N型电池+双面组件渗透率提升显著拉动光伏级POE粒子需求，2023年光伏级POE粒子供应弹性有限，国产粒子量产有望于2024年落地，将实现部分进口替代。我们建议关注如下三个投资方向。1）关注POE粒子国产加速替代。国内头部石化化工企业纷纷布局，关注中试效果良好、产能推进较快的企业，重点推荐万华化学、卫星化学、东方盛虹。2）聚焦催化剂技术迁移突破，关注具备石化催化剂研发实力与生产装备，具备技术积淀与迁移能力的企业，建议关注岳阳兴长、鼎际得。3）胶膜粒子有望持续涨价，胶膜厂商盈利有望逐渐提升，关注保供能力较强、POE产能规划充足的胶膜生产企业，推荐福斯特，建议关注赛伍技术、海优新材、明冠新材。
　　▍N型电池+双玻组件渗透率提升，光伏用POE需求显著提升。POE类封装胶膜因水汽透过率低、抗老化性能优越、抗PID性能更优，在双玻组件封装以及N型电池封装中替代EVA胶膜成为最优选择。随光伏电池技术路线迭代与硅料跌价刺激装机需求高增，N型电池与双玻组件渗透率提升，我们认为2023年为N型组件规模放量元年，POE类胶膜为组件企业最优选型。考虑到实际POE粒子产能释放，我们以POE粒子供需平衡为假设基础进行预测，预计2023年POE粒子需求达40~45万吨，2025年POE粒子需求超80万吨。
　　▍POE入局者增多，具备技术研发能力的企业有望取得先发优势。当前光伏级POE产能由国外企业垄断，短期产能弹性有限。国内企业布局POE产能加速，据我们统计，国内已规划POE产能约270万吨，仅2022H2规划产能达185万吨。我们认为目前万华化学项目进展最快，在技术专利、中试验证、规模项目建设进度上均具备领先优势。第二梯队包括中石化天津及茂名、东方盛虹、卫星化学等，积极推进中试及项目建设。我们认为具备POE项目中试经验、专利布局的企业具有先发优势，能够率先实现POE国产化突破。
　　▍催化剂开发难度较大，关注国产催化剂体系突破。茂金属催化剂为POE国产化最为关键步骤，其合成技术难度较高，其生产需要使用易燃易爆等危化品助剂。随着陶氏化学等催化剂专利到期，国产催化剂突破障碍减少，国内石化企业、催化剂企业有望实现茂金属催化剂的逐步攻关，万华化学、东方盛虹等企业通过自研催化剂有望实现POE一体化，岳阳兴长、鼎际得等聚焦聚烯烃催化剂进行研发攻关，有望在此关键技术上取得突破。
　　▍我们预计2023年胶膜粒子价格有望上涨，胶膜企业享受涨价红利。通过胶膜粒子季度供需平衡测算，我们预测2023年胶膜粒子EVA及POE供给紧张程度逐季度提升，23H2胶膜粒子供需矛盾有望加剧，粒子价格中枢有望逐季度抬升。胶膜厂商有望享受备货期低价库存粒子红利，行业毛利率有望逐渐改善。POE胶膜具有更强的溢价能力，在POE全年供需紧平衡的情况下，POE粒子保供能力强、产能扩张较快的企业有望获取更多市场份额，取得先发优势。
　　▍风险因素：光伏新增装机不及预期；双面组件及N型电池渗透率提升不及预期；POE研发进度不及预期；POE新增产能建设进度不及预期；技术专利纠纷的风险；安全环保风险。
　　▍投资策略：N型电池+双面组件渗透率提升显著拉动光伏级POE粒子需求，2023年光伏级POE粒子供应弹性有限，国产粒子量产有望于2024年落地，将部分实现进口替代。我们建议关注如下三个投资方向。1）关注POE粒子国产加速替代。国内头部石化化工企业纷纷布局，关注中试效果良好、产能推进较快的企业，重点推荐万华化学、卫星化学、东方盛虹。2）聚焦催化剂技术迁移突破。关注具备石化催化剂研发实力与生产装备，具备技术积淀与迁移能力的企业，建议关注岳阳兴长、鼎际得。3）胶膜粒子有望持续涨价，胶膜厂商盈利有望逐渐提升，关注保供能力较强，POE产能规划充足的胶膜生产企业，推荐福斯特，建议关注赛伍技术、海优新材、明冠新材。

研究报告全文：POE国产化加速产业链景气度持续增长能源化工行业专题POE202321中信证券研究部核心观点N型电池双面组件渗透率提升显著拉动光伏级POE粒子需求2023年光伏级POE粒子供应弹性有限国产粒子量产有望于2024年落地将实现部分进口替代我们建议关注如下三个投资方向1关注POE粒子国产加速替代国内头部石化化工企业纷纷布局关注中试效果良好产能推进较快的企业重点推荐万华化学卫星化学东方盛虹2聚焦催化剂技术迁移突破关注具备石化催化剂研发实力与生产装备具备技术积淀与迁移能力的企业建王喆议关注岳阳兴长鼎际得3胶膜粒子有望持续涨价胶膜厂商盈利有望逐周期产业首席分析渐提升关注保供能力较强POE产能规划充足的胶膜生产企业推荐福斯特师建议关注赛伍技术海优新材明冠新材S1010513110001N型电池双玻组件渗透率提升光伏用POE需求显著提升POE类封装胶膜因水汽透过率低抗老化性能优越抗PID性能更优在双玻组件封装以及N型电池封装中替代EVA胶膜成为最优选择随光伏电池技术路线迭代与硅料跌价刺激装机需求高增N型电池与双玻组件渗透率提升我们认为2023年为N型组件规模放量元年POE类胶膜为组件企业最优选型考虑到实际POE粒子产能释放我们以POE粒子供需平衡为假设基础进行预测预计2023年POE华鹏伟粒子需求达4045万吨2025年POE粒子需求超80万吨电力设备与新能源POE入局者增多具备技术研发能力的企业有望取得先发优势当前光伏级行业首席分析师POE产能由国外企业垄断短期产能弹性有限国内企业布局POE产能加速S1010521010007据我们统计国内已规划POE产能约270万吨仅2022H2规划产能达185万吨我们认为目前万华化学项目进展最快在技术专利中试验证规模项目建设进度上均具备领先优势第二梯队包括中石化天津及茂名东方盛虹卫星化学等积极推进中试及项目建设我们认为具备POE项目中试经验专利布局的企业具有先发优势能够率先实现POE国产化突破催化剂开发难度较大关注国产催化剂体系突破茂金属催化剂为POE国产化最为关键步骤其合成技术难度较高其生产需要使用易燃易爆等危化品助剂随着陶氏化学等催化剂专利到期国产催化剂突破障碍减少国内石化企业催化剂企业有望实现茂金属催化剂的逐步攻关万华化学东方盛虹等企业通过自研催化剂有望实现POE一体化岳阳兴长鼎际得等聚焦聚烯烃催化剂进行研发攻关有望在此关键技术上取得突破我们预计2023年胶膜粒子价格有望上涨胶膜企业享受涨价红利通过胶膜粒能源化工行业子季度供需平衡测算我们预测2023年胶膜粒子EVA及POE供给紧张程度逐季度提升23H2胶膜粒子供需矛盾有望加剧粒子价格中枢有望逐季度抬升评级强于大市维持胶膜厂商有望享受备货期低价库存粒子红利行业毛利率有望逐渐改善POE胶膜具有更强的溢价能力在POE全年供需紧平衡的情况下POE粒子保供能力强产能扩张较快的企业有望获取更多市场份额取得先发优势风险因素光伏新增装机不及预期双面组件及N型电池渗透率提升不及预期POE研发进度不及预期POE新增产能建设进度不及预期技术专利纠纷的风险安全环保风险投资策略N型电池双面组件渗透率提升显著拉动光伏级POE粒子需求2023年光伏级POE粒子供应弹性有限国产粒子量产有望于2024年落地将部分实现进口替代我们建议关注如下三个投资方向1关注POE粒子国产加速替代国内头部石化化工企业纷纷布局关注中试效果良好产能推进较快的企业重点推荐万华化学卫星化学东方盛虹2聚焦催化剂技术迁移突破关注具备石化催化剂研发实力与生产装备具备技术积淀与迁移能力的企业建证券研究报告请务必阅读正文之后第32页起的免责条款和声明能源化工行业专题POE202321议关注岳阳兴长鼎际得3胶膜粒子有望持续涨价胶膜厂商盈利有望逐渐提升关注保供能力较强POE产能规划充足的胶膜生产企业推荐福斯特建议关注赛伍技术海优新材明冠新材重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E万华化学600309SH966178567384598912141110买入卫星化学002648SZ17713494715826815433买入东方盛虹000301SZ1562073116200257211386买入福斯特603806SH752316517927334346422822买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月31日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2能源化工行业专题POE202321目录投资聚焦5投资亮点5投资建议5N型电池迭代光伏POE胶膜需求增量显著6POE胶膜性能优越更适合双玻及N型组件封装7N型组件及双玻组件渗透率提升POE胶膜需求随之提升8POE供给由海外完全垄断国产化替代加速11关键难点一高碳-烯烃13关键难点二茂金属催化剂14POE国产化进程加速万华化学较为领先2024年有望实现量产落地16胶膜粒子供给持续偏紧预计2023年胶膜盈利回暖18供需格局POE紧缺确定性增强成为胶膜粒子需求结构决定因素18预计2023年EVA供给宽松光伏需求提升将提振价格20预计2023年POE粒子价格保持高位或将突破近年高位22预计2023年胶膜行业盈利回升POE胶膜中长期仍保持溢价23关注粒子及胶膜产业链公司25万华化学综合性化工巨头POE国产化积极推进25卫星化学深耕轻烃业务延伸化学新材料产业链26东方盛虹炼化一体化龙头新材料注入新动能26荣盛石化一体化炼化为基拓展新材料业务26岳阳兴长积极推进聚烯烃催化剂项目27鼎际得聚烯烃催化剂龙头积极布局催化剂项目27福斯特胶膜行业龙头保供能力最强28赛伍技术光伏胶膜营收占比提升新技术驱动高增长28海优新材EPE胶膜领先市占率有望进一步提升29明冠新材背板业务高增长POE胶膜发力29风险因素30请务必阅读正文之后的免责条款和声明3能源化工行业专题POE202321插图目录图1POE结构性质简析6图22021年中国POE下游领域应用结构7图32021-2025年全球装机结构预测9图42017-2022年中国POE年度进口量13图52017-2022年中国POE月度进口量及进口单价13图6乙烯齐聚法生产-烯烃工艺流程13图72021-2023年1月EVA粒子均价单位元吨21图82021-2023年乙烯及原油均价单位元吨美元桶21图92021-2023年1月乙烯及醋酸乙烯均价单位元吨21图102020-2022年EVA粒子均价与胶膜厂商毛利率对应关系22图112021-2022年POE粒子月均价单位元吨22图112021-2022年光伏产业链利润分配以毛利率计24图132021年胶膜企业市场份额按产能计算24图142022年以来胶膜企业在建及规划POE类胶膜产能亿平24表格目录表1POE产业链相关公司梳理5表2POE产业链相关上市公司盈利预测5表3太阳能电池封装胶膜性能对比7表4组件封装选型技术路线8表5头部组件厂商胶膜选型8表62021-2025年光伏胶膜及胶粒需求预测9表7上市及拟上市公司POE胶膜产能及规划10表82021年海外POEPOP产能统计11表9熔融指数对POE胶膜性能的影响12表10海外企业POE粒子熔融指数及密度参数12表11国内-烯烃进展突破14表12茂金属催化剂与齐格勒-纳塔催化剂对比15表13主流POE厂商催化剂和工艺选择15表14国内茂金属催化剂部分相关专利布局15表15国产POE项目进展统计16表16万华化学POE国产化项目招标情况跟踪17表172024-2025年国产POE生产企业有效产能预测17表182022-2024年EVA及POE粒子产能统计18表192023-2025年POE及EVA粒子供需平衡预测19表20大庆石化己烯生产成本拆分23表21POE与EVA胶膜盈利能力对比24请务必阅读正文之后的免责条款和声明4能源化工行业专题POE202321投资聚焦投资亮点N型电池双面组件渗透率提升将带来封装材料变革显著拉动光伏级POE粒子需求2023年光伏级POE粒子海外供应弹性有限国产粒子量产有望于2024年落地届时可实现部分进口替代我们认为2023年POE粒子需求确定性较强供给端弹性有限目前国产化进程仍处于起步阶段存在阶段性供需错配需要密切关注POE粒子的实际供需格局国产化替代进程本文中我们对POE的供需格局技术难点国产化替代进展与未来行业发展方向进行分析与阐述表1POE产业链相关公司梳理产业链环节相关业务相关公司茂金属催化剂岳阳兴长鼎际得POE粒子中国石化茂名石化天津石化万华化学卫星化学东方盛虹荣盛石化鼎际得POE粒子惠生工程京博石化诚志股份福斯特赛伍技术海优新材明冠新材激智科技斯威克深圳燃气子公司百佳年POE胶膜POEEPE胶膜代已申报江西纬科绿康生化子公司资料来源各公司公告中信证券研究部投资建议N型电池双面组件渗透率提升显著拉动光伏级POE粒子需求预计2023年光伏