本报告导读：
　　重大项目密集开工，用工需求边际回暖；下游消费景气分化，商品房、乘用车销售回落，服务消费复苏强劲；中游发电量、开工率环比回落；上游工业金属、钢价上涨。
　　摘要：
　　下游消费景气分化；春节假期中游传统制造景气延续低位；上游钢材价格迎“开门红”。下游消费景气分化，春节期间商品房成交面积同比下滑，猪价继续寻底，乘用车销量环比回落，但服务消费与部分必选商品消费强劲复苏；春节假期传统制造企业陆续放假停产，企业开工率多数回落，中游发电/耗煤量环比大幅下滑，浮法玻璃、水泥需求表现平淡；上游煤价小幅回落，钢材、工业金属价格显著上涨。
　　疫后复苏跟踪：重大项目密集开工，用工需求边际回暖。1）短途出行平稳修复：春节前十天（01.22-01.31，下同），主要城市地铁客运量较22年春节同期增长7.3%；春运前25天（01.07-01.31，下同），百城拥堵延时指数较21年春运同期上涨0.8%；2）长途出行活跃度提升，但春运客流修复略不及预期：春运前25天，全国百度迁徙规模指数较22年同期增长30%，全国旅客发送量恢复至19年春运同期的53%，修复不及预期或因部分群体提前返乡、自驾返乡；3）服务消费强劲复苏：01.8-01.14酒店RevPAR/OCC/ADR环比变化-3.5%/-5.3%/+2.4%；春节前十天，全国电影票房较22年同期增长18.4%；春节假期国内旅游人次/旅游收入恢复至19年春节同期的89%/73%；4）重大项目密集开工，用工需求显著回暖：多省公布23年全年/一季度重大项目投资计划，计划投资金额较22年普遍上涨；上周新增招聘帖环比下滑11%，较往年春节期间下滑幅度明显收窄，企业招工有所前置。据58同城、赶集直招数据，23年春节开工前三天（1.28-1.30），企业招聘需求环比上涨43%，用工需求显著回暖。
　　下游消费：春节地产销售同比回落，乘用车销量环比下滑。春节前十天30大中城市商品房成交面积同比下滑17%，返乡置业热度较低；上周22省市平均生猪价格周环比下跌0.2%，供应过剩压力仍在；上周我国乘用车零售/批发环比上月同期下滑71%/75%，主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求提前释放。
　　中游制造：春节假期需求回落，发电/耗煤量环比下滑。上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量/耗煤环比下滑8.8%/8.8%；石油沥青/高炉/PTA/半钢胎开工率周环比变化-7.2%/+0.7%/-1.4%/-18.8%；浮法玻璃价格周环比上涨1.7%，水泥价格指数周环比下滑1.7%。
　　上游资源：动力煤价小幅下滑，钢材价格迎“开门红”。上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下跌1.6%，春节工业用电下滑叠加气温偏高致使电煤需求回落，产地煤企放假致使供应有所收缩，煤市整体呈现供需双弱的格局；螺纹钢/热轧板卷价格周环比上涨2.2%/0.7%，主因“稳增长”政策提振需求预期；美国经济软着陆预期增强叠加加息预期回落，长江有色铜/铝价格周环比大涨2.0%/2.8%。
　　风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230202报告作者方奕分析师重大项目密集开工用工需求边际回暖021-38031658行业景气度观察系列2月第1期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读股重大项目密集开工用工需求边际回暖下游消费景气分化商品房乘用车销售回张逸飞研究助理策落服务消费复苏强劲中游发电量开工率环比回落上游工业金属钢价上涨021-38038662摘要略zhangyifei026726gtjascom观TableSummary下游消费景气分化春节假期中游传统制造景气延续低位上游钢证书编号S0880122070056材价格迎开门红下游消费景气分化春节期间商品房成交面积察同比下滑猪价继续寻底乘用车销量环比回落但服务消费与部分TableReport必选商品消费强劲复苏春节假期传统制造企业陆续放假停产企业相关报告开工率多数回落中游发电耗煤量环比大幅下滑浮法玻璃水泥上游预喜率居前装备与材料增速超预期需求表现平淡上游煤价小幅回落钢材工业金属价格显著上涨20230201疫后复苏跟踪重大项目密集开工用工需求边际回暖1短途出中观疫后复苏周度观察1月第3期行平稳修复春节前十天0122-0131下同主要城市地铁客运20230131A股定价状态与基本面预期变化1月第量较22年春节同期增长73春运前25天0107-0131下同3期百城拥堵延时指数较21年春运同期上涨082长途出行活跃度20230130提升但春运客流修复略不及预期春运前25天全国百度迁徙规持股过节乘势而上20230119证模指数较22年同期增长30全国旅客发送量恢复至19年春运同期的53修复不及预期或因部分群体提前返乡自驾返乡3服春运客流同比回升出游消费信心修复20230119券务消费强劲复苏018-0114酒店RevPAROCCADR环比变化研-35-5324春节前十天全国电影票房较22年同期增长究184春节假期国内旅游人次旅游收入恢复至19年春节同期的报89734重大项目密集开工用工需求显著回暖多省公布23年全年一季度重大项目投资计划计划投资金额较22年普遍上涨告上周新增招聘帖环比下滑11较往年春节期间