铜
　　今日沪铜价格震荡走势，昨晚公布的美国四季度劳动力成本涨幅有所缓和，再次显示出美国通胀放缓的迹象，而这无疑也是美联储最想看到的。美联储官员暗示暂停加息的时间或许是在5月份，美元指数走软。现货端部分下游企业今日返岗，但是中小型企业元宵节以后复工，所以消费还未完全恢复，下游对目前的价格也不是很认可，现货市场拿货疲弱。价格端来看，美联储周四凌晨召开利率会议，市场对加息的预期放缓，铜价往上的空间更大，底部在67000-68000左右。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年2月1日星期三有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913今日沪铜价格震荡走势昨晚公布的美国四季度劳动力成本涨幅有所缓和再次显示021-65789219出美国通胀放缓的迹象而这无疑也是美联储最想看到的美联储官员暗示暂停加息wangyingyingqh1chinas的时间或许是在5月份美元指数走软现货端部分下游企业今日返岗但是中小型tockcomcn企业元宵节以后复工所以消费还未完全恢复下游对目前的价格也不是很认可现货市场拿货疲弱价格端来看美联储周四凌晨召开利率会议市场对加息的预期放研究员陈婧缓铜价往上的空间更大底部在67000-68000左右以上观点仅供参考不作为入期货从业证号F03107034市依据投资咨询从业证号铝Z0018401昨夜铝内外盘共振反弹伦敦铝上涨明显沪铝跟涨日盘铝价维持宽幅震荡的走010-68569781势沪铝2303合约涨240元至19150元吨今晚美联储议息会议加息25个基点的chenjingqh1chinastock概率基本板上钉钉市场关注后续降息的时间节点宏观方面带来的指引仍旧偏乐comcn观产业方面昨日市场传闻云南或将新一轮减产虽然只是传闻但是给市场带来乐观的提振现货惜售情绪明显尤其是基差负值较大的情况下今日现货市场略有好转最近铝进入快速累库阶段对价格带来较大的压力成本方面开始下滑煤炭价格开始阴跌预焙阳极本月大跌660元吨成本下滑明显山东地区冶炼利润逼近2000元吨交易策略方面近期铝价或将维持震荡整理的走势建议多看少动区间操作为主以上观点仅供参考不作为入市依据锌昨夜沪锌低开高走日盘维持偏强震荡沪锌2303合约由大跌转涨40元反弹至114银河有色有色研发报告24440元吨宏观方面近期市场略有偏多今日市场风险皮那好共振好转股市商品反弹而且今日现货市场明显好转产业情绪略有修复供应方面此前有利于供应增加的因素在悄然改变海外交易复苏的逻辑使得内外盘劈叉内外比值对进口矿不利进口矿的冶炼利润几乎消失对于后续产量提升起到抑制作用而近期欧洲天然气库存的快速下降也令欧洲能否复产增加了一缕疑惑供给端的矛盾在延续而需求端的乐观预期仍旧无法证伪交易策略方面现在市场不确定的因素较多核心变量在于后期的需求能否如期复苏目前处于淡季累库阶段市场或将反复博弈宏观预期和产业现实预计价格近期或将宽幅震荡以上观点仅供参考不作为入市依据铅今日现货成交氛围明显好转午后铅价明显走强沪铅2303合约涨40至15270元吨收复昨夜的跌势交易策略方面一方面内盘价格跌至震荡区间靠下的的位置而且全球显性库存并不高的情况下存在一定的支撑但是另一方面现货成交氛围今日明显改善铅价止跌企稳元宵节电池企业复工需求预计会有所好转价格或将维持震荡偏强以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢沪镍继续保持强势NI2303合约收于225410元吨国内金川1月产量不减反增在现货市场抛售升水下降比较明显据了解现货市场出货依然比较困难消费还是不太好镍高利润刺激企业加速生产海外主要镍企陆续发布去年四季度财报除BHP有计划内检修外诺镍和第一量子都有增产且第一量子调高了2023-2025年的产量指引镍价无视利空持续上涨主要就是依托于低库存高持仓的矛盾短期盘面仍然是易涨难跌的格局不排除资金趁机挤仓不锈钢延续震荡上行SS2303合约收于17370元吨现货市场节后火热程度难以持续加工厂大多元宵节后才复工终端需求回暖仍需等待现货报价已经有开始让利的现象不锈钢连续累库2个月不但库存绝对水平在历史高位增幅也较大现货资源充裕规格齐全未来还有钢厂分货的压力短期需求无法验证的时候可以继续炒作成本支撑并借市场乐观情绪拉动走强如果未来需求能承接去库顺利价格可能继续上涨给出不锈钢厂生产利润来刺激产量进一步释放否则囤货逻辑坍塌可能会重现12月自下而上减产降价的负反馈螺旋以上观点仅供参考不做为入市依214银河有色有色研发报告据锡今日沪锡震荡走势昨晚公布的美国四季度劳动力成本涨幅有所缓和再次显示出美国通胀放缓的迹象而这无疑也是美联储最想看到的美联储官员暗示暂停加息的时间或许是在5月份美元指数走软基本金属反弹现货方面国内仓单库存变动不大现货市场受限于需求尚未全面恢复成交规模有限平均升贴水维持平稳进口窗口维持开启价格端来看美联储周四凌晨召开利率会议市场对加息预期放缓锡价暂时易涨难跌以上观点仅供参考不作为入市依据第二部分有色产业价格及相关数据铜2月1日1月31日1月30日1月20日1月19日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨-40-55-10-50-5010-70天津现货升贴水元吨-260-270-230-250-250-10180广东现货升贴水元吨-125-90-65-75-120-50-140沪铜当月-3个月元吨-50-40-40-80-700-140精废价差元吨19081908203022282070-319592上海仓单美元吨29502950315031503150-200-800LME铜升贴水0-3美元吨-2295-2165-2126-2300-2500005-1571沪伦比值754755753752754002-032进口现货盈亏元吨-82219-88886-109441-139056-13355656837-39101进口期货盈亏元吨-52926-37723