级POE粒子供应弹性有限国产粒子量产有望于2024年落地将实现部分进口替代我们建议关注如下三个投资方向1关注POE粒子国产加速替代国内头部石化化工企业纷纷布局关注中试效果良好产能推进较快的企业重点推荐万华化学卫星化学东方盛虹2聚焦催化剂技术迁移突破关注具备石化催化剂研发实力与生产装备具备技术积淀与迁移能力的企业建议关注岳阳兴长鼎际得3胶膜粒子有望持续涨价胶膜厂商盈利有望逐渐提升关注保供能力较强POE产能规划充足的胶膜生产企业推荐福斯特建议关注赛伍技术海优新材明冠新材表2POE产业链相关上市公司盈利预测收盘价EPS元PE简称代码元21A22E23E24E21A22E23E24E万华化学60030996617855707208631231169413421120东方盛虹000301156206905816219722732711967794卫星化学00264817711781422252919931246789609荣盛石化0024931324127078132174104516911007761岳阳兴长000819243602102609014211697949726941718鼎际得60325554200990881492065500618336472627福斯特60380675231651912623124560393728702413赛伍技术60321232020390741271908292435225201681海优新材6886802260030038792512347530583324431832明冠新材68856052270611032493738560509220981402请务必阅读正文之后的免责条款和声明5能源化工行业专题POE202321资料来源Wind中信证券研究部注股价为2023年1月31日收盘价预测数据均取自Wind一致预期N型电池迭代光伏POE胶膜需求增量显著POE全称为聚烯烃弹性体兼具塑料和橡胶性质属于高端聚烯烃产品POE为乙烯和-烯烃1-丁烯1-己烯1-辛烯无规共聚得到的弹性体在常温下呈现出高弹性在达到一定温度时可体现出塑性-烯烃为关键组成其侧链提供弹性性能POE具有较优的耐候性耐臭氧及抗紫外老化性能为高端聚烯烃品种其主要用于聚合物改性增韧薄膜材料包装材料等应用领域广泛图1POE结构性质简析资料来源聚烯烃弹性体POE的设计与定制罗理琼中信证券研究部注以辛烯为例进行分析POE于光伏领域应用占比最大主要用于光伏封装胶膜生产POE下游主要应用包括汽车行业聚合物改性电线电缆等领域据华经产业研究院数据2021年我国POE于光伏领域应用占比为40汽车行业应用占比为26光伏应用已经成为POE最主要应用POE在光伏领域中主要用于封装胶膜请务必阅读正文之后的免责条款和声明6能源化工行业专题POE202321图22021年中国POE下游领域应用结构光伏汽车发泡线缆包装家电其他1244406826资料来源华经产业研究院中信证券研究部POE胶膜性能优越更适合双玻及N型组件封装封装胶膜为光伏辅材中关键部分对组件运行稳定性具有重要作用太阳能电池封装胶膜处于太阳能电池组件的中间位置包裹住电池片并与玻璃及背板相互粘结为太阳能电池线路装备提供结构支撑为电池片与太阳能辐射提供最大光耦合物理隔离电池片及线路传导电池片产生的热量等胶膜在组件中成本占比较低但对于光伏组件质量影响较为关键光伏组件需要质保25年以上需要确保首年衰减以及次年后年均衰减在较低的水平由胶膜导致的失效主要包括PID现象胶膜水汽阻隔差导致的电池腐蚀等封装胶膜主要有透明EVA白色EVAEPE及POE胶膜传统的EVA胶膜具有较为优良的光学性能粘接性流动性和性价比适配P型电池组件目前仍占据市场主要份额N型电池组件在提高转换效率的同时对组件抗PID性能提出更高要求相对于EVA胶膜POE胶膜具有更强的阻水和抗老化性能缓解光伏组件在使用过程中的离子迁移从而降低组件功率的问题EPE胶膜由EVAPOEEVA三层复合挤出工艺制造性能及成本介于EVA及POE兼具性能与性价比表3太阳能电池封装胶膜性能对比项目产品透明EVA胶膜白色EVA胶膜POE胶膜共挤型POE胶膜EPE有效提升反射率提高太阳具备POE高阻水性和高抗高透光率与玻璃和具备更高的水汽阻隔率更优秀的耐候性优势能组件发电效率抗PID性PID性能同时也具备EVA背板粘接性好能和更强的抗PID性能能较好易加工特性POE胶膜中助剂析出较为严重性能不稳定电池片在组件生产过程中易发生移EVA和POE极性不同易劣势抗PID性能较弱成本较高位生产效率低易产生气泡导致光伏组造成助剂迁移件层压良率偏低PERC双面双玻N型电池用于光伏组件下层封装可PERC双面双玻N型电池双面双玻及其适用范围用于光伏组件封装双面双玻及其他耐候性要用于单玻双玻及薄膜组件他耐候性要求较高的组件求较高的组件资料来源海优新材招股说明书中信证券研究部不同类型的电池组件对胶膜封装要求不同P型双玻组件及N型组件往往需要采用更高标准的POE胶膜封装P型组件背面现象PID更为严重玻璃中的钠离子迁移至背面请务必阅读正文之后的免责条款和声明7能源化工行业专题POE202321氧化铝层影响其钝化作用N型组件氧化铝钝化层位于电池正面正面PID现象更为严重且光伏组件发电主要依赖正面效率因此N型组件需要电阻率更高阻水性更好抗PID性能更优越的POE胶膜表4组件封装选型技术路线组件类型正面最优封装形式背面最优封装形式正面封装下位替代背面封装下位替代单玻PERCEVAEVA--双玻PERCEVAPOE-EPETOPconPOEPOEEPEEPEEVAHJTPOEPOEEPEEPExBCEVAPOE-EPE资料来源各组件公司官网隆基绿能天合光能华晟新能源PVinfolink中信证券研究部主流厂商在双玻及N型组件中使用双玻POE提升封装性能头部组件厂商中单玻P型组件选用双面EVA胶膜双玻P型组件选用正面EVA背板EPE胶膜N型TOPcon组件中单玻及双玻组件中均使用POE提高封装性能HJT组件中采用双EPE胶膜进行封装表5头部组件厂商胶膜选型厂商电池技术尺寸主栅数焊带焊带mm胶膜选型及胶膜克重gm2单玻530EVA390EVA隆基绿能PERC等1829三角焊带扁焊带分段035014双玻570EVA430EPE单玻470EVA470EVA天合光能PERC21012焊带压扁技术029032双玻470EVA470EPE单玻480