下滑幅度明显收窄企业招工有所前置据58同城赶集直招数据23年春节开工前三天128-130企业招聘需求环比上涨43用工需求显著回暖下游消费春节地产销售同比回落乘用车销量环比下滑春节前十天30大中城市商品房成交面积同比下滑17返乡置业热度较低上周22省市平均生猪价格周环比下跌02供应过剩压力仍在上周我国乘用车零售批发环比上月同期下滑7175主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求提前释放中游制造春节假期需求回落发电耗煤量环比下滑上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量耗煤环比下滑8888石油沥青高炉PTA半钢胎开工率周环比变化-7207-14-188浮法玻璃价格周环比上涨17水泥价格指数周环比下滑17上游资源动力煤价小幅下滑钢材价格迎开门红上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下跌16春节工业用电下滑叠加气温偏高致使电煤需求回落产地煤企放假致使供应有所收缩煤市整体呈现供需双弱的格局螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨2207主因稳增长政策提振需求预期美国经济软着陆预期增强叠加加息预期回落长江有色铜铝价格周环比大涨2028风险提示疫情扩散超预期稳增长与需求恢复情况不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1行业景气变化重大项目密集开工用工需求边际回暖32行业景气度跟踪521疫后复苏跟踪重大项目密集开工用工需求边际回暖522基建地产春节地产销售同比回落浮法玻璃价格上涨723下游消费猪价继续寻底乘用车销量环比下滑824中游制造春节假期需求回落发电耗煤量环比下滑925上游资源动力煤供需双弱格局延续钢材价格迎开门红1126风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13A股策略观察1行业景气变化重大项目密集开工用工需求边际回暖下游消费景气分化春节假期中游传统制造景气延续低位上游钢材价格迎开门红下游消费景气分化春节期间商品房成交面积同比下滑猪价继续寻底乘用车销量环比回落但服务消费与部分必选商品消费强劲复苏春节假期传统制造企业陆续放假停产企业开工率多数回落中游发电耗煤量环比大幅下滑浮法玻璃水泥需求表现平淡上游煤价小幅回落钢材工业金属价格显著上涨疫后复苏跟踪重大项目密集开工用工需求边际回暖1短途出行平稳修复春节前十天0122-0131下同主要城市地铁客运量较22年春节同期增长73春运前25天0107-0131下同百城拥堵延时指数较21年春运同期上涨082长途出行活跃度提升但春运客流修复略不及预期春运前25天全国百度迁徙规模指数较22年同期增长30全国旅客发送量恢复至19年春运同期的53修复不及预期或因部分群体提前返乡自驾返乡3服务消费强劲复苏018-0114酒店RevPAROCCADR环比变化-35-5324春节前十天全国电影票房较22年同期增长184春节假期国内旅游人次旅游收入恢复至19年春节同期的89734重大项目密集开工用工需求显著回暖多省公布23年全年一季度重大项目投资计划计划投资金额较22年普遍上涨上周新增招聘帖环比下滑11较往年春节期间下滑幅度明显收窄企业招工有所前置据58同城赶集直招数据23年春节开工前三天128-130企业招聘需求环比上涨43用工需求显著回暖下游消费春节地产销售同比回落乘用车销量环比下滑春节前十天30大中城市商品房成交面积同比下滑17返乡置业热度较低上周22省市平均生猪价格周环比下跌02供应过剩压力仍在上周我国乘用车零售批发环比上月同期下滑7175主因车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求提前释放中游制造春节假期需求回落发电耗煤量环比下滑上周纳入统计的燃煤发电企业日均发电量耗煤环比下滑8888石油沥青高炉PTA半钢胎开工率周环比变化-7207-14-188浮法玻璃价格周环比上涨17水泥价格指数周环比下滑17上游资源动力煤价小幅下滑钢材价格迎开门红上周黄骅港Q5500动力煤平仓价周环比下跌16春节工业用电下滑叠加气温偏高致使电煤需求回落产地煤企放假致使供应有所收缩煤市整体呈现供需双弱的格局螺纹钢热轧板卷价格周环比上涨2207主因稳增长政策提振需求预期美国经济软着陆预期增强叠加加息预期回落长江有色铜铝价格周环比大涨2028请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13A股策略观察表1行业景气度跟踪一览表中观景气度跟踪上期本期大类行业细分行业核心数据跟踪单位边际变化趋势图0102-01080109-0116黄骅港平仓价动力煤Q5500元吨1362012250-1006煤炭煤炭库存CCTD主流港口合计万吨5622555010-216期货官方价LME3个月铜美元吨8744091730491期货官方价LME3个月锌美元吨3132032750457有色期货官方价LME3个月铅美元吨2285022220-276上游资源总库存LME铝吨42852504188750-225库存小计阴极铜总计吨80398010249302748美元指数点10321024-080美元与石油期货结算价连续WTI原油美元桶746791595伦敦现货黄金以美元计价