行业：数字经济催生海量复制需求，国产替代带来海量商业机会。数据复制软件主要应用于灾备和大数据领域，从驱动看：1）数字经济的规模发展汇聚海量数据，数据复制软件作为数据采集的基础工具，应用需求持续增长；2）我国高等级灾备系统国产替换需求迫切，以英方软件为代表的头部国产数据复制软件企业或迎来新机。从空间看：数据复制市场仍在发展初期，据IDC数据，1）我国灾备领域市场规模2026年将达到12.2亿美元；2）我国大数据整体规模2024年将破200亿美元，数据复制软件市场规模也将快速增长。
　　公司：国产数据复制软件龙头企业。公司主要提供数据复制软件、软硬件一体机及软件相关服务，产品涵盖容灾、备份、云灾备、大数据多细分领域。据IDC数据，2021年公司以10.2%的市占率位居我国数据复制与保护纯软件市场第三，国产数据复制纯软件市场第一。
　　优势：技术稳固领先地位，性能驱动领域拓展。1）技术：公司是国内市场少数同时掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级三大核心数据复制技术的企业之一，在业内形成较高技术壁垒。2）性能：公司主要产品在部分功能和性能上比肩全球行业主流水平，在灾备等级要求最高的金融和医疗领域建立了较强的竞争优势并形成规模收入，有望借助标杆项目驱动多领域拓展，3）趋势：乘风云计算，全球DRaaS预计到2025年达到146亿美元，我国云计算快速发展，为云灾备提供良好环境。
　　公司云灾备产品齐全，并得到市场有效验证，未来有望成为公司新增长点。4）募投：募集资金净额7.32亿元，持续投入数据复制软件相关研发，巩固核心优势。
　　投资建议：给予“增持”评级。公司作为国产数据复制软件龙头，在数字经济和国产替代的催化下，将迎来快速成长。我们预计公司2022-2024年实现收入2.01/2.82/3.88亿元，同比增长25.90%/40.17%/37.56%；实现归母净利润0.41/0.63/0.94亿元，同比增长21.54%/53.90%/48.55%。
　　风险提示：市场竞争加剧；研发人员流失或核心技术泄密等。

研究报告全文：TableInfo1TableDateC英方688435计算机发布时间2023-01-31TableTitleTableInvest证券研究报告公司深度报告增持英方软件国产数据复制软件龙头企业首次覆盖报告摘要股票数据TableMarket20230130行业数字经济TableSummary催生海量复制需求国产替代带来海量商业机会数据6个月目标价元复制软件主要应用于灾备和大数据领域从驱动看1数字经济的规模收盘价元1059712个月股价区间元1059711000发展汇聚海量数据数据复制软件作为数据采集的基础工具应用需求总市值百万元884850持续增长2我国高等级灾备系统国产替换需求迫切以英方软件为代总股本百万股84表的头部国产数据复制软件企业或迎来新机从空间看数据复制市场A股百万股84B股H股百万股00仍在发展初期据IDC数据1我国灾备领域市场规模2026年将达到日均成交量百万股5122亿美元2我国大数据整体规模2024年将破200亿美元数据复制软件市场规模也将快速增长TablePicQuote历史收益率曲线C英方沪深300公司国产数据复制软件龙头企业公司主要提供数据复制软件软硬件一体机及软件相关服务产品涵盖容灾备份云灾备大数据多细3分领域据IDC数据2021年公司以102的市占率位居我国数据复制2与保护纯软件市场第三国产数据复制纯软件市场第一10优势技术稳固领先地位性能驱动领域拓展1技术公司是国内-1市场少数同时掌握动态文件字节级数据库语义级和卷层块级三大核心-220231192023126数据复制技术的企业之一在业内形成较高技术壁垒2性能公司主要产品在部分功能和性能上比肩全球行业主流水平在灾备等级要求最高的金融和医疗领域建立了较强的竞争优势并形成规模收入有望借助TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益标杆项目驱动多领域拓展3趋势乘风云计算全球DRaaS预计到相对收益2025年达到146亿美元我国云计算快速发展为云灾备提供良好环境公司云灾备产品齐全并得到市场有效验证未来有望成为公司新增长相关报告TableReport点4募投募集资金净额732亿元持续投入数据复制软件相关研机构持仓上升外资从未走远春季攻势将发巩固核心优势来投资建议给予增持评级公司作为国产数据复制软件龙头在数--20230130字经济和国产替代的催化下将迎来快速成长我们预计公司2022-2024计算机2023年策略戴维斯双击可期年实现收入201282388亿元同比增长259040173756实现--20230101归母净利润041063094亿元同比增长215453904855NVIDIA以太坊合并或导致矿卡海啸风险提示市场竞争加剧研发人员流失或核心技术泄密等--20221011TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E营业收入129160201282388TableAuthor-25872430259040173756归属母公司净利润4134416394证券分析师黄净-12270-1641215453904855执业证书编号S055052201000