EVA470EVA晶澳科技PERC18211焊带压扁技术03双玻480EVA480EPE单玻460EVA440EVAPERC18210焊带压扁技术03双玻460EVA460EPE单玻380POE420EVA晶科能源TOPCon18216焊带压扁技术SMBB026双玻380POE380POE单玻500EVA410EVA阿特斯PERC21012圆焊带扁焊带分段032018双玻500EVA390EPE华晟新能源HJT21015焊带压扁技术SMBB029双玻540EPE540EPE资料来源各公司官网中信证券研究部N型组件及双玻组件渗透率提升POE胶膜需求随之提升N型组件理论效率高且制造成本逐渐降低产业化全面加速渗透率快速提升随P型电池效率逐渐接近理论值与N型组件生产成本逐渐降低N型组件渗透率逐渐提升据我们统计截至2022年12月初市场已经投产TOPcon电池产能超33GW在建和规划产能超250GWHJT电池规划产能达170GWTOPcon电池与现有P型产线兼容性好现有超300GW的PREC产能中有超100GW可升级为TOPcon产能N型组件产业化全面加速渗透率快速提升地面电站需求压制因素缓解双面组件占比快速提升预计2023年双面组件增速高于行业平均增速双面组件相较于单面组件提高发电增益实现效率提升地面电站多使请务必阅读正文之后的免责条款和声明8能源化工行业专题POE202321用双面组件据国家能源局数据2022年前三季度国内新增装机约52GW光伏地面电站装机约17GW随2023年硅料等环节新增产能释放成本将逐步回落此前受低收益率压制的地面电站装机需求将迎来复苏地面电站装机量高于行业平均增速带动双面组件渗透率提升据CPIA预测2023年双面组件市占率将达到50未来仍将继续提升图32021-2025年全球装机结构预测分布式装机量GW集中式装机量GW集中式占比60064500626261604005931458583005725557207562001435410723710086185521081445368050202020212022E2023E2024E2025E资料来源IEAWoodMackenzie中信证券研究部预测注装机量对应左轴数据N型电池双玻组件渗透率提升光伏用POE需求显著提升N型电池正面易发生PID效应且银浆含铝POE类封装胶膜因水汽透过率低抗老化性能优越抗PID性能更优脱颖而出由于在双玻组件中使用POE胶膜不仅可以阻隔水汽从侧面进入组件内部并且可以抑制双面电池极化导致的PID现象所以业内主要使用POE胶膜搭配双面双玻组件进行封装光伏胶膜粒子EVA及POE需求区间随封装胶膜结构形式不同有较大波动根据中信证券研究部电力设备与新能源行业组预测在封装要求等级从高到低的情形下其预计光伏级EVA粒子2023年需求量达102155万吨POE粒子2023年需求量达8032万吨EVA粒子及POE粒子随封装要求等级及形式的不同有较大的差异需求端区间有较大波动表62021-2025年光伏胶膜及胶粒需求预测项目单位20212022E2023E2024E2025E光伏新增装机容量GW170250350440560类容配比-125125125125125光伏组件出货量GW213313438550688胶膜总需求量亿平2129394859单GW胶膜需求量亿平GW010009009009008PERC组件占比-9891643921其中PERC单玻占比-7070605550其中PERC双玻占比-3030404550TOPcon组件占比-16254251HJT组件占比-1251119xBC组件占比-01689EVA胶膜克重kgm2050049048047046POE胶膜克重kgm2048047046044042EPE胶膜克重kgm2049048047046045请务必阅读正文之后的免责条款和声明9能源化工行业专题POE202321项目单位20212022E2023E2024E2025E情形I封装要求最高TOPconHJT两面均用POExBC正面用EVA背面用POEPERC双玻正面用EVA背面用EPEEVA胶膜需求量亿平1722201612POE胶膜需求量亿平02152744EPE胶膜需求量亿平34544EVA粒子需求量万吨891161028460POE粒子需求量万吨92180130190粒子总需求量万吨98137181214250情形2封装要求最低TOPcon正面用EPE背面用EVAHJT双面EPExBC正面用EVA背面用EPEPERC双玻正面用EVA背面用EPEEVA胶膜需求量亿平1723262627EPE胶膜需求量亿平36142232EVA粒子需求量万吨92127155175195POE粒子需求量万吨813325072粒子总需求量万吨99141187224267资料来源CPIA中信证券研究部预测注假设EPE胶膜中EVAPOEEVA各层比例分别为121POE胶膜需求高增长下胶膜企业加速POE类胶膜产能扩张N型电池快速推广渗透率提升且硅料价格中枢降低下地面电站装机占比有望阶段性回升双玻组件应用将持续上升目前主流胶膜厂家均针对POE胶膜进技术研发改进与产能扩张据我们统计目前上市及拟上市企业在产规划POE及EPE胶膜产能超23亿平考虑到目前胶膜企业产能扩张中生产设备均可以实现EVAEPEPOE类胶膜的灵活调换实际POE类产能或将超过各公司已披露规划值表7上市及拟上市公司POE胶膜产能及规划POE胶膜产能产线数生产厂商项目生产地址投产时间备注规划产能亿平量条年产2亿平POE胶膜项目浙江杭州22620192018年10月环评一期2022年6月份年产5亿平光伏胶膜项目安徽滁州2532-二期预计2024年投产年产25亿平米光伏胶膜福斯特及11亿平米光伏背板新浙江嘉兴07110-2021-08-19环评建项目年产25亿平方米高效电池浙江杭州2528-2022年6月环评批复封装胶膜项目年产EVAPOE32000万平包含EVA及POE胶膜江苏苏州--一期2021年3月项目产能年产25500万平方米太阳赛伍技术浙江金华25535预计2022年投产含EPE类型产能能封装胶膜项目年产约1亿平方米POE江苏苏州09259-预计2022年投产封装胶膜扩产项目年产20000万平光伏胶江西上饶07---膜生产项目年产2亿平米光伏封装材海优新材江苏镇江062---料生产建设项目一期年产2亿平方米光伏