昨日，贵金属价格先抑后扬。外盘方面，伦敦金收于1927.69，涨幅0.36%，伦敦银收于23.684，涨幅0.49%；内盘方面，黄金T+D收于418.51，跌幅-0.54%，白银T+D收于5141，跌幅-0.87%；美元指数在102一线上运行，先扬后抑，收于102.097；10年美债收益率日内呈震荡行情，收于3.529。整体仍维持震荡调整格局。最新公布的黄金SPDRETF持仓为917.05吨，较前一交易日基本持平，白银SLVETF持仓为14,852.73吨，较前一交易日下降40.05吨。
　　美国方面，美国第四季度劳工成本指数季率录得1%，略低于市场预期，表明工资增长幅度正在回落。不过从历史角度看，1%仍然太高，在疫情前，这一数据通常低于1%。美国11月S&P/CS20座大城市房价指数年率下降至6.77%，表明美国房地产市场继续降温。去年抵押贷款利率的上升使美国房地产市场进入“隆冬”，成屋销售出现十多年来最严重的年度下滑，这对房价构成了压力，鉴于具有挑战性的宏观经济环境的前景，房价很可能会继续走弱。另外，美国谘商会消费者信心指数本月意外回落，从去年12月的109降至107.1，反映出市场对经济和就业市场的预期不那么乐观。
　　欧洲方面，欧元区第四季度GDP年率录得1.9%的增长(预期1.8%，前值2.30%），有望避免陷入衰退。这突显出欧元区经济在克服能源短缺风险后的韧性。但由于经济学家也预计欧元区第一季度产出将下降，欧元区尚未走出困境。一些不利因素（包括借贷成本上升）尚未完全显现、部分成员国的消费者仍将面临昂贵的能源账单。不过，由于天然气价格下跌，通胀预计将大幅放缓；劳动力市场也表现良好。这意味着欧洲央行可以继续专注于应对高企和持续的通胀。

研究报告全文：大宗商品研究所贵金属研发报告贵金属日报2023年2月1日议息会议临近贵金属面临考验研究员王颖颖第一部分行情回顾与分析期货从业证号F3039600昨日贵金属价格先抑后扬外盘方面伦敦金收于192769涨幅036投资咨询从业证号Z0014913021-65789219伦敦银收于23684涨幅049内盘方面黄金TD收于41851跌幅-054wangyingyingqh1chinastockc白银TD收于5141跌幅-087美元指数在102一线上运行先扬后抑收于omcn10209710年美债收益率日内呈震荡行情收于3529整体仍维持震荡调整格近期逻辑局最新公布的黄金SPDRETF持仓为91705吨较前一交易日基本持平白银美联储12月加息落地符合预期SLVETF持仓为1485273吨较前一交易日下降4005吨加息50个基点虽然美联储提出上调中端利率但市场反应看认为美国方面美国第四季度劳工成本指数季率录得1略低于市场预期表明提高概率不大工资增长幅度正在回落不过从历史角度看1仍然太高在疫情前这一数据市场关注通常低于1美国11月SPCS20座大城市房价指数年率下降至677表明美1俄乌问题国房地产市场继续降温去年抵押贷款利率的上升使美国房地产市场进入隆2美联储政策预期冬成屋销售出现十多年来最严重的年度下滑这对房价构成了压力鉴于具有重要事件挑战性的宏观经济环境的前景房价很可能会继续走弱另外美国谘商会消费者0945中国1月财新制造业PMI信心指数本月意外回落从去年月的降至反映出市场对经济和就业2115美国1月ADP就业人数万121091071人市场的预期不那么乐观2300美国1月ISM制造业PMI欧洲方面欧元区第四季度GDP年率录得19的增长预期18前值230有望避免陷入衰退这突显出欧元区经济在克服能源短缺风险后的韧性但由于经济学家也预计欧元区第一季度产出将下降欧元区尚未走出困境一些不利因素包括借贷成本上升尚未完全显现部分成员国的消费者仍将面临昂贵的能源账单不过由于天然气价格下跌通胀预计将大幅放缓劳动力市场也表现良好这意味着欧洲央行可以继续专注于应对高企和持续的通胀第二部分今日观点17大宗商品研究所贵金属研发报告昨日公布的数据整体对贵金属形成了一定支撑反映了市场仍持续关注欧美经济衰退同时市场也在静待本周美联储的议息会议尽管美联储加息节奏放缓乃大势所趋但也不建议仓位过重或是太过激进地追高以上观点仅供参考不作为入市依据27大宗商品研究所贵金属研发报告第三部分数据参考1内外盘期货与美元走势图1黄金与美元走势图2白银与美元走势1207000120460115650011544060001101104205500105105400500010045001003809540009536035009090340300085320852500803008020002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01美元指数SHFE黄金美元指数SHFE白银资料来源同花顺iFunD银河期货2内外盘期货走势图3内外盘黄金走势图4内外盘白银走势22004603573002100440630020004203053001900400254300180038033001700360201600340230015150032013001400300103002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01COMEX黄金SHFE黄金COMEX白银SHFE白银资料来源同花顺iFunD银河期货3期现走势图5黄