118680586451huangjingnesccn每股收益元067054049076113市盈率00000021462139459388市净率000000222019151591净资产收益率1766996103413731694股息收益率000000000000000总股本百万股5555848484请务必阅读正文后的声明及说明C英方公司深度TablePageTop目录1行业数字经济催生海量复制需求国产替代带来海量商业机会411驱动一数字经济催生数据复制应用需求412驱动二国产化加速灾备系统替换需求713空间市场仍在发展初期渗透率有待提升814格局海外厂商仍为主导英方软件引领国产数据复制软件市场102英方软件国产数据复制软件龙头企业1221公司介绍专注数据复制十余载1222业务介绍优秀软件能力构建完备产品线1323财务分析业绩稳健增长规模投入助力发展163公司优势技术稳固领先地位性能驱动领域拓展1831核心技术稳固领先地位持续研发蓄力未来发展1832优异性能加速国产替代驱动多领域客户拓展1933乘风云计算云灾备有望成公司新增长点2234募投四大项目持续巩固核心优势234盈利预测2541业绩预测2542投资评级265风险提示27图表目录图1数据复制的三个层级4图22005-2020年中国数字经济总体规模及占GDP比重情况7图32021年中国数据复制与保护纯软件市场占有率7图4各行业对于灾难恢复能力的要求8图52021年中国数据复制与保护市场格局11图6公司股权结构截至2023年1月18日12图7公司软硬一体机产品及其应用场景15图8公司分业务结构16图9公司分业务毛利率16图10英方软件营业收入及增速亿元16图11英方软件归母净利润及增速亿元16图12英方软件期间费用率变化17图13英方软件毛利率净利率变化17图14英方软件经营性现金流变化亿元17图15英方软件研发投入及占比亿元19图16英方软件人员结构19请务必阅读正文后的声明及说明230C英方公司深度TablePageTop图17公司金融领域收入万元及占比21图18公司医疗领域收入万元及占比21图19公司金融领域标杆海通证券专用容灾软件系统21图20公司能源领域案例中国电科院迁移方案22图21全球DRaaS市场规模亿美元22图22云灾备运营软件i2Cloud应用场景23表1数据复制软件的应用场景5表2近年数据复制行业相关政策梳理6表3数据复制软件的三大阶段9表4各领域细分市场格局10表5公司管理层背景13表6公司四大产品系列14表7公司三大自研核心技术衍生的技术体系18表8公司容灾产品关键性能指标对比19表9公司大数据产品关键性能指标对比20表10投资项目资金情况24表11英方软件盈利预测百万元26请务必阅读正文后的声明及说明330C英方公司深度TablePageTop1行业数字经济催生海量复制需求国产替代带来海量商业机会11驱动一数字经济催生数据复制应用需求数据复制软件可将数据从一个数据源拷贝至其他数据源上根据数据源在IT系统中所处的层级不同数据复制软件可分为存储硬件层数据复制软件操作系统层数据复制软件和数据库层数据复制软件存储硬件层数据复制软件从存储设备中直接获取数据并将其复制至新的存储设备操作系统层数据复制软件是从操作系统中捕获数据并将其复制至新的操作系统数据库层数据复制软件从数据库捕获数据并将其复制至新的数据库图1数据复制的三个层级数据来源招股说明书东北证券灾备和大数据领域为主要应用场景数据复制软件经典应用场景之一为灾备领域包括备份和容灾备份是指对源数据形成一份同样的拷贝存放至其他设备中容灾是指在本地或异地建立两套以上功能相同的业务系统互相之间可以进行健康状态监视和切换如若发生自然灾害软硬件故障人为误操作等原因使得数据失效或停止工作备份和容灾可以保障用户的数据安全和业务连续性此外随着信息技术的进步大数据逐渐开始落地应用相关技术从海量数据的存储处理分析等需求的核心技术延展到相关的管理流通安全等其他需求的周边技术数据复制软件作为数据流通的基础工具软件也越来越多地应用于数据分发共享集成治理等更多大数据领域请务必阅读正文后的声明及说明430C英方公司深度TablePageTop表1数据复制软件的应用场景定义作用具体情况1在发生自然灾害软硬件故障人为误操作等原因导致数据失效时可通过恢复备份的方式重新找回失效数据备份被认为是数据保护的最后一道防线确备份是指对源数据形成一份保在企业遭遇事故时至少拥有一份数据可以用来恢复备份同样的拷贝存放至其它设备2数据复制软件是数据备份的核心备份数据的可用性依赖于数据复制的完整中性和一致性3通过优化数据复制技术可以减少备份数据的传输量和数据丢失量节省备份存储资源提升备份效率容灾是指在本地或异地建立1数据级容灾重点在于数据灾难发生后可以确保用户原有的数据不会丢失或两套或多套功能相同的业务丢失量最少通过备份可以实现数据级容灾系统互相之间可以进行健康2应用级容灾的重点在于应用系统的不间断服务让终端用户感受不到灾难的容灾状态监视和功能切换根据保发生应用的服务请求能够继续平稳运行并对外提供服务障等级可分为数据级应用级3业务级容灾是最高级别的容灾超过了IT系统层面的保障还包括对办公地和业务级点场所人员网络等的保障1海量数据从生产到发挥价值需要经过采集处理分析等环节其中大数据采集与预处理作为大数据生命周期的第一环节是释放数字价值的前提大数据总结事物发展规律