报告摘要：
　　本周观点：
　　总体观点：站到当前时间点，从宏观层面看，外资将持续流入，消费成为拉动经济的中坚力量，我们预计消费政策将持续发力，同时防疫政策放松，消费场景复苏，随着第二第三波感染比例越来越低，食饮板块重点公司经营业绩边际改善确定。目前疫情高峰已过的区域中，消费情况复苏明显，叠加春节期间全国终端消费情况显著改善，近期地产酒动销超预期，同时超高端白酒龙头依然有不错的上行空间。
　　白酒板块，防疫政策放开后，走亲访友和聚饮场景明显增加，叠加返乡潮带动，白酒消费整体表现好于原先预期，其中四川、河南、广东、江苏和安徽春节短周期维度表现优于同期。高端白酒和地产酒大众价格带需求旺盛，符合年前较好预期，高端中五粮液春节期间动销呈现个位数增长，江苏和安徽地产龙头动销实现正增长。经销商对于节后宴席回补和展望较为积极，相较年初信心更加充足，部分反馈春节期间库存消化明显，节后淡季有望呈现淡季不淡。次高端有望较快恢复，后续可加大次高端板块的配置比例，宴席回补和经济活动逐步活跃有望带来次高端板块全面复苏。当下优先推荐高端和地产酒龙头，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份。
　　啤酒板块，春节期间餐饮消费复苏超预期有望加速啤酒高端化。受原材料压力影响，行业掀起新一轮淡季提价潮，预计青啤和华润等厂商部分产品有望提价。建议重点关注消费持续复苏和提价带来的盈利改善。重点推荐青岛啤酒和华润啤酒，关注重庆啤酒的边际改善。
　　乳制品板块，尽管Q4液奶需求依然较弱，但随着疫情放松，一季度动销环比改善，高端产品在送礼需求拉动下动销改善，部分产品甚至有断货情况。费用端，Q4预计无大额销售费用投入（21年同期冬奥会大规模投入），因此在低基数下，预计Q4业绩环比改善明显，净利率同比预计提升。中长期看，原奶稳中有降整体成本可控，伊利股份目标中期净利率提升至9-10%，在竞争趋于理性及外部环境改善预期下，预计今年利润释放兑现概率提升。第二曲线奶粉预计2023年维持双位数增长，我们依然看好疫情扰动下白奶需求韧性的延续。龙头伊利股份估值具备性价比优势，中期配置价值凸显。
　　风险提示：疫情反复；经济修复不及预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate食品饮料发布时间2023-01-30TableTitleTableInvest证券研究报告行业动态报告优于大势春节消费强劲复苏食饮板块继续看多上次评级优于大势报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线TableSummary本周观点总体观点站到当前时间点从宏观层面看外资将持续流入消费成食品饮料沪深300为拉动经济的中坚力量我们预计消费政策将持续发力同时防疫政10策放松消费场景复苏随着第二第三波感染比例越来越低食饮板0块重点公司经营业绩边际改善确定目前疫情高峰已过的区域中消费情况复苏明显叠加春节期间全国终端消费情况显著改善近期地-10产酒动销超预期同时超高端白酒龙头依然有不错的上行空间-20白酒板块防疫政策放开后走亲访友和聚饮场景明显增加叠加返-30202222022520228202211乡潮带动白酒消费整体表现好于原先预期其中四川河南广东江苏和安徽春节短周期维度表现优于同期高端白酒和地产酒大众价格带需求旺盛符合年前较好预期高端中五粮液春节期间动销呈现TableTrend涨跌幅1M3M12M个位数增长江苏和安徽地产龙头动销实现正增长经销商对于节后绝对收益917-5相对收益068宴席回补和展望较为积极相较年初信心更加充足部分反馈春节期间库存消化明显节后淡季有望呈现淡季不淡次高端有望较快恢复行业TableMarket数据后续可加大次高端板块的配置比例宴席回补和经济活动逐步活跃有成分股数量只119望带来次高端板块全面复苏当下优先推荐高端和地产酒龙头推荐总市值亿64810流通市值亿26957贵州茅台五粮液泸州老窖古井贡酒迎驾贡酒洋河股份市盈率倍4213啤酒板块春节期间餐饮消费复苏超预期有望加速啤酒高端化受原市净率倍700材料压力影响行业掀起新一轮淡季提价潮预计青啤和华润等厂商成分股总营收亿8967成分股总净利润亿1573部分产品有望提价建议重点关注消费持续复苏和提价带来的盈利改成分股资产负债率3502善重点推荐青岛啤酒和华润啤酒关注重庆啤酒的边际改善TableReport相关报告乳制品板块尽管Q4液奶需求依然较弱但随着疫情放松一季度动食品饮料行业周报边际改善确定继续全销环比改善高端产品在送礼需求拉动下动销改善部分产品甚至有面看多断货情况费用端Q4预计无大额销售费用投入21年同期冬奥会大--20230117规模投入因此在低基数下预计Q4业绩环比改善明显净利率同从4P营销角度看茅五泸竞争格局演绎比预计提升中长期看原奶稳中有降整体成本可控伊利股份目标--20230109中期净利率提升至9-10在竞争趋于理性及外部环境改善预期下食品饮料行业周报白酒重视开门红行情预计今年利润释放兑现概率提升第二曲线奶粉预计2023年维持双位大众品关注盈利改善数增长我们依然看好疫情扰动下白奶需求韧性的延续龙头伊利股--20230103份估值具备性价比优势中期配置价值凸显白酒持续回暖关注大众品业绩修复节奏风险提示疫情反复经济修复不及预期--20221222重点公司主要财务数据TableCompanyFinance扩大内需战略下看好食品饮料板块需求复EPSPE苏重点公司现价评级2021A2022E2023E2021A2022E2023E--20221220贵州茅台188800417650065866452137713219买入TableAuthor五粮液21760602701816361531042667买入泸州老窖24923543704902459035402763买入证券分析师李强洋河股份18449501638783368228922356买入执业证书编号S0550515060001青岛啤酒10428231254307451441063397买入021-61002252liqiangnesccn请务必阅读正文后的声明及说明食品饮料行业动态TablePageTop目录1本周观点32春节期间消费复苏情况321零售消费和餐