专注数据保护和业务连续性方向，处于国内领先地位。公司为国内市场少数同时掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级复制技术，满足国产信息化关键环节自主、安全、可控的软件厂商之一。依托三大核心底层技术，构造了“容灾+备份+云灾备+大数据”四大数据复制产品系列。公司成立初期主要服务于证券行业；2015年起加大市场开拓力度，向金融、政务、医疗、制造、教育、交通、电信、互联网等领域全面拓展。目前在企业业务连续性及数据复制管理领域处于领先地位。
　　营收维持较快增长，研发费用率处于较高水平。公司2019年至2022年前三季度分别实现收入1.0/1.3/1.6/1.14亿元，近三年CAGR为36%，22年前三季度同比增34%。实现归母净利润0.18/0.41/0.34/0.06亿元，22年前三季度同比增61%，21年净利润同比减少主要受研发费用增长影响。整体毛利率在85%左右，其中软件产品毛利率达97%，软硬件一体机毛利率65%，软件相关服务毛利率89%。
　　产品属性导致客户偏分散，产品技术受信息基础设施厂商认可。公司作为第三方数据复制软件企业，已与多家国内知名信息基础设施企业达成战略合作关系，共同推出解决方案。2018年公司与华为云合作发布了混合云灾备解决方案，达到国际灾难恢复标准《SHARE78》能力等级五级，应用于多个境外金融机构的业务系统中。2020年公司作为软件供应商，协助新华三推出了容灾一体机，为该产品提供了备份、容灾和数据副本的相关技术。公司通过商务谈判方式获得的订单金额占比超90%。由于产品主要为软件，通常是IT建设项目的一部分，平均销售金额较小，因此较少通过招投标方式获取订单，客户结构分散。
　　数据复制软件市场增速较快，公司持续领跑中国灾备赛道。我国灾备行业起步较晚，2021年全球数据备份与恢复市场规模达105.1亿美元，我国仅6.01亿美元，但增速显著快于全球整体水平。根据IDC的最新预测，2026年中国数据备份与恢复市场总体规模有望达12.6-12.7亿美元，其中软件市场5.4亿美元，年复合增速约18%。从市场参与者角度看，过去较长时间内我国灾备行业呈现以国外厂商为主的竞争格局。2021年中国数据复制软件市场规模2.35亿美元，前五大供应商分别为Veritas、DELL、英方软件、Commvault和华为。公司的产品与竞争对手同类产品相比，在主要功能上已达到国外企业同等水平；且已针对多种国产芯片产品、操作系统、数据库、云计算、存储产品等进行适配，取得国内主流供应商的兼容性认证百余项。公司在国内数据备份与恢复软件市场市占率约10%，蝉联1H20-2H21该领域专业灾备厂商份额第一。
　　可比公司情况：公司主打数据复制产品，竞争对手大多未上市。综合考虑产品应用领域、业务模式等因素，选取网络信息安全行业的北信源、安恒信息、启明星辰作为可比公司。
　　风险提示：应收账款金额较大发生坏账风险、税收优惠政策调整风险、业务规模较小、行业竞争压力较大风险、市场空间拓展难度较大风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年1月20日英方软件688435SH国内领跑的专业第三方数据备份与恢复软件企业核心观点公司研究新股研究专注数据保护和业务连续性方向处于国内领先地位公司为国内市场少证券分析师黄盈证券分析师姜明021-60893313021-60933128数同时掌握动态文件字节级数据库语义级和卷层块级复制技术满足huangying4guosencomcnjiangming2guosencomcn国产信息化关键环节自主安全可控的软件厂商之一依托三大核心S0980521010003S0980521010004底层技术构造了容灾备份云灾备大数据四大数据复制产品系基础数据列公司成立初期主要服务于证券行业2015年起加大市场开拓力度发行价3866元发行前股本62553263万股向金融政务医疗制造教育交通电信互联网等领域全面拓发行股本20946737万股发行后股本8350万股展目前在企业业务连续性及数据复制管理领域处于领先地位公司实控人胡军擎江俊夫妇实控人持股比例发行前4629营收维持较快增长研发费用率处于较高水平公司2019年至2022年前三季度分别实现收入101316114亿元近三年CAGR为3622市场走势年前三季度同比增34实现归母净利润018041034006亿元22年前三季度同比增6121年净利润同比减少主要受研发费用增长影响整体毛利率在85左右其中软件产品毛利率达97软硬件一体机毛利率65软件相关服务毛利率89产品属性导致客户偏分散产品技术受信息基础设施厂商认可公司作为第三方数据复制软件企业已与多家国内知