公司公布2022年年度业绩预告。2022年全年预计归母净利润亏损5.2-6.0亿元，同比减少5.76亿元至6.56亿元，扣非净亏损为6.2-7亿元，与2021年度相比减少6.3-7.1亿元。经测算公司第四季度归母净利润为亏损1.9-2.7亿元，归母净利润同比21年四季度减少1.2-2.0亿元，扣非归母净利润为亏损2.2-3.0亿元，扣非归母净利润同比21年四季度减少1.4-2.2亿元。
　　22年四季度负面影响持续加重，公司坚持规模化扩张积极应对疫情压力。2022年亏损主因疫情影响较大，上半年疫情在上海、深圳、广州、吉林等核心城市散发，导致公司上半年出现亏损。三季度由于疫情防控调整优化和商旅需求快速反弹，公司RevPAR实现快速反弹，公司三季度实现转亏为盈。四季度受疫情反复扰动商旅需求再度承压。四季度RevPAR为95元，较2021年同期下降12%，较第四季度环比下降18%，预计22年全年实现归母净亏损为5.2-6.0亿元。公司在疫情压力下逆势扩张，全年新开门店879家，稳步推进市场份额，积极应对疫情压力。
　　展望2023年，看好出行链回暖复苏带来RevPAR提升，以及酒店行业出清带来的供给端优化。2023年春节假期，根据文化旅游部数据中心测算，2023年春节假期，全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%，实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。春节期间多日游、跨省市出行带动酒店预定量攀升，2023年商旅需求及休闲旅游需求均有望大幅增长确定性较强。根据盈蝶咨询，21年国内酒店数量25.2万家，酒店客房数量1346.9万家，较19年同期分别低25.3%、23.6%，供给端出清叠加需求端回暖，对于龙头连锁酒店是长期利好。
　　投资分析意见：公司作为龙头连锁酒店，有望抓住市场强劲复苏给予，稳步推进规模化扩张和深度布局下沉市场，坚持守正创新，调整升级产品结构，推动数字化建设，赋能酒店经营效率和管理效率，持续优化会员体系建设以增强会员粘性等。考虑到疫情对22Q4经营产生较大影响，我们下调22-23年归母净利润至-5.54、6.34亿元（前值-2.66、7.03亿元），维持24年归母净利润为10.16亿元，对应23/24年PE为41/26倍，主要向下调整22年全年经济型、中高端酒店入住率及ADR。考虑公司目前仍处于高速拓店成长期，展望后市经营数据将稳步恢复，维持“买入”评级。
　　风险提示：全年开店计划未按期完成；局部疫情反复使得经营数据恢复不及预期。

研究报告全文：上市公司社会服务2023年01月31日公司首旅酒店600258研究Q4持续受疫情影响春节假期经营恢复公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持公司公布2022年年度业绩预告2022年全年预计归母净利润亏损52-60亿元同比减少576亿元至656亿元扣非净亏损为62-7亿元与2021年度相比减少63-71亿元证市场数据2023年01月31日经测算公司第四季度归母净利润为亏损19-27亿元归母净利润同比21年四季度减少券收盘价元233研一年内最高最低元2889192112-20亿元扣非归母净利润为亏损22-30亿元扣非归母净利润同比21年四季度减究市净率24少14-22亿元报息率分红股价-流通A股市值百万元24941告上证指数深证成指325567120012722年四季度负面影响持续加重公司坚持规模化扩张积极应对疫情压力2022年亏损主注息率以最近一年已公布分红计算因疫情影响较大上半年疫情在上海深圳广州吉林等核心城市散发导致公司上半年出现亏损三季度由于疫情防控调整优化和商旅需求快速反弹公司RevPAR实现快速基础数据2022年09月30日反弹公司三季度实现转亏为盈四季度受疫情反复扰动商旅需求再度承压四季度每股净资产元961RevPAR为95元较2021年同期下降12较第四季度环比下降18预计22年全资产负债率5835总股本流通A股百万11191070年实现归母净亏损为52-60亿元公司在疫情压力下逆势扩张全年新开门店879家流通B股H股百万--稳步推进市场份额积极应对疫情压力一年内股价与大盘对比走势展望2023年看好出行链回暖复苏带来RevPAR提升以及酒店行业出清带来的供给端首旅酒店沪深300指数收益率优化2023年春节假期根据文化旅游部数据中心测算2023年春节假期全国国内旅20游出游308亿人次同比增长231恢复至2019年同期的886实现国内旅游收100入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的731春节期间多日游跨省-10市出行带动酒店预定量攀升2023年商旅需求及休闲旅游需求均有望大幅增长确定性较-20-30强根据盈蝶咨询21年国内酒店数量252万家酒店客房数量13469万家较19年05-0707-0709-0711-0701-0703-0704-0706-0708-0710-0712-0702-07同期分别低253236供给端出清叠加需求端回暖对于龙头连锁酒店是长期利好投资分析意见公司作为龙头连锁酒店有望抓住市场强劲复苏给予稳步推进规模化扩证券分析师张和深度布局下沉市场坚持守正创新调整升级产品结构推动数字化建设赋能酒店赵令伊A0230518100003经营效率和管理效率持续优化会员体系建设以增强会员粘性等考虑到疫情对22Q4经zhaoly2swsresearchcom营产生较大影响我们下调22-23年归母净利润至-554634亿元前值-266703研究支持亿元维持24年归母净利润为1016亿元对应2324年PE为4126倍主要向下杨光A0230122100004yangguangswsresearchcom调整22年全年经济型中高端酒店入住率及ADR考虑公司目前仍处于高速拓店成长期联系人展望后市经营数据将稳步恢复维持买入评级杨光862123297818风险提示全年开店计划未按期完成局部疫情反复使得经营数据恢复不及预期yangguangswsresearchcom财务数据及盈利预测202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元61533838503269458202同比增长率165-188-182380181归母净利润百万元56-331-5546391015同比增长率---10945-589每股收益元股005-030-049057091毛利率262165180300320ROE05-31-535784市盈率468-484126注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入52826153503269458202其中营业收入52826153503269458202减营业成本46154544412648625577减税金及附加3441344755主营业务利润633156887220362570减销售费用310323312429495减管理费用668705604625659减研发费用4457505050减财务费用905225038459经营性利润-479-39-5978481307加信用减值损失损失以-填列-4-16000加资产减值损失损失以-填列-163-34000加投资收益及其他7993192020营业利润-5684-5778681327加营业外净收入-182000利润总额-5856-5778681327减所得税-54-40203270净利润-53110-5776651057少数股东损益-35-46-232742归属于母公司所有者的净利润-49656-5546391015全面摊薄总股本9881121111911191119每股收益元-051006-049057091资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想