饮业恢复情况322春运客流和旅游业恢复情况523白酒春节动销情况整理53市场观点64数据跟踪741白酒842奶价843猪价95行业要闻96重要研报107公司公告158大事提醒16图表目录图1白酒春节动销情况整理5图2食品饮料各子行业走势6图3各行业指数申万涨跌幅对比6图4食品饮料各子行业TTM市盈率7图5食品饮料各子行业溢价率7图6茅台五粮液等白酒京东价格走势8图7生鲜乳主产区平均价8图8活猪仔猪猪肉平均价元千克9表1春节期间各省份白酒动销情况6表2食品饮料本周涨跌幅前五名7表3食品饮料本月至今涨跌幅前五名7表4本周重点新闻9表5近期主要报告10表6近期重要公告15表7下周大事提醒16请务必阅读正文后的声明及说明218食品饮料行业动态TablePageTop1本周观点本周观点春节假期终端消费恢复好于预期文旅部测算今年春节假期全国旅游出游人次同比增长231恢复至2019年同期的886国内旅游收入同比增长约30恢复至2019年同期的731国家税务总局增值税发票数据显示今年春节期间我国餐饮服务销售收入同比增长3584同比2019年春节期间增长54春节期间旅游出行和餐饮恢复情况好于预期白酒板块疫情管控放开后走亲访友和聚饮场景明显增加叠加返乡潮带动白酒消费整体表现好于原先预期其中四川河南广东江苏和安徽春节短周期维度表现优于同期高端白酒和地产酒大众价格带需求旺盛符合年前较好预期高端中五粮液春节期间动销呈现个位数增长江苏和安徽地产龙头动销实现正增长经销商对于节后宴席回补和展望较为积极相较年初信心更加充足部分反馈春节期间库存消化明显节后淡季有望呈现淡季不淡次高端有望较快恢复后续可加大次高端板块的配置比例宴席回补和经济活动逐步活跃有望带来次高端板块全面复苏当下优先推荐高端和地产酒龙头推荐贵州茅台五粮液泸州老窖古井贡酒迎驾贡酒洋河股份啤酒板块春节期间餐饮消费复苏超预期有望加速啤酒高端化受原材料压力影响行业掀起新一轮淡季提价潮预计青啤和华润等厂商部分产品有望提价建议重点关注消费持续复苏和提价带来的盈利改善重点推荐青岛啤酒和华润啤酒关注重庆啤酒的边际改善调味品板块春节期间餐饮业实现强劲增长建议继续关注疫后复苏主线自疫情防控措施放开以来餐饮产业链中下游公司均迎来估值修复调味品板块复苏趋势相对滞后在四季度去库存的背景下行业有望受益于下游餐饮的持续复苏迎来底部反转机会同时应注意2022年Q1调味品板块实现开门红主要企业2023年Q1面临一定的同比基数压力建议关注餐饮渠道占比较高的海天味业同时关注C端竞争格局改善的中炬高新千禾味业和天味食品乳制品板块尽管Q4液奶需求依然较弱但随着疫情放松一季度动销环比改善高端产品在送礼需求拉动下动销改善部分产品甚至有断货情况费用端Q4预计无大额销售费用投入21年同期冬奥会大规模投入因此在低基数下预计Q4业绩环比改善明显净利率同比预计提升中长期看原奶稳中有降整体成本可控伊利股份目标中期净利率提升至9-10在竞争趋于理性及外部环境改善预期下预计今年利润释放兑现概率提升第二曲线奶粉预计2023年维持双位数增长我们依然看好疫情扰动下白奶需求韧性的延续龙头伊利股份估值具备性价比优势中期配置价值凸显2春节期间消费复苏情况21零售消费和餐饮业恢复情况全国情况美团平台数据显示2023年春节假期中全国日均消费规模同比2019年春节增长66堂食套餐订单量同比增长53异地消费较去年同期增长76京东大数据显示春节期间生活服务成交额同比增长302京东小时购销售额同比增长超90除夕当天消费者下单额同比增长171根据支付宝提供的数据受请务必阅读正文后的声明及说明318食品饮料行业动态TablePageTop益于春节返乡三线及以下城市消费金额同比去年春节同期增长近20涨幅超过一二线城市三线及以下城市中的便利店使用支付宝消费支出金额同比增长20-30国家税务局数据显示春节期间我国餐饮服务销售收入同比增长3584相较2019年春节增长54其中茶馆服务正餐服务小吃服务增幅分别为473342152536餐饮配送服务快餐服务增幅分别为1487261全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长122相较2019年春节假期年均增长124其中商品消费和服务消费同比分别增长10和135相较2019年春节假期分别增长131和81根据中国烹饪协会统计除夕至正月初六受访餐饮企业营收同比增长247相较2019年同期增长19客流量同比增长26与2019年同期基本持平各省市情况根据各地商务局统计数据北京市重点监测的百货超市专卖店餐饮和电商等企业实现销售额509亿元恢复至去年同期的98较2019年同期增长132全市60个重点商圈客流量25311万人次恢复至去年同期的887上海市春节期间线下消费支付金额323亿元恢复至去年同期的817环比节前一周1月13日至1月19日增长118其中餐饮业消费金额41亿元同比增长49线上消费支付金额198亿元同比增长94广州市重点检测餐饮企业春节期间营业额较2022年同期增长31深圳市重点监测商圈春节期间客流量营业额同比分别增长2721部分老字号餐饮企业年夜饭上座率高达90以上天津市重点监测的224家商留流通企业实现销售额174亿元同比增长212较2019年增长106整体客流量超891万人次同比增长401重点监测的21家百货和43家购物中心实现销售额112亿元同比增长195较2019年同期增长95春节期间32家餐饮企业日均营业额超242万元同比增长511较2019年增长12日均客流11万人同比增长60以上春节期间安徽省重点监测的254家零售和餐饮企业共实现销售额2615亿元同比增长457餐饮企业销售额持续回暖堂食销售额同比增长168外卖销售额同比增长2496四川全省550家重点商贸流通企业实现销售额4632亿元同比增长71较2019年同期增长812023年春节期间游客消费额同比增长362约占全省总体消费额的3477各类夜游夜饮夜娱夜购等夜间消费成为市场亮点消费金额达到5253亿元同比增长4027约占总消费金额的2883浙江省440家重点商贸企业营业额同比增长约6全省银联商务消费总额同比增长超829条步行街春节假期营业额及客流量同比分别增长约520和555据杭州市商务局监测统计春节期间全市消费总金额为14997亿元同比2022年增长216同比2019年增长61