名信息基础设施企业达成战略合作关系共同推出解决方案2018年公司与华为云合作发布了混合云灾备解决方案达到国际灾难恢复标准SHARE78能力等级五级应用于多个境外金融机构的业务系统中2020年公司作为软件供应商资料来源Wind国信证券经济研究所整理协助新华三推出了容灾一体机为该产品提供了备份容灾和数据副本相关研究报告的相关技术公司通过商务谈判方式获得的订单金额占比超90由于产品主要为软件通常是IT建设项目的一部分平均销售金额较小因此较少通过招投标方式获取订单客户结构分散数据复制软件市场增速较快公司持续领跑中国灾备赛道我国灾备行业起步较晚2021年全球数据备份与恢复市场规模达1051亿美元我国仅601亿美元但增速显著快于全球整体水平根据IDC的最新预测2026年中国数据备份与恢复市场总体规模有望达126-127亿美元其中软件市场54亿美元年复合增速约18从市场参与者角度看过去较长时间内我国灾备行业呈现以国外厂商为主的竞争格局2021年中国数据复制软件市场规模235亿美元前五大供应商分别为VeritasDELL英方软件Commvault和华为公司的产品与竞争对手同类产品相比在主要功能上已达到国外企业同等水平且已针对多种国产芯片产品操作系统数据库云计算存储产品等进行适配取得国内主流供应商的兼容性认证百余项公司在国内数据备份与恢复软件市场市占率约10蝉联1H20-2H21该领域专业灾备厂商份额第一可比公司情况公司主打数据复制产品竞争对手大多未上市综合考虑产品应用领域业务模式等因素选取网络信息安全行业的北信源安恒信息启明星辰作为可比公司风险提示应收账款金额较大发生坏账风险税收优惠政策调整风险业务规模较小行业竞争压力较大风险市场空间拓展难度较大风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录公司概况4股东结构4英方软件国内第三方数据备份与恢复软件领军企业4公司业务5营收维持较快增长研发费用率处于较高水平5客户较分散产品技术受信息基础设施厂商认可6行业简析7数据复制软件市场增速较快公司持续领跑中国灾备赛道7募投项目10可比公司情况10风险提示11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1英方软件产品主要应用领域4图2数据复制的三个层级4图3公司容灾备份云灾备大数据四大数据复制产品系列4图4英方软件近期营收利润表现百万元左轴与增速右轴6图5英方软件近期销售毛利率归母净利率摊薄ROE水平6图6英方软件主营业务收入按项目拆分百万元6图7公司软件产品收入细拆百万元6图8中国数据备份与恢复市场总规模百万美元7图9全球数据备份与恢复市场规模十亿美元7图10中国数据备份与恢复市场规模以出货价值计算亿美元8图112021下半年全球数据备份与恢复市场头部供应商8图122012-2017年各季度全球专业数据备份设备主要供应商市占率8表1公司四大产品体系与具体软件产品5表222年上半年公司主要客户7表3国内数据备份与恢复市场主要供应商与市场份额排名仅列示了有市占率数据的企业9表4英方软件募投项目10表5可比公司财务数据与估值表现亿元截至2023年1月19日收盘数据10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告公司概况股东结构公司实际控制人为胡军擎和江俊夫妇二人合计控制公司4629股份英方软件国内第三方数据备份与恢复软件领军企业公司是专注于数据保护和业务连续性的软件厂商为客户提供相关软件软硬件一体机及软件相关服务依托自主研发的动态文件字节级复制数据库语义级复制卷层块级复制三大核心底层技术构造了容灾备份云灾备大数据四大数据复制产品系列公司成立初期主要服务于证券行业2015年起加大市场开拓力度向金融政务医疗制造教育交通电信互联网等领域全面拓展图1英方软件产品主要应用领域资料来源公司招股意向书国信证券经济研究所整理数据复制软件的主要功能是将一组数据从一个数据源拷贝到其它一个或多个数据源根据数据源在IT系统中所处的层级不同可分为存储硬件层操作系统层数据库层数据复制过程主要包含抓取传输复原三个环节图2数据复制的三个层级图3公司容灾备份云灾备大数据四大数据复制产品系列资料来源公司招股意向书国信证券经济研究所整理资料来源公司官网国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告数据复制软件的典型应用场景之一为灾难恢复灾备提前建立系统化的数据应急方式应对灾难用于保障用户的数据安全和业务连续性云计算的发展催生了云灾备模式较本地灾备的传输带宽窄且不稳定对数据复制技术的压缩能力断点续传能力等提出了更高要求表1公司四大产品体系与具体软件产品