预大数据2数据复制软件是大数据采集的基础工具可以将海量数据实时传输至大数据测发展趋势并指导决策平台或分发至各数据需求部门为数据仿真分析决策风控等场景提供实时安全可靠的数据数据来源招股说明书东北证券政策红利持续释放数据复制重视度提高数据复制软件行业属于国家鼓励发展的高技术产业和战略性新兴产业受到国家政策和法律法规的大力支持近年来我国陆续我国出台十四五软件和信息技术服务业发展规划十四五大数据产业发展规划一系列政策和措施明确支持新一代信息技术产业容灾备份大数据等领域的发展提高了对政府企业的数据安全合规性要求有望带动政府企业在数据安全大数据领域的投入促进行业规模的扩张数据复制行业的重视度持续提高请务必阅读正文后的声明及说明530C英方公司深度TablePageTop表2近年数据复制行业相关政策梳理发布实发布单位政策内容政策名称施时间整合构建全国一体化政务大数据体系增强数字政府效能营造良好数全国一体化政务字生态聚焦政务数据归集加工共享开放应用安全存储归2022年大数据体系建设指国务院档各环节全过程整体推进数据共建共治共享促进数据有序流通和开发10月南利用积极运用云计算区块链人工智能等技术提升数据治理和服务能力加快政府数字化转型提供更多数字化服务推动数据时效性流动形成供需精准对接及时响应的数据共享机制提升高效共享数据的能力加强技术创新重点提升数据生成采集十四五大数据产2021年工信部存储加工分析安全与隐私保护等通用技术水平在数据生成采集业发展规划11月环节着重提升产品的异构数据源兼容性大规模数据集采集与加工效率加强隐私计算数据脱敏密码等数据安全技术与产品的研发应用丰富数据备份灾难恢复工业控制系统防护等安全软件产品和服务支持高性能采集高容量存储海量信息处理异构数据管理敏感信十四五软件和信息2021年工信部息实时监测存算一体芯片平台安全管控等关键技术创新壮大信息技术服务业发展规划11月技术应用创新体系开展软件硬件应用和服务的一体化适配逐步完善技术和产品体系明确建立数据分级分类管理制度确定重要数据保护目录对列入目录中华人民共和国数据2021年全国人大常的数据进行重点保护明确了各类主体的数据安全保护义务确定国家安全法9月委会大力推进电子政务建设提高政务数据的科学性准确性时效性提升运用数据服务经济社会发展的能力运营者依照本条例和有关法律行政法规的规定以及国家标准的强制性关键信息基础设施安2021年要求在网络安全等级保护的基础上采取技术保护措施和其他必要措国务院全保护条例9月施应对网络安全事件防范网络攻击和违法犯罪活动保障关键信息基础设施安全稳定运行维护数据的完整性保密性和可用性中共中央关于制定国加快壮大包括新一代信息技术在内的战略性新兴产业加快数字化发民经济和社会发展第2020年中国共产党展发展数字经济推进数字产业化和产业数字化推动数字经济和实十四个五年规划和二10月中央委员会体经济深度融合打造具有国际竞争力的数字产业集群保障国家数据三五年远景目标的安全加强个人信息保护建议明确指出指出二十八23软件开发生产含民族语言信息化标准研产业结构调整指导目2020年国家发展和究与推广应用和三十一7数据恢复和灾备服务属于鼓录2019年本1月改革委员会励类产业数据来源招股说明书公开资料东北证券数字经济催生更多数据复制需求数字经济是全球产业发展的重要一环据联合国2019年数字经济报告的统计数字经济的规模估计占全球生产总值的45155其中中国和美国是引领世界数字经济发展的核心据中国信通院2021年数据2020年我国数字经济增加值规模达392万亿元占GDP比重达386数字经济已成为中国经济增长的新引擎随着数字经济的不断推进各行各业对数据的采集使用共享与交换的需求也将大大提升伴随着数据要素化大数据采集与预处理作为大数据生命周期的第一环节是释放数字价值的前提而数据复制软件作为数据采集的基础工具应用需求将持续增长请务必阅读正文后的声明及说明630C英方公司深度TablePageTop图22005-2020年中国数字经济总体规模及占GDP比重情况45454040353530302525202015151010550020052008201120142017201820192020数字经济总规模万亿元占GDP比重数据来源招股说明书中国信通院国家统计局东北证券12驱动二国产化加速灾备系统替换需求我国灾备行业起步晚国外厂商仍占据主导位置我国灾备行业起步于21世纪初期整体起步较晚使得在过去较长的一段时间内我国灾备行业呈现以国外厂商为主的竞争格局近年来国内灾备厂商凭借持续研发投入和技术积累结合对国内客户需求的深刻理解加速在国内市场的渗透在灾备等级较低的定时备份领域快速发展据IDC统计2021年国内数据复制与保护的纯软件市场中VeritasDell英方软件Commvault和华为位列前五市场占有率分别为16013110285和83图32021年中国数据复制与保护纯软件市场占有率Veritas160DELL439英方软件131Commvault102华为8583其他数据来源IDC东北证券高等级灾备系统国产替换需求迫切高等级灾备系统通常针对的是各行业的核心业务系统对于中断容忍度较低业务的中断将造成重大的社会影响和经济损失如银行证券公司的核心交易系统医院信息系统等以衡量灾备系统性能的两个主要指标RPO指业务系统所能容忍的数据丢失量和RTO指业务系统所能容忍的请务必阅读正文后的声明及说明730C