封装浙江嘉兴1---胶膜项目一期请务必阅读正文之后的免责条款和声明10能源化工行业专题POE202321POE胶膜产能产线数生产厂商项目生产地址投产时间备注规划产能亿平量条年产170亿平米高分子特上海08-2022年6月为IPO项目种膜技术改造项目公司预计厂房建设预太阳能封装胶膜生产基地激智科技安徽六安09162023年计于2022年底完成建设项目设备会陆续进场年产12亿平米光伏组件封2022年3月底4条线江西宜春1212-装用POE胶膜扩建项目已经安装试车明冠新材越南北江省明冠越南北江044-2022年9月备案POEEVAEPE年产15亿平方米光伏膜项预计于2023年实现产假设单线产能为600江苏昆山035目能万平年条年产15亿平太阳能封装胶预计于2024年实现产假设单线产能为600天洋新材江苏南通0366膜项目能万平年条预计于2025年实现产假设单线产能为600海安15亿平光伏胶膜项目江苏海安0610能万平年条斯威克深扩建年产2200万平封装胶江苏常州预计于2023年实现产圳燃气子19337膜等项目浙江义乌能公司年产9000万平POE胶膜及鹿山新材江苏常州0910-2022年9月环评受理9000万平白色EVA胶膜2022年6月环评批复为IPO项目年产36亿平光伏胶膜项目安徽滁州1218为EPE胶膜百佳年代2021年6月环评批复已申报目前已经竣工投产年产22亿平光伏胶膜项目江苏盐城07为EPE胶膜年产5GW光伏胶膜项目陕西咸阳023已经竣工投产2021年11月环评批复江西纬科绿康生年产3亿平方米POE太阳2021年12月5条产线化子公司能电池胶膜江西上饶330投产2020年9月环评批复资料来源各公司公告中信证券研究部预测注福斯特赛伍技术天洋新材斯威克项目投产时间为中信证券研究部预测POE供给由海外完全垄断国产化替代加速POE粒子完全由海外企业供应2021年POE生产企业主要为陶氏埃克森美孚LG等海外企业合计产能达198万吨包含POP及丙烯基弹性体陶氏埃克森美孚LG等企业可生产各牌号POEPOP粒子可应用于汽车改性光伏胶膜等各种应用中表82021年海外POEPOP产能统计生产商生产地址产能万吨商品名投产时间技术路线产品类型美国德州20EngageAffinity19932004InsiteCGCPOEPOP陶氏美国路易斯安那16EngageInfuse20032006InsiteCGCPOEPOPOBC西班牙塔拉戈纳55Versity等2004InsiteCGC丙烯基弹性体请务必阅读正文之后的免责条款和声明11能源化工行业专题POE202321生产商生产地址产能万吨商品名投产时间技术路线产品类型泰国马塔府20EngageAffinity2008InsiteCGCPOEPOP沙特萨达拉20Engage2016InsiteCGCPOE美国路易斯安那8ExactExceed19912005ExxpolPOE埃克森美孚美国路易斯安那35Vistamax2004Exxpol丙烯基弹性体专用茂金属三井新加坡裕廊岛20Tafmer20032010POEPOPEPDM催化剂沙特SABIC韩国SK韩国蔚山23SolumerFortify2015NexlencePOELLDPE专用茂金属LG韩国大山28Lucene20092016POE催化剂北欧化工荷兰赫仑3Queo2013专用催化剂POEPOP合计-1985----资料来源聚烯烃弹性体的现状及研究进展程嘉猷高念李洪泊华经产业研究院中信证券研究部POE粒子熔融指数MeltIndexMI为影响胶膜性能的关键指标根据熔融指数对POE胶膜性能的影响周雪梅数据熔融指数高则综合性能好POE粒子的密度大多数处于086-088gcm3之间相较于EVA的093-097gcm3较轻海外厂商目前可生产较多牌号的POE产品可满足不同下游应用领域的需求表9熔融指数对POE胶膜性能的影响项目高熔融指数低熔融指数胶膜交联度高低胶膜透光性无关无关胶膜剥离强度关联度低关联度低胶膜耐候性关联度低关联度低胶膜绝缘性高低胶膜抗PID性能高低资料来源熔融指数对POE胶膜性能的影响周雪梅中信证券研究部表10海外企业POE粒子熔融指数及密度参数厂商牌号类别具体牌号熔融指数g10min密度gcm37050BF180865埃克森美孚Vistamaxx3980FL360879PV86583009028150050868陶氏EngagePV8660480872PV8669140873DF74036087三井化学TAFMERDF8200180885LF675140877LG化学LUCENELF57550877SK化学Solumer8730300868C5075DP50873SABICFORTIFYC13075DP130873资料来源各公司官网中信证券研究部我国POE完全依赖进口进口端或出现产能瓶颈2018-2022年POE进口量快速提升2022年1-11月进口量已达2021年全年进口量水平2020-2022年进口量增速显著放缓但POE进口均价迅速上涨从2021年1月份的1808美元吨价格上涨至2022年11月的3115美元吨价格2022年9月3291美元吨为近年来进口最高均价从进口请务必阅读正文之后的免责条款和声明12能源化工行业专题POE202321端供给增速放缓以及2021年以来进口价格的快速攀升可反映出海外供给相较于中国的高速增长的需求而不足图42017-2022年中国POE年度进口量图52017-2022年中国POE月度进口量及进口单价年度进口量万吨左轴YoY进口量万吨左轴进口单价美元吨右轴70504560835004075035630005403025002542000302032150020151101001000500201720182019202020212022资料来源海关总署中信证券研究部注海关编码为39014090资料来源海关总署中信证券研究部注海关编码为39014090数据截至2022年11月数据截至2022年11月POE生产具有较高的技术壁垒高碳-烯烃茂金属催化剂为目前国产化POE中关键难点我国目前万华化学中国石化等企业均在此领域上进行突破下面从上述两方面的技术难点国产化进度进行分析关键难点一高碳-烯烃乙烯齐聚法为生产-烯烃的主流工艺国外企业掌握绝大多数技术路线-烯烃生产工艺主要包括乙烯齐聚法石蜡裂解法费托合成法等乙烯齐聚法选择性高产物