产品系列功能技术基础一容灾产品保证数据一致性的同时做到业务快速接管1i2COOPY字节级数据实时复制服务是高级别灾难恢复的基础和核心动态文件字节级复制技术2i2Block块级数据复制服务支持永久增量复制卷层块级复制技术数据复制的同时将数据变化以日志方式记录保存对病毒感染3i2CDP人为误操作硬件故障等导致的数据丢失进行细粒度恢复可捕捉动态文件字节级复制技术字节级变化精度达百万分之一秒实现数据持续保护数据复制的同时实时监控生产中心相关服务侦测到异常时将自4i2Availability动态文件字节级复制技术动或手动将应用切换到灾备中心服务器上确保业务连续性为用户提供由NAS存储至目标端的数据复制服务适用于各行业从5i2NASNAS存储设备进行海量数据迁移和同步的场景二大数据产品结构化大数据的收集清洗转换分发为数据使用者实时分离出多份数据用于数据分析测试灾备1i2Active仿真毫秒级数据捕捉较传统ETL方式的数据实时性适应性更数据库语义级复制技术强在金融行业已逐步替换OGGIBMCDC等国外同类软件面向异构数据库大数据平台的数据流复制管理软件具备实时的2i2Stream数据库语义级复制技术数据捕获和校验功能将一台主机上的普通文件or数据流迅速复制分发到各个节点传3i2Distributor动态文件字节级复制技术输时带宽占用低时延小支持多级分发适用证券期货公司用于降低数据的敏感程度扩大数据的共享和使用范围是数据复4i2Masking制过程的辅助软件三云灾备产品提供云端实时备份服务云灾备资源集中管理实现不同部门间1i2Cloud的数据隔离可在业务不停机的情况下实现系统和数据实时复制复制完成后2i2Move可快速切换系统由新主机接管业务适用各行业IT业务系统迁移典型场景为政务云升级改造银行机房私有云搬迁等企业各类文档的本地or云端集中存储管理可精确识别文件变化3i2Share将修改后的文件快速同步至各终端可一次性备份多个虚拟机而无需在所有虚拟机中安装代理软件备4i2VP份过程不影响生产系统的运行支持VMwareHyper-v及KVM等虚拟化平台且兼容新华三CAS华为HCS浪潮等国产平台基于互联网为用户提供灾备服务的云平台是公司在现有产品体5i2yuncom系的基础上对SaaS业务模式的初步尝试与探索对数据复制的实时性要求不高公司在传统功能上增加了跨平台恢四备份产品复快速拉起容灾演练自动化等新功能可将生产服务器上的操作系统文件系统数据库数据实时或定时1i2CDM备份后在需要时将备份数据分离出多份将生产服务器整机备份保存为原文件格式或虚拟机格式文件在生2i2FFO产服务器故障时可在虚拟化平台上快速接管快速重建业务系统3i2Backup通过调用系统或应用的相关接口进行数据备份和恢复资料来源公司招股意向书国信证券经济研究所整理公司业务营收维持较快增长研发费用率处于较高水平公司2019年至2022年前三季度分别实现收入101316114亿元18至21年CAGR为3622年前三季度同比增34由于公司位于上海1H22疫情封控使公司与经销商开拓新客户的进展订单签收验收环节受影响目前公司已恢复正常经营实现归母净利润018041034006亿元22年前三季度同比增61请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告公司研发费用率较高2018-2021年在30-3522年前三季度达4292021年研发费用分别为4123万5665万元增速为37而同期营收增速为24导致21年净利润下降整体毛利率在85左右其中软件产品毛利率达97软硬件一体机毛利率65软件相关服务毛利率89图4英方软件近期营收利润表现百万元左轴与增速右轴图5英方软件近期销售毛利率归母净利率摊薄ROE水平资料来源公司招股意向书国信证券经济研究所整理资料来源公司招股意向书国信证券经济研究所整理公司的软件产品由管理控制台程序和代理程序两部分组成通过向客户提供使用授权许可获取收入在实际运用场景中控制台仅起到管理作用可安装在任意服务器中代理程序需安装在所有进行数据复制的服务器中软硬件一体机是将软件嵌入到存储服务器硬件后形成的产品可直接作为复制的目标端使用主要成本为存储服务器硬件采购成本软件相关服务主要为迁移维保安装实施定制开发产品培训等服务图6英方软件主营业务收入按项目拆分百万元图7公司软件产品收入细拆百万元资料来源公司招股意向书国信证券经济研究所整理资料来源公司招股意向书国信证券经济研究所整理客户较分散产品技术受信息基础设施厂商认可公司作为第三方数据复制软件企业已与多家国内知名信息基础设施企业达成战略合作关系共同推出解决方案2018年公司与华为云合作发布了混合云灾备解决方案达到国际灾难恢复标准SHARE78能力等级五级应用于多个境外金融机构的业务