江苏省重点商贸流通企业累计实现销售额约469亿元南京市重点监测的商场综合体销售额同比增长77重点商场客流增加30全市场重点监测的37家餐饮企业营业额同比增长39山东省重点监测的500家商贸企业实现销售额461亿元较2022年春节同期基本持平其中餐饮收入增长26春节假期全省实现网络零售额1125亿元较2022年同期增长225其中线上零售额967亿元较2022年同期增长254湖南省376家重点零售餐饮企业春节期间累计实现销售2518亿元同比增长138其中零售业同比增长139餐饮业同比增长105全省消费额已恢复到2019年春节期间9成左右请务必阅读正文后的声明及说明418食品饮料行业动态TablePageTop22春运客流和旅游业恢复情况春运客运量方面2023年1月6日至1月28日之间的23天中春运铁路日均客运量762万人次环比增长22已修复至2019年日均1033万人次历史最高水平的74春运民航日均客运量127万人次环比增长30已修复至2019年日均183万人次的70春运公路日均客运量2885万人次环比增长54已修复至2019年日均6150万人次的47春节假期旅游业方面根据文旅部测算今年春节假期国内旅游出游308亿人次同比增长231恢复至2019年同期886实现国内旅游收入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期731春节假期旅行社及相关服务业销售收入同比增长130已恢复至2019年同期的807旅游饭店经济型连锁酒店销售收入同比分别增长164306分别恢复至2019年同期的734799民宿服务提供的个性化服务受到游客欢迎销售收入同比增长742相较2019年同期增长13323白酒春节动销情况整理图1白酒春节动销情况整理数据来源渠道调研东北证券请务必阅读正文后的声明及说明518食品饮料行业动态TablePageTop表1春节期间各省份白酒动销情况春节期间高端动销已超去年同期五粮液和国窖增长个位数次高端小幅度下滑60特曲超过去年同期剑四川南春和水井坊恢复到同期的9012月至今动销预估下滑个位数河南高端酒恢复到同期五粮液节前动销增长10以上次高端恢复到8成山东春节期间动销略微下降其中古井表现靓眼预估春节大周期动销下滑有望从原先10-15缩窄到个位数1220-119期间所有品牌均出现下滑苏台五旅液高个位数老客下滑1亿次高编下15以上11-119湖南号苏合五根液下滑小个位教次高满妆降幅窄到-15以内15-119号五粮液个增长5茅台括平次高端低双位数下滑整体持平略增高端持平次高端双位数下滑地产龙头微增或持平苏南下滑双位数苏北表现更好实现正江苏增长浙江高端下滑15-20次高端下滑30春节期间整体动销超过去年同期徽酒古井迎驾动销小个位数增长口子客未恢复至同期预估12月中旬至安徽正月十五动销有望实现个位数增长广东元旦后至今高端销量同比略有增长销售金额个位数增长茅台五粮液个位数增长河北高端动销持平大众价格带100元以下增长双位数数据来源渠道调研东北证券3市场观点春节前最后一周上证指数上涨218沪深300上涨263食品饮料板块上涨203食品饮料各子板块中白酒上涨251啤酒上涨085其它酒类下跌114软饮料上涨227肉制品上涨141保健品下跌017乳品上涨049预加工食品上涨137烘焙食品上涨195调味发酵品上涨130零食下跌193熟食下跌068图2食品饮料各子行业走势图3各行业指数申万涨跌幅对比30SW轻工制造SW银行25SW公用事业SW美容护理SW房地产20SW煤炭SW纺织服饰15SW食品饮料SW农林牧渔SW传媒10SW电力设备SW综合05SW环保SW商贸零售SW交通运输00SW石油石化SW建筑材料-05SW社会服务SW家用电器SW基础化工-10SW机械设备SW通信-15SW钢铁SW建筑装饰SW国防军工-20SW非银金融SW医药生物SW有色金属SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW-25SW板SW电子块SW计算机白软烘肉预调啤乳保熟其零申银万国行业类2021酒饮整焙制加味酒品健食他食料体食品工发品酒品食酵类品品0123456789数据来源东北证券Wind数据来源东北证券Wind从个股来看本周A股涨幅前五名的食品饮料公司为天润乳业ST皇台甘源食品金枫酒业五粮液涨幅分别为1036943587576511跌幅前五名的公司为桂发祥黑芝麻麦趣尔来伊份顺鑫农业跌幅分别为-2387请务必阅读正文后的声明及说明618食品饮料行业动态TablePageTop-2133-2104-1818-1282表2食品饮料本周涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价元涨幅代码股票名称股价元跌幅600419SH天润乳业16511036002820SZ桂发祥1014-2387000995SZST皇台1903943000716SZ黑芝麻760-2133002991SZ甘源食品7687587002719SZ麦趣尔1066-2104600616SH金枫酒业698576603777SH来伊份1818-1818000858SZ五粮液20872511000860SZ顺鑫农业2760-1282数据来源东北证券Wind表3食品饮料本月至今涨跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名代码股票名称股价元涨幅代码股票名称股价元跌幅000858SZ五粮液208721551002719SZ麦趣尔1066-3624000995SZST皇台19031498002820SZ桂发祥1014-2599002304SZ洋河股份183111409002582SZ好想你756-2050603369SH今世缘57411279002910SZ庄园牧场1210-2013000568SZ泸州老窖247801049002732SZ燕塘乳业1929-1881数据来源东北证券Wind估值方面截止到本周食品饮料行业市盈率3829X各子行业白酒啤酒软饮料肉制品保健品乳品预加工食品烘焙食品调味发酵品零食市盈率分别为3742X4287X3257X2563X3370X3122X4168X3527X5100X4616X图4食品饮料各子行业TTM市