事项：
　　公司发布2022年业绩预告：2022年公司营业收入64.80-66.80亿元，同比增长12-15%；归母净利润为0.5-0.6亿元，同比实现扭亏为盈；归母扣非净利润为亏损3.11-3.01亿元，亏损同比收窄4.77-4.87亿元。Q4单季，实现营收32.88-34.88亿元，同比增长5-11%；归母净利润为11.75-11.85亿元，同比增长95-97%；扣非净利润为10.53-10.63亿元，同比增长111-114%。
　　评论：
　　营收持续增长：公司营收规模实现稳健增长，主要由于：1）产品力、服务力和品牌力进一步提升，公司整体竞争力显著增强；2）随着研发平台的成熟和量产，规模效应开始显现，人均创收能力持续提升；3）对垂直行业客户的持续深耕，提升了公司以行业为单位的研发效率和交付效率。
　　三费增速环比显著下降，全年实现扭亏为盈：公司进一步落地高质量发展战略，通过预算、资源配置、考核三位一体的精细化管理，实现了降本增效，三费占营收比例持续下降。22Q1、Q2、Q3三费同比增速分别为20%、15%、7%，增速环比下降明显。22Q4净利润增速高于营收增速，预计费用增速进一步降低。在良好的费控基础上，公司首度实现全年盈利，随着费控战略的持续推行，我们预计，在营收端发力的基础上，公司今年的盈利水平有望进一步提升。
　　军团战略首战告捷，关基大客户成为业绩增长主驱动力：年初调整组织架构成立军团，产品和服务能够针对性地解决客户的痛点和难点，深受行业客户认可。公司在电力、油化、非银金融、运营商、银行等关键信息基础设施行业客户收入持续保持高速增长，且大客户创收在整体收入中的比重明显提高，以关基领域等为代表的大客户逐步确立成为公司增长的主要驱动力。
　　产品方面：关基行业及大型央企数字化转型进程的逐步加深，使得网络安全作为底板红线的关键地位愈发凸显，客户对于网络安全的内生需求正在逐步释放，数据安全等新兴网安市场迎来了快速发展的机遇。公司通过前期持续研发投入实现的产品布局和技术优势，以及对行业需求侧应用场景的探索和深挖，逐步在市场端得到回报。公司在数据安全、云安全、应用安全等领域的竞争优势凸显，相关产品的收入在报告期内实现快速增长。
　　投资建议：随着行业增长的抑制因素消除，叠加低基数+经济复苏，国内网安行业高景气度有望恢复，公司为国内网安龙头，新老赛道产品布局全面，有望持续受益。考虑疫情管控等因素导致项目实施进度放缓，同时公司费用控制效果显著，我们预计2022-2024年营收分别为66.29、85.94、114.02亿元（前值为81.22、110.64、148.09亿元）；归母净利润为0.54、4.17、8.28亿元（0.40、4.82、7.54亿元）；EPS为0.08、0.61、1.21元。结合行业可比公司估值水平，考虑公司作为行业龙头，我们给予公司2023年8倍PS，对应目标价100.88元，维持“强推”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游客户需求释放存在不确定性；新技术落地存在不确定性；政策推进进程存在不确定性。

研究报告全文：公司研究证券研究报告专用计算机设备2023年01月30日奇安信-U6885612022年业绩预告点评强推维持目标价10088元首度实现盈利静待行业需求复苏当前价元7747事项华创证券研究所公司发布2022年业绩预告2022年公司营业收入6480-6680亿元同比增证券分析师邓怡长12-15归母净利润为05-06亿元同比实现扭亏为盈归母扣非净利润为亏损311-301亿元亏损同比收窄477-487亿元Q4单季实现营收3288-邮箱dengyihcyjscom3488亿元同比增长5-11归母净利润为1175-1185亿元同比增长95-执业编号S036052207000197扣非净利润为1053-1063亿元同比增长111-114证券分析师魏宗评论邮箱weizonghcyjscom营收持续增长公司营收规模实现稳健增长主要由于1产品力服务力执业编号S0360522100001和品牌力进一步提升公司整体竞争力显著增强2随着研发平台的成熟和量产规模效应开始显现人均创收能力持续提升3对垂直行业客户的持联系人戴晨续深耕提升了公司以行业为单位的研发效率和交付效率邮箱daichenhcyjscom三费增速环比显著下降全年实现扭亏为盈公司进一步落地高质量发展战略通过预算资源配置考核三位一体的精细化管理实现了降本增效三费占营收比例持续下降22Q1Q2Q3三费同比增速分别为20157公司基本数据增速环比下降明显22Q4净利润增速高于营收增速预计费用增速进一步降总股本万股6820895低在良好的费控基础上公司首度实现全年盈利随着费控战略的持续推行已上市流通股万股4606010我们预计在营收端发力的基础上公司今年的盈利水平有望进一步提升总市值亿元52841军团战略首战告捷关基大客户成为业绩增长主驱动力年初调整组织架构成流通市值亿元35683立军团产品和服务能够针对性地解决客户的痛点和难点深受行业客户认可资产负债率3133公司在电力油化非银金融运营商银行等关键信息基础设施行业客户收每股净资产元1284入持续保持高速增长且大客户创收在整体收入中的比重明显提高以关基领12个月内最高最低价77474080域等为代表的大客户逐步确立成为公司增长的主要驱动力产品方面关基行业及大型央企数字化转型进程的逐步加深使得网络安全作市场表现对比图近12个月为底板红线的关键地位愈发凸显客户对于网络安全的内生需求正在逐步释2022-02-072023-01-20放数据安全等新兴网安市场迎来了快速发展的机遇公司通过前期持续研发1投入实现的产品布局和技术优势以及对行业需求侧应用场景的探索和深挖-15逐步在市场端得到回报公司在数据安全云安全应用安全等领域的竞争优220222042206220922112301势凸显相关产品的收入在报告期内实现快速增长-31投资建议随着行业增长的抑制因素消除叠加低基数经济复苏国内网安-47行业高景气度有望恢复公司为国内网安龙头新老赛道产品布局全面有望持续受益考虑疫情管控等因素导致项目实施进度放缓同时公司费用控制效奇安信-U沪深300果显著我们预计2022-2024年营收分别为6629859411402亿元前值为81221106414809亿元归母净利润为054417828亿元040相关研究报告482754亿元EPS为008061121元结合行业可比公司估值水平奇安