事项：
　　 2023年1月30日，公司发布2022年年度业绩预告：
　　1）2022年：公司预计实现营业收入47.40亿元，同比+52.50%；预计实现归母净利润10.8~12.0亿元，同比+6.78%~18.64%；预计实现扣非后归母净利润8.6~9.4亿元，同比+165.11%~189.77%；2）2022Q4：公司预计实现营业收入16.97亿元，同比/环比+63.90%/+58.41%；预计实现归母净利润2.87~4.07亿元，同比-38.87%~-13.32%，环比-11.73%~+25.17%；预计实现扣非后归母净利润2.16~2.96亿元，同比+35.50%~85.67%，环比+6.34%~45.71%。
　　评论：
　　营业收入及新签订单持续高增长，公司盈利能力快速释放。公司前道刻蚀设备竞争优势明显，MOCVD设备在Mini-LED中快速放量，公司预计2022年实现营业收入47.40亿元，同比+52.50%；预计实现归母净利润10.8~12.0亿元，同比+6.78%~18.64%；预计实现扣非后归母净利润8.6~9.4亿元，同比+165.11%~189.77%。公司归母净利润增速较慢主要是政府补助、公允价值变动收益和处置收益较2021年同期下滑较多所致。订单维度，公司2022年新签订单金额同比+53.0%至63.2亿元，在手订单充沛支撑公司业绩持续高增长。
　　美国出口管制加速设备国产化，公司刻蚀设备将持续受益。美国出口管制开启设备国产化浪潮，以中微公司代表的国内半导体设备厂商的份额显著提升。公司CCP设备和ICP设备正快速突破，在逻辑产线中，公司已实现多数刻蚀工艺的覆盖；在3DNAND中，公司CCP刻蚀设备可应用于128层及更高层数NAND的量产，同时正在开发新一代能够涵盖200层以上极高深宽比的关键刻蚀应用以及其他关键刻蚀应用，公司有望持续受益于国产替代机遇。
　　公司刻蚀设备持续受益于行业高景气，MOCVD业务有望迎来拐点。刻蚀设备方面，公司CCP设备竞争优势明显，ICP产品已在超过15家客户的生产线上进行100多个ICP刻蚀工艺的验证，未来有望成为公司刻蚀业务新的增长点。MOCVD设备方面，公司2022年前三季度MOCVD设备收入为3.88亿元，同比增长27.70%，前三季度毛利率达到35.83%。随着下游客户持续加码Mini LED技术，公司凭借技术优势有望显著受益于行业需求提升。
　　投资建议：全球半导体设备市场持续高景气，公司显著受益于刻蚀设备需求增长；同时Mini LED技术趋于成熟，下游LED芯片厂商积极扩产，公司MOCVD设备业务将迎来业绩拐点。考虑到公司业绩释放超预期，我们将公司2022年收入预期由45.0亿元上调至47.4亿元，维持2023-2024年营业收入预期为61.0/81.4亿元，将2022-2024年公司归母净利润预期由11.0/14.4/18.5亿元上调至11.6/14.9/19.3亿元，结合公司历史估值区间及行业平均估值水平，给予2023年15倍PS，对应目标价为148.53元，维持“强推”评级。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；下游客户扩产放缓；上游零部件供应短缺

研究报告全文：公司研究证券研究报告半导体设备2023年01月31日中微公司6880122022年业绩预告点评强推维持目标价14853元新增订单持续高增盈利能力快速释放当前价元10690事项华创证券研究所2023年1月30日公司发布2022年年度业绩预告证券分析师耿琛12022年公司预计实现营业收入4740亿元同比5250预计实现归电话0755-82755859母净利润108120亿元同比6781864预计实现扣非后归母净利润邮箱gengchenhcyjscom8694亿元同比165111897722022Q4公司预计实现营业收入执业编号S03605171000041697亿元同比环比63905841预计实现归母净利润287407亿元同比-3887-1332环比-11732517预计实现扣非后归母净利润证券分析师岳阳216296亿元同比35508567环比6344571邮箱yueyanghcyjscom评论执业编号S0360521120002营业收入及新签订单持续高增长公司盈利能力快速释放公司前道刻蚀设公司基本数据备竞争优势明显MOCVD设备在Mini-LED中快速放量公司预计2022年实现营业收入4740亿元同比5250预计实现归母净利润108120亿元总股本万股6162445已上市流通股万股同比6781864预计实现扣非后归母净利润8694亿元同比6162445总市值亿元658771651118977公司归母净利润增速较慢主要是政府补助公允价值变流通市值亿元65877动收益和处置收益较年同期下滑较多所致订单维度公司年新签20212022资产负债率2140订单金额同比530至632亿元在手订单充沛支撑公司业绩持续高增长每股净资产元2445美国出口管制加速设备国产化公司刻蚀设备将持续受益美国出口管制开12个月内最高最低价147508015启设备国产化浪潮以中微公司代表的国内半导体设备厂商的份额显著提升公司CCP设备和ICP设备正快速突破在逻辑产线中公司已实现多数刻蚀市场表现对比图近12个月工艺的覆盖在3DNAND中公司CCP刻蚀设备可应用于128层及更高层2022-02-072023-01-30数NAND的量产同时正在开发新一代能够涵盖200层以上极高深宽比的关23键刻蚀应用以及其他关键刻蚀应用公司有望持续受益于国产替代机遇4公司刻蚀设备持续受益于行业高景气MOCVD业务有望迎来拐点刻蚀设备方-15面公司CCP设备竞争优势明显ICP产品已在超过15家客户的生产线上进220222042206220922112301行100多个ICP刻蚀工艺的验证未来有望成为公司刻蚀业务新的增长点-33MOCVD设备方面公司2022年前三季度MOCVD设备收入为388亿元同中微公司沪深300比增长2770前三季度毛利率达到3583随着下游客户持续加码MiniLED技术公司凭借技术优势有望显著受益于行业需求提升相关研究报告投资建议全球半导体设备市场持续高景气公司显著受益于刻蚀设备需求增中微公司6880122022Q3业绩点评在手订长同时MiniLED技术趋于成熟下游LED芯片厂商积极扩产公司MOCVD单充沛业绩持续高增长设备业务将迎来业绩拐点考虑到公司业绩释放超预期我们将公司2022年2022-10-28收入预期由450亿元上调至474亿元维持2023-2024年营业收入预期为中微公司6880122022年半年报点评新增610814亿元将2022-2024年