美元盎司1878919170203黄金SPDR黄金ETF持有量吨吨91539121-035产量发电量11月12月亿千瓦时66667757901368电力产量风电11月12月亿千瓦时602072302010价格指数铁矿石国产矿元吨99799926-054价格螺纹钢HRB40020mm元吨4120041400049钢铁库存主要钢材品种合计万吨88829555758高炉开工率247家全国746757139中游制造国内铁矿石港口库存量万吨131330133610174市场价浮法平板玻璃485mm全国元吨1653016890218建材浮法玻璃全国代表企业库存万重量箱5198050080-366水泥价格指数全国点13961372-175期货结算价活跃合约甲醇元吨2601026620235化工期货结算价活跃合约沥青元吨3752037380-037期货结算价活跃合约聚丙烯元吨767007959037730大中城市商品房成交面积一线城市当周值万平方米77384693530大中城市商品房成交面积二线城市当周值万平方米141816371540下游投资地产30大中城市商品房成交面积三线城市当周值万平方米5166111840100大中城市成交土地溢价率当周值6109-524平均批发价猪肉元千克251245-259养殖利润外购仔猪元头-2892-37843085农产品养殖利润自繁自养生猪元头-1886-2856-5144中国寿光蔬菜价格指数总指数点103716015440下游消费当周日均销量乘用车厂家批发同比3-22-2500汽车当周日均销量乘用车厂家零售同比7-23-3000义乌中国小商品指数总价格指数点10051005000商贸零售与传媒电影票房收入当周值万元6341244640-2960CCFI综合指数点1255912016-433波罗的海干散货指数BDI点109609210-1597航运原油运输指数BDTI点1391014270259成品油运输指数BCTI点106808010-2500交通运输规模以上快递业务量当月值11月12月万件1034696410366326019铁路货运量当月值10月11月亿吨4241-081快递物流公路货运量当月值10月11月亿吨315312-085水路货运量当月值10月11月亿吨7576086数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13A股策略观察2行业景气度跟踪21疫后复苏跟踪重大项目密集开工用工需求边际回暖短途出行平稳修复深圳成都地铁客运量恢复至19年同期1春节前十天0122-013110大主要城市地铁客运量较22年春节同期变化73约为19年春节同期的9362春节前十天0122-0131北京上海广州深圳成都武汉地铁客运量恢复至19年同期的727778113124983春运前25天0107-0131百城拥堵延时指数较21年春运同期小幅上涨08长途出行活跃度提升但春运客流修复略不及预期1春运前25天0107-0131全国百度迁徙规模指数较22年同期变化3042春运前25天0107-0131全国旅客发送量恢复至19年春运同期的53修复不及预期或因部分群体提前返乡自驾返乡所致3春运前25天0107-0131全国民航旅客发送量恢复至19年春运同期的72图1春运前十天主要城市地铁客运量同比增长73图2春运前十天深圳成都地铁客运恢复19年同期万人次十大重点城市地铁客运量MA7主要城市地铁客运量MA7较19年同期60002019202020212022202316北京上海广州深圳成都武汉1450001240001008300006200004100002000月月月月月月月月月月月月0311010204050607080910122022-072022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-112022-122023-012022-03数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图3春运前25天百城拥堵延时指数同比上涨08图4百城拥堵延时指数周环比变化66百城拥堵延时指数MA7迁徙规模指数全国MA7189002019202020212022202320212022202317800700166001550014400133001220011100100月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月030102040506070809101112010611020304050708091012数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13A股策略观察图5春运前25天全国旅客发送量恢复至19年53图6春运前25天民航旅客发送量恢复至19年72全国旅客发送量万人次万人次全国民航旅客发送量2019202020212022202325012000201920202021202220231000020080001506000100400050200000T-9T-7T-5T-3T-1T1T3T5T7T9T-9T-1T-7T-5T-3T-15T-13T-11T1T3T5T7T9T11T13T15T17T19T21T23T-15T-13T-11T13T15T17T19T21T23T11数据来源交通运输部国泰君安证券研究数据来源交通运输部国泰君安证券研究服务消费强劲复苏电