盈率图5食品饮料各子行业溢价率100SW白酒SW啤酒SW白酒SW啤酒SW软饮料20SW软饮料SW肉制品90SW肉制品SW保健品SW乳品SW保健品SW乳品18SW预加工食品SW烘焙食品SW调味发酵品SW预加工食品SW烘焙食品SW调味发酵品SW零食80SW零食SW食品饮料167014601250104008300620041002002142321523216232172321823219232212322223223232242322523226232272322823229232111232112232210232211232212230211023223232252322723214232152321623217232182321923221232222322423226232282322923211023211123211223221023221123221223数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券4数据跟踪请务必阅读正文后的声明及说明718食品饮料行业动态TablePageTop41白酒截止1月20日京东商城飞天茅台五粮液洋河梦之蓝剑南春水井坊价格分别为1499元1299元698元489元589元价格相比上周未有变动图6茅台五粮液等白酒京东价格走势价格白酒飞天茅台53度500ml京东价格白酒五粮液52度500ml京东价格白酒洋河梦之蓝M352度500ml京东价格白酒剑南春52度500ml京东1600价格白酒水井坊52度500ml京东1400120010008006004002000161118171118181118191118201118211118221118195182221817218175181781818218185181881819218198182021820518208182121821518218182251822818数据来源东北证券今日酒价wind42奶价截止2023年1月18日生鲜乳主产区平均价为410元千克同比下降40图7生鲜乳主产区平均价5025平均价生鲜乳主产区平均价生鲜乳主产区同比452040351530102552015010-50500-102019-04-062021-10-062018-08-062018-10-062018-12-062019-02-062019-06-062019-08-062019-10-062019-12-062020-02-062020-04-062020-06-062020-08-062020-10-062020-12-062021-02-062021-04-062021-06-062021-08-062021-12-062022-02-062022-04-062022-06-062022-08-062022-10-062022-12-062018-06-06数据来源东北证券农业部请务必阅读正文后的声明及说明818食品饮料行业动态TablePageTop43猪价截止2023年1月13日当周全国生猪价格为1536元千克同比增长608环比下降129仔猪价格为3819元千克同比增长3958环比下滑029猪肉价格为2374元千克同比增长242环比下滑334图8活猪仔猪猪肉平均价元千克15022个省市平均价仔猪22个省市平均价生猪14022130个省市平均价猪肉12011010090807060504030201002007-092013-032019-122006-092006-122007-032007-062007-122008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12数据来源东北证券Wind5行业要闻表4本周重点新闻分类日期内容来源剑南春老酒就位剑南春战斗序列三驾马车成型httpsmpweixinqqcomsraituf5f7YUIPmVWrT66g微酒粮油调食品饮料20230116李锦记成调味品行业第二家价值跨越千亿大关的企业味营销httpsmpweixinqqcomswPe8W4uxFWy5mjua-ekNKw2022年全国牛奶产量3932万吨增长68httpsmpweixinqqcomslODLoIwWVzsKtanaXqD7xQ乳业资讯网百果园上市市值百亿背后的5个关键数据每日食品国食品饮料20230117httpsmpweixinqqcomsnrZ26v08DpvGx1GgMO2Maw家粮油信息中马来西亚预计2023年棕榈油出口量增长37出口收入减少241心httpsmpweixinqqcomsnYEeM79tnX9JpWIHFURcpQ春节旺季复苏五粮液动销积极持续走俏高端酒市场httpsmpweixinqqcomsEoQx-m2yzsFN9m4fnyYaA酒说证券时食品饮料20230118农业农村部判断春节前后猪价走低的趋势明显生猪养殖可能进入阶段性亏损报httpsmpweixinqqcomsmZdEPdIv9PDbqWxBoNZs6Q报告阳康对中国消费者饮食习惯有哪些影响伟大航路咨食品饮料202230119httpsmpweixinqqcomsO2SyMFU9E84PTWNHfuxrTw询国家粮油请务必阅读正文后的声明及说明918食品饮料行业动态TablePageTop我国将以大豆玉米为重点启动主要粮油作物单产提升工程今年再扩种大豆油信息中心料1000万亩以上httpsmpweixinqqcomsTlDQvTRec25Q7t0pYnlpDA新春走基层丨年夜饭预订火爆餐饮业春节档回暖可期httpsmpweixinqqcomsYhE74O4A-HSJV3IK10D1zw证券时报财食品饮料202230120龙大美食推出38款年夜饭礼盒今年春节预计将为40万家庭预制新春家宴联社增幅达到30httpsapi3clscnsharearticle1246382osiossv806数据来源东北证券行业网站6重要研报表5近期主要报告报告类型标题报告摘要长期深耕宠物用品和食品行业国内牵引绳细分赛道之王公司自2004年成立以来专注宠物行业主要从事宠物牵引用具宠物零食宠物注塑玩具等产品的研发生产和销售业务目前已成为国内最大的宠物牵引用具供应商2018-2021年公司营收从435亿元增长至