英方公司深度TablePageTop业务停止服务的最长时间来看金融领域对于在灾备的要求最为严格主要系其行业数据量大信息化程度高数据丢失或错漏可能引起的经济损失较为严重而高等级灾备系统可以减少上述系统在灾难发生时的数据丢失量缩短业务恢复运行的时间保障数据安全和业务稳定运行对于核心业务系统尤为重要而目前国内的高等级灾备系统仍较多地使用国外厂商产品国产化率较低对于具备替换能力的国内头部企业带来切入高等级领域的机会图4各行业对于灾难恢复能力的要求数据来源招股说明书东北证券自主可控需求为国内厂商提供新机遇近年面向重大行业领域应用和信息安全保障需求国家继续加大力度支持操作系统数据库中间件办公软件等基础软件技术和产品研发和应用相关行业及产品得到了长足发展在我国信息基础设施国产化大背景下国产芯片操作系统数据库等纷纷涌现催生大量由国外软硬件向国产软硬件数据复制迁移备份的需求为国产数据复制软件产品创造了更广阔的市场需求自主可控需求也为国内厂商带来了新的机遇13空间市场仍在发展初期渗透率有待提升数据复制软件行业发展历经三大阶段数据复制软件最早依托存储硬件存在是存储硬件的重要附加功能随着技术的发展存储介质不断变化数据复制的内容及应用场景也逐步拓宽数据复制软件的发展大体经历了三大阶段第一阶段数据的定时复制依托于存储硬件而存在是存储的重要附加功能第二阶段数据的实时复制随着行业对持续数据保护容灾备份中心双活等需求的不断提升应运而生第三阶段云计算和大数据时代的数据复制数据流动性进一步加强推动数据复制内容向云端数据产品形态向SaaS服务拓展衍生出更多的应用场景请务必阅读正文后的声明及说明830C英方公司深度TablePageTop表3数据复制软件的三大阶段阶段特点1早期依托存储硬件的数据复制是以数据的定时复制为主2该阶段数据复制软件基于存储硬件而存在是存储的重要附加功能存在备份窗口长第一阶段数据的定时复制重复数据量大产品结构单一缺乏独立性等缺陷3产品需求以成本低容量大为主应用场景包括存储磁带库的数据拷贝搬迁等1该阶段随着行业对持续数据保护容灾备份中心双活等需求的不断提升应运而生2持续数据保护通过将变化的数据实时复制到目标服务器的同时把数据的变化以日志方式记录下来在系统故障时根据日志快速恢复至指定时间点第二阶段数据的实时复制3容灾则需要通过数据的实时复制保证两套或多套IT系统的数据一致性才能实现故障情况下的切换4备份中心双活则要求备份IT系统同时承担业务对数据复制的实时性提出了更高的要求1随着云计算和大数据时代的到来数据复制正在逐步走向下一个阶段2云计算具有部署灵活运维成本低的特点数据复制的内容开始从本地数据向云端数据数据复制软件的产品形态也开始由传统的软件向SaaS服务拓展同时大数据时代下数第三阶段云计算和大数据据流动性进一步加强衍生出更多的应用场景时代的数据复制3大数据时代下数据复制软件将起到打破数据孤岛的作用将大量冷数据安全且高效地输送至大数据平台为数据分析提供真实有效的源数据使数据价值最大化为数字经济的发展保驾护航数据来源招股说明书东北证券数字经济催生数据复制市场规模迅速增长海量数据的出现带来数据保护和互联互通的需求增加数据复制软件作为提供数据传输的基础工具其作用日益突出市场空间广阔从两大应用场景分别来看1灾备领域根据IDC数据目前国内数据复制市场以一体机居多2021年公司产品主要涉及到的灾备市场规模为601亿美元同比增长211其中纯软件和一体机市场分别为235亿美元约合1480亿元和366亿美元约合2306亿元据IDC预测2026年公司产品主要涉及的灾备市场规模将达到122亿美元年复合增长率133其中纯软件规模将达到51亿美元约合321亿元2大数据领域从大数据整体市场看IDC预测2020年中国大数据市场整体规模超过100亿美元市场总量有望在2024年超过200亿美元随着大数据技术不断演进和应用持续深化数据复制软件作为大数据产业的基础支撑软件在数据汇聚分发采集流通的环节将起到越来越重要的作用市场规模有望快速增长纯软件形态具有较大发展潜力数据复制市场主要以一体机和纯软件两种产品形态据IDC数据目前国内数据复制市场以一体机居多2021年约占609主要系我国在灾备和大数据领域的法规制度等正在逐步完善部分行业的相关建设和投入处于一个从无到有的状态一体机具有安装部署方便开箱即用的优势在现阶段的国内市场中较受欢迎实际上纯软件是实现数据复制的核心在灵活性上更具优势纯软件形态可以适用于硬件虚拟机云的混合环境的数据保护且能够充分利用现有的服务器虚拟平台等信息基础设施降低硬件投入随着云计算大数据等技术的发展企业信息系统环境日益复杂同时国内信息化水平也在持续提升对数据价值的重视和灾备意识不断增强纯软件市场的有望加速增长据IDC预请务必阅读正文后的声明及说明930C英方公司深度TablePageTop测数据复制与保护的纯软件市场2021-2026年年复合增长率将达到148略高于一体机市场的123的复合增速14格局海外厂商仍为主导英方软件引领国产数据复制软件市场全球数据复制纯软件市场以海外厂商为主国外企业拥有较高的品牌知名度和较深厚的技术积累占据了行业内主要的市场份额根据IDC统计2020年全球数据复制与保护的纯软件市场中占有率前五的供应商分别为DellVeritasVeeamIBM和Commvault国内数据复制软件行业整体起步较晚市场占有率低同样呈现出以国外知名企业为主导的竞争