-62481-109602-10641356676-44177LME铜库存吨7522575225761008002557450-480000-1370000COMEX铜库存短吨2854328543294623211632573-357300-654800上期所仓单吨1026521015478718283199314银河有色有色研发报告铝2月1日1月31日1月30日1月20日1月19日较上周末较上月末长江现货价格1896018730187701897018840-10280对当月升贴水-120-110-120-110-110-10-80价格价差月差当月-3个月1015分-70-90-55-20-30-50-110电解铝利润东部自备电216806193806170471762951632954051160175LMECash-3M-3100-3100-3650-2825-2925-275-251内外比值沪伦比值728737727735728-007-048进口现货盈亏元吨-158008-132573-165649-140410-164353-17598-77600动煤秦岛5500大卡11901190119012151215-2515国产氧化铝指数29472947294529452945220澳洲氧化铝FOB3703703703603551040原料价格预焙阳极山东价格59205920658065806580-6600-10600佛山型材白料废铝149001480014800149001490000精废价差40603930397040703940-10280下游价格佛山铝棒加工费元吨260310260100120160-90SMM铝锭社会库存万吨986986986744744242493SMM铝棒社会库存万吨192219221922131913196031313库存数据LME铝库存吨40732540732541165038117538577526150-42975上期所仓单143467142520134527133022锌2月1日1月31日1月30日1月20日1月19日较上周末较上月末上海现货价格02438024360241302445024080-70390广州现货价格02439024340240702447024070-80460天津现货价格02431024300240702442024050-110310上海基差对当月-35-35-35-65-6030-210期货月差当月-三个月-15-15-55-55-3040-205上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M297629762975150016501476-099沪伦比值714709707712720001-087进口现货盈亏元吨-315044-336396-331726-318416-2931793371-198435国产矿TC元金属吨5650565056505650565000进口TC美元干吨26026026026026000国产锌精矿冶炼利润元吨177646177646174496178996173637-1350-2088进口锌精矿冶炼利润元吨000000-42732740640660-27406-219601国内三地库存141614161416887765529987LME锌库存吨1725017250174251865019150-1400-14775上期所仓单25145241182421820845镍2月1日1月31日1月30日1月20日1月19日较上周末较上月末镍现货价元吨2312002302002288002253502201505850-9050俄镍升贴水7250825057505750600015002250金川镍升贴水5850850010500975011500-3900-650沪镍次月-当月-3750-3750-3640-3890-3630-120-650LME镍升贴水0-3M-19100-19100-5100-23000-196003900-2900沪伦比值760773789769781-009-041进口现货盈亏元吨-27770772180541975-75283236577-2024-4196进口期货盈亏元吨-894706-726264-477878-1196139-9529633014-1851LME镍库存吨4937449374496685175651960-610200上期所仓单8118178658651653-54-334414银河有色有色研发报告铅2月1日1月31日1月30日1月20日1月19日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM1507515125151501510015175-25-650精废价格再生铅现货均价PB9851482514875149001485014900-25-400原生铅再生铅价差原-再2502502502502750-250上海升贴水SMM-10-35-35-50-404025LME升贴水美元吨-800-800-800-275150-525-5150价差比值沪伦比值704703694701698003010进口现货盈亏元吨-231936-235622-263298-251735-26289019800132746进口期货盈亏元吨-221712-217585-238322-235957-2453281424576079废电瓶铅价格安徽元吨91009125912591259125-2500-7500原料价格平均加工费到厂价1083108310831083108300社会库存5363553635536355363537925018418库存数据LME期货库存20250202502025020250209750-4900注册仓单474784792250083505592月1日1月31日1月30日1月20日1月19日较上周末较上月末沪锡现货升贴水元吨-300-375-250-375