1069亿元CAGR达3499宠物牵引用具营收占比5733毛利率为2937高于整体水平产品结构原材料价格和汇率是影响公司毛利率的主要因素宠物用品行业规模增长加速市场集中度呈提升趋势全球宠物用品市场规模2010-2015年CAGR为2792016-2021年CAGR为693呈现加速增长态势中国作为全球第二大宠物用品市场2018-2021年市场规模从215亿元增长至326亿元CAGR为1492021年CR10为119集中度较低仍有提升空间宠物用品行业细分品类众多呈现出需求多样的特征宠物保有量的增长和规范养宠的相关政源飞宠物001222赋公司深度策出台推动了宠物用品市场规模扩张和集中度提升予时尚属性宠物牵引报告专注发展海外ODM业务赋予牵引绳时尚概念净利率水平高于同业2021年用具乘风出海公司境外贴牌业务营收占比9675客户多为海外知名的专业宠物产品连锁店和国际大型连锁零售商业务的连续性和稳定性有保障销售费用率低于同业牵引绳的研发和设计中突出时尚概念毛利率较高2021年公司净利率高出同业约10pcts生产模式上公司实行以销定产和自产外协相结合2018-2021年公司牵引用具外协占比维持在50左右预计未来外协占比将持续降低未来公司将继续挖掘现有客户潜力并拓展海外新客户时机成熟时加大国内投入坐拥柬埔寨两大生产基地携手中宠股份扩大海外竞争优势为布局全球产能和应对国际贸易摩擦公司基于税收优惠和劳动力成本优势的考虑在柬埔寨建立了爱淘莱德生产基地2019年中宠入股爱淘在订单和原材料等领域开展合作与中宠的业务协同可降低公司的海外投资风险同时在生产经验和产品线客户结构方面形成互补本报告主要从产品定价渠道营销四个角度复盘了高端白酒竞争行业深度从4P营销角度看茅格局演绎主要结论如下报告五泸竞争格局演绎产品角度茅五泸构建各自产品战略产品矩阵完善结构稳固茅台建立以核心大单品为中心的产品战略推动茅台业绩高增稳坐龙头宝座五粮液构建请务必阅读正文后的声明及说明1018食品饮料行业动态TablePageTop13战略着力培育主品牌站稳浓香王者地位泸州老窖采取双品牌战略以国窖带领品牌复兴定价角度高端白酒价格竞争激烈量价成为关键竞争点茅台提价策略谨慎前后共历经7次提价行业遭遇冲击坚挺819元瓶的出厂价2018年提价至969元瓶供需失衡下仍有较大提价能力五粮液提价过程一波三折早期借强大品牌力出厂价稳步提升行业调整期逆市挺价品牌价值严重受损2017年开启二次创业加强价盘控制能力泸州老窖小步快跑追随茅五2013年逆市挺价业绩腰斩2015年锋淼组合临危受命出厂价逐步回升渠道角度加强渠道开拓创新打造多元细分渠道体系茅台持续推进渠道改革加强团购渠道建设及意见领袖培育推进渠道数字化扁平化助力茅台成功登顶五粮液渠道模式不断适应发展需要经历大商制扁平化和直分销模式等阶段二次创业再起航整体走向扁平化和精细化泸州老窖从柒泉模式到品牌专营模式再到久泰模式根据行业状态不断创新渠道模式双124工程国窖荟深化改革终端推动消费者圈层营销营销角度高端大单品线上线下双管齐下利用圈层营销锁定并维系目标消费群体消费者培育方面茅五泸根据自身特点各出奇招白酒市场消费者呈现年轻化的特点各家纷纷推出符合年轻人审美的活动和产品同时将培育酒文化视作精准切入高端白酒目标消费市场的有效手段提高文化破局的战略地位未来预测高端白酒行业集中化加剧品牌价值或成未来竞争主要抓手而消费者培育是提升品牌价值的关键点酒企将加大消费者培育投入疫情影响减弱促进消费场景复苏房地产行业回暖拉动固定资产投资高端白酒需求增加留出提价空间预计将聚焦高端核心大单品开发新产品完善产品结构直销模式相较于经销模式毛利率更高且能够直接收集消费者信息预测未来直销占比提升白酒板块景气度回暖高端确定性强次高端潜力依旧2022年白酒板块呈现出良好增长态势核心酒企估值从年初高位逐渐回落展望明年高端白酒量稳价升的发展模式清晰业绩确定性强次高端白酒招商扩张步伐加快渠道力和品牌力成为制胜关键重点关注茅台渠道改革五粮液批价改善汾酒关注环山西市场增量及长江以南突破酒鬼建议关注省外招商及内参酒鬼终端动销水井坊持续关注高端化建设业绩反映泸州老窖关注国窖1573终端动销舍得关注老酒战略推进情况啤酒行业高端化趋势不改疫后餐饮渠道预期恢复2018年以来A股啤酒龙头企业利润迅速提升销量增长对利润的贡献度下降中高档啤酒占比逐年提升8-食品饮料行业2023年10元价格带将成市场主流近期随着疫情防控放松餐饮渠道修复有望拉动啤酒销行业深度度策略报告白酒持续量恢复性增长看好餐饮行业未来反弹空间其渠道的修复有望拉动啤酒销量实现恢报告回暖关注大众品业绩复性增长也有助于产品结构升级考虑到行业高端化趋势未来2-3年内啤酒企业修复节奏提价会进入常态化业内达成小步快走的共识针对核心单品多频次小幅度提价调味品疫情放开趋势下B端有恢复预期C端竞争格局有待改善关注行业触底反弹机会行业规模逐年扩大且在疫情期间实现了逆势增长疫情放开后有望再一轮向上突破需求端来看人们对餐饮口味的需求逐渐多样化餐饮业发展也带动了定制调味品市场的需求供给端来看调味品的产量也在逐年增加我国调味品产量由2017年的1250万吨增加至2021年的1785万吨年均复合增长率为9食品综合关注提价周期中的盈利改善2022Q1-3食品综合板块面临较大压力主要系传统渠道流量下滑消费疲软成本上涨等因素随着主要大宗原物料价格自年中开始回落成本端压力逐步缓解年末全国防疫措施放开后四季度动销正逐步回稳预计本轮终端提价与成本下行的剪刀差将在2023年推动主要龙头企业盈利能请务必阅读正文后的声明及说明1118食品饮料行业动态TablePageTop力改善明年看好三个方向1提价传导顺利和成本高位回落带来报表端收入加速和盈利改善的标的2受益于餐饮端逐步恢复或海外市场回暖的B端和连锁开店模式的标的3消费力恢复带来销售回暖和估值逐步修复的标的建议重点关注妙可蓝多桃李面包伊利股份等产品升级叠加渠道逐步理顺公司进入上行通道洋河是白酒行业中收入规模第三大公司体量仅次于茅五公司伴随渠道红利及成功的品牌营销乘白酒黄金十年的高速发展之风成为从区域走向全国的泛全国化品牌但在极致的深度分销模式下公司未能顺应市场变化导致在白酒行业恢复高增长时期公司陷入厂商关系恶化库存高企价格崩等矛盾中2019年以来在刘化霜总的主导下公司进入自我调整周期进行了产品渠道人事等方面的多重