格局不同细分场景参与者存在一定差异总体上看除英方软件外灾备方向的参与者主要有DELL华为等存储硬件厂商和VeritasCommvault等第三方软件企业从产品应用场景上看在容灾领域参与者为DELLVeritasCommvault等在备份领域参与者除上述国外公司外还包括爱数鼎甲等国内企业在云灾备领域国内参与者主要包括各大公有云厂商以及爱数鼎甲等数据复制软件厂商在大数据场景主要参与者为Oracle等数据库企业以及迪思杰等第三方软件企业从企业主营业务上看在存储硬件企业市场参与者包括DELLIBM华为等在数据库企业市场参与者以Oracle为代表在第三方数据复制软件企业市场参与者包括CommvaultVeritasVeeamRubrikCohesity迪思杰等表4各领域细分市场格局分类标准具体场景类型主要竞争对手灾备场景容灾领域DELLVeritasCommvault等灾备场景备份领域DELLVeritasCommvault爱数鼎甲等具体应用场景灾备场景云灾备领域各大公有云厂商爱数鼎甲等数据复制软件厂商大数据场景Oracle等数据库企业迪思杰等第三方软件企业存储硬件企业DELLIBM华为等主营业务类型数据库企业Oracle等第三方数据复制软件企业CommvaultVeritasVeeamRubrikCohesity迪思杰等数据来源招股说明书东北证券英方软件引领国产数据复制纯软件市场由于我国在存储硬件数据库操作系统等信息基础设施领域受制于国外国内数据复制软件行业整体起步较晚市场占有率低近年来随着信息技术的不断演进以华为英方软件为代表的国内厂商产品在功能和性能上达到和国外知名企业的同等水平且在国产化适配售后服务等方面具备更强的优势市场占有率呈上升趋势根据IDC统计2021年中国数据复制与保护市场中占有率前六的供应商分别为华为DELLVeritas爱数鼎甲和新华三CR6为595从细分市场来看英方软件在数据复制纯软件领域优势显著据IDC数据2021年国内数据复制与保护的纯软件市场中英方软件以102位居第三位居国产数据复制软件第一请务必阅读正文后的声明及说明1030C英方公司深度TablePageTop图52021年中国数据复制与保护市场格局华为142DELLVeritas405100爱数94鼎甲93新华三7591其他数据来源IDC东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1130C英方公司深度TablePageTop2英方软件国产数据复制软件龙头企业21公司介绍专注数据复制十余载公司专注于数据复制领域处于行业领先地位公司主营业务系为客户提供数据复制相关的软件软硬件一体机及软件相关服务是国内市场少数同时掌握动态文件字节级数据库语义级和卷层块级数据复制技术的高新技术企业之一公司构造了容灾备份云灾备大数据四大数据复制产品系列相关产品覆盖了容灾备份云灾备数据库同步数据迁移等经典应用场景在金融领域建立了较强的竞争优势还广泛应用于党政机关教育科研医疗交通等领域公司董事长胡军擎与其配偶江俊为实际控制人公司董事长兼总经理胡军擎直接持股公司2929同时持有员工持股平台上海爱兔5660的财产份额并担任上海爱兔的执行事务合伙人其配偶江俊为公司董事兼副总经理持有上海爱兔1000的财产份额二人合计控制公司3468的股份为公司共同实际控制人图6公司股权结构截至2023年1月18日数据来源公司上市公告书东北证券公司管理层行业经验丰富技术积累深厚公司管理团队多以技术背景出身并且拥有非常丰富的行业管理经验公司董事长兼总经理胡军擎先生不仅有丰富的研发经验同时深耕行业多年曾任职于众多海外龙头企业的经历为其积累了重要的行业经验董事周华陈勇铨高志会均为公司核心技术人员具有海内外知名高校与企业的研发经历技术背景深厚共同负责公司的前沿技术与核心产品的研究开发公司管理层丰富的行业经验积累和专业知识积淀为公司持续加强创新能力不断发展壮大奠定了坚实基础请务必阅读正文后的声明及说明1230C英方公司深度TablePageTop表5公司管理层背景管理层成员职位背景毕业于西安理工大学本科学历历任国防科工委杭州可靠性仪器厂测试工程师亚信科技中国有限公司高级研发工程师美国太阳微电子计算机公司高级系统工程胡军擎董事长总经理师中国惠普上海分公司高级存储销售经理达贝泰克美国软件有限公司区域销售经理香港达贝泰克软件亚洲有限公司上海代表处区域销售经理新加坡腾保数据亚洲私人有限公司北京代表处首席代表英方有限董事长总经理等毕业于西安理工大学本科学历历任浙江东方通信集团有限公司亿泰子公司销售经理中国网通集团有限公司浙江省分公司销售经理中国网通集团有限公司江俊董事副总经理上海市分公司销售经理中国联合网络通信集团有限公司上海市分公司销售经理上海云渊信息科技有限公司销售总监等毕业于浙江大学计算机学院硕士学历历任浙江鸿程邮电计算机系统有限公司软件董事副总经理工程师中国亚信科技有限公司高级软件工程师甲骨文软件研究开发中心北京周华核心技术人员有限公司高级软件工程师甲骨文中国软件系统有限公司高级售前顾问英方有限技术总监等毕业于东北大学本科学历历任华为-3COM公司软件研发工程师北京大学计算董事核心技术人机科学技术研究所软件研发工程师北京金山软件有限公司软件研发项目主管北京陈勇铨员和勤新泰技术有限公司软件研发经理英方有限软件研发经理公司软件研发经理监事会主席等毕业于北京邮电