影市场表现亮眼10108-0114酒店RevPAROCCADR环比变化-35-5324恢复至19年同期8378629722春节前十天0122-0131全国电影票房较22年同期变化184约为21年史上最强春节档同期的883春节假期国内旅游出游人次旅游收入恢复至19年春节同期的886731图7酒店RevPARADR环比变化-3524图8春节前十天全国电影票房同比上涨184中国酒店整体数据恢复至19年水平万元全国春节档电影票房16018140OCCRevPARADR20192021202220231612014100128010608406204251-5743-49036-31287-81318-11419-11526-212529-64626-7294-910417-423918-924123-129220-226320-326515-521612-618710-716724-730821-827102-1081030-1151127-1231016-10221113-11191211-12171225-1231初五十二春节初二初三初四初六初七初八初九初十十一十三十四十五数据来源STR国泰君安证券研究数据来源灯塔专业版国泰君安证券研究重大项目密集开工用工需求显著回暖1开年以来多省公布2023年全年一季度重大项目投资计划各地计划投资金额较22年普遍上涨其中河南广东贵州湖北重庆以及安徽等省市计划投资金额涨幅超102上周新增招聘帖数环比下滑113较往年春节期间下滑幅度明显收窄原因或在于春节工人返乡前置致使节后用工紧张企业招工有所提前此外据58同城赶集直招数据2023年春节后开工前三天128-130企业招聘需求环比上涨428用工需求显著回暖随着各地稳增长政策的进一步推进就业景气度有望继续回升请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13A股策略观察图9各省市2023年一季度全年重大项目投资计划图10新增招聘帖数周环比下滑113亿元各省2023年一季度全年重大项目计划投资额个新增招聘帖数250006080000020232022同比变化右2019202020212022202370000050200006000004050000015000304000001000030000020200000500010100000000月月月月月月月月月月月月0612020304050708091011河南广东浙江贵州福建陕西湖北重庆广西河北天津上海安徽01数据来源各政府官网国泰君安证券研究数据来源Datayes国泰君安证券研究22基建地产春节地产销售同比回落浮法玻璃价格上涨地产返乡置业热度减退春节地产销售同比回落春节前十天0122-013130大中城市商品房成交面积9173万平方米较2022年春节同期下滑166恢复至19年春节同期的773疫情放松后市场所期待的返乡置业热潮并未出现核心原因仍是收入预期与房价预期的相对疲弱土地方面年前两周0109-0129重点城市土地成交环比略有回升但仍处于相对低位热度继续回落底价成交仍未主流上周100大中城市土地溢价率仅003环比下滑085在地产融资端政策三箭齐发后房企信用风险已显著收敛后续需重点关注需求端刺激政策及地产销售数据变化图11春节前十天商品房成交面积同比下滑166图12100大中城市土地溢价率周环比下滑085100大中城市成交土地溢价率当周值万平方米30大中城市商品房成交面积周60010201920202021202220239500874006530043200211000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012021-09数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究建材浮法玻璃价格上涨水泥价格保持平稳截止1月20日国内浮法平板玻璃均价17006元吨周环比上涨17临近节前市场交投相对冷清全国浮法玻璃企业库存5303万箱周环比回升295万箱后续若竣工需求逐步释放浮法玻璃价格或将有较大的上涨弹性截止1月30日全国水泥价格指数环比年前持平节前一周工地基本都停工放假仅重点工程还有少数需求但开工比例也低于往年春节企业陆续执行错峰生产或停窑检修市场已进入休市阶段预计元宵节前多数工地暂不会复工水泥价格保持平稳为主请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13A股策略观察图13浮法平板玻璃均价周环比上涨21图14浮法玻璃库存量周环比上涨295万重量箱市场价浮法平板玻璃485mm全国期货结算价活跃合约玻璃万重量箱浮法玻璃生产企业库存元吨1000020232022202120202019201835009000800030007000250060005000200040003000150020001000100000303060309031203010302030403050307030803100311032019-122020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-02数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源卓创资讯国泰君安证券研究图15全国水泥价格指数环比年前持平图16全国水泥库容比周环比上涨03水泥价格指数全国水泥库容比260201820192020202120