别变动352和254个百分点上证50和沪深300的PE估值历史分位上行较少本周分别变动-46和-183个百分点资金风格来看基金重仓指数陆股通指数和茅指数的PE估值历史分位本周分别变动319-010和-022个百分点图表11万得全A万得全A除金融石油石化全部A股PE中位数走势万得全A除金融石油石化PE-TTM全部A股PE中位数万得全APE-TTM右轴36185341817532173016528162615524152022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-04资料来源wind国盛证券研究所图表12A股市场指数PE估值历史分位2010年至今140120100806040200-206344423728282118825242深上沪上创科中中茅基陆证证10005050创500证证深300业证指金股成指板数重通指数指仓指指数数资料来源wind国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日申万一级行业估值多数上行当前PE估值历史分位前五行业分别是农林牧渔95汽车95社会服务95商贸零售82食品饮料71后五的行业分别是煤炭1有色金属2通信3交通运输3石油石化5回升前五行业是计算机环保纺织服饰国防军工和传媒分别回升708375356343和34个百分点回落前五行业是家用电器非银金融银行美容护理和食品饮料分别回落346334277179和129个百分点行业估值分化程度保持稳定我们基于行业PE估值历史分位定义估值分化系数度量行业之间估值历史分位差异幅度本周行业估值分化系数为3036环比变动010图表13申万一级行业PE估值历史分位2010年至今200180160140120100806040200-2095959582716765626046464335353431282625161511107653321农汽社商食公机计美房轻钢纺建非传国家环建电电银基医石交通有煤林车会贸品用械算容地工铁织筑银媒防用保筑子力行础药油通信色炭牧服零饮事设机护产制服材金军电装设化生石运金渔务售料业备理造饰料融工器饰备工物化输属资料来源wind国盛证券研究所图表14申万一级行业估值分化系数基于PE估值历史分位计算行业估值分化系数MA503303250320315031030503029502902850282022-08-042022-09-042022-10-042022-11-042022-12-042023-01-04资料来源wind国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日海外行情回顾全球股市涨跌不一A股表现中等偏弱全球股市涨跌不一A股表现中等偏弱本周全球重要股指涨跌不一台湾证交所纳斯达克和印度孟买30表现相对占优分别为448331和255香港恒生越南证交所和巴西IBOV表现相对靠后分别为-453-354和-338图表15全球重要股指本周涨跌幅本周涨跌幅545433253221918162091050-100-01-02-2-10-3-4-34-35-5-45台纳印德法英标澳日上韩道沪巴越香度洲225300国普500经深国DAX国CACIBOV湾斯证国KOSPI琼西南港证达孟富标指斯证恒买30普200交克时UKX数工交生所业所资料来源bloomberg国盛证券研究所横向来看全球重要指数中上证指数估值排名816当前纳斯达克印度孟买30和日经225估值靠前分别为32042298和2170巴西IBOV英国富时UKX和台湾证交所估值靠后分别为5911132和1148图表16全球重要股指历史分位2010年至今140120100806040200-20786068896319494442732633135112纳印日道标澳沪上越香德韩法台英巴度经普洲深国500300225国国CACDAX国西IBOV斯琼证南港KOSPI湾达孟斯标指证恒证富买30普200时克工数交生交UKX业所所资料来源bloomberg国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日美股市场指数多数上涨电信服务信息技术和可选消费领涨美股市场指数多数上涨电信服务信息技术和可选消费表现较好成长小盘风格相对占优市场指数来看本周罗素2000纳斯达克标普500和道琼斯工业指数涨跌幅分别为388331162和-015行业多数上涨电信服务信息技术和可选消费涨幅居前分别上涨528375和225风格相对表现来看纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500均有所上行表明成长与小盘风格相对占优图表17美股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅65339374332216171520906000-02-01-2-15-4-6-59-8罗纳标道电信可工房金必材医公能素2000斯普500琼信息选业地融需料疗用源达斯服技消产消保事克工务术费费健业业资料来源bloomberg国盛证券研究所图表18纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500走势纳斯达克道琼斯工业罗素2000标普500右轴04204904048047038046036045034044032043030422022-04-062022-06-062022-08-062022-10-062022-12-06资料来源bloomberg国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日本周美股指数估值整体上行行业估值多数上行市场指数来看当前道琼斯工业纳斯达克标普500和罗素2000PE估值分别为20243204196和3319历史分位分别为894977726328和3924本周分别变动776225234和71个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前行业的分别是公用事业86工业8597和可选消费8363本周估值分位数回升前三的行业是金融电信服务和信息技术分别回升21761423和264个百分点图表19美股市场与行业指数历史分位2010年至今140120100806040200-208978633986868482746755331660道纳标罗公工可信必金电医材房能素2000琼