大学硕士学历历任北京大学计算机科学技术研究所研发工程师董事核心技术人高志会联想网御科技北京有限公司研发工程师北京和勤新泰技术有限公司研发工程师员英方有限研发工程师公司软件研发经理等毕业于上海交通大学硕士学历历任神达科技有限公司工业工程师上海盛万投资有限公司高级投资经理现任海通开元投资有限公司员工华云数据控股集团有限公章金伟董事司董事上海铠铂云信息科技有限公司董事上海曦业投资合伙企业有限合伙执行事务合伙人等毕业于武汉大学博士学历历任湖南省工商银行娄底市涟钢支行会计深圳天舒贸易有限公司会计审计广东东软学院信息管理系讲师华南师范大学国际商学院讲罗春华独立董事师副教授现任杭州电子科技大学会计学院副教授宁波新芝生物科技股份有限公司独立董事等黄建华独立董事毕业于华东理工大学博士学历现任华东理工大学副教授硕士生导师等毕业于北京大学博士学历历任成都理工大学法学系助教讲师现任上海以恒律师事务所兼职律师华东政法大学经济法学院教授硕士生导师纯米科技上海曾大鹏独立董事股份有限公司独立董事安徽强邦新材料股份有限公司独立董事伟时电子股份有限公司独立董事等数据来源公司招股书东北证券22业务介绍优秀软件能力构建完备产品线公司深耕数据复制构建面向多场景软件产品公司的软件产品以数据复制功能为基础结合各应用场景的不同需求构造了容灾备份云灾备大数据四大产品系列主要面向灾备和大数据两大应用场景其中灾备场景包含容灾备份云灾备三大产品系列每个系列下均包含丰富的产品线不同产品可通过统一数据管理平台i2UP进行统一管理和调用请务必阅读正文后的声明及说明1330C英方公司深度TablePageTop表6公司四大产品系列产品系列产品名称主要功能数据实时复制软件i2COOPY为用户提供字节级的数据实时复制服务块设备复制与恢复管理软件i2Block为用户提供块级的数据复制服务持续数据保护与恢复软件i2CDP在数据复制的同时将数据的变化以日志的方式记录并保存容灾产品系列在数据复制的同时对生产中心相关服务进行实时监控在侦测高可用灾备管理软件i2Availability到各类异常导致业务不可访问时自动或手动将应用切换到灾备中心服务器上确保企业的业务连续性为用户提供由NAS存储至目标端的数据复制服务实现数据和海量数据灾备管理软件i2NASNAS设备的解耦进行跨异构NAS设备之间的数据复制同构数据库间的数据双活复制通过一对一一对多多对一同构数据库双活复制软件i2Active等灵活架构为数据使用者实时地分离出多份数据用于数据的分析测试灾备仿真等场景在基本不影响生产系统性能的前提下将各类源端数据实时传大数据产品数据流复制管理软件i2Stream输至多种类型的目标端系列将一台主机上的指定内容迅速复制分发到各个节点可用于普数据分发系统软件i2Distributor通文件和流数据的分发按照脱敏算法对生产端数据库的敏感数据进行变形转换以降数据脱敏软件i2Masking低数据的敏感程度扩大数据的共享和使用范围在为企业提供云端实时备份服务的同时提供云灾备资源集中云灾备运营软件i2Cloud管理的服务为用户提供由生产服务器向本地或云端目标服务器的整机热迁系统迁移软件i2Move移服务在业务不停机的情况下实现系统和数据实时复制云灾备产品复制完成后可快速切换系统由新主机接管业务系列用于企业各类文档的本地或云端集中存储与管理支持办公电文件共享和管理软件i2Share脑和移动终端间的文件同步实现企业数据内外部共享文档统一管理以及移动办公和数据安全管控虚拟化备份管理软件i2VP提供大规模虚拟化平台的虚拟机复制备份恢复和迁移i2yuncom云平台为用户提供灾备即服务DRaaS的云平台将生产服务器上的操作系统文件系统数据库数据实时或定数据副本管理软件i2CDM时备份后在需要时将备份数据分离出多份将生产服务器整机备份保存为原文件格式或虚拟机格式文件备份产品系列全服务器备份管理软件i2FFO在生产服务器故障时在虚拟化平台上快速接管快速重建业务系统减少业务中断时间数据备份与恢复管理软件i2Backup通过调用系统或应用的相关接口进行数据备份和恢复数据来源公司招股书东北证券软件产品为基布局一体机和服务业务除软件产品外公司还提供软硬件一体机及软件相关服务业务软硬件一体机产品是公司针对客户软硬件一体化的需求将软件嵌入到存储服务器硬件后形成的产品其由公司负责整体设计选型根据市场调研提前确定硬件的标准配置预先对包括操作系统在内的各类内嵌软件做出调整优化及设置生产时一体机产品由硬件供应商根据公司的设计选型按客户需要增加内存硬盘等内容进行生产灌装公司数据复制软件后出厂形成具有公司Logo的机架式服务器软件相关服务主要包括迁移服务软件维保服务和其请务必阅读正文后的声明及说明1430C英方公司深度TablePageTop它技术服务迁移服务指基于公司的i2Move等软件产品为用户提供服务器数据整体迁移的服务软件维保服务指在质保期外公司提供有偿软件维保服务主要包括电话或网络远程支持软件升级定期巡检容灾演练等其它技术服务指对部分实施环境较为复杂的项目公司提供有偿技术服务主要包括咨询规划定制开发产品培训安装实施等图7公司软硬一体机产品及其应用场景数据来源公司招股书东北证券软件产品业务约占公司收入23软件产品收入在总营收中持续占据主导地位2019-2021年占比分别为57076689和6395其中灾备产品为数据复制传统应用收入占比相对较高分别为43155201