事件：1月30日，公司发布2022年年度业绩预告。2022年，公司预计实现营业收入64.80-66.80亿元，同比增长11.55%-14.99%；归母净利润0.5-0.6亿元，同比增加6.05-6.15亿元；扣非净利润亏损3.01-3.11亿元，亏损同比减少4.77-4.87亿元。
　　营收稳健增长，利润实现扭亏为盈：1）公司营收规模实现稳健增长，主要原因：①产品力、服务力和品牌力进一步提升，公司整体竞争力显著增强；②随着研发平台的成熟和量产，规模效应开始显现，人均创收能力持续提升；③对垂直行业客户持续深耕，公司以行业为单位的研发效率和交付效率得到提升。2）在费用侧，公司三费增速较去年同期显著下降，主要原因：公司进一步落地高质量发展战略，通过预算、资源配置、考核三位一体的精细化管理，实现了降本增效，三费占营收比例持续下降，盈利能力显著增强。3）公司2022年度非流动资产处置损益约2.91亿元，较去年同期增加1.20亿元，其中主要为处置北京威努特技术有限公司股权产生的收益。
　　关基客户收入高速增长，持续驱动公司成长。公司于2022年初调整组织架构成立军团，进一步深挖各关基行业客户的需求，打通销售、产品、研发、服务等内部多环节，并充分利用研发平台量产的优势，为客户提供全面的具有攻防能力的个性化网络安全产品和服务。公司的电力、油化、非银金融、运营商、银行等关键信息基础设施行业客户收入持续保持高速增长，且大客户创收在整体收入中的比重明显提高，以关基领域等为代表的大客户逐步确立成为公司增长的主要驱动力。
　　产品布局全面，数据安全等新兴领域先发优势明显。公司是全领域覆盖的综合型网络安全厂商，在泛终端安全、态势感知、高级威胁检测、数据隐私保护、云安全、代码安全、SD-WAN、工业互联网安全、零信任身份安全、车联网安全、物联网安全等新领域、新赛道进行重点布局。随着关基行业及大型央企数字化转型进程逐步加深，网络安全作为底板红线的关键地位愈发凸显，数据安全等新兴网安市场也迎来了快速发展的机遇。公司在数据安全、云安全、应用安全等领域竞争优势显著，相关产品收入有望持续快速增长。
　　投资建议：预计公司2022-2024年营收分别为66.42、89.60、119.01亿元，同比增速分别为14.33%、34.91%、32.82%；归母净利润分别为0.58、1.82、4.02亿元，同比增速分别为110.50%、212.27%、120.86%，2022-2024年EPS分别为0.09、0.27、0.59，对应PE分别为908、291、132，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期；竞争加剧导致产品销售不及预期；新赛道产品研发不及预期

研究报告全文：TableTitle业绩实现扭亏为盈降本增效成效显著奇安信TableReportDate688561公司简评报告20230130评级买入核心观点TableSummary翟炜事件1月30日公司发布2022年年度业绩预告2022年公司预计首席分析师实现营业收入6480-6680亿元同比增长1155-1499归母净利润SAC执证编号S0110521050002zhaiweisczqcomcn05-06亿元同比增加605-615亿元扣非净利润亏损301-311亿元电话13581945259亏损同比减少477-487亿元傅梦欣营收稳健增长利润实现扭亏为盈1公司营收规模实现稳健增长研究助理主要原因产品力服务力和品牌力进一步提升公司整体竞争力显fumengxin01sczqcomcn著增强随着研发平台的成熟和量产规模效应开始显现人均创收电话18117835985能力持续提升对垂直行业客户持续深耕公司以行业为单位的研发效率和交付效率得到提升2在费用侧公司三费增速较去年同期显市场指数走势最近TableChart1年著下降主要原因公司进一步落地高质量发展战略通过预算资源02奇安信沪深300配置考核三位一体的精细化管理实现了降本增效三费占营收比例01725101872持续下降盈利能力显著增强公司年度非流动资产处置损益--32022----FebSepAprJunNovJan-02约291亿元较去年同期增加120亿元其中主要为处置北京威努特-04技术有限公司股权产生的收益-06关基客户收入高速增长持续驱动公司成长公司于2022年初调整组资料来源聚源数据织架构成立军团进一步深挖各关基行业客户的需求打通销售产品研发服务等内部多环节并充分利用研发平台量产的优势为客户提公司基本数据TableBaseData供全面的具有攻防能力的个性化网络安全产品和服务公司的电力油最新收盘价元7747一年内最高最低价元75954027化非银金融运营商银行等关键信息基础设施行业客户收入持续保市盈率当前-10105持高速增长且大客户创收在整体收入中的比重明显提高以关基领域市净率当前603等为代表的大客户逐步确立成为公司增长的主要驱动力总股本亿股682总市值亿元52841产品布局全面数据安全等新兴领域先发优势明显公司是全领域覆盖资料来源聚源数据的综合型网络安全厂商在泛终端安全态势感知高级威胁检测数相关研究据隐私保护云安全代码安全SD-WAN工业互联网安全零信任TableOtherReport新赛道产品高速增长经营效率持续身份安全车联网安全物联网安全等新领域新赛道进行重点布局提升随着关基行业及大型央企数字化转型进程逐步加深网络安全作为底板营收保持高增长研发平台量产有望红线的关键地位愈发凸显数据安全等新兴网安市场也迎来了快速发展实现扭亏为盈Q1保持高增长效率提升将推动扭亏的机遇公司在数据安全云安全应用安全等领域竞争优势显著相为盈关产品收入有望持续快速增长投资建议预计公司2022-2024年营收分别为6642896011901亿元同比增速分别为143334913282归母净利润分别为058182402亿元同比增速分别为1105021227120862022-2024年EPS分别为009027059对应PE分别为908291132维持买入评级风险提示政策推进不及预期竞争加剧导致产品销售不及预期新赛请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明道产品研发不及预期盈利预测币种人民币TableProfit2021