核心观点
　　近期硅料、硅片价格有所反弹，主要是节后需求以较快速度启动导致。虽然当前硅料库存水位并不低，但是在相对旺盛的需求和充足的现金流情况下，硅料厂挺价能力比较强，也可以通过年度检修调节，支撑价格反弹。
　　但从基本面来看，预计硅料供给会日趋过剩，当前硅料可能在一季度阶段性企稳，后续随着硅料供给日趋充足，仍然会呈现出下跌的趋势。我们维持全年均价15万元/吨以下的判断不变，对光伏储能板块整体发展形势看好，看好组件、逆变器，持续关注辅材。
　　事件
　　2月1日硅业分会发布了多晶硅周评，本周国内单晶复投料价格区间在20.0-23.2万元/吨，成交均价为21.75万元/吨，环比节前价格涨幅为31.02%；单晶致密料价格区间在19.8-23.0万元/吨，成交均价为21.52万元/吨，环比节前价格涨幅为31.22%，多晶硅料价格环比大幅上涨。
　　点评
　　近期硅料硅片价格有所反弹，主要是节后需求以较快速度启动导致。我们观察到行业多家组件厂正批量交付节前订单，开工率饱满，且交付价格较高，多为本轮硅料大跌前签订的价格。在这种背景下，硅料方有稳价的动力和底气，当下月度供给在10万吨左右，对应组件月产40GW，根据二月排产摸排情况，整体供需平衡。虽然当前硅料库存水位并不算低，但是在相对旺盛的需求下，和2021-2022年丰厚盈利情况下，硅料厂挺价能力比较强，加上年度检修的调节能力比较强（比如现在可以安排检修进一步减少市场供给），这些都对价格反弹形成正向作用。
　　不过从基本面上看，硅料供给会日趋过剩。预计2023年硅料总产量约为145万吨，对应550GW组件供给以上，至年底硅料产能总计会来到248万吨，对应年度供给在1000GW左右，大幅度超过需求，硅料年度级别的下跌趋势没有变化。当下硅料可能在一季度阶段性企稳，后续随着硅料供给日趋充足，仍然呈现下跌趋势，我们维持全年均价15万元/吨以下的判断不变，从趋势上看，当前硅料价格是板块核心矛盾，我们维持年度级别下跌趋势判断不变，对光伏储能板块整体发展形势看好。
　　投资建议：把握从资源为王转向订单为王的产业趋势，看好：1、组件：隆基绿能、晶澳科技、天合光能、横店东磁、亿晶光电等；2、逆变器：阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技等；3、辅材环节也保持关注
　　风险提示：1、光伏终端需求不及预期。组件需求可能受到疫情反复、需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅波动、限电、疫情反复等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力；2、原材料价格上涨超预期。2021年以来原材料价格持续上涨，同时原材料价格阶段性出现大幅波动性价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此同时对于不同环节公司短期业绩有扰动；3、上市公司的重点项目推进不及预期。新能源行业目前年增速较快，企业产能快速扩张，重点项目的推进是支营收和利润的关键，也是成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业简评光伏硅料反弹行情点评及光伏光伏设备行业大势研判维持强于大市核心观点朱玥近期硅料硅片价格有所反弹主要是节后需求以较快速度启动zhuyuecsccomcn导致虽然当前硅料库存水位并不低但是在相对旺盛的需求和SAC编号s1440521100008充足的现金流情况下硅料厂挺价能力比较强也可以通过年度王吉颖检修调节支撑价格反弹wangjiyingcsccomcn但从基本面来看预计硅料供给会日趋过剩当前硅料可能在一SAC编号s1440521120004季度阶段性企稳后续随着硅料供给日趋充足仍然会呈现出下跌的趋势我们维持全年均价15万元吨以下的判断不变对光发布日期2023年02月01日伏储能板块整体发展形势看好看好组件逆变器持续关注辅材市场表现34事件14-62月1日硅业分会发布了多晶硅周评本周国内单晶复投料价格区间在200-232万元吨成交均价为2175万元吨环比节前-26价格涨幅为3102单晶致密料价格区间在198-230万元吨202297202227202237202247202257202267202277202287202317202210720221172022127成交均价为2152万元吨环比节前价格涨幅为3122多晶硅光伏设备上证指数料价格环比大幅上涨相关研究报告点评近期硅料硅片价格有所反弹主要是节后需求以较快速度启动导致我们观察到行业多家组件厂正批量交付节前订单开工率饱满且交付价格较高多为本轮硅料大跌前签订的价格在这种背景下硅料方有稳价的动力和底气当下月度供给在10万吨左右对应组件月产40GW根据二月排产摸排情况整体供需平衡虽然当前硅料库存水位并不算低但是在相对旺盛的需求下和2021-2022年丰厚盈利情况下硅料厂挺价能力比较强加上年度检修的调节能力比较强比如现在可以安排检修进一步减少市场供给这些都对价格反弹形成正向作用不过从基本面上看硅料供给会日趋过剩预计2023年硅料总产量约为145万吨对应550GW组件供给以上至年底硅料产能总计会来到248万吨对应年度供给在1000GW左右大幅度超过需求硅料年度级别的下跌趋势没有变化当下硅料可能在一季度阶段性企稳后续随着硅料供给日趋充足仍然呈现下跌趋势我们维持全年均价15万元吨以下的判断不变从趋势上看当前硅料价格是板块核心矛盾我们维持年度级别下跌趋势判断不变对光伏储能板块整体发展形势看好本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明光伏设备行业动态研究报告投资建议把握从资源为王转向订单为王的产业趋势看好1组件隆基绿能晶澳科技天合光能横店东磁亿晶光电等2逆变器阳光电源固德威德业股份锦浪科技等3辅材环节也保持关注风险提示1光伏终端需求不及预期组件需求可能受到疫情反复需求疲软影响而不及预期产量端可能受到上游原材料价格大幅波动限电疫情反复等影响不及预期进而影响公司相关业务出货量及盈利能力2原材料价格上涨超预期2021年以来原材料价格持续上涨同时原材料价格阶段性出现大幅波动性价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响与此同时对于不同环节公司短期业绩有扰动3上市公司的重点项目推进不及预期新能源行业目前年增速较快企业产能快速扩张重点项目的推进是支营收和利润的关键也是成长性的反映重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩请参阅最后一页的重要声明1光伏设备行业动态研究报告朱玥中信建投证券电力设备新能源行业首席分析师2021年加入中信建投证券研究分析师介绍发展部2016-2021年任兴业证券电新团队首席分析师2011-2015年任财经新能源行业高级记者专注于新能源产业链研究和国家政策解读跟踪获2020年新财富评选第四名金麒麟第三名水晶球评选第三名王吉颖中信建投证券电力设备及新能源研究员中央财经大学金融硕士负责光伏辅材及上游资源研究请参阅最后一页的重要声明2光伏设备行业动态研究报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3