信-U6885612022年中报点评疫情不考虑公司作为行业龙头我们给予公司2023年8倍PS对应目标价10088改增长态势平台化策略带动费用率显著下降元维持强推评级2022-08-20风险提示行业竞争加剧下游客户需求释放存在不确定性新技术落地存在奇安信-U6885612021年三季报点评新赛不确定性政策推进进程存在不确定性道产品表现亮眼拉动营收超预期经营效率提升2021-11-01主要财务指标ReportFinancialIndex奇安信6885612021年一季报点评毛利率创18年以来新高竞争力再获国际认可2021A2022E2023E2024E2021-04-29主营收入百万58096629859411402同比增速396141296327归母净利润百万-55554417828同比增速-65910976752987每股盈利元-081008061121市盈率倍-9598212764市净率倍53535148资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年1月20日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载奇安信年业绩预告点评-U6885612022附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金2973223025642307营业收入58096629859411402应收票据117122107168营业成本2323250730603880应收账款3480271434414449税金及附加487986113预付账款67707893销售费用1761198923203022存货815126213471603管理费用6526638161026合同资产348201326540研发费用1748171721492794其他流动资产845190718092430财务费用-16-8-2-9流动资产合计82978305934611050信用减值损失-199-100-100-100其他长期投资16192432资产减值损失-69-69-69-69长期股权投资807807807807公允价值变动收益31313131固定资产126111521057974投资收益139139139139在建工程50100150200其他收益248248248248无形资产149134120108营业利润-55652415827其他非流动资产2903288328682856营业外收入11121211非流动资产合计5186509550264977营业外支出10101010资产合计13483134001437216027利润总额-55554417828短期借款29456177所得税-1011应付票据0111净利润-55454416827应付账款1423159519172427少数股东损益10-1-1预收款项0000归属母公司净利润-55554417828合同负债251286371492NOPLAT-57046414819其他应付款303303303303EPS摊薄元-081008061121一年内到期的非流动负债107107107107其他流动负债862573705885主要财务比率流动负债合计297529103465429220212022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率396141296327其他非流动负债598598598598EBIT增长率-56610808049976非流动负债合计598598598598归母净利润增长率-65910976752987负债合计3573350840634890获利能力归属母公司所有者权益989698781029511124毛利率600622644660少数股东权益14141413净利率-95084873所有者权益合计991098921030911137ROE-56054074负债和股东权益13483134001437216027ROIC-69064886偿债能力现金流量表资产负债率265262283305单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比74767470经营活动现金流-1302-456129-520流动比率28292726现金收益-315239589976速动比率25242322存货影响-209-447-85-257营运能力经营性应收影响-1679826-651-1015总资产周转率04050607经营性应付影响209173322510应收账款周转天数165168129125其他影响693-1248-46-734应付账款周转天数192217207202投资活动现金流-806-100-100-100存货周转天数110149153137资本支出-352-120-116-113每股指标元股权投资-167000每股收益-081008061121其他长期资产变化-287201613每股经营现金流-191-067019-076融资活动现金流-208-187305363每股净资产1451144815091631借款增加123161616估值比率股利及利息支付-30-11-12-13PE-9598212764股东融资121000PB5555其他影响-422-192301360EVEBITDA-39512113资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2奇安信年业绩预告点评-U6885612022计算机组团队介绍分析师邓怡厦门大学金融硕士2020年加入华创证券研究所2021年新财富第六名新浪金麒麟最佳分析师第五名研究员戴晨南京大学理学博士2022年5月加入华创证券研究所主要覆盖网络安全智能驾驶电力信息化等领域助理研究员梁佳上海财经大学经济学硕士2022年加入华创证券研究所分析师魏宗中国人民大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3奇安信年业绩预告点评-U6885612022华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理lik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