和4548大数据产品为公司近年新进入的领域收入快速上升占比分别为13921487和1847软硬件一体机产品占比近年有所下降从2019年的3330下降至2021年的2012主要原因为公司主推产品为软件产品一体机产品为公司产品系列的补充需求有限此外由于公司产品在存量市场逐渐增多维保需求持续增加软件相关服务快速增长2021年同比上年上升352个百分点至916软件产品标准化程度高公司毛利率保持较高水平软件产品标准化程度高2019-2021年产品毛利率分别为90829510和9616呈上升趋势主要系公司加强内部管理提升技术人员现场部署实施使用效率所致使得公司整体毛利率一直保持在85左右请务必阅读正文后的声明及说明1530C英方公司深度TablePageTop图8公司分业务结构图9公司分业务毛利率1005754356771003885649169080231280333020127060605040406689570763953020201000201920202021201920202021软件产品软硬件一体机软件相关服务其他软件产品软硬件一体机软件相关服务数据来源公司招股书东北证券数据来源公司招股书东北证券23财务分析业绩稳健增长规模投入助力发展公司业绩稳健增长公司2019-2021年营业收入分别为102亿元129亿元和160亿元2019-2021年CAGR为2524保持稳健增长态势2022年Q1-Q3公司实现营业收入为114亿元较上年同期增加3359主要系国产化信息系统逐步建立产生较大规模的灾备新需求与公司产品在系统中得到广泛认可所致公司2019-2021年归母净利润分别为018亿元041亿元和034亿元其中2021年归母净利润略降主要原因为当年公司进一步扩充了研发和销售团队能力建设的投入转化为销售业绩尚需时间2022年Q1-Q3公司归母净利润为006亿元较上年同期增长6061图10英方软件营业收入及增速亿元图11英方软件归母净利润及增速亿元数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券规模投入使得盈利能力短期承压随着软件业务占比不断提高公司整体毛利率提升从2019年的7926提升至2021年的8563公司现仍处于快速扩张阶段员工规模和研发投入的持续增加使得公司费用率有所增加2021年公司销售费用与研发费用分别上升253337个百分点至2943和3545相应公司盈利能力略有影响净利率从2020年3157降至2021年的2123我们认为当前的规模投入是为日后的长远经营奠定基础是公司发展必不可少的重要阶段请务必阅读正文后的声明及说明1630C英方公司深度TablePageTop图12英方软件期间费用率变化图13英方软件毛利率净利率变化销售财务研发管理毛利率净利率40100359030807025602050154010302051000-5201920202021201920202021数据来源公司招股书东北证券数据来源公司招股书东北证券经营性现金流量净额良好2020年公司经营性现金流量为020亿元2021年同比降低2526至015亿元主要原因为公司2021年招聘了较多研发和销售人员且薪资水平有所提升因此支付给职工以及为职工支付的现金较高使得2021年经营性现金流有所下降但仍处于良好水平图14英方软件经营性现金流变化亿元033002500220002150011005001000-50201920202021经营性净现金流亿元YOY数据来源公司招股书东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1730C英方公司深度TablePageTop3公司优势技术稳固领先地位性能驱动领域拓展31核心技术稳固领先地位持续研发蓄力未来发展多年深耕技术积累丰厚公司自创立以来始终注重技术研发截至2022年9月30日公司已获得27项发明专利和113项软件著作权形成了以动态文件字节级复制数据库语义级复制和卷层块级复制三大核心底层复制技术为代表的一系列核心技术体系并基于核心技术成功研发20项软件产品进行了广泛的商业应用公司在上海北京杭州3地设有研发中心拥有实力强大的研发团队和完善的技术研发管理制度获得了包括国家高新技术企业上海市科技小巨人企业上海市专精特新中小企业等在内的多项荣誉证书自研核心技术使公司处于行业领先地位公司核心技术均是从底层源代码进行自主研发经过多年的更新迭代在复制效率复制颗粒度对生产系统的影响等多个指标上具有较强优势形成了较高的技术壁垒公司主要核心技术具有实时性高稳定性强可靠安全等特点能够适应高强度高并发海量数据跨不同体系架构等复杂的生产环境满足国产信息化关键环节自主安全可控的需要在企业业务连续性及数据复制管理领域处于领先地位表7公司三大自研核心技术衍生的技术体系数据序列化传输技术文件系统序列化操作的快速分类技术文件快速对比技术动态文件字节级复制技术CDP日志快速恢复技术CDP日志的快速存储及检索Linux系统整机迁移及保护技术双活数据库的数据快速比对技术ROWID映射数据处理技术数据库连续性数据保护技术数据库语义级复制技术双活数据库快速修复技术数据库同步规则显示技术数据库同步异常时的保护技术不定长分块同步技术基于块备份的快速恢复技术卷层块级复制技术基于块复制的周期同步技术基于块复制的CDP技术数据来源公司招股书东北证