系统中2020年公司作为软件供应商协助新华三推出了容灾一体机为该产品提供了备份容灾和数据副本的相关技术公司通过商务谈判方式获得的订单金额占比超90由于产品主要为软件通常是IT建设项目的一部分平均销售金额较小因此较少通过招投标方式获取订单客户结构分散请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告表222年上半年公司主要客户序号客户名金额万元占比销售内容1华为技术有限公司合并34324611软件产品云资源返利维保服务等2中国移动通信集团合并30888550软件产品迁移服务等3海通证券股份有限公司26547473软件产品4兴业证券股份有限公司22351398软件产品维保服务等5郑州大璇智能科技有限公司21971391软件产品软硬件一体机等合计1360802423资料来源公司招股意向书国信证券经济研究所整理行业简析数据复制软件市场增速较快公司持续领跑中国灾备赛道根据IDC发布的中国数据备份与恢复系统市场跟踪报告在企业数据量加速增长网络安全等级保护20的推出和异构环境带来的数据保护问题背景下对关键数据系统进行保护和恢复是当前数字经济发展和数字化转型的保障网络安全法数据安全法个人信息保护法等为基础的多项政策法规逐步落地对未来几年数据复制与保护市场产生积极影响客户要求数据管理方案能够辅助其数字化转型进程同时满足合规为市场发展带来了新的挑战和机遇分行业看金融制造运输业对增长贡献最大发达国家在1980年代已经开始发展灾备IDC的跟踪报告显示2021年全球数据备份与恢复市场规模达1051亿美元我国灾备行业起步于21世纪初期因此21年中国市场规模仅601亿美元但过去增速显著快于全球整体水平图8中国数据备份与恢复市场总规模百万美元图9全球数据备份与恢复市场规模十亿美元资料来源IDC中国199IT国信证券经济研究所整理资料来源IDCVeeam公司官网国信证券经济研究所整理1H22中国数据备份与恢复市场总体规模达27亿美元同比增长98主要由备份一体机与纯软件两类产品组成1H22我国纯软件市场规模为127亿美元同比增长156根据IDC的最新预测2026年中国数据备份与恢复市场总体规模有望达126-127亿美元其中软件市场54亿美元年复合增速约18仅从市场规模看备份一体机在国内更受欢迎因为用户侧软硬件分开采购招标难度较大流程也更为复杂一体机可更好地适应客户需求从内涵看来一体机包含硬件服务器操作系统容灾备份软件和存储空间属于以硬件形式为客户提供软件降低了与客户的沟通成本与交付难度目前各行业中政府金融电信电网部署程度最高合计市场份额占国内备份一体机市场的65请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图10中国数据备份与恢复市场规模以出货价值计算亿美元资料来源IDC中国国信证券经济研究所整理从市场参与者角度看由于我国灾备行业整体起步较晚在过去较长时间内我国灾备行业呈现以国外厂商为主的竞争格局近年来国内灾备厂商凭借持续地研发投入和技术积累结合对国内用户需求的较深理解开始在国内灾备市场占有一定的市场份额涌现出华为鼎甲爱数科技英方软件等企业但仍少有国内企业尤其在系统软件类产品上能进入高等级灾备领域全球数据备份与恢复市场前五大供应商戴尔VeeamVeritasIBMCommvault占据全球近50市场份额目前国内数据复制软件行业呈现以国外公司为主及以硬件存储厂商为主的格局2021年市场规模235亿美元前五大供应商分别为VeritasDELL英方软件Commvault和华为市占率合计为561图112021下半年全球数据备份与恢复市场头部供应商图122012-2017年各季度全球专业数据备份设备主要供应商市占率资料来源IDCVEEAM国信证券经济研究所整理资料来源Statista国信证券经济研究所整理英方软件在金融行业特别是在中国东部的证券及银行市场影响力广泛该领域竞争对手仍以国外企业为主公司已完成23款操作系统46款数据库4个存储平台45个虚拟化云平台83个芯片服务器硬件共200多个软硬件型号产品的国产化兼容性适配据IDC统计公司在国内数据备份与恢复软件市场市占率约10蝉联1H20-2H21该领域专业灾备厂商份额第一请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告表3国内数据备份与恢复市场主要供应商与市场份额排名仅列示了有市占率数据的企业综合市占率2018全年1H192019全年1H202H201H212021全年1H22No1194194188124142139No2151129147VERITAS100120No31111149511094105No4959391No5939177