杂质含量少为-烯烃为目前最主要的工艺图6乙烯齐聚法生产-烯烃工艺流程资料来源线性-烯烃供需状况及生产工艺研究进展程嵩鹏安良成李镇伶等中信证券研究部我国乙烯齐聚法工艺生产-烯烃已有技术突破规划产能较多根据中国-烯烃市场与技术现状王爱苹张怀泉王进山等数据-烯烃生产工艺技术主要集中于雪佛龙INEOS壳牌日本出光石化等几家公司且技术不对外转让我国中石油中石化等企业对-烯烃生产工艺进行突破大庆石化燕山石化等已有1-己烯等成熟生产工艺我们认为以中国石化中国石油及万华化学为代表企业对-烯烃生产技术工艺进行持续攻关其技术壁垒正在逐渐突破请务必阅读正文之后的免责条款和声明13能源化工行业专题POE202321表11国内-烯烃进展突破企业产品产能万吨技术路线备注已有产能1-己烯051-辛烯025大庆石化1-癸烯013乙烯齐聚依托1-己烯装置进行改扩建独山子石化1-己烯2乙烯齐聚生产1-己烯2014年10月投产使用大庆石化技术燕山石化1-己烯5乙烯齐聚生产1-己烯2007年6月开车燕山石化研究院技术陕西潞安纳克碳一化工1-癸烯1费托合成生产1-癸烯2014年6月建成投产山西煤化所-烯烃003合成气2021年实现长周期稳定运行兰州石化榆林化工1-己烯1-丁烯3乙烯齐聚2022年8月底生产己烯规划及在建产能万华化学1-辛烯1-己烯92乙烯齐聚2024年投产1-辛烯1中石化-茂名石化1-己烯06乙烯齐聚-中石化-天津南港-烯烃20乙烯齐聚预计于2024-2025年投产中海壳牌-烯烃-乙烯齐聚2026年投产1-辛烯及乙烯012022年底-2023年投产卫星化学-烯烃10乙烯齐聚2024-2025年投产浙江石化-烯烃35乙烯齐聚2025年投产东方盛虹a-烯烃20乙烯齐聚na1-辛烯43京博石化1-己烯09乙烯齐聚2025年投产广西石化1-己烯5乙烯齐聚2025年投产古雷石化中沙石化1-己烯5乙烯齐聚2027年投产浙江中捷精创新材料-烯烃5-2022年11月节能审查通过兰州石化1-辛烯2-2022年12月第一次环评公示资料来源国内线性-烯烃市场竞争性及应对分析李彦各公司公告项目建设规划地生态环境局中信证券研究部预测注项目建设进度为中信证券研究部根据以披露的环评信息等预测关键难点二茂金属催化剂茂金属催化剂是POE诞生的助产士在POE诞生之前乙烯与-烯烃的无规共聚物主要以线性低密度聚乙烯为主LLDPE其由多活性中心的Ziegler-NattaZ-N催化剂所制备多采用气相或淤浆聚合工艺而POE与前代产品在结构上的核心差异便在于其高比例的长链-烯烃共聚含量一般而言-烯烃含量越高POE力学性能越好共聚单体支链越长降低产品密度的效果也越好但长链烯烃的共聚难度也随着其碳数的增加而成倍数地上升同时-烯烃由于其分子结构上的不对称性在聚合插入时存在位点上的空间选择性对应也会得到具有不同立体结构和性能的聚合物1993年陶氏化学推出的限制几何构型CGC茂金属催化剂才真正使POE的工艺化成为可能与传统的齐格勒-纳塔催化剂相比茂金属催化剂具备较高优势茂金属催化剂活性中心较为单一聚合物单体在受限情况下反应得到聚合物分子量分布相对较窄催化剂可控性高可根据下游需要调整催化剂从而调整反应产物请务必阅读正文之后的免责条款和声明14能源化工行业专题POE202321表12茂金属催化剂与齐格勒-纳塔催化剂对比催化剂类型茂金属催化剂齐格勒纳塔催化剂活性中心单一多聚合能力高一般聚合均一性高低分子量分布窄宽共聚单体含量调控可调节性高可调节性低资料来源烯烃聚合催化剂的研究进展徐迪戴力姚文志等中信证券研究部海外主流生产商形成专有的催化剂体系与生产工艺进行适配海外主流厂商已经实现POE的工业化生产基于自身工艺优势不断优化催化剂体系形成专有工艺陶氏化学采用CGC催化剂埃克森美孚使用独有的Exxpol催化剂等2009年陶氏化学CGC催化剂专利到期陶氏化学三井化学等对于非茂金属催化剂进行研发拓展催化剂种类表13主流POE厂商催化剂和工艺选择生产商催化剂体系聚合工艺陶氏化学CGC催化剂Insite溶液聚合工艺埃克森美孚Exxpol茂金属催化剂Exxpol高压聚合工艺LG化学专有茂金属催化剂溶液聚合工艺SABICSK单活性中心茂金属催化剂溶液聚合工艺三井化学茂金属催化剂溶液聚合工艺资料来源聚烯烃弹性体的现状及研究进展程嘉猷高念李洪泊中信证券研究部国产化进程中催化剂为POE生产的较高壁垒由于海外企业长时间对茂金属催化就形成垄断国内的催化剂进展缓慢从专利布局来看海外企业如陶氏SABICLG化学埃克森美孚等原专利及来华专利授权时间早数量多分布全面国内企业一般通过催化剂结构设计催化剂合成工艺催化剂纯化方法进行专利路线的规避万华化学京博石化中国石化等企业与吉林大学浙江大学等高校均拥有聚烯烃弹性体催化剂专利国内企业通过自研催化剂或与高效企业合作研发等进行技术突破万华化学于2020年申请的一种烯烃聚合催化剂烯烃聚合催化剂组合物及制备聚烯烃的方法于2022年7月授予公开京博石化卫星化学与中国石化对-烯烃或POE催化剂体系进行研发根据江苏斯尔邦石化有限公司800吨年POE中试装置环境影响报告书目前东方盛虹通过外购催化剂基础原材料纯茂锆催化剂助催化剂并利用与国内科研院所合作自研的催化剂进行POE的生产试验表14国内茂金属催化剂部分相关专利布局企业名称主要内容申请时间授予时间一种烯烃聚合催化剂烯烃聚合催化剂组合物及制备聚烯烃的方法聚烯烃枝接改性合成201812172022712万华含锗苯乙烯衍生物单体及其制备方法含锗苯乙烯衍生物的官能化聚烯聚烯烃催化剂制备及粒化学烃及其用途子合成20204262022712京博一种NOON四齿配体第四副族金属配合物及其应用催化乙烯与1-辛烯共聚20216282022122石化一种具有刚性环状桥连结构的第四副族金属配合物及其应用提高-烯烃的插入率202121820221115卫星化学一种膦氮配位型金属催化剂及其应用选择性制备-烯烃20181122021127中国用于制备聚烯烃的固体催化剂组分催化剂体系及其应用给电子体组分202141620221021石化双核茂金属化合物及其制备方法和应用催化剂组分提高活性201810302022614资料来源国家知识产权局中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明15能源化工行业专题POE202321催化剂开发难度较大关注国产催