斯普500用业选息需融信疗料地源斯达事消技消服保产工克业费术费务健业资料来源bloomberg国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日港股市场指数全面下跌电讯业工业与公用事业相对抗跌港股市场指数全面下跌电讯业工业与公用事业相对抗跌市场指数来看本周恒生科技恒生指数和恒生中国企业指数涨跌幅分别为-372-453和-497行业多数下跌电讯业工业和公用事业相对抗跌涨跌幅分别为104-161和-193图表20港股市场与行业指数本周涨跌幅本周涨跌幅21010-1-2-16-3-19-25-26-4-31-31-32-37-37-5-45-47-6-50-52-57-7恒恒恒电工公必综医非原能地金资生生生讯业用需合疗必材源产融讯科指中业事性业保需料业建业科技数国业消健性业筑技企费业消业业业业费资料来源wind国盛证券研究所本周港股指数估值全面下行行业估值多数下行市场指数来看当前恒生科技恒生中国企业和恒生指数PE估值分别为5506935和1063历史分位分别为95586783和5697本周分别变动-049-185和-302个百分点行业估值来看当前PE估值分位数靠前的分别是公用事业9867非必需性消费8818和资讯科技业7853本周估值分位数回升前三的行业是电讯业原材料业和必需性消费业分别回升126044和013个百分点图表21港股市场与行业指数历史分位2010年至今200180160140120100806040200-209668579988796966481613111133恒恒恒公非资医地必原电综金工能生生生用必讯疗产需材讯合融业源科中指事需科保建性料业业业业技国数业性技健筑消业企消业业业费业费业资料来源wind国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日大类资产表现人民币汇率微贬海内外风险偏好回升商品价格普遍下跌人民币汇率微贬本周全球市场上涨097发达市场125优于新兴市场-119商品价格普遍下跌CRB商品伦敦金LME铜和布伦特原油涨跌幅分别为-043-248-315和-775利率债方面美债长短端利率均有所回升中债长短端利率均有所回落信用债方面美国IG债HY债OAS利差均收窄中国3年期5年期AAA中票信用利差均扩张可转债方面中证转债指数上涨018汇率方面美元指数上涨097人民币微贬005欧元贬值067波动率方面VIX指数回落图表22全球大类资产本周表现权益价格涨跌幅MSCI全球市场65626097MSCI发达市场282074125MSCI新兴市场103871-119大宗商品价格美元涨跌幅CRB商品55763-043布伦特原油7994-775LME铜895125-315伦敦金187535-248利率债到期收益率到期收益率变动bp美国1Y47696010Y352211德国1Y27379010Y219-480中国1Y215-14410Y289-388信用债利差利差变动bp美国IG债OAS利差044-025HY债OAS利差384-2890中国3年期AAA中票信用利差0414195年期AAA中票信用利差048348可转债价格涨跌幅中证转债指数41087018外汇点位点位变动美元指数10292097人民币兑美元015-005欧元兑美元108-067资料来源bloombergwind国盛证券研究所海内外风险偏好回升商品相对表现来看铜金比下行油金比下行伦敦金CRB商品上行债市相对表现来看中美利差德美利差均有所扩大股债相对价值来看万得全A口径下的修正风险溢价标普500风险溢价均有所回落P16请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日图表23铜金比油金比走势图表24伦敦金价CRB工业金属走势LME铜布伦特原油布伦特原油LME金右轴伦敦金价CRB商品580070350560065340540060330520055503200050483100045463004400404200352904000302802022-01-212022-06-212022-11-212022-01-212022-05-212022-09-212023-01-21资料来源bloomberg国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表25中美利差走势基于10年期国债利率图表26德美利差走势基于10年期国债利率中美利差中美利差德美利差德美利差15-121-13-1405-150-16-05-17-18-1-19-15-20-2-212022-01-262022-05-262022-09-262023-01-262022-01-262022-05-262022-09-262023-01-26资料来源bloombergwind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所图表27A股修正ERP走势图表28SPX-ERP与VIX指数走势A股修正ERPSPX-ERPVIX指数右轴403138392936273434253223293021281924261724151922132011142022-01-192022-05-192022-09-192023-01-192022-01-262022-05-262022-09-262023-01-26资料来源wind国盛证券研究所资料来源bloomberg国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日领涨资产比特币MSCI新兴市场和MSCI全球市场20日表现占优过去20个交易日中表现较好的大类资产为比特币指数MSCI新兴市场和MSCI全球市场分别上涨409861和84过去120个交易日中表现较好的大类资产为LME铜美元兑欧元和伦敦金分别上涨1595536和517图表29近20个交易日与近120个交易日全球大类资产表现近20个交易日涨跌幅近120个交易日涨跌幅4098684847050463430191508050501-06-69-20-1001020304050资料来源bloomberg国盛证券研究所风险提示1海外波动加剧2宏观经济和政策超预期变化3监管政策超预期扰动P18请仔细阅读本报告末页声明2023年02月04日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP19请仔细阅读本报告末页声明