-200-5000-10000沪锡当月-3个月元吨-450-1240-730590-1680-10400026000上海仓单美元吨7575757575000000LME锡升贴水0-3美元吨-5900-3200-3000500-3500-6400-7400沪伦比值801774787789794-001-029进口现货盈亏元吨22163002660054882358-185610-240610LME锡库存吨3015300030553020上期所仓单吨64386424643664366436200177200第三部分有色行业重要数据图表汇总图1现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨铜现货升贴水150001500上海华北广东10000100050050000000500-22951000-50001500-10000数据来源银河期货wind资讯514银河有色有色研发报告图3洋山铜溢价单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨洋山铜溢价铜月差当月-三月18060001601405000120100400080603000402020000100002021-07-302021-08-302021-09-302021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-04-302022-05-312022-12-312023-01-312021-10-31-1000提单仓单数据来源银河期货wind资讯图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨铜进口利润40004000期货盈亏现货盈亏2000300002000-20001908-40001000-6000-76737759340-80002021-07-222022-07-22-100001000202012202112202212202312数据来源银河期货wind资讯图7上期所铜库存单位吨图8SHFE注册仓单单位吨上期所铜库存SHFE铜注册仓单4000003000003500002500003000002000002500002000001500001500001000001000005000050000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯614银河有色有色研发报告图9国内铜社会库存单位万吨图10铜保税区库存单位万吨国内社会库存保税区铜库存6050455040354030302520201510105002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图11氧化铝价格单位元吨美元吨图12电解铝成本利润分项单位元吨SMM氧化铝指数-平均价电力成本氧化铝成本阳极成本5000600利润铝现货价2000030000400050040025000300015000300200002000100002001500010001005000100000005000-50000数据来源银河期货wind资讯图13铝进口利润及沪伦比单位元吨图14沪铝月差单位元铝进口利润700现货盈亏沪伦比600200000900500100000850400000800300750-100000200700100-2000006500-300000600-100-400000550-200-500000500202032202072202092202132202152202172202192202212202232202272202312202012202052202112202252202292202011220221122021112数据来源银河期货wind资讯714银河有色有色研发报告图15主流消费地基差情况单位元吨图16海外三地现货升贴水美日欧单位美元吨电解铝现货美元升水欧洲无锡铝升贴水佛山铝升贴水电解铝现货美元升水美国中西部400巩义铝升贴水1000电解铝现货美元升水日本港口现货2008000600-200400-400200-6000数据来源银河期货wind资讯图17LME铝库存季节图单位吨图18LME铝分地区库存单位吨25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000001121314151617181911111211011121314151617181911011111212019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图19国内铝锭库存单位万吨图20国内铝棒库存单位万吨20232022202120202023202220212020200302515020100151050500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯814银河有色有色研发报告图21铝锭出库季节图单位吨图22铝棒出库季节图单位吨2023202220212020202320222021202010258206151045200112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图23铝棒加工费佛山单位元吨图24铝棒加工费无锡单位元吨12002023202220212020120020232022202120201000100080080060060040040020020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图25锌主流消费地对当月基差单位元吨图26沪锌月差情况单位元上海基差广东基差天津基差1000300025005002000150001000500-5000-1000-500数据来源银河期货wind资讯914银河