222023全国华东西北长江中南80240752207020065180601605514050120451004001-0302-2803-1403-2805-2306-0608-1508-2910-2411-0711-2101-1701-3102-1404-1104-2505-0906-2007-0407-1808-0109-1209-2610-1012-0512-192022-112020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092023-012020-09数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源卓创资讯国泰君安证券研究23下游消费猪价继续寻底乘用车销量环比下滑生猪供给过剩压力仍在猪价继续寻底截止1月27日22省市平均生猪价格报收1538元kg周环比小幅下跌02外购仔猪自繁自养利润周环比下滑49113仍处于亏损区间供给端来看节前出栏窗口期较短致使产能并未充分消化养殖户出栏压力仍然较大市场仍处于供给相对过剩的状态需求端来看疫后各地餐饮恢复或将有效提振猪肉消费需求但猪价企稳仍需等待现有产能的明显消化后续猪价预计仍将底部震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13A股策略观察图1722省市生猪平均价周环比下滑02图18外购仔猪自繁自养利润仍处于亏损区间22个省市平均价生猪22个省市平均价猪肉养殖利润外购仔猪养殖利润自繁自养生猪元千克元头601400120050100080060040400200300-20020-400-60010-80002022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202021-102019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012019-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究汽车消费需求前置叠加库存高企乘用车零售批发销量环比下滑上周我国乘用车零售批发265227万辆环比上月同期下滑7175零售端方面车辆购置税等部分优惠政策到期叠加春节放假时间引导消费需求提前释放致使1月零售有所下滑批发端方面每年1月的开门红是地方政府和车企共同努力的方向但由于前期经销商的库存水平相对较高因此1月的整体补库力度较小致使1月批发销量总体偏低图19上周乘用车零售批发销量同比下滑2223图20半钢胎全钢胎开工率周环比下滑188193当周日均销量乘用车零售当周日均销量乘用车批发开工率汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎乘用车零售环比右乘用车批发环比右辆8025000012070100200000806060150000405020401000000-203050000-4020-600-801002022-01-232022-03-062022-03-202022-04-302022-05-152022-06-262022-08-072022-08-212022-10-072022-11-302023-01-082022-01-092022-02-062022-02-202022-03-312022-04-172022-05-312022-06-122022-07-102022-07-242022-09-122022-09-252022-10-252022-11-062022-11-202022-12-112022-12-252022-022022-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-112022-122023-012021-07数据来源乘联会国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究24中游制造春节假期需求回落发电耗煤量环比下滑发电春节假期需求回落发电耗煤量环比下滑上周1月13日至1月19日纳入统计的燃煤发电企业日均发电量环比1月6日至1月12日下同减少88同比减少223日均供热量环比增长66同比减少188电厂日均耗煤量环比减少88同比减少165日均入厂煤量环比减少263同比减少162请务必阅读正文之后的免责条款部分9of13A股策略观察图21企业日均发电量环比同比减少88165图22企业日均耗煤量环比同比减少88165630中电联企业日均发电量环比中电联企业日均发电量同比中电联企业日均耗煤量环比中电联企业日均耗煤量同比3030252020101510050-10-5-20-10-15-30-2020220120220320220420220520220520220620220820220920221020221020221120230120220120220220220220220320220420220520220620220720220720220820220920221020221120221220221220220220220320220420220520220720220820220920221020221220220120220120220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