No67568一体机市占率2018全年1H192019全年1H202H201H212021全年1H22No1168157133147No2150112129117122132No3149104戴尔No4106100No57686No66282No75977No83763纯软件市占率2018全年1H192019全年1H202H201H212021全年1H22No1233156158160160No2170127131119131No3IBM10411197102No4爱数科技971068785No582737883No6735462No745资料来源IDC中国国信证券经济研究所整理衡量灾备系统性能的两个主要指标是RPO和RTORPO指业务系统所能容忍的数据丢失量RTO指用户业务系统所能容忍的业务停止服务的最长时间目前我国的信息系统灾难恢复规范GBT20988-2007中定义了六个等级的灾难恢复能力等级越高恢复所需时间越短数据丢失量越少即RTORPO越短目前灾备等级建设正向RTO分钟级RPO0的方向发展公司的产品与竞争对手同类产品相比在主要功能上已达到国外企业同等水平灾备产品在数据复制颗粒度远距离传输对云环境的支持对生产系统的影响方面具有优势大数据产品在数据装载模式数据对比修复功能上具有优势且拥有可视化的控制台操作便捷请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告募投项目本次IPO公司计划募集资金574亿元投入4个建设项目1行业数据安全和业务连续性及大数据复制软件升级项目租赁新办公场所购置先进的研发设备和研发软件引进一批高端研发人才对公司现有的i2UPi2Activei2Streami2COOPYi2CDP等行业数据安全及业务连续性和大数据软件产品进行全面升级2云数据管理解决方案建设项目项目包括云灾备技术升级云平台数据保护技术升级数据安全管理技术研发三部分通过租赁办公场地购置相关服务器等硬件设备和研发测试软件搭建私有云平台等网络设施租赁云主机和云存储等公有云资源引进相关研发人才对公司云数据管理解决方案相关产品进行研发拓展有利于实现公司云灾备产品在下游客户中的深入渗透3研发中心建设项目在上海的租赁办公场地开展通过对现有研发中心进行升级改造和建设新的研发中心引进行业专业人才购置先进的研发相关软硬件设施进一步优化公司的研发环节夯实公司的研发能力4营销网络升级项目对公司现有的30个营销网点进行全面升级建设并在国内的珠海香港以及国外的日本和新加坡增设营销网点表4英方软件募投项目序号项目名称总投资金额万元拟投入募集资金万元项目建设周期行业数据安全和业务连续性及大数据1246096524609653年复制软件升级项目2云数据管理解决方案建设项目140075614007563年3研发中心升级项目119138711913873年4营销网络升级项目6913466913462年合计57444545744454资料来源公司招股意向书国信证券经济研究所整理可比公司情况公司所属证监会行业为软件和信息技术服务业I65主打数据复制产品竞争对手除IBMOracleCommvault外均未上市综合考虑产品应用领域业务模式以及财务数据信息可获得性等因素选取北信源安恒信息启明星辰作为可比公司三家公司均属于网络信息安全行业但从产品类型与结构上与公司有一定区别截至2023年1月19日可比公司2021年平均静态市销率为828倍表5可比公司财务数据与估值表现亿元截至2023年1月19日收盘数据2021年近三年营收2021年归近三年归母22年前三季度22年前三季度静态PS静态PS总市值股票代码公司简称股价元营收复合增速母净利润复合增速营收归母净利润2021倍2022E倍亿元300352SZ北信源67557-44021年转亏4650069736568453688023SH安恒信息1820427014-4361040-4578496531544919599002439SZ启明星辰43862038621482168-250662549290163046平均828按发行价按发行价发行价688435SH英方软件160360-03419年扭亏11400620232283866资料来源WIND公司招股意向书国信证券经济研究所整理注静态PS2022E采用WIND一致预期数据请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告风险提示风险提示1财务上应收账款金额较大发生坏账风险税收优惠政策调整风险风险提示2经营上业务规模较小行业竞争压力较大风险市场空间拓展难度较大风险请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032