有色有色研发报告图27交割月基差情况单位元图28锌LMEC-3M季节图单位美元100025000LMEzn升贴水80020000600150004001000020005000-200000日日日日日日日日日日日日日日日1357918243020222628111316-5000Zn2211Zn2212LASTDAYLAST数据来源银河期货wind资讯图29锌精矿进口利润单位元吨图30锌进口利润及内外比值单位元吨进口利润锌锌矿进口盈亏SMM0锌锭-平均价现货盈亏沪伦比值300004000200090028000300010008502600020000800-1000240001000750-2000220000700-300020000-1000650-400018000-2000-500060016000-3000-600055014000-4000-7000500数据来源银河期货wind资讯图31全球分地区锌库存单位吨图32锌注销仓单及占比单位吨LME锌库存合计北美洲LME锌库存合计欧洲LME锌库存合计全球LME锌库存合计亚洲400000LME锌注销仓单合计全球1000020000000注销仓单比80001500000030000010000000600020000050000004000100000000200000002019-11-182020-11-182021-11-18数据来源银河期货wind资讯1014银河有色有色研发报告图33LME库存季节图单位吨图34沪锌三地社库季节图单位吨2020年2021年2020年2021年3500002022年2023年2022年2023年35300000302500002520000020150000151000001050000500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图35加工费走势单位元吨美元干吨图36内外矿冶炼利润单位元吨5000锌内外盘加工费国产矿石与进口矿石冶炼利润4000SMM国产锌精矿周度加工费国产锌精矿冶炼利润进口锌精矿冶炼利润7000350SMM进口锌精矿周度加工费300060003005000250200040002001000300015020001000100050-100000-2000-30002017-01-032018-01-032019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03数据来源银河期货wind资讯图37LME镍及现货升贴水变化单位美元吨图38镍现货均价及升贴水单位元吨600001000500000300008005000025000600400000400004002000020030000030000015000-2001000020000-40020000010000-6005000-8001000000-100000-50002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01金川镍平均价进口镍平均价LME镍价0-3M升贴水金川镍升贴水进口镍升贴水数据来源银河期货wind资讯1114银河有色有色研发报告图39LME镍库存变化单位吨图40SHFE镍库存变化单位吨500000703500045000060300004000002500050350000200003000004015000250000100002000003050001500002010000001050000002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01LME镍库存合计全球注销仓单占比上海保税区库存上期所库存smm六地库存数据来源银河期货wind资讯图41菲律宾红土镍矿单位美元吨图42高镍铁较不锈钢溢价单位吨120400200100080-2002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0160-400-60040-80020-10000-12002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-1400菲律宾红土镍矿15CIF菲律宾红土镍矿15FOB高镍铁较电解镍溢价高镍铁较废不锈钢溢价数据来源银河期货wind资讯图43硫酸镍折镍价单位美元吨图44硫酸镍生产成本单位吨3000006000035000030000025000040000250000200002000002000000150000150000-20000100000100000-4000050000050000-600000-800002021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01MHP生产硫酸镍成本高冰镍生产硫酸镍成本电池级硫酸镍折镍价硫酸镍对镍豆溢价镍豆生产硫酸镍成本数据来源银河期货wind资讯1214银河有色有色研发报告图45镍期货仓单单位吨图46不锈钢期货仓单单位吨180001000001600014000800001200010000600008000400006000400020000200000202362202312202322202332202342202352202372202382202392202312202322202332202342202352202362202372202382202392202310220231122023122202310220231122023122202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯1314银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面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