化剂体系突破茂金属催化剂在催化烯烃聚合上活性更高并且能够通过改变自身的配位基组成及结构进而调控产物的分子量分布立构规整性支化度等性质为聚烯烃的高效生产提供了更便利的条件国际主流POE厂家皆使用茂金属催化剂生产POE茂金属催化剂技术难度较高其生产需要使用易燃易爆等危化品助剂随陶氏化学等催化剂专利到期国产催化剂突破障碍减少国内石化企业催化剂企业有望实现茂金属催化剂的逐步攻关POE国产化进程加速万华化学较为领先2024年有望实现量产落地国内石化企业纷纷布局POE产能预计2024年底POE国产产能实现释放据我们统计国内已规划POE产能约为250万吨多数企业通过中试-放大稳健推进目前进度较快的为万华化学茂名石化东方盛虹等根据各企业产能规划及项目推进情况考虑到项目试车及产能爬坡我们判断2024年有望实现国产化量产突破表15国产POE项目进展统计公司项目产能万吨项目进展对应日期中国石油化工股份有限公司茂名分公节能报告审查意见2022-05-27司5万吨年聚烯烃弹性体POE工5中试投产成功2022-09-22中国石化业试验装置项目5万吨项目环评征求意见稿2023-01-03中石化天津南港120万吨年乙烯及下项目开工2022-03-2510游高端新材料产业集群项目大型设备开始吊装2022-07-18斯尔邦石化POE项目中试008环评拟批审查意见2022-05-27东方盛虹江苏盛景新材料POE项目30项目公告2022-11-30首次环评信息公示2019-12-23120万吨年乙烯及下游高端聚烯烃项中试完成2021-09-03万华化学40目获得山东发改委核准批复2022-08-23项目环评受理2022-09--07徐圩新区绿色产业园项目-年产10万10公司公告2021-12-30吨-烯烃与配套POE二期项目卫星化学连云港石化有限公司1000吨-烯烃01原材料首次环评信息公示2022-06-10工业实验装置烯烃环评文件受理公示2022-12-14中试研发项目环评报批2022-06-01惠生工程惠生泰州POE中试10EPC合同签订2021-08-25环评影响公众参与公告2021-12-15京博石化3万吨年特种聚烯烃及配套项目3节能审查2022-05-20惠州立拓30万吨年聚烯烃新材料项签署协议议案2021-07-28岳阳兴长30目备注丙烯基弹性体聚烯烃项目环评批复2022-09-23荣盛石化浙石化高端新材料项目40拟投资建设2022-08-20诚志股份POE聚烯烃弹性体项目20拟投资建设2022-08-31鼎际得POE高端新材料项目40拟投资建设2022-12-27中石油兰州石化转型升级乙烯改造项目10环评首次公示2022-12-295万吨-烯烃10万吨POE和20万中捷精创10节能审查通过2022-11-17吨锂离子电解液项目中能新材新型化工高端新材料10产业园开工2022-11-04请务必阅读正文之后的免责条款和声明16能源化工行业专题POE202321资料来源各公司公告相关项目建设地生态环境局官网中信证券研究部我们认为万华化学目前进度领先国产化进展较快万华化学中试项目于2021年9月完成在研发-中试-工业放大的流程中其可以进一步积累工艺摸索经验其项目中试产品可进一步在下游光伏胶膜汽车改性塑料等领域进行验证从而根据反馈进一步提升工艺水平根据万华电子招标投标交易网万华化学乙烯二期项目在2022年9月开始乙烯裂解装置及相关配套工程施工总承包项目的招标工作对于乙烯项目辅助工程芳烃抽提等项目等稳步推进其中乙烯裂解为后续POE合成提供乙烯原材料-烯烃生产及POE装置合成项目做准备为项目中最关键的子项目表16万华化学POE国产化项目招标情况跟踪招标时间项目设备招标名称202317急冷油系统过滤器202314约翰逊网内件202313超高压锅炉给水泵急冷水泵急冷油泵20221229球罐招标乙烯及部分C4球罐罐组20221224高通量换热器202314低压降止回阀采购20221117乙烯裂解甲烷膨胀机20221111乙烯裂解炉土建项目2022115芳烃抽提丁二烯装置及其配套工程施工总承包乙烯地面火炬项目LDPEPOE包装车间LDPEPOE立体库挡土墙及LDPE20221018改性车间等土建工程2022102乙烯冷箱202299乙烯裂解装置及相关配套工程施工总承包资料来源万华化学招标公告中信证券研究部根据各公司规划我们预计2024-2025年国产POE产量分别为736万吨国产POE项目中我们认为具备POE项目中试经验及具有POE项目相关-烯烃合成催化剂合成助催化剂合成相关技术专利的公司在POE产能建设进度上具备先发优势在工业化放大项目建设中可尽可能地减少调试周期降低投产初期因调试产生的资源浪费及经济损失从而能够较为迅速实现地连续化批量化稳定生产表172024-2025年国产POE生产企业有效产能预测中试完成中试规模总规划产能万2024E有效产能2025E有效产能公司项目时间吨吨万吨万吨万华化学2021-09100040515东方盛虹2022-098003003卫星化学2022-1210001002京博石化2021-06650512中石化茂名石化2022-091000502中石化天津南港--2015岳阳兴长--3003惠生新材料-31002荣盛石化--3001鼎际得--4002总计--150736资料来源各公司公告中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明17能源化工行业专题POE202321胶膜粒子供给持续偏紧预计2023年胶膜盈利回暖供需格局POE紧缺确定性增强成为胶膜粒子需求结构决定因素胶膜粒子供给端EVA粒子产能加速爬坡POE粒子国产化进度较慢EVA随2021年起新增产能的逐步释放EVA产能迅速提升EVA新增产能中光伏级产品稳定生产的爬坡周期缩短据百川盈孚及中国石化新闻网数据天利高新EVA项目于2022年9月开车首先生产LDPE粒料2022年12月初即可生产光伏料产能爬坡周期为2个月POE粒子根据前文的预测乐观情况下2024年万华化学京博石化中石化天津南港等可生产POE粒子稳定光伏级产品可能将到2025年2023-2024年POE粒子的供应仍主要来自于海外供应商其增量由海外供应商扩产保障表182022-2024年EVA及POE粒子产能统计产能万吨光伏级比例粒子类别厂商2022E2023E2024E2022E2023