深度协同发展可期，维持“买入”评级
　　 2022年，受益于资本市场活跃，上半年业绩达历史新高，为全年业绩高增长奠定基础。2022年公司完成对网信证券的资产重组，目前各项业务均处于恢复阶段，2023年将步入“丰富和完善现有业务版图”的第二阶段，公司或将启动规模化引流，金融信息服务将与证券服务深度协同发展。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为3.49、5.18、7.26亿元，EPS为0.86、1.27、1.78元，当前股价对应PE为67.5、45.5、32.4倍，维持“买入”评级。
　　事件：公司发布2022年业绩预告
　　2022年全年，公司预计实现归母净利润3.3-3.7亿元，同比增长87.29%-109.99%，实现扣非归母净利润3.2-3.6亿元，同比增长99.66%-124.62%；2022年四季度，公司预计实现归母净利润0.16-0.56亿元，实现扣非归母净利润0.12-0.52亿元。
　　四季度受疫情影响，互联网金融服务业务亏损
　　公司业绩与资本市场活跃度高度相关，并呈现一定的周期性和滞后性。2022年四季度，由于疫情管控放开，公司员工和客户群体感染对公司业务造成一定影响，单四季度互联网金融服务呈现亏损状况。随着疫情趋稳，生活逐渐恢复常态，预计对公司的影响逐步减小。
　　麦高证券步入新阶段，深度协同发展可期
　　2022年公司完成对网信证券的资产重组，并将其更名为麦高证券，公司成为继东方财富后第二家拥有券商牌照的金融信息服务商。根据公司公告，2022年网信证券实现收入6309万元，同比增长36.4%。公司接手后，开启人才建设及设备更新，四季度麦高证券营业利润亏损收窄。根据公司“五年三步走”规划，2023年麦高证券将步入“丰富和完善现有业务版图”的第二阶段。业务整合方面，公司APP已开启网信证券开户入口，2023年或将启动规模化引流，金融信息服务将与证券服务深度协同发展，公司有望驶入发展快车道。
　　风险提示：重整后发展不及预期；证券市场活跃度下降；行业竞争加剧。

研究报告全文：计算机软件开发公司研指南针300803SZ麦高证券步入新阶段深度协同发展可期究2023年01月31日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师高超分析师闫宁联系人chenbaojiankyseccngaochao1kyseccnyanningkyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790520050001证书编号S0790121050038日期2023130深度协同发展可期维持买入评级当前股价元57882022年受益于资本市场活跃上半年业绩达历史新高为全年业绩高增长奠公一年最高最低元64763450司定基础年公司完成对网信证券的资产重组目前各项业务均处于恢复阶2022信总市值亿元23555段年将步入丰富和完善现有业务版图的第二阶段公司或将启动规息流通市值亿元226632023更总股本亿股模化引流金融信息服务将与证券服务深度协同发展我们维持盈利预测不变新407报流通股本亿股392预计2022-2024年归母净利润为349518726亿元EPS为086127178告元当前股价对应为倍维持买入评级近3个月换手率11763PE675455324事件公司发布2022年业绩预告股价走势图2022年全年公司预计实现归母净利润33-37亿元同比增长8729-10999实现扣非归母净利润32-36亿元同比增长9966-124622022年四季度指南针沪深30060公司预计实现归母净利润016-056亿元实现扣非归母净利润012-052亿元40四季度受疫情影响互联网金融服务业务亏损20公司业绩与资本市场活跃度高度相关并呈现一定的周期性和滞后性2022年0四季度由于疫情管控放开公司员工和客户群体感染对公司业务造成一定影响-20单四季度互联网金融服务呈现亏损状况随着疫情趋稳生活逐渐恢复常态预开-402022-022022-062022-10源计对公司的影响逐步减小证数据来源聚源麦高证券步入新阶段深度协同发展可期券证2022年公司完成对网信证券的资产重组并将其更名为麦高证券公司成为继券相关研究报告东方财富后第二家拥有券商牌照的金融信息服务商根据公司公告2022年网研究网信证券收购落地业务整合持续信证券实现收入6309万元同比增长364公司接手后开启人才建设及设报推进公司信息更新报告备更新四季度麦高证券营业利润亏损收窄根据公司五年三步走规划2023告-20221028年麦高证券将步入丰富和完善现有业务版图的第二阶段业务整合方面公业绩高增长收购网信驶入发展快司APP已开启网信证券开户入口2023年或将启动规模化引流金融信息服务车道公司信息更新报告-2022821将与证券服务深度协同发展公司有望驶入发展快车道发布30亿定增预案拟增资网信证风险提示重整后发展不及预期证券市场活跃度下降行业竞争加剧券开启加速发展公司信息更新报财务摘要和估值指标告-2022517指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元693932148521903050YOY112346593474393归母净利润百万元89176349518726YOY-259975982484402毛利率846881883882882净利率129189235237238ROE80137214243255EPS摊薄元022043086127178PE倍26401337675455324PB倍21018414411083数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产12851695163218672207营业收入693932148521903050现金12051607154917912121营业成本106111173258359应收票据及应收账款109111316营业税金及附加4691318其他应收款15391317营业费用38450172810291403预付账款868911管理费用5767104153214存货01111研发费用92109149219305其他流动资产6118543940财务费用-26-25-16-72非流动资产3583516119351307资产减值损失00000长期投资00000其他收益812261819固定资产3363285939191292公允价值变动收益00000无形资产130-1-1投资净收益1016131313其他非流动资产2120181615资产处置收益00000资产总计16432046224328023513营业利润93190377555781流动负债142262187223215营业外收入00000短期借款075424650营业外支出01011应付票据及应付账款3338324842利润总额92190377555780其他流动负债109150113130123所得税313283754非流动负债380501425443447净利润89176349518726长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债380501425443447归属母公司净利润89176349518726负债合计523764612666662EBITDA76167352535763少数股东权益00000EPS元022043086127178股本405405405405405资本公积255260260260260主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益46161792013842041成长能力归属母公司股东权益11211282163121362852营业收入112346593474393负债和股东权益16432046224328023513营业利润-3561056982471407归属于母公司净利润-259975982484402获利能力毛利率846881883882882净利率129189235237238现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE80137214243255经营活动现金流231373302565731ROIC200541563569550净利润89176349518726偿债能力折旧摊销2021182739资产负债率318373273238188财务费用-26-25-16-72净负债比率-736-804-664-610-570投资损失-10-16-13-13-13流动比率90658784103营运资金变动131184-3740-21速动比率87648481100其他经营现金流26320-1-1营运能力投资活动现金流119-25-266-338-397总资产周转率0405070910资本支出1415279351411应收账款周转率864977000000长期投资13441000应付账款周转率3031920000其他投资现金流0-50131314每股指标元筹资活动现金流-4153-9415-5每股收益最新摊薄022043086127178短期借款-3075-3244每股经营现金流最新摊薄057092074139180长期借款00000每股净资产最新摊薄275315401525701普通股增加00000估值比率资本公积增加05000PE26401337675455324其他筹资现金流-11-28-6111-8PB21018414411083现金净增加额309401-58242330EVEBITDA29691342636414286数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报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