研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept阿2023年2月1日朱吉翔先导智能300450SZBuy买进C0044capitalcomtw目标价元600估值低位维持买入建议结论与建议公司基本资讯产业别机械设备公司预计2022年净利润增长40-60反应锂电设备需求整体旺盛我A股价20231314613们预计除国内新能源汽车需求持续增长外欧洲北美新能源汽车市场也处深证成指20231311200126于方兴未艾的阶段预计未来3年全球动力电池装机需求仍然能保持30股价12个月高低74413692以上的增长同时储能行业迎来高速成长因此预计锂电设备需求仍然处总发行股数百万156616于快速增长阶段A股数百万145420A市值亿元67082公司作为国内锂电设备的龙头企业在自动卷绕技术高速分切技术主要股东香港中央结算叠片技术涂布等技术方面处于行业领先地位充分受益于行业需求的增长有限公司除锂电设备外公司在光伏设备领域亦取得进展GW级TOPCon光伏电池产线2200每股净值元665在转换效率产能规模良率方面均领先行业未来有望随着TOPCon技术渗股价账面净值694透率的提高而形成新的业绩增长点公司目前股价对应2023年PE仅19倍一个月三个月一年估值偏低维持买进的建议股价涨跌120-101-3742022年净利润有望高速成长公司发布业绩预告预计2022年实现净近期评等利润222亿元-254亿元YOY增长40-60实现扣非后净利润214出刊日期前日收盘评等亿元-246亿元YOY增长40-61分季度来看4Q22公司预计实现净2022-04-273888买进利润56亿元YOY减少4-YOY增长51实现扣非后净利润52亿元2022-12-274151买进-84亿元YOY减少7-YOY增长50公司业绩有望持续高速成长锂电需求未来仍然乐观全球新能源汽车行业需求方兴未艾2022年中产品组合国新能源汽车销量同比增长93除中国外欧洲北美新能源汽车市锂电池设备678场也处于方兴未艾的阶段预计未来3年全球动力电池装机需求仍然光伏设备267能保持30以上的增长同时储能行业迎来高速成长因此预计锂电其他29设备需求仍然处于快速增长阶段公司作为锂电设备的龙头企业在自机构投资者占流通A股比例动卷绕技术高速分切技术叠片技术涂布等技术方面处于行业领先基金190地位同时拥有包括CATLATLNORTHVOLT比亚迪LG等全球多家一一般法人510线锂电池企业将充分受益于行业需求的增长股价相对大盘走势盈利预测维持此前盈利预测我们预计公司2022-2023年净利润252亿元和375亿元YOY分别增长59和49EPS分别为161元和24元目前股价对应2022-23年PE分别为29倍和19倍公司作为领先锂电设备厂商目前估值较低给予买进的评级风险提示新冠疫情拖累锂电设备需求增长接续下页CompanyUpdateChinaResearchDept年度截止12月31日2019202020212022F2023F纯利NetprofitRMB百万元766768158525153752同比增减3120251064758744916每股盈余EPSRMB元04904910116124同比增减3120251064758744916市盈率PEX941941457287192股利DPSRMB元0120150304507股息率Yield026033065098152投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股CompanyResearchUpdateChinaDept附一合幷损益表百万元2019202020212022F2023F营业收入46845858100371507521836经营成本2842384866191030114858营业税金及附加2844395476销售费用163181275369491管理费用189189189264371研发费用53253891310471181财务费用3943-23044资产减值损失127226226120120投资收益213159105105营业利润884811169026854015营业外收入1029193030营业外支出58151010利润总额836839170527054035所得税7071120189282少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润766768158525153752附二合幷资产负债表百万元2019202020212022F2023F货币资金20702738286539315624应收账款18002709406046245267存货215328747776987611752流动资产合计753210314206502478031396长期股权投资00000固定资产465733850807767在建工程17759215215215非流动资产合计19852349335038534430资产总计951712662240002863335827流动负债合计41686987141541627719435非流动负债合计106460377371655负债合计52337047145311664820090少数股东权益00000股东权益合计4284561594691198415736负债及股东权益合计951712662240002863335827附三合幷现金流量表百万元2019202020212022F2023F经营活动产生的现金流量净额5411353134420552371投资活动产生的现金流量净额-466-503-3615-1300-1600筹资活动产生的现金流量净额521-3711620311922现金及现金等价物净增加额596476-659106616931此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年2月1日3