金期现走势图6白银期现走势44015730035013420680030011400630025093805800200736053001505340480010033204300501300-138000280-33300-50260-52800-100黄金期现价差SHFE黄金黄金TD白银期现价差SHFE白银白银TD资料来源同花顺iFunD银河期货37大宗商品研究所贵金属研发报告4金银比图7上期所金银比图8comex金银比130120120110110100100909080807070606050502020-062021-032021-062021-122022-122020-032020-092020-122021-092022-032022-062022-092020-032021-032021-062021-092022-062022-092022-122020-062020-092020-122021-122022-03上期所金银比comex金银比资料来源同花顺iFunD银河期货5ETF持仓图9SPDR黄金ETF持仓图10SLV白银ETF持仓14003520001200302550015001000252050080020155001000600151050040010500550020050005002017-092018-092019-092020-092021-092022-09SPDR黄金持仓量吨伦敦现货黄金美元SLV白银净持仓量吨伦敦现货白银美元资料来源同花顺iFunD银河期货6期货持仓量图9黄金期货持仓量图10白银期货持仓量3700005001220000730032000010200006300450530027000082000022000043004006200001700003300420000120000230035022000070000130020000300200003002020-042021-072021-102022-012022-042020-012020-072020-102021-012021-042022-072022-102023-012020-012021-042022-072022-102023-012020-042020-072020-102021-012021-072021-102022-012022-04期货持仓量总计黄金期货收盘价活跃成交量黄金期货持仓量总计白银期货收盘价活跃成交量白银资料来源同花顺iFunD银河期货47大宗商品研究所贵金属研发报告7期货库存图11沪金库存图12沪银库存6000500350000073005000300000063004504000250000053003000400200000043002000150000033003501000100000023000300500000130003002020-012021-012022-012023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01期货库存黄金总计期货收盘价活跃成交量黄金期货库存白银总计期货收盘价活跃成交量白银资料来源同花顺iFunD银河期货8成交量图13沪金成交量图14沪银成交量62000050035000007300520000300000063004504200002500000530032000040020000004300220000150000033003501200001000000230020000300500000130003002020-012021-012022-012023-012020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01期货成交量总计黄金期货收盘价活跃成交量黄金期货库存白银总计期货收盘价活跃成交量白银资料来源同花顺iFunD银河期货9TD数据图15黄金td递延费图16白银td递延费1100-1-1空付多多付空空付多多付空资料来源同花顺iFunD银河期货57大宗商品研究所贵金属研发报告图17黄金td交收量图18白银td交收量2600050100045100021000401000351000160003010002510001100020100015100060001010005100010001000上海黄金交收量金AuTD上海黄金交收量银AgTD资料来源同花顺iFunD银河期货10国债收益率与盈亏平衡通胀率图19美国国债收益率图20盈亏平衡通胀率450200450400180350160400300140120350250100200080300150060250100040050020200000000150美国国债收益率10年美国国债收益率10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年资料来源同花顺iFunD银河期货67大宗商品研究所贵金属研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC财源国际中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wanyijingqhchinastockcomcn电话400-886-779977