研究报告全文：yrtsudnIelbaT中伟股份TableTitle3009192022年业绩预告点评公司研前驱体销量高增单吨净利润平稳挖掘价值投资成长究TableRank增持首次新能2023年02月02日源证东方财富证券研究所TableAuthor券投资要点证券分析师周旭辉研TableSummary四季度单季扣非净利润同比高增环比小幅增长公司2022年预计究证书编号S1160521050001报实现归母净利润151-157亿元中值154亿元同比增长640联系人程文祥告实现扣非后归母净利润107-113亿元中值110亿元同比增长电话021-235864754302022年四季度实现归母净利润亿元43-49亿元中值46TablePicQuote亿元同比增长1644环比增长85实现扣非后归母净利润相对指数表现29-35亿元中值32亿元同比增长2068环比增长4324189952022年三元前驱体销量20万吨同比增长313公司2022年全年-428三元前驱体销量预计20万吨上下同比增长313其中2022H1销-185022426282102122量预计9万吨左右2022H2销量预计11万吨根据鑫椤咨询数据-32732022H1公司三元前驱体市占率为26保持行业第一公司三元前驱-4695中伟股份沪深300体产能的扩张稳步推进中2022年底公司预计具备33万吨三元前驱体产能2023年末公司产能预计将达到50万吨以上基本数据TableBasedata总市值百万元52222242022年三元前驱体单吨扣非净利润5500元吨上下2022H1公司三流通市值百万元1779965元前驱体单吨售价132万元吨环比2021H2上行217左右单吨52周最高最低元157996383扣非净利润为5400元左右环比2021H2上行302022H2公司三元52周最高最低PE95333474前驱体单吨扣非净利润5577元吨较2022H1环比提升32202252周最高最低PB952445年全年公司三元前驱体单吨扣非净利润5500元吨较2021年同比52周涨幅-3704增长892023年公司钦州和印尼等布局的镍冶炼产能预计将继续52周换手率44550释放公司硫酸镍的自供率预计将进一步提升并带动三期前驱体单相关研究TableReport吨净利润水平的提升Tableyemei中伟股份3009192022年业绩预告点评投资建议根据公司三元前驱体产能扩张和上游镍冶炼产能的释放节奏我们预计公司202220232024年的营业收入分别为308444469657967亿元预计归母净利润分别为168126383625亿元EPS分别为251393541元对应PE分别为291913倍考虑到公司是三元前驱体头部企业首次覆盖给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万2007249308440344696435796729增长率16981536644912969EBITDA百万156653360468547114736421归属母公司净利润百万93895168145263829362542增长率12348790856913742EPS元股164251393541市盈率PE9238290418511347市净率PB933348233178EVEBITDA571016041162949资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示三元前驱体产能扩张不及预期镍冶炼产能扩张不及预期三元前驱体价格大幅下降敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei中伟股份3009192022年业绩预告点评资产负债表百万TableFinance现金流量表百万至12月31日2021A2022E2023E2024E至12月31日2021A2022E2023E2024E流动资产1962969236268431419683852530经营活动现金流-165874-116053-3838966003货币资金869934602235678430699588净利润93820170435266628366389应收及预付5011637178379057161222960折旧摊销27895101528150329200819存货48244280921712723201562353营运资金变动-312758-447517-538863-611809其他流动资产109430233394285501367629其它251705950183517110603非流动资产857007200630927234803280661投资活动现金流-517142-1257799-876739-879793长期股权投资1346148461484614846资本支出-499548-893150-865300-866400固定资产43987187561113050321683963投资变动-15466-50500-1500-1000在建工程2304344690177452671021517其他-2128-314149-9939-12393无形资产7866593165102165111165筹资活动现金流112645712758291007860834947其他长期资产106691553671556171449171银行借款851159850000650000650000资产总计2819976436899358654487133191债券融资000000000000流动负债1431798172918823469272878623股权融资586553427287427287279157短期借款34049859049810404981490498其他-311255-1458-69427-94210应付及预收1001819102237811734511240696现金净增加额443243-980239273221157其他流动负债89481116312132979147429期初现金余额190479633722535699628430非流动负债32592395452711393271229827期末现金余额633722535699628430649588长期借款25522785522710552271255227应付债券000000000000其他非流动负债706959929984099-25401负债合计1757720268371434862544108450实收资本60567666647276172761资本公积784094120528416264741905632留存收益138689106834370663733205主要财务比率归属母公司股东权983249140398220950982736798至12月31日2021A2022E2023E2024E益少数股东权益79007281296284096287943成长能力负债和股东权益2819976436899358654487133191营业收入增长16981536644912969营业利润增长12806894955713592利润表百万归属母公司净利润增长12348790856913742至12月31日2021A2022E2023E2024E获利能力营业收入2007249308440344696435796729毛利率1154111811571181营业成本1775579273951539524935112312净利率467553597632税金及附加596577111117414492ROE955119812591325销售费用4516462767048695ROIC665682740786管理费用29797431825810569561偿债能力研发费用7692083279116211144918资产负债率6233614359445760财务费用10611335736541089283净负债比率-533961976955资产减值损失-3055-10000-2500-3000流动比率137137134134公允价值变动收益-529000000000速动比率098077071072投资净收益-10913-6169-8939-11593营运能力资产处置收益-002000000000总资产周转率071071076xx其他收益20532493506927986951应收账款周转率451530572534营业利润106704202199314836427926存货周转率416381351371营业外收入284100012001400每股指标元营业外支出212300500800每股收益164251393541利润总额106776202899315536428526每股经营现金流-274-173-057098所得税12956324644890862136每股净资产1623209431244081净利润93820170435266628366389估值比率少数股东损益-075179028003847PE9238290418511347归属母公司净利润93895168145263829362542PB933348233178EBITDA156653360468547114736421EVEBITDA571016041162949资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei中伟股份3009192022年业绩预告点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些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