公司归母净利润预期由110144185亿元上订单持续高增盈利能力快速释放调至116149193亿元结合公司历史估值区间及行业平均估值水平给予2022-08-11中微公司6880122022年一季报点评业绩2023年15倍PS对应目标价为14853元维持强推评级超预期刻蚀设备业务持续高景气风险提示中美贸易摩擦加剧下游客户扩产放缓上游零部件供应短缺2022-04-29主要财务指标ReportFinancialIndex2021A2022E2023E2024E主营收入百万3108474061028138同比增速367525287334归母净利润百万1011116214911929同比增速1055149284293每股盈利元164189242313市盈率倍65574434市净率倍47444036资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年1月30日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号中微公司年业绩预告点评6880122022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金8659103211165413421营业收入3108474061028138应收票据96186237296营业成本1761256933064394应收账款5097068831240税金及附加19151726预付账款21293248销售费用296422531684存货1762225027213723管理费用203275342439合同资产27101627研发费用3985927631017其他流动资产2684200520281905财务费用-71-10-16-21流动资产合计13731154971755520633信用减值损失4012其他长期投资29667690资产减值损失-3-6-9-6长期股权投资555383454464公允价值变动收益294126206209固定资产21867410131163投资收益1439789110在建工程407395322175其他收益192189163181无形资产573735661595营业利润1133128416092094其他非流动资产1220709859929营业外收入1100非流动资产合计3002296233853416营业外支出1111资产合计16733184592094024049利润总额1133128416082093短期借款0000所得税122122117164应付票据0000净利润1011116214911929应付账款73583710051478少数股东损益0000预收款项0000归属母公司净利润1011116214911929合同负债1372166424183041NOPLAT948115214761909其他应付款247301343297EPS摊薄元164189242313一年内到期的非流动负债12121212其他流动负债205348379524主要财务比率流动负债合计257131624157535220212022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率367525287334其他非流动负债222183201202EBIT增长率1102199251301非流动负债合计222183201202归母净利润增长率1055149284293负债合计2793334543585554获利能力归属母公司所有者权益13940151141658218496毛利率434458458460少数股东权益000-1净利率325245244237所有者权益合计13940151141658218495ROE737790104负债和股东权益16733184592094024049ROIC10398111126偿债能力现金流量表资产负债率167181208231单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比17131312经营活动现金流101657415141422流动比率53494239现金收益1037124516602141速动比率47423632存货影响-698-488-471-1002营运能力经营性应收影响-229-290-223-425总资产周转率02030303经营性应付影响530156210427应收账款周转天数46464747其他影响377-49337282应付账款周转天数118110100102投资活动现金流-6230698-542-26存货周转天数289281271264资本支出-809-699-377-170每股指标元股权投资-130172-71-10每股收益164189242313其他长期资产变化-52911225-94154每股经营现金流165093246231融资活动现金流8286390361371每股净资产2262245326913001借款增加12000估值比率股利及利息支付0-29-17-19PE65574434股东融资8298000PB5444其他影响-24419378390EVEBITDA85725543资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2中微公司年业绩预告点评6880122022电子组团队介绍TMT大组组长首席电子分析师耿琛美国新墨西哥大学计算机硕士曾任新加坡国立大计算机学院研究员中投证券中泰证券研究所电子分析师2019年带领团队获得新财富电子行业第五名2016年新财富电子行业第五名团队核心成员2017年加入华创证券研究所分析师熊翊宇复旦大学金融学硕士3年买方研究经验曾任西南证券电子行业研究员2020年加入华创证券研究所分析师岳阳上海交通大学硕士2019年加入华创证券研究所助理研究员王帅西南财经大学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员姚德昌同济大学硕士2021年加入华创证券研究所研究员吴鑫复旦大学资产评估硕士1年买方研究经验2022年加入华创证券研究所研究员高远西南财经大学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3中微公司年业绩预告点评6880122022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-205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