研究报告全文：中伟股份300919产销维持较快增长精炼自供比例稳步提升2023-01-16预测盈利同比增长6082-6721公司公告2022年度盈利预告预计2022年度实现归母净利润为151-157亿元同比增长6082-6721预计实现扣非归母净利润107-113亿元同比增长3920-4700由于液碱价格超预期上涨预告盈利略低于我们的预期关注要点三元前驱体与四氧化三钴根据公司盈利预告4Q22实现归母净利润中位数为455亿元环比增加74根据CIAPS数据公司4Q22三元前驱体与四氧化三钴合计销售量超过6万吨单吨归母净利约7000元单吨扣非归母净利约5000元在金属价格大幅波动的情况下公司维持供应链的稳定管理保证了销售与采购的匹配同时我们预计公司自供比例稳步提升下半年整体超过50公司4Q22单吨扣非净利环比实现基本持平印尼高冰镍项目与一体化进程2022年10月公司首个印尼高冰镍项目正式投产目前处于爬坡调试期此项目为全球首次工业化应用富氧侧吹炉工艺于镍金属冶炼领域公司在资源端的自主保障能力得到增强打通了从红土镍矿到电池级镍材料新的技术路径公司钦州基地与铜仁基地的硫酸镍项目先后投产标志着公司电池级硫酸镍保障能力进一步提升我们预计公司2023年精炼一体化比例有望超过80将有力推动公司降低原材料成本提升盈利能力海外基地与新技术2022年11月公司与韩国浦项市签订投资谅解备忘录将建立前驱体材料和硫酸镍工厂正式开启在韩国布局的新阶段公司芬兰高镍三元前驱体一期项目计划于2024年投产国际化进程稳步推进公司钠系产品进入吨级量产阶段钠电池前驱体材料中试车间已经建成已开始与下游客户进行钠离子材料体系的合作2022年12月公司磷酸铁产品实现规模化量产正式迈入镍系钴系磷系三大主销产品矩阵新阶段盈利预测与估值由于公司高冰镍项目进度不达预期我们下调20222023年盈利预测1312至15653105亿元并引入2024年盈利预测4919亿元当前股价对应20232024市盈率15799倍由于公司高冰镍项目进度的不确定性我们下调目标价188至95元对应20232024年目标市盈率205129倍以及306涨幅空间维持跑赢行业评级风险新能源车销量不及预期风险行业竞争加剧风险一体化推进不及预期风险新产能建设进度不达预期风险