事件概述
　　2023年1月13日，公司发布《网信证券有限责任公司2022年度未经审计非合并财务报表》，预计网信证券2022年实现营业收入6309.4万元，同比增长36.41%。
　　同时，公司发布《网信证券有限责任公司变更公司名称并完成工商变更登记的公告》，网信证券正式更名为麦高证券。
　　分析判断:
　　网信证券业务已“回正轨”，营业收入、货币资金均实现高增长。
　　根据公司公告，预计网信证券2022年实现营业收入6309.4万元，同比增长36.41%；其中利息净收入为1621.06万元，同比增长97.52%。2022年年末货币资金为10.69亿元，同比增长224.62%；其中客户资金存款为10.03亿元，同比增长205.27%。
　　根据我们的测算，网信证券22Q4单季度营业收入环比增长300%左右，其中手续费及佣金净收入环比增长100%以上，利息净收入环比增长400%以上。
　　根据公司重大资产购买报告书（草案）中披露的网信证券“五年三步走”发展规划，第一阶段（2022年底前）主要目标为“回正轨、补短板，规范公司运作和全面恢复网信证券的经纪业务”。
　　我们认为，22Q4是公司完成收购后的第一个完整季度，货币资金和客户资金存款的高增长代表经纪业务已有明显改善，公司运营效果初步显现，同时也带来营业收入的高增长，网信证券业务已“回正轨”。
　　 “补短板”已有显著进展，协同爆发在即。
　　根据公司公告，网信证券股权过户完成后，公司以自有资金先行向网信证券增资5亿元用于信息系统建设、人才引进和停滞业务重启，并且任命原主管发行人大数据部的公司副总经理屈在宏先生为网信证券副总经理兼首席数据官，负责业务协同及信息系统建设工作。
　　根据Apple App Store的信息，网信证券自主手机客户端“网信涨中宝”已于10月份发布全新3.0版本，并持续优化推出多个更新版本（目前最新版本为3.0.3）。另据网信证券官网信息，涨中宝APP老版本（版本号以2.1开头）即将下线。
　　我们认为，网信证券“补短板”也已已完成，在信息系统建设等方面进展显著；未来随着信息系统的打通，网信证券与指南针原有业务之间形成协同效应，爆发增长在即。
　　投资建议
　　我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年分别实现营业收入14.3/24.6/33.1亿元，分别同比增长53%/72%/35%；2022-2024年分别实现归母净利润3.3/5.78/8.57亿元，分别同比增长87%/75%/48%；2022-2024年EPS分别为0.81/1.42/2.1元，对应2023年1月16日收盘价56.95元的PE分别为70X/40X/27X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）中高端产品推广不及预期风险；2）新产品新功能研发不及预期风险；3）行业竞争加剧导致市场份额下滑风险；4）定增落地存在不确定性；5）未经审计财报与最终财报可能存在差异。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年01月16日TableTitle麦高证券迈向新高指南针TableTitle2300803评级TableDataInfo买入股票代码300803上次评级买入52周最高价最低价6476345目标价格总市值亿23177最新收盘价5695自由流通市值亿22299自由流通股数百万39155事件概述TableSummary2023年1月13日公司发布网信证券有限责任公司2022年度未经审计非合并财务报表预计网信证券2022年实现营业收入63094万元同比增长3641同时公司发布网信证券有限责任公司变更公司名称并完成工商变更登记的公告网信证券正式更名为麦高证券分析判断网信证券业务已回正轨营业收入货币资金均实现高增长根据公司公告预计网信证券2022年实现营业收入63094万元同比增长3641其中利息净收入为162106万元同比增长97522022年年末货币资金为1069亿元同比增长22462其中客户资金存款为1003亿元同比增长20527根据我们的测算网信证券22Q4单季度营业收入环比增长300左右其中手续费及佣金净收入环比增长100以上利息净收入环比增长400以上根据公司重大资产购买报告书草案中披露的网信证券五年三步走发展规划第一阶段2022年底前主要目标为回正轨补短板规范公司运作和全面恢复网信证券的经纪业务我们认为22Q4是公司完成收购后的第一个完整季度货币资金和客户资金存款的高增长代表经纪业务已有明显改善公司运营效果初步显现同时也带来营业收入的高增长网信证券业务已回正轨补短板已有显著进展协同爆发在即根据公司公告网信证券股权过户完成后公司以自有资金先行向网信证券增资5亿元用于信息系统建设人才引进和停滞业务重启并且任命原主管发行人大数据部的公司副总经理138445屈在宏先生为网信证券副总经理兼首席数据官负责业务协同及信息系统建设工作根据AppleAppStore的信息网信证券自主手机客户端网信涨中宝已于10月份发布全新30版本并持续优化推出多个更新版本目前最新版本为303另据网信证券官网信息涨中宝APP老版本版本号以21开头即将下线我们认为网信证券补短板也已已完成在信息系统建设等方面进展显著未来随着信息系统的打