券持续研发夯实未来高质量发展基石公司已形成了协同高效的研发体系并具备较强的技术研发及创新能力截至2022年6月30日公司从事与研究开发相关工作的技术人员共243人约占员工总数的5510同时公司每年招聘具有扎实专业基础及有培养潜力的优秀毕业生加入研发技术团队已经培养及储备了一批研发技术后备力量在研发投入方面公司持续加大投入以保持在市场的技术优势2019-2021年公司研发投入分别为033亿元041亿元和057亿元2019-2021年复合增长率达到3187研发投入占营业收入比例连年上升2019-2021年分别为请务必阅读正文后的声明及说明1830C英方公司深度TablePageTop31903208和3545图15英方软件研发投入及占比亿元图16英方软件人员结构060365900503534040330303900325510020310103000029201920202021研发投入亿元研发投入占比研发人员占比销售人员占比管理人员占比数据来源公司招股书东北证券数据来源公司招股书东北证券32优异性能加速国产替代驱动多领域客户拓展优异性能使公司产品逐步在重要领域实现国产替代相较于国外知名企业公司的主要产品在部分功能和性能指标上达到同等水平并在兼容性国产化等方面具有突出优势凭借着功能和性能优势公司产品已广泛应用于金融医疗等对数据复制的实时性可靠性有较高要求的领域并成功替代国外知名企业的同类产品灾备产品公司的灾备产品结合了动态文件字节级复制技术和卷层块级复制技术在增量数据复制上可达到毫秒级的数据复制延迟微秒级的复制颗粒度以及较小的CPU内存和磁盘资源占用在全量备份上也具有较高的复制速度与可比公司同类产品相当达到行业主流水平表8公司容灾产品关键性能指标对比关键性能指标公司技术水平行业主流水平基于动态文件字节级复制技术通常可以达到行业内以块级复制技术为主采用字节级复制技增量数据复制延迟毫秒级别的延迟根据数据增量和硬件环境的术较少受制于技术原理其延迟最低可达到数不同从几毫秒到几百毫秒不等秒普遍在数十分钟数小时行业内以块级复制技术为主采用字节级复制技基于动态文件字节级复制技术两次复制的差增量数据复制颗粒度术较少受制于技术原理块级复制颗粒度一般异在IO级复制颗粒度可达到微秒甚至小在秒级甚至更大对用户生产业务系统影响小对CPU的影响通行业内以块级复制技术为主采用字节级复制技常控制在总CPU使用率的5以下内存磁术较少块级复制需要从生产端磁盘获取数据资源占用盘可按需控制使用最低仅需250M内存无会增加额外的磁盘IO和CPU消耗对生产端业需磁盘缓存时无需额外的磁盘IO务系统的CPU和磁盘影响较大基于卷层块级复制技术在SSD盘和万兆网的块级复制技术在全量备份速度上有一定优势行全量备份速度环境中能达到570MBs达到测试用SSD盘所业内主流水平基本均可达到高性能硬件的访问速能达到的访问速度上限度上限数据来源公司招股书东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1930C英方公司深度TablePageTop大数据产品公司的大数据产品在增量数据的抽取和装载上可以达到每秒十万级的事务处理能力表数据对比性能为万级以上与可比公司的同类产品性能接近优于行业主流水平表9公司大数据产品关键性能指标对比关键性能指标公司技术水平行业主流水平公司通过日志解析的方式对不提供复制接口的数据行业内大多利用时间戳触发器快照等方式增量数据抽取性能库进行数据抽取支持解析DML和DDL语句对进行增量数据捕获分别存在无法实时捕获于一般常见的事务能达到每秒万至十万级会降低系统性能耗费大量存储空间的缺点根据数据的相关性将数据进行拆分实现单表并发装载提高产品并行度和软件的承压能力支持行业内只有少数厂商同时支持事务的顺序装载增量数据装载性能事务顺序装载和批量装载对于一般常见的事务最和批量装载高能达到每秒十万级公司有两种技术方案进行动态数据校验对于Oracle数据库公司结合数据库快照进行数据对比行业内通常以静态数据比较为主无法准确处表数据比对性能方法数据对比速度同数据导出速度持平对于其理不断动态变化的数据仅少数有动态表对功它数据库公司采用递归对比的策略每秒钟可处能理的数据对比达万级数据来源公司招股书东北证券公司在灾备等级要求最高的金融领域建立较强竞争优势金融领域涉及的数据庞杂对问题和故障的容忍度低对灾备产品的可靠性和安全性具有较高的要求并且在上线前需经过严格的测试一经使用不会轻易替换公司以其优异的功能和性能水平已开始逐步替代国外知名厂商的同类产品应用于银行信贷系统保险公司的养老险个人险系统证券公司集中交易系统等金融机构的核心业务系统目前已在金融领域实现规模收入2019-2021年分别实现209732万元386388万元和422093万元占主营业务收入比例分别为20943100和2732是公司主营业务收入的主要来源之一同时公司在金融领域树立了多个标杆项目与工商银行海通证券国泰君安等知名企业有着深度的业务合作公司也有望凭借标杆项目的示范效应加大金融领域的数据复制软件替代和推广公司已在灾备要求同样严格的医疗领域形成规模收入公司灾备系列产品已深入HISPACS等医院核心系统2019-2021年公司在医疗领域分别实现收入136268万元221198万元171314万元占主营业务收入比例分别为13611775和1109请务必阅读正文后的声明及说明2030