结论与建议：
　　公司预计2022年净利润增长40%-60%，反应锂电设备需求整体旺盛。我们预计除国内新能源汽车需求持续增长外，欧洲、北美新能源汽车市场也处于方兴未艾的阶段。预计未来3年，全球动力电池装机需求仍然能保持30%以上的增长。同时储能行业迎来高速成长。因此，预计锂电设备需求仍然处于快速增长阶段。
　　公司作为国内锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，充分受益于行业需求的增长。除锂电设备外，公司在光伏设备领域亦取得进展，GW级TOPCon光伏电池产线在转换效率、产能规模、良率方面均领先行业。未来有望随着TOPCon技术渗透率的提高，而形成新的业绩增长点。公司目前股价对应2023年PE仅19倍，估值偏低，维持买进的建议。
　　2022年净利润有望高速成长：公司发布业绩预告，预计2022年实现净利润22.2亿元-25.4亿元，YOY增长40%-60%；实现扣非后净利润21.4亿元-24.6亿元，YOY增长40%-61%。分季度来看4Q22，公司预计实现净利润5.6亿元，YOY减少4%-YOY增长51%，实现扣非后净利润5.2亿元-8.4亿元，YOY减少7%-YOY增长50%。公司业绩有望持续高速成长。
　　锂电需求未来仍然乐观：全球新能源汽车行业需求方兴未艾，2022年中国新能源汽车销量同比增长93%。除中国外，欧洲、北美新能源汽车市场也处于方兴未艾的阶段。预计未来3年，全球动力电池装机需求仍然能保持30%以上的增长。同时储能行业迎来高速成长。因此，预计锂电设备需求仍然处于快速增长阶段。公司作为锂电设备的龙头企业，在自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布等技术方面处于行业领先地位，同时拥有包括CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG等全球多家一线锂电池企业，将充分受益于行业需求的增长。
　　盈利预测：维持此前盈利预测。我们预计公司2022-2023年净利润25.2亿元和37.5亿元，YOY分别增长59%和49%，EPS分别为1.61元和2.4元，目前股价对应2022-23年PE分别为29倍和19倍，公司作为领先锂电设备厂商，目前估值较低，给予买进的评级。
　　风险提示：新冠疫情拖累锂电设备需求增长。
　　

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept阿2022年12月27日朱吉翔先导智能300450SZBuy买进C0044capitalcomtw目标价元500估值低位维持买入建议结论与建议公司基本资讯产业别机械设备除国内新能源汽车销量大幅增长外欧洲北美新能源汽车市场也处于A股价202212264119方兴未艾的阶段预计未来3年全球动力电池装机需求仍然能保持30以上深证成指202212261097899的增长同时储能行业迎来高速成长因此预计锂电设备需求仍然处于快股价12个月高低76443692速增长阶段总发行股数百万156616A股数百万145420公司作为国内锂电设备的龙头企业在自动卷绕技术高速分切技术A市值亿元59898叠片技术涂布等技术方面处于行业领先地位充分受益于行业需求的增长主要股东香港中央结算除锂电设备外公司在光伏设备领域亦取得进展GW级TOPCon光伏电池产线有限公司在转换效率产能规模良率方面均领先行业未来有望随着TOPCon技术渗2200每股净值元665透率的提高而形成新的业绩增长点近期公司股价出现较多修正而目前股价账面净值619股价对应2023年PE仅17倍估值偏低维持买进的建议一个月三个月一年锂电需求未来仍然乐观全球新能源汽车行业需求方兴未艾2022年前股价涨跌-53-179-420三季中国新能源汽车销量同比增长109除中国外欧洲北美新能源近期评等汽车市场也处于方兴未艾的阶段预计未来3年全球动力电池装机需出刊日期前日收盘评等求仍然能保持30以上的增长同时储能行业迎来高速成长因此预2022-04-273888买进计锂电设备需求仍然处于快速增长阶段公司作为锂电设备的龙头企业在自动卷绕技术高速分切技术叠片技术涂布等技术方面处于行业领先地位同时拥有包括CATLATLNORTHVOLT比亚迪LG等全球多产品组合家一线锂电池企业将充分受益于行业需求的增长锂电池设备678前三季业绩大幅增长3Q22营收净利润创新高1-3Q22公司实现营收光伏设备267100亿元YOY681实现净利润167亿元YOY659实现扣非后其他29净利润162亿元YOY662EPS106元分季度来看3Q22公司实机构投资者占流通A股比例现营收455亿元YOY698实现净利润85亿元YOY697基金190QOQ696实现扣非后净利润82亿元YOY695QOQ698公司一般法人510单季度营收净利润均创出历史新高截止3Q22公司合同负债818股价相对大盘走势亿元较年初增加112反应公司订单饱满预收款项增加迅速盈利预测1H22公司新签订单金额达155亿元YOY增长678相当于公司2021年营收的16倍充裕的在手订单将确保公司业绩持续高速增长我们预计公司2022-2023年净利润252亿元和375亿元YOY分别增长59和49EPS分别为161元和24元目前股价对应2022-23年PE分别为26倍和17倍公司作为领先锂电设备厂商目前估值较低给予买进的评级风险提示新冠疫情拖累锂电设备需求增长接续下页CompanyUpdateChinaResearchDept年度截止12月31日2019202020212022F2023F纯利NetprofitRMB百万元766768158525153752同比增减3120251064758744916每股盈余EPSRMB元04904910116124同比增减3120251064758744916市盈率PEX846846410258173股利DPSRMB元0120150304507股息率Yield029036072109169投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2019202020212022F2023F营业收入6251692501153946203583252516经营成本5006875770135048177766220420营业税金及附加303251194606606销售费用49847779010911091管理费用15252464374241735177研发费用3309055559161136财务费用-160080350资产减值损失173648689180180投资收益5745816881671058013184营业利润1822211010营业外收入12854465050营业外支出5635813681431054013144利润总额708645322527657所得税214266750350437少数股东损益471472257071966212050归属于母公司所有者的净利润6251692501153946203583252516附二合幷资产负债表百万元2019202020212022F2023F货币资金618010528142051705017730应收账款1324413839316233605041097存货770113211209013030643944流动资产合计3075143396723097910686542长期股权投资3031209112611261126固定资产1370719761341133752541277在建工程8661596368543495131非流动资产合计1862726617482636042575653资产总计4937870013120572139531162195流动负债合计2486033593648317131478445非流动负债合计2768551399591364318692负债合计27628391067478994230104407少数股东权益14532805104941048210455股东权益合计2029728102352894530157788负债及股东权益合计4937870013120572139531162195附三合幷现金流量表百万元2019202020212022F2023F经营活动产生的现金流量净额1693142746661026295投资活动产生的现金流量净额-2596-4928-6298-5392-7331筹资活动产生的现金流量净额18751453107211431046现金及现金等价物净增加额-624-18523381853101此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2022年12月27日3