A2022E2023E2024E营收亿元58096642896011901营收增速3960143334913282净利润亿元-555058182402净利润增速6591110502122712086EPS元股-081009027059PE-95908291132资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告图1奇安信营业收入亿元及增速右轴图2奇安信归母净利润亿元及增速右轴1407060580943221201212260403324410041615020807361319240-220182019202020212022Q1-3031546030275-201817-33440396020-7-495-403193-3841-55519342010-60-87200-12-6591-80-112520182019202020212022Q1-3归母净利润亿元增速营业收入亿元增速资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图3奇安信毛利率净利率8055685672595760016117604020020182019202020212022Q1-3-20-819-954-5243-1753-40-3533-60毛利率净利率资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金流量表百万元20212022E2023E2024E流动资产829668313290338117059经营活动现金流-13020-3522-11480-12793现金297342211380228000净利润-554758218184016应收账款34802397425361771213折旧摊销2549555356725827其它应收款2336267136044787财务费用4822579603预付账款66777810491373投资损失-1391-4808-4593-4700存货814995071282116778营运资金变动-9212-4755-14542-18680其他61086984942212514其它92-1455061非流动资产51864534355488756185投资活动现金流-8061-2317-2532-2424长期投资8066806680668066资本支出-2500-7028-7028-7028固定资产12607125021241112331长期投资2229000000无形资产17328190032034321415其他-7789471144964603其他10532105321053210532筹资活动现金流-2085-1782-7915195资产总计134829136567145225173244短期借款159000015575流动负债29742315543835962059长期借款1075-10750000短期借款29529529515869其他8234-68200224应付账款14226165962238129289现金净增加额-23165-7621-14091-22其他00000000主要财务比率20212022E2023E2024E非流动负债5981598159815981成长能力长期借款00000000营业收入396143349328其他4737473747374737营业利润704-112018911149负债合计35723375364434068040归属母公司净利润659-110521231209少数股东权益145170205286获利能力归属母公司股东权益9896198861100679104919毛利率600592592598负债和股东权益134829136567145225173244净利率-95092034利润表百万元20212022E2023E2024EROE-56061838营业收入580916641689602119008ROIC-57072039营业成本23229270993654547825偿债能力营业税金及附加481550741985资产负债率265275305393营业费用17610182112438530585净负债比率10020292研发费用17484172682128027574管理费用65217306913911901流动比率279263236189财务费用-1642579603速动比率252233202162资产减值损失-2679-100-100-100营运能力公允价值变动收益310500500500总资产周转率043049062069投资净收益3878430840934200应收账款周转率212172186184营业利润-556166619244135应付账款周转率188176188185营业外收入110465671每股指标元营业外支出95107127110每股收益-081009027059利润总额-554660418534096每股经营现金-191-052-168-188所得税-06-03-0200每股净资产1451144914761538净利润-554060718544096估值比率少数股东损益08253680PE-953907529061316归属母公司净利润-554758218184016PB534534525504EBITDA-37386244767610565EVEBITDA-13316797264854711EPS元-081009027059请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction翟炜北京大学硕士曾就职于中科院信工所方正证券国金证券等2021年5月加入首创证券负责计算机通信等行业研究傅梦欣新加坡南洋理工大学硕士西南财经大学双学士2022年3月加入首创证券主要覆盖信创网络安全能源IT等领域分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明投资建议的比较标准1评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300看淡行业弱于整体市场表现指数的涨跌幅为基准