春节期间食品板块受益餐饮恢复和返乡拉动，实际动销超预期，我们认为这只是起点，节后主动社交和消费将更加积极。展望2月，需求端，大众餐饮和宴席有望加速恢复。供给端，节后终端补货力度大于往年，再考虑春节十天错期，我们预计2月份食品企业数据有望呈现非线性的好转，建议关注可能超预期标的，第一，关注餐饮需求超预期带动的日辰、颐海、千味、味知香；第二，关注春节错期和终端补货带动下，2月发货有望明显好转的伊利、海天、中炬；第三，关注高成长标的甘源，新渠道放量超预期，后续订单有望正反馈。
　　春节动销：实际动销超预期，渠道库存下降明显。春节期间餐饮恢复超预期，尤其是中小酒席及乡宴火爆，根据哗啦啦大数据，春节餐饮企业店均营收同比22年和19年春节都有15%-20%的增长，带动餐饮供应链企业B端订单反弹明显。同时返乡客流带动下，礼赠场景的修复也比较超预期，牛奶、零食礼盒等品类出现缺货、断货。节后各地经销商反馈，渠道库存降至低位，终端补货积极性高，甚至大年初三初四就开始加班补货。
　　2月展望：需求端继续复苏，供给端补货贡献，2月数据有望非线性好转。
　　需求端：我们认为春节的超预期只是开始，节后消费者主动社交将更加积极，尤其是对于三四线以下城市，春节将成为重要转折点。我们预判2月份大众餐饮继续走强，宴席预订也会加速回补，下游需求带动下，餐饮产业链企业2月份增速有望继续超预期。
　　供给端：首先今年春节错期，节前发货时间短，导致1月份发货数据表现一般，但缺失的天数将在2月份补回。其次，春节实际动销超预期，调味品、乳制品等经销商反馈库存消化明显，部分品项甚至出现断货，节后终端补货力度大，样板门店补货量是去年同期的2-3倍。综合考虑，经销商普遍认为2月份任务完成难度不大，甚至有望超额完成。
　　投资建议：把握板块贝塔行情，关注2月超预期标的。展望2月份，我们预计需求端继续超预期复苏，供给端受益春节错期和渠道补货，食品公司数据有望非线性好转，建议关注2月可能超预期标的：
　　第一，餐饮需求2月份有望继续超预期，关注餐饮产业链日辰、颐海、千味、味知香以及基础调味品海天、中炬。
　　第二，春节错期十天，节后渠道库存低位，终端补货力度大于往年，关注2月份补货贡献明显的伊利、海天、中炬。
　　第三，关注成长性标的甘源，新渠道放量超预期，后续订单持续正反馈。。
　　风险提示：经济环境扰动，需求不及预期，行业竞争加剧，成本上涨等

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