调整2021年公司新任董事长张联东上任后继续深化推进改革我们认为公司经过3年左右调整周期后已重新迈入新一轮良性发展周期产品端公司将梦之蓝天之蓝海之蓝由高到低产品线依次进行迭代升级产品换新后产品力及渠道力均明显改善渠道端公司在一商为主多商配称策略下逐步调整尾部经销商并提升头部经销商积极性及盈利渠道管理上公司蓝色经典全产品线引入数字化系统以科学化手段掌控货物流向量价平衡费用兑付并落实消费者投入激励机制上2021年公司发布首期员工持股计洋河股份002304改公司深度划并对各层级员工进行薪资结构优化调整充分释放组织活力我们认为在一系列革成效逐步兑现经营报告调整后公司逐步摆脱历史包袱并迈入实质性的经营向上周期迈入向上周期海之蓝基本盘稳固梦6引领升级趋势公司未来增长势能方面从产品维度看海之蓝今年升级后反馈积极作为百元价格带全国化单品中产品力及品牌力最强的产品之一在渠道推力显著改善及消费者评价不断提升的背景之下我们认为未来2-3年海仍有望维持双位数以上的复合增速水晶梦在渠道推力略强的背景下正逐步追赶省内竞品份额梦6站稳600元价格带且省内同价格带中竞争力远远领先我们预计水晶梦梦6两款腰部价格带产品随着省内外消费升级及次高端价格带扩容趋势仍有望带动梦系列实现20左右复合增长区域维度上我们测算洋河目前省内市占率约23洋河巅峰时期市占率在30以上我们预计未来洋河在省内升级区域引领及市场理顺下省内份额有望逐步回升省外方面公司江西两湖浙江等地区呈现良好发展势头在海之蓝恢复增长及梦系列全国化进程下省外有望保持快于省内的恢复态势并在公司全价格带产品布局下承接白酒逐级向上的消费升级需求公司是现制茶饮行业绝对龙头2021年公司营收利润分别约104亿19亿截至2022年3月门店数约22万家以门店数销售额计算公司市占率分别约57远超第二梯队竞品行业端来看2021年现制茶饮行业规模预计2796亿元门店约39万家除2020年受疫情影响其余年份均保持高速增长态势年复合增长率为57232021-2025年CAGR为76增速回归理性但结构占比仍在提升公司主要逻辑1跑马圈地的先发优势享受茶饮赛道快速增长及市占率提升的双重红利主打极致性价比几乎没有竞品客单价低于蜜雪冰城以优质平价策略公司深度蜜雪冰城茶饮冠军不仅收割了同类型竞品的份额同时承接了包装茶饮市场中消费升级的需求因此报告供应链构筑护城河公司定位的目标客群广袤受众市场优于高端茶饮玩家且在品牌定位上较其他中端竞品更清晰2供应链优势突出在核心原材料自产仓储物流方面均建立了强大的供应链基础2019-2021年公司产能由6万吨提升至36万吨同时公司募资项目持续强化全国化生产基地及仓储物流强化对东南亚及国内市场的供应拟自主生产植脂末及部分水果制品等进一步强化对成本的把控能力增长空间展望1国内蜜雪主品牌预计未来3年新增门店约每年6000家左右测算中期门店数看到42万家仍有2万家拓店空间极限门店数约6-8万家请务必阅读正文后的声明及说明1218食品饮料行业动态TablePageTop2幸运咖幸运咖品牌仍处于成长期短期开店目标积极预计未来三年幸运咖每年新开门店约1000-1500家中长期门店数5000家以上天花板较远3海外东南亚出海打造收入增量预计公司海外门店已突破1000家东南亚地区人口675亿假设中期维度下东南亚蜜雪门店密度提升至当前全国水平的30-40店均营收为当前国内水平的60-70测算海外收入空间约12-19亿国产益生菌行业领军者益生菌业务高速增长公司是国内益生菌代表性企业归母净利润快速增长盈利能力保持较高水平且持续提升公司益生菌业务增速亮眼营收占比迅速提升业务结构持续改善提升盈利中枢复配食品添加剂业务虽有波动但基本盘稳定益生菌市场规模快速扩大下游消费场景扩张1我国益生菌行业起步晚但发展快市场规模快速扩大2017-2020年年均复合增速约为168预计2022年市场规模将突破千亿级规模2疫情催化下国民健康意识崛起对益生菌的认知度提升益生菌凭借其健康属性成为营养健康产业的重要组成部分伴随行业下游终端消费场景扩张应用领域多元延伸3益生菌产业具有较高的技术壁垒行业的科拓生物300858研核心关键在于菌株国内原料菌粉供应主要被科汉森杜邦等进口品牌所主导4公司深度发为核打造国产益生近两年来益生菌领域推出若干团体标准企业在行业从野蛮生长到规范发展期有望报告菌第一品牌获得更优的成长环境公司拥有较高技术壁垒在益生菌国产化趋势中具备先发优势1研发实力雄厚建成亚洲最大乳酸菌菌种资源库技术成果积累丰富2通过报价折扣技术合作从复配业务导入等方式拓展客户效果良好3国内大型下游客户开始寻求国产替代适合中国人肠道菌群特点的本土化益生菌菌种将逐步替代进口菌种公司在实现国产替代中具有先发优势近日产品技术获得国际客户认可进口替代逻辑进一步验证4目前益生菌产能较为饱和上市益生菌募投项目不能满足后续发展需求申请定增扩大益生菌产能若本次定增顺利实施有望突破产能瓶颈实现业绩放量5实行股权激励计划对公司业绩考核目标较高有助于促进经营目标实现未来增长可期深耕宠物食品赛道争做行业领头羊2013年公司创立麦富迪由单一的代工模式向OEMODM和自有品牌业务协同发展不断转型通过品类创新与产品迭代实现了主粮零食和保健品的全品类覆盖同时公司精细化渠道开拓优化经销商结构实现全渠道多模式布局最大化触达消费者随着品牌势能崛起产品结构升级和直销占比提升销售单价有望持续提高海外市场平稳发展国内市场诸雄崛起前景广阔全球宠物食品市场现已占到宠物产业70以上份额CR6超过50头部格局稳定国内宠物食品市场正处于快速发展期国产厂商快速崛起市场竞争格局持续演变2021年CR10约为240乖宝宠物顺应宠物食老龄化进程加快和科学养宠的观念助推宠物食品消费需求2025年市场规模有望超公司深度品消费和国货潮流麦过2400亿元公司发力主粮冲击行业头部在主粮和零食细分领域市占率均名列报告富迪强势崛起前茅海内外共同发展品牌梯队日趋完善麦富迪势能不断提升公司OEMODM业务发展稳健积累了大量优质客户进军国内市场后公司深耕品牌建设2018年开发出高端猫粮弗列加特系列2021年收购美国WagginTrain并成为新西兰K9Natural和FelineNatural的中国代理商持续布局高端化自有品牌麦富迪sku丰富卡位中低价格带营销推广泛娱乐化与多样化受到消费者广泛认可自有品牌快速拓展带动公司境