E2024E斯尔邦东方盛虹303050607056榆林能化303030608080燕山石化含北有机北京华美303030000扬子巴斯夫202020353535联泓新科151535608034扬子石化101010405060中化泉州101014206050浙江石化303030708590中科炼化101010105060EVA宁波台塑101010406060天利高新20202006075古雷石化30303004033宝丰能源0252501040裕龙石化0050000合计产能245270364---中国光伏级84138158---海外光伏级557080---光伏级合计产能139208238---陶氏465560454545埃克森美孚202020---LG化学282838303035三井202020203040POESABIC-SK171717203040其他420355510小计135160190---光伏级产能374559---资料来源各公司官网百川盈孚上海有色网中信证券研究部预测注数据统计截至2023年1月20日各家公司产能数据及光伏级产能比例均为中信证券研究部预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明18能源化工行业专题POE202321POE供给能力有限封装胶膜选型将结合供需而变动结合上文表6中不同光伏组件封装等级所需胶膜粒子预测在完全保障TOPconHJT等N型组件使用纯POE胶膜的情况下2023年POE粒子需求为80万吨现有供应能力远低于需求仍需要一定的EPE类型的封装胶膜使其能够满足抗PID性能的条件下降低对POE粒子的依赖程度针对2023-2025年POE粒子的供给情况我们做出如下假设12023年N型组件将优先以纯POE胶膜进行封装根据POE粒子供应量EPE胶膜将进行后续适配封装TOPcon组件中正面银浆及栅线对于水汽酸性侵蚀等更为敏感2023年作为TOPcon大规模出货的元年组件厂商为提高TOPcon组件渗透率正面材料将采用成熟的原有方案针对EPE胶膜做出的材料改性将较为滞后我们预计TOPcon正面封装胶膜将以POE封装胶膜为主EPE封装胶膜为辅背面采用EVA胶膜封装对于HJT电池组件根据行业龙头华晟新能源官网其组件采用EPE类型胶膜封装在POE较为紧缺的情况下胶膜厂商或将减薄POE胶膜厚度进行适应2胶膜企业或将进一步降低POE胶膜克重以降低对POE粒子的依赖程度参考表4主流组件厂商胶膜选型我们认为胶膜企业将逐渐降低POE胶膜克重我们假设胶膜克重为EVA胶膜480gm2POE胶膜为400gm2EPE胶膜克重为440gm2且其中POE含量为200gm23我们预计2023年预计光伏级粒子产能为45万吨按照90-100的产能利用率计算产量为40-45万吨按照中性考虑2023年POE供给量为425万吨我们测算在POE粒子供需维持紧平衡状态下EVA粒子国内供给端较为充足或将削弱EVA进口需求考虑到POE国产化进度我们认为2024-2025年将有320万吨产量释放在考虑POE国产化进展顺利的前提下我们认为2023-2024年POE粒子供需将始终维持紧平衡在POE供需基本保持平衡的状态下预计2023-2024年EVA粒子国内供给端基本能够满足下游需求将削弱EVA的进口需求2025年EVA因产能进一步释放国内供给量将大于需求表192023-2025年POE及EVA粒子供需平衡预测项目单位23Q1E23Q2E23Q3E23Q4E2023E2024E2025E组件出货量GW7293120153438550688PERC单玻组件出货量GW3035424815511872PERC双玻组件出货量GW202428331059772TOPcon组件出货量GW18263650130231351HJT组件出货量GW246102260131xBC组件出货量GW24812264462单GW所需胶膜面积亿平GW009009009009009009008POE供需测算PERC双玻组件背面所需EPE胶膜亿平089107125147468423303TOPcon组件正面所需胶膜亿平08011616022357910081479其中POE胶膜比例-50504030401510其中EPE胶膜比例-50506070608590HJT组件所需EPE胶膜亿平018036053089196374713xBC组件背面所需EPE胶膜亿平009018036053116192261POE粒子需求万吨63390011981605433658298246请务必阅读正文之后的免责条款和声明19能源化工行业专题POE202321项目单位23Q1E23Q2E23Q3E23Q4E2023E2024E2025EPOE季度年度海外供给量万吨100100110115425561618POE季度年度国内供给量万吨000000000030200POE供给-需求万吨3710-10-45-09-02-07EVA供需测算EVA季度年度需求量万吨251292378480140216151826EVA季度年度国内供给量万吨306306351376134016302100EVA国内供给-需求万吨5514-27-104-6215274资料来源CPIA组件厂商官网中信证券研究部预测预计2023年EVA供给宽松光伏需求提升将提振价格回顾EVA的价格走势2021年EVA价格受到供给端与需求端影响较大2021年2月EVA电缆料价格率先上涨3月份乙烯价格大幅上涨推动全牌号产品上涨2021年下半年EVA价格剧烈震荡三季度随能耗双控下成本推动供应偏紧与光伏需求强劲导致EVA供需基本面失衡推动EVA价格大幅上涨根据CPIA数据2021年四季度光伏组件产量环比基本持平需求增量动能减弱加之新增产能投放供需博弈下EVA消化涨幅迅速回落2022年EVA价格受需求影响较为显著整体呈现大幅走高后迅速下跌的倒V型走势2022年上半年光伏需求强势主导光伏级EVA需求旺盛导致其他电缆发泡料供应偏紧整体价格持续推涨2022年下半年光伏需求减弱EVA市场开始下行趋势伴随其他产品的需求淡季疫情多发扰动EVA各牌号价格下行下游需求疲弱主导下EVA价格在2022年12月中期创下年度最低点其中光伏级EVA产品在2022年12月迅速降价其与电缆料发泡料等产品价差迅速缩窄请务必阅读正文之后的免责条款和声明20