结论与建议：
　　2022公司营收、新增订单均有超过5成的成长，反应公司市场占有率的进一步提升。伴随营收规模的增长，公司业绩增长更为扎实，2022年公司扣非后净利润增长超过165%。
　　展望未来，虽然短期内受美国对中国半导体加大遏制力度影响，中国大陆半导体产能扩张步伐或放缓，但长期设备本土化的进程势必将加快。公司作为国内半导体设备龙头企业，在高端刻蚀设备技术储备国内领先，将长期受益于国产替代的推进。从估值来看，公司2023年PS预计约11倍，维持建议买进。
　　2022年营收增5成，扣非后净利润高增：公司公告，得益于刻蚀设备订单的增长以及MOCVD设备的领先优势扩大，公司预计2022年实现营收47亿元，YOY增长53%，公司市场占有率得到进一步提升。公司预计实现毛利21.7亿元，YOY增长61%，实现净利润10.8亿元-12亿元，YOY增长7%-19%，扣非后净利润8.6亿元-9.4亿元，YOY增长165%-190%。相应的，4Q22公司预计实现营收17亿元，YOY增长64%，实现净利润2.9亿元-4亿元，由于上年同期非经常收益较多，公司当期净利润同比下降13%-39%；扣非后净利润2.2亿元-3亿元，YOY增长36%-87%。公司业绩符合预期。公司扣非后净利润增速高于净利润增速的原因在于：所持中芯国际股份2021年产生较大公允价值变动，另外计入非经常损益的政府补贴减少1.7亿元，使得公司2022年非经常性收益较上年同期减少4.4亿元，但随着公司营收规模的提升，经营效益显着增长，带动扣非后净利润大增，业绩增长更为扎实。
　　盈利预测：公司2022年新签订单金额同比增长53%达56.4亿元，为后续业绩高速增长奠定良好基础。我们预计公司2022-23年实现净利润11.3亿元和13.9亿元，YOY分别增长12%和23%，EPS分别为1.83元和2.26元，目前股价对应2023年PE47倍，2023年PS预计约11倍，估值较低，给与买进的评级。
　　风险提示：新冠疫情拖累半导体设备需求增长。
　　

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept阿2023年1月31日朱吉翔中微公司688012SHBuy买进C0044capitalcomtw目标价元12002022业绩继续高速增长维持买进建议结论与建议公司基本资讯产业别机械设备2022公司营收新增订单均有超过5成的成长反应公司市场占有率的A股价202313010690进一步提升伴随营收规模的增长公司业绩增长更为扎实2022年公司扣上证指数2023130326932非后净利润增长超过165股价12个月高低15048767总发行股数百万61624展望未来虽然短期内受美国对中国半导体加大遏制力度影响中国大A股数百万61624陆半导体产能扩张步伐或放缓但长期设备本土化的进程势必将加快公司A市值亿元65877主要股东上海创业投资作为国内半导体设备龙头企业在高端刻蚀设备技术储备国内领先将长期有限公司受益于国产替代的推进从估值来看公司2023年PS预计约11倍维持建1564议买进每股净值元2445股价账面净值4372022年营收增5成扣非后净利润高增公司公告得益于刻蚀设备订一个月三个月一年单的增长以及MOCVD设备的领先优势扩大公司预计2022年实现营收股价涨跌61-34-5547亿元YOY增长53公司市场占有率得到进一步提升公司预计实近期评等现毛利217亿元YOY增长61实现净利润108亿元-12亿元YOY出刊日期前日收盘评等增长7-19扣非后净利润86亿元-94亿元YOY增长165-1902022-09-281005买进相应的4Q22公司预计实现营收17亿元YOY增长64实现净利润29亿元-4亿元由于上年同期非经常收益较多公司当期净利润同比下降产品组合13-39扣非后净利润22亿元-3亿元YOY增长36-87公司业绩销售专用设备79销售备品备件19符合预期公司扣非后净利润增速高于净利润增速的原因在于所持中设备维护1芯国际股份2021年产生较大公允价值变动另外计入非经常损益的政府补贴减少17亿元使得公司2022年非经常性收益较上年同期减少44亿元但随着公司营收规模的提升经营效益显着增长带动扣非后净机构投资者占流通A股比例基金224利润大增业绩增长更为扎实一般法人316盈利预测公司2022年新签订单金额同比增长53达564亿元为后股价相对大盘走势续业绩高速增长奠定良好基础我们预计公司2022-23年实现净利润113亿元和139亿元YOY分别增长12和23EPS分别为183元和226元目前股价对应2023年PE47倍2023年PS预计约11倍估值较低给与买进的评级风险提示新冠疫情拖累半导体设备需求增长接续下页投资评等说明2019202020212022F2023F年度截止12月31日纯利NetprofitRMB百万元189492101111311392同比增减107516101055118231每股盈余EPSRMB元031080164183226同比增减107516101055118231市盈率PEX34941338651583473股利DPSRMB元000000000000000股息率Yield000000000000000评等定义CompanyUpdateChinaResearchDept强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股2023年2月1日2CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表百万元2019202020212022F2023F营业收入19472273310847556072经营成本12671417176125873239营业税金及附加22192633销售费用197237296447565管理费用109153203254313财务费用-1-7-71-95-121资产减值损失4001010投资收益227143120120营业利润198515113312731566营业外收入00000营业外支出02122利润总额198513113312711564所得税1020122140172少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润189492101111311392附二合幷资产负债表百万元2019202020212022F2023F货币资金94565959112191482应收账款287322344351341存货10881306150116521734流动资产合计38464423507358046622长期股权投资169177186196205固定资产155209297442690在建工程810111110非流动资产合计9281150142717692193资产总计47745574650075738816流动负债合计89616583316712816395非流动负债合计1272153927611567负债合计10231331124512571031少数股东权益00000股东权益合计37514243525563167785负债及股东权益合计47745574650075738816附三合幷现金流量表百万元2019202020212022F2023F经营活动产生的现金流量净额133187362437599投资活动产生的现金流量净额-1329-1074-1426-1200-1422筹资活动产生的现金流量净额136860199613911086现金及现金等价物净增加额176-286-686282631此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年2月1日3