内业务占比超过50产能全球布局自有品牌业务稳定后盈利有提升空间公司产能布局着眼于全球坐拥中国泰国两大生产基地现有主粮零食与保健品总产能1611万吨同请务必阅读正文后的声明及说明1318食品饮料行业动态TablePageTop时募资建设年产能585万吨主粮3133吨零食以及1230吨高端保健品的项目投产后预计年收入可增加974亿元由于国内自有品牌业务正处开拓期公司投入力度较大销售费用率高于同业2021年净利率为551未来自有品牌业务发展成熟费用率存在下降空间盈利弹性有望释放盈利预测考虑公司自有品牌业务的快速增长预计2022-2024年公司营收为351845576111亿元归母净利润为214275372亿元中粮入主酒鬼酒因改革而新步入增长快车道酒鬼酒生于神秘湘西民族酒文化烙印深刻起家于吉首酒厂历史绵延逾半世纪酒鬼酒在90年代名扬天下1998年公司营收位列行业前列利润规模仅次于五粮液后续却在历经4任控股股东更迭中迷失方向错过了白酒黄金时期2014年中粮集团入主后酒鬼酒迎来发展新机遇中粮集团带来的管理稳定性逐步转化为酒鬼酒业绩增长的确定性2015-2021年公司营收CAGR达33572021年营收归母净利同比86978175业绩增长迅猛湘西美酒走出去以差异化做全国化之桨酒鬼酒以文化做根基以香型差异化谋求突围当前白酒行业进入存量竞争时代公司产品布局正迎合行业高端次高端扩容趋势三大品系覆盖全价位带稳步推进内参稳价增量酒鬼量价齐升酒鬼酒000799内参公司深度湘泉酒增品增量2021年内参和酒鬼营收占比超过85毛利率分别为酒鬼双驱动馥郁踏歌报告92097945带动盈利质量提升内参酒鬼省外占比接近4570全国化提速迈步全国化内参引领品牌入场在高端扩容之下内参有望持续放量千元价格带持续扩容内参以高端的品牌定位独特的内参模式差异化的香型赢得入场机会2018年底内参销售公司建立显著提升了渠道推力通过文化圈层营销紧抓意见领袖提振品牌力内参系列2018-2021营收从244亿元增长至1034亿元CAGR高达6173酒鬼乘风次高端加速品牌价值回归酒鬼系列处在次高端这一成长性最好的赛道公司聚焦红坛传承紫坛透明装四大单品四大单品营收占比显著提升2021年酒鬼系列营收实现了80增长渠道方面省内公司不断下沉县级市场2022H1达到99的覆盖率省外坚持一地一策打造样本市场再复刻成功摸索出名酒名商的合作模式业绩节节高升不断打开成长空间2013-2018年迷茫中探索掉队高端化2013年开始啤酒行业进入存量竞争阶段头部企业逐步转型高端推进产品结构升级吨价上行和关厂增效拉动利润超越前期高点燕京啤酒变革缓慢长期缺乏有竞争力的大单品销量下滑明显产能和人员冗余问题突出子公司众多难以统一有效管理高企的管理费用侵蚀盈利并挤占销售费用投入进一步影响公司营收增长行业次高端快速扩容8-10元价格带或将成为市场主流2012-2021年我国居民人均可支配收入CAGR为875消费升级趋势下次高档及以上啤酒份额持续增长燕京啤酒000729U8啤酒整体平均零售价由410元增长888至774元预计1-2年内将达到8元以上公司深度引领高端之路改革增公司推出U8精准定位8元价位与superX经典1903等共同培育8-10元价格带报告效复兴在望未来有望冲击百万吨级大单品U8引领燕京高端化之路二次创业成效初显新任董事长耿超着力改革产能优化和人效改善同步推进子公司减亏在望公司推行13品牌战略重点打造U8V10雪鹿三大单品产品定位和营销迎合年轻潮流U8作为核心产品今年销量预计42万吨2025年有望达百万吨产品结构优化升级带动燕京销量企稳和吨价上行公司在全国范围内推进产销分离成立区域销售公司统筹管理同时百县工程深耕城镇市场推动U8等中高端产品全面铺开华北基地市场营收恢复迅速华南市场漓泉营收和利润稳步提升请务必阅读正文后的声明及说明1418食品饮料行业动态TablePageTop改革复兴有望人效和产能的优化是公司未来提升盈利水平的重中之重根据我们测算在收入水平不变的情况下若公司的生产和销售端人效产能利用率达到青岛啤酒2021年的水平毛利率将提升553pcts销售费用率管理费用率分别133pcts-231pcts净利率显著提升410pcts盈利弹性巨大菜籽油细分领域龙头企业利润端受原材料大幅涨价影响明显承压公司是国内菜籽油代表性品牌企业产品结构以包装油为主近年来营业收入快速增长但受原材料价格快速上涨等因素影响利润端明显承压毛利率和净利率下滑菜籽油细分领域近年来市场规模持续增长原材料价格回落使得行业业绩拐点来临1我国菜籽油细分领域市场产量总体保持相对稳定消费量总体呈上升趋势以市场消费金额口径推算近年来市场规模持续增长2018-2020年年均复合增长率达762020年市场规模约为651亿元行业分散集中度低公司市占率约为732食用油价格快速上涨对食用油加工企业业绩造成较大压力本轮全球食用油价格上行周期自6月初达到高点后开始快速调整回落预计行业将迎来业绩拐点道道全002852菜籽公司深度公司在品牌渠道等方面竞争优势突出正从区域性品牌向全国性品牌转变产油龙头迎业绩拐点走报告品方面食用植物油市场向小包装化趋势发展公司抓住消费需求变化趋势主向全国可期打小包装食用植物油且有利于提升盈利中枢渠道方面销售网络建设正处高速增长阶段经销商队伍持续壮大销售网络进军全国品牌方面菜籽油领域尚未有全国性领导品牌公司与媒体深度合作力推道道全品牌品牌价值提升正从区域性品牌向全国性品牌发展区位方面背靠菜籽油主产区和主消费区沿长江流域进行产业布局区位优势突出需求方面川菜市场空间广阔有望带动作为其烹调必需品的菜籽油消费需求增长此外公司全国产能布局基本完成预计至2022年底各项产能实现翻倍增长将突破产能瓶颈业绩有望放量加上国内粮食安全战略实施食用植物油自给需求大幅提升而提升自给能力的最大潜力品种是油菜近期政府密集发声鼓励扩种油菜菜籽油行业有望快速增产数据来源东北证券7公司公告表6近期重要公告公司日期摘要内容公司发布业绩预增公告2022年实现营业收入约269亿元同比增长3284天味食品20230116业绩预告左右归母净利润约34亿元同比增长8534左右扣非净利润约29亿元同比增长13877左右公司发布业绩预增公告2022年实现营业收入60-64亿元同比增长2311-晨光生物20230116业绩预告3132归母净利润415-45亿元同比增长1806-2802扣非净利润353-388亿元同比增长2406-3636公司发布业绩预增公告2022年实现归母净利润10亿元左右同比增长来伊份20230117业绩预告22418左右扣非净利润074亿元左右同比增长21338左右聘任公司副总经理的公告何爽女士申请辞去副总经理职务辞职后亦将不再龙大美食20230117人事变动担任公司其他职务聘任刘婧女士为副总经理控股子公司投资设立合资公司的公告控股子公司皇氏农光互补与晶华新能皇氏集团20230117对外投资源签订关于设立皇氏晶华广西新能源科技有限公司的投资协议皇氏农光互补拟认缴出资金额600万元持股占比60晶华新能源认缴出资金额请务必阅读正文后的声明及说明1518食品饮料行业动态TablePageTop400万元持股占比40本次设立的合资公司主要从事光伏设备及元器件制造等业务公司发布业绩预增公告2022年营业收入约4673亿元同比增长约09水井坊20230118业绩预告归母净利润约1216亿元同比增长约14公司发布业绩预增公告2022年营业收入260-264亿元同比下降144-兰州黄河20230118业绩预告157归母净利润亏损028-033亿元同比由盈转亏公司发布业绩预增公告2022年归母净利润296-304亿元同比增长盐津铺子20230118业绩预告9636-10167扣非净利润272-280亿元同比增长19758-20634控股股东股份变动比例达到1暨第一大股东变更的公告控股股东中山润田中炬高新20230118股份增减持持股比例从1499减少至1375中山火炬集团及其一致行动人持有122亿股持股比例1548火炬集团及其一致行动人成为公司第一大股东公司发布业绩预告2022年营业收入260亿元左右同比增加30左右归山西汾酒20230119业绩预告母净利润79亿元左右同比增加49左右扣非净利润79亿元左右同比增加49左右公司发布业绩预告2022年归母净利润亏损138-198亿元同比下降好想你20230119业绩预告32390-42125扣非净利润亏损148-208亿元同比下降48085-71634公司可转债发行申请获证监会同意注册批复可转债募资总额不超过95亿立高食品20230119可转债获批元公司发布业绩预告2022年营业收入282-300亿元同比增长011-立高食品20230120业绩预告650归母净利润15-175亿元同比下降3818-4702扣非净利润14-165亿元同比下降3871-4799公司发布业绩预告2022年归母净利润12-14亿元同比下降6595-三只松鼠20230120业绩预告7081扣非净利润04-06亿元同比下降8123-8749公司发布业绩预告2022年营业收入约1021亿元同比下降1629左右有友食品20230120业绩预告归母净利润约152亿元同比下降3105左右扣非净利润约139亿元同比下降1962左右数据来源东北证券Wind8大事提醒表7下周大事提醒公司股票代码日期内容舍得酒业600702SH2023-1-30临时股东大会中炬高新600872SH2023-1-30诉讼公告绝味食品603517SH2023-02-02临时股东大会数据来源东北证券Wind请务必阅读正文后的声明及说明1618食品饮料行业动态TablePageTop分析师简介李强西南财经大学金融学硕士电子科技大学金融学本科现任东北证券食品饮料行业组长分析师曾任华龙证券有限责TableIntroduction任公司研究员南京证券股份有限公司研究员具有10年证券研究从业经历荣获2019年金牛奖食品饮料行业最佳分析团队第1名2019年Wind资讯金牌分析师第5名2018年每市食品饮料行业年度组合收益第4名2018年投研社最受机构欢迎分析师2018年进门财经百佳分析师2018年食品饮料研究Wind平台影响力排行榜第7名2018年度知丘杯金测奖最佳分析师第3名2017年卖方分析师水晶球奖食品饮料行业第2名2016年Wind资讯第四届金牌分析师全民票选食品饮料行业第名1重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1718食品饮料行业动态TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wangquannesccn王谷雨0755-3397586513641400353wanggynesccn张瀚波0755-3397586515906062728zhanghbnesccn王熙然0755-3397586513266512936wangxr7561nesccn阳晶晶0755-3397586518565707197yangjjnesccn张楠淇0755-3397586513823218716zhangnqnesccn钟云柯0755-3397586513923804000zhongyknesccn杨婧010-6321089218817867663yangjing2nesccn梁家潆0755-3397586513242061327liangjynesccn非公募销售华东地区机构销售李茵茵总监021-6100215118616369028liyinyinnesccn杜嘉琛021-6100213615618139803dujiachennesccn王天鸽021-6100215219512216027wangtgnesccn王家豪021-6100213518258963370wangjiahaonesccn白梅柯021-2036122918717982570baimknesccn刘刚021-6100215118817570273liugangnesccn曹李阳021-6100215113506279099caolynesccn曲林峰021-6100215118717828970qulfnesccn华北地区机构销售温中朝副总监010-5803455513701194494wenzcnesccn王动010-5803455518514201710wangdongnesccn闫琳010-5803455517862705380yanlinnesccn张煜苑010-5803455313701150680zhangyy2nesccn请务必阅读正文后的声明及说明1818