通网信证券与指南针原有业务之间形成协同效应爆发增长在即投资建议请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告公司点评报告我们维持盈利预测不变预计公司2022-2024年分别实现营业收入143246331亿元分别同比增长5372352022-2024年分别实现归母净利润33578857亿元分别同比增长8775482022-2024年EPS分别为08114221元对应2023年1月16日收盘价5695元的PE分别为70X40X27X维持买入评级风险提示1中高端产品推广不及预期风险2新产品新功能研发不及预期风险3行业竞争加剧导致市场份额下滑风险4定增落地存在不确定性5未经审计财报与最终财报可能存在差异盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元693932142924563314YoY112346532719349归母净利润百万元89176330578857YoY-259975874751482毛利率846881850722701每股收益元022043081142210ROE80137205264281市盈率2598013154701940092706资料来源wind华西证券研究所分析师刘泽晶TableAuthor分析师罗惠洲联系人刘波邮箱liuzj1hx168comcn邮箱luohzhx168comcn邮箱liubo1hx168comcnSACNOS1120520020002SACNOS1120520070004SACNO联系电话联系电话联系电话华西计算机非银团队联合覆盖请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入932142924563314净利润176330578857YoY346532719349折旧和摊销22777营业成本111214683993营运资金变动189129660425营业税金及附加671217经营活动现金流37344412051235销售费用5016508601027资本开支-15-1-1-2管理费用6797135166投资41000财务费用-25-25-30-45投资活动现金流-25234054研发费用109171246331股权募资0000资产减值损失0000债务募资75000投资收益16244156筹资活动现金流53-1-1-1营业利润190356623923现金净流量40146612441288营业外收支-10-1-1主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额190355622922成长能力所得税13254466营业收入增长率346532719349净利润176330578857净利润增长率975874751482归属于母公司净利润176330578857盈利能力YoY975874751482毛利率881850722701每股收益043081142210净利润率189231235258资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA86130149163货币资金1607207333174605净资产收益率ROE137205264281预付款项6123957偿债能力存货1269流动比率646510298290其他流动资产80113181239速动比率643506294286流动资产合计1695220035444910现金比率613480278272长期股权投资0000资产负债率373366436419固定资产328320312304经营效率无形资产3579总资产周转率046056063063非流动资产合计351345338332每股指标元资产合计2046254538835243每股收益043081142210短期借款75757575每股净资产315396538749应付账款及票据3873232337每股经营现金流092109296303其他流动负债1502848851283每股股利000000000000流动负债合计26243211911695估值分析长期借款0000PE13154701940092706其他长期负债501501501501PB12561174864621非流动负债合计501501501501负债合计76493316922196股本405405405405少数股东权益0000股东权益合计1282161221903047负债和股东权益合计2046254538835243资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo刘泽晶首席分析师2014-2015年新财富计算机行业团队第三第五名水晶球第三名10年证券从业经验罗惠洲非银组组长美国克莱蒙研究大学金融工程硕士浙江大学工学学士8年证券研究经验曾任职太平洋证券研究院中银国际证券研究所致力于深耕券商互联网金融和多元金融领域2015年水晶球奖新财富第一名团队成员证券时报2019年第二届中国证券分析师金翼奖第